Risk Sermayesi Şirketleri Gibi Ama Daha İyisi: Temettü Yatırımcıları için 3 BDC

İş geliştirme şirketleriveya BDC'ler, özel sermaye şirketlerine benzer, ancak yatırımcılar için açık bir avantaja sahiptir. Bu kapalı uçlu yatırım şirketleri, genellikle finansmana kolayca erişemeyen küçük, özel şirketlere borç veya öz sermaye yatırımları yapar. Ancak BDC'ler, daha sonra büyük ölçüde temettüler yoluyla hissedarlara dağıtılan faiz geliri elde etmek için borç yatırımlarına daha fazla yaslanma eğilimindedir.

Bir bonus olarak, genellikle yüksek temettü getirileri sunarlar - bazı teklif getirileri çift hanelere ulaşır ve çoğu en az %5 civarındadır. Riskler bu getirilerle birlikte gelir, ancak bugün yüksek cari getirileri için sevdiğimiz üç BDC'yi vurgulayacağız.

Ana Caddeye Gidin (Başkent)

2007 yılında kurulan Main Street Capital (ANA), alt orta piyasa şirketlerine yatırılan öz sermaye konusunda uzmanlaşmış bir BDC'dir. Main Street, yeniden sermayelendirme, yönetim satın almaları, yeniden finansman, aile mülk planlaması ve daha fazlasını gerçekleştirir. Ayrıca, hedef şirketlerin satın alma veya işletmeye yatırım yoluyla büyümeleri için borç sermayesi sağlar. Ana Cadde, çok çeşitli endüstrilerde faaliyet göstermekte ve uzmanlaşma yerine çeşitlendirmeyi seçmektedir.

Main Street, yıllık yaklaşık 340 milyon dolar gelir elde ediyor ve bugün 2.9 milyar dolarlık bir piyasa değeriyle işlem görüyor.

Çoğu BDC gibi, Main Street'in hisse başına temettü değişken olmuştur. Bunun nedeni, BDC'lerin neredeyse tüm kazançlarını hissedarlara temettü yoluyla ödemeleri gerektiğidir, bu nedenle kazançlar yıldan yıla düştüğünde, temettü genellikle aynı şeyi takip eder. Ancak, son 10 yılda, bunlardan sekizi yıldan yıla daha yüksek temettüler üretti. Bu nedenle, şirketin mevcut temettü serisi sadece iki yıl olmasına rağmen, güçlü bir geçmişe sahip.

Aylık olarak ödenen mevcut 2.64 dolarlık yıllık ödemenin yukarı yönlü tarafını sınırlı olarak görüyoruz. Bununla birlikte, %88'lik mevcut ödeme oranı aslında son on yılda herhangi bir noktada olduğundan daha düşüktür, bu nedenle Main Street'in temettü güvenliği önemli ölçüde iyileşmiştir. Daha da önemlisi, bugünün temettüsünün çok sürdürülebilir olduğunu düşünüyoruz.

Mevcut getiri %6.8 veya S&P 500'ün dört katından fazladır. Olağanüstü getiri ve ödemenin güvenliği göz önüne alındığında, Ana Cadde'nin bugün çok güçlü bir gelir stoğu olduğunu düşünüyoruz.

Horizon Teknoloji Finansmanı (HRZN), teknoloji, yaşam bilimleri, sağlık hizmetleri ve temiz teknoloji endüstrilerindeki geliştirme aşamasındaki şirketlere borç verme ve yatırım yapma konusunda uzmanlaşmış bir BDC'dir. Yüksek düzeyde çeşitlendirme arayan Main Street'ten farklı olarak Horizon, bahsedilen endüstrilerin zaman içinde, özellikle sermaye değerlenmesinden üstün getiri sağladığına inanarak, uzmanlaşmayı bilinçli olarak seçmektedir.

2008 yılında kurulan şirket, yıllık yaklaşık 70 milyon dolar gelir elde ediyor ve bugün 281 milyon dolarlık bir piyasa değeri ile işlem görüyor.

Horizon'un bu yılki temettüsünün geçen yılınkinden biraz daha düşük olması bekleniyor, bu nedenle temettü artış çizgisi sıfır. Ancak son on yılda şirketin ödemelerinde kesintiler olsa da, aylık taksitler halinde ödenen yıllık hisse başına 1.20 dolarlık mevcut temettü, 15 yıl öncesine göre sadece 10 sent daha düşük. Açıkça artan temettüleri tercih etmemize rağmen, Horizon bu temettü artışı eksikliğini %10.8'lik devasa cari getirisi ile kapatıyor. Bu, S&P 500'ün altı katından fazla, yani saf gelir bazında Horizon müthiş.

Bu yıl için ödeme oranı %89, bu nedenle muazzam getiriye rağmen temettü şu anda oldukça güvenli görünüyor. BDC'ler her zaman yüksek ödeme oranlarına sahiptir ve Horizon geçtiğimiz yıllarda kazancının %100'ünden fazlasını ödemiştir, ancak ödemesini artık gerekli olmayan bir noktaya kadar kesmiştir.

Yönetim muhtemelen başka bir kesintiden kaçınmaya istekli olduğundan, şu anda temettü payının öngörülebilir gelecekte hisse başına yıllık 1.20 ABD dolarında kalmasını bekliyoruz.

TriplePoint Girişim Büyümesi

Son stokumuz TriplePoint Venture Growth (TPVG), büyüme aşamasında risk sermayesi destekli şirketlere yatırım yapan bir BDC. Ayrıca, büyüme şirketlerine çeşitli şekillerde borç finansmanı sağlar. Horizon gibi, TriplePoint de çeşitlenmekten ziyade odaklanmıştır. TriplePoint, öncelikle e-ticaret, eğlence, teknoloji ve yaşam bilimleri şirketlerine yatırım yapmaktadır. Buna yazılım şirketleri, ağ oluşturma ve iletişim şirketleri, biyoteknoloji, cerrahi ve sağlık hizmetleri ve daha fazlası dahildir.

2013 yılında kurulan şirket, yıllık 110 milyon dolar gelir elde ediyor ve 415 milyon dolarlık bir piyasa değeri ile işlem görüyor.

TriplePoint, 2014 yılında hissedarlarına temettü ödemeye başladı ve o zamandan beri ödemelerini hiç kesmedi. Bu, bir BDC için - iyi bir şekilde - alışılmadık bir durumdur, çünkü TriplePoint, hissedarlara yıllık hisse başına 1.44 $ oranında temettü akışını sürdürmek için kazançlarını yeterince korumayı başarmıştır. Listemizdeki ilk iki hisse senedinin aksine, TriplePoint temettüsünü aylık yerine tipik olarak üç ayda bir öder.

TriplePoint'in ödeme oranı halka açık bir şirket olduğu zaman için genel olarak %100'ün altındaydı ve bugün %90'dır. Önümüzdeki yıllarda mütevazi bir kazanç artışı beklediğimizi, ancak sabit kalması gereken bir ödeme, ödeme oranı ve temettü güvenliğinin zamanla iyileşmesi gerektiğini düşünürsek. Bu noktada, kazançlarda büyük bir daralmayı engelleyen temettü güvenliği konusunda herhangi bir endişemiz yok.

TriplePoint, bu yıl şimdiye kadar hisse fiyatındaki düşüşlere dayalı olarak %12.1'lik devasa bir cari temettü verimi sağlayarak, getiri bazında da öne çıkıyor. Bu, şirketi bugün piyasadaki hemen hemen diğer hisse senetlerinden ve özellikle de temettüsünü güvenli gördüğümüz hisse senetlerinden ayırıyor.