Elon Musk'ın Twitter'ı satın almasına ilişkin faturanın vadesi yaklaşıyor, milyarder şirketin iflas işlemlerinden Tesla hisselerinin başka bir maliyetli satışına kadar uzanan muazzam borç yığını üzerinde nahoş seçeneklerle karşı karşıya.
Girişimcinin Twitter'ı satın almasına yakın üç kişi, devralımı finanse etmek için kullandığı 13 milyar dolarlık borca ilişkin faiz ödemelerinin ilk taksitinin Ocak ayının sonunda ödenebileceğini söyledi. Bu borç, şirketin yıllık faiz ödemelerinde yaklaşık 1.5 milyar dolar ödemesi gerektiği anlamına geliyor.
Tesla ve SpaceX şefi, Ekim ayında Morgan Stanley, Bank of America, Barclays ve Mitsubishi liderliğindeki bir banka sendikasının devasa borcunu güvence altına alarak Twitter'ı gizli tutmak için yaptığı 44 milyar dolarlık anlaşmayı finanse etti. 13 milyar dolarlık borç, Musk tarafından hiçbir kişisel garanti olmaksızın kurumsal düzeyde Twitter tarafından tutuluyor.
Devralmadan bu yana, Misk Twitter Blue abonelik hizmetini başlatmak gibi yeni gelir akışları ararken, şirket personelinin yarısını işten çıkarmak gibi maliyetleri kısmak için yarıştı.
Şirketin zorlu mali durumu (satın almadan önce 221'de 2021 milyon dolar zarar etti ve Musk gelirlerinin o zamandan beri düştüğünü söyledi) yeni sahibin şirketin satın alma olasılığını düzenli olarak artırmasına yol açtı. iflas etmek.
Musk'ın yaklaşmakta olan faiz ödemesiyle nasıl başa çıktığı, liderliğinin önemli bir sınavıdır. TwitterŞimdiye kadar kurumsal reklamverenlerini yabancılaştıran kaotik bir yönetim damgasını vurdu.
Musk, “Bu şirket, motorları açık ve kontrolleri çalışmıyor, yüksek hızda yere doğru giden bir uçakta gibisiniz” dedi. geçen ay yaptığı açıklamada.
Twitter ilk faiz ödemesini yapmasaydı küçük ama kötü şöhretli bir topluluğa katılacaktı. şirketler kulübü Borç tüccarları tarafından "NCAA" olarak adlandırılan - "hiç kupon yok" un kısaltması - buna ABD araba kiralama şirketi Hertz ve Alman ödeme grubu Wirecard dahildir.
Borcunun böyle bir temerrüde düşmesi muhtemelen Twitter yönetiminin iflas başvurusunda bulunmasına yol açacaktır ve bu noktada ABD mahkemeleri pahalı ve bürokratik bir borç yeniden yapılandırma sürecini başlatacaktır.
Musk, Twitter'ın azalan nakit rezervlerinin faizini ödeyerek veya ödemeleri finanse etmek için şirkette daha fazla hisse senedi satarak - her ikisi de acı verici seçenekler - bu kaderden kaçınabilir. Musk, şirketin yaklaşık 1 milyar dolarlık nakit pozisyonuna sahip olduğunu söyledi. Ayrıca, ek maliyet tasarrufu önlemleri olmaksızın net nakit çıkışının gelecek yıl yaklaşık 6 milyar dolar olabileceği konusunda uyardı.
Yükselen faiz oranları, Twitter'ın işletme değerinin zarar görmesi ile aynı zamanda borcun giderek daha pahalı hale geleceği anlamına geliyor.
Anlaşmayı gözlemleyen bankacılar ve uzmanlar, Musk'ın iflas başvurusunda bulunma olasılığının düşük olduğunu ve bunun da şirketin kontrolünü kaybetme riski taşıyacağını söyledi.
Bunun yerine, borç verenlerle yeni bir anlaşma yapmak, örneğin borcun görünen değerine indirimli olarak öz sermaye karşılığında borç takası yapmak veya işi tersine çevirmek için zaman kazanmaya çalışırken faiz ödemelerini finanse etmenin alternatif yollarını bulmak onun seçenekleri arasında. Yeniden yapılanma bankacılarından biri, "[Musk]'un Twitter'ın alacaklılarından bir müsamaha istemesi ve bir şeyler yapmaya çalışması daha olasıdır," dedi.
Musk'ın Twitter'daki yaklaşık 26 milyar dolarlık kişisel sermaye yatırımı, bir iflas durumunda, Sequoia Capital, Oracle kurucu ortağı Larry Ellison ve Suudi prens Alwaleed bin Talal gibi diğer hisse senedi hissedarlarının yanı sıra etkili bir şekilde ortadan kalkacaktır. Geri ödeme kuyruğunda, yatırımları, Twitter'ın varlıklarına karşı kredileri teminat altına alan bankaların yanı sıra şirketin teminatsız borç verenleri ve ticari alacaklılarının arkasında olacak.
Bankası borcun büyük bir kısmını elinde tutan bir bankacı, "[Twitter]'ın borcunu ödemeyeceğini tahmin ediyorum, çünkü bunun yol açtığı şey oldukça kesilmiş ve kuru" dedi. Borç geri ödemeleri konusunda bankalar ve Twitter yönetimi arasındaki görüşmelerin devam ettiğini söyledi.
Ancak bankacılar, Musk'ın iflas sırasında veya iflas dışında Twitter'ın borcunu ucuza satın alarak ve daha sonra siteyi gelecekte karlı bir şirkete çevirirse bunu öz sermayeye çevirerek konumunu iyileştirmeye çalışabileceğini söylüyor - ancak bunun için bir isteklilik gerektirecek. Bankaların Musk'a olan borcu indirimli olarak satması ve kontrolü elinde tutmak istiyorsa Twitter için bir çek daha yazması gerekeceği anlamına geliyor.
Musk'ın devralmasından bu yana Twitter'ın geleceğine ilişkin olumsuz duygu ve yüksek faiz oranları, bankaların borcunu yatırımcılara boşaltma kabiliyetini engelledi. Bankaların büyük bilanço riskleri, bir iflas durumunda veya mahkeme dışında Musk'a olan borcu satmaları için üzerlerinde baskı oluşturabilir.
Kredi verenlerin Musk ile iyi ilişkiler içinde kalma arzusuna atıfta bulunarak, Twitter anlaşması hakkında bilgisi olan yeniden yapılandırmacı bir bankacı, "Musk [geri ödeme için] son sırada yer alacaktı, ancak açıkça görülüyor ki çok fazla etkiye sahip," dedi. "İflas tehdidi, alacaklılardan taviz almasına yardımcı olabilir, ancak gerçek bir dosyalama ona pek yardımcı olmaz."
Twitter'da bazı finansal yeniden yapılandırmalar şimdiden araştırılıyor. Konuya yakın iki kişiye göre bankacılar, yüzde 3 faiz oranına sahip yaklaşık 11.75 milyar dolarlık pahalı teminatsız borcu Musk'ın Tesla'daki hissesiyle desteklenen marj kredileriyle değiştirmek için Musk ile görüşüyorlar.
Bankalar, finans piyasalarında geçen yılki satışlardan önce yapılan diğer anlaşmalardan on milyarlarca dolar değerinde borç tutmakta mahsur kaldılar - ancak Twitter anlaşması, boyutu ve işin kötüleşme hızı göz önüne alındığında öne çıkıyor.
Böyle bir borç takası, Musk'ın finansal esnekliğini engelleyecektir. Kurumsal kayıtlara göre, mevcut Tesla hisselerinin yaklaşık yüzde 63'ü zaten krediler için teminat olarak verilmiş durumda. Şirket, yöneticilerinin rehin verebileceği hisse miktarını değerin yüzde 25'i ile sınırlandırıyor, bu da Tesla hissesi düşmeye devam ederse, gelecekteki borçlanmayı geri almak için daha az şey bırakarak elindeki varlıklarından daha fazlasını elden çıkarmak zorunda kalabileceği anlamına geliyor.
Bu arada Tesla'nın düşen hisse senedi Geçen yıl yüzde 65 ve Musk ağır bir şekilde satarken, şirketteki hissesinin değeri, geçen yıl Nisan ayında Twitter'ı satın almayı teklif ettiği 50 milyar dolardan yaklaşık 170 milyar dolara düştü. Bu, ona daha fazla hisse teminat vererek nakit toplamak için çok daha az yer bıraktı. Bir alternatif, hisse senedi opsiyonlarından bazılarını kullanmak olabilir, ancak bu ona büyük ve acil bir vergi faturası bırakacaktır.
Tesla yatırımcıları için en büyük endişe, Twitter'ın nakit kaybetmeye devam etmesi durumunda Musk'ın daha fazla hisse satmak zorunda kalabileceğiydi.
Tesla'nın hisse fiyatlarındaki düşüşün ardından Aralık ayına kadar dünyanın en zengin insanı olan Musk, Twitter'daki 26 milyar dolar değerindeki yüzde 9.6 hissesi de dahil olmak üzere Twitter anlaşmasına yaklaşık 4 milyar dolar koydu. 2021'in sonlarından bu yana, kısmen Twitter satın alımını finanse etmek için Tesla'nın yaklaşık 40 milyar dolarlık hissesini sattı.
O zamandan beri operasyonlarını finanse etmek için daha fazla para toplamaya çalıştı. Geçen ay, servet yöneticisi, eski Morgan Stanley bankacısı Jared Birchall, mevcut hisse senedi yatırımcılarına Kasım ayında ödedikleri fiyattan pozisyonlarını yükseltme şansı sundu.
Ancak Musk devraldığından beri Twitter'ın değeri düştü. Halka açık bir fon aracılığıyla sosyal medya platformunda bir hisseye sahip olan Fidelity, Musk'ın anlaşmayı tamamlamasının ardından, elinde bulundurduğu varlığın değerini Ekim ayındaki 19.7 milyon dolardan 8.6 milyon dolara düşürdü.
Wedbush Securities'de teknoloji sermayesi analisti Dan Ives, Twitter'ın bugün Musk'ın ödediği 15 milyar dolardan 44 milyar dolara yakın bir değere sahip olduğunu söyledi.
Ives, Musk'ın her işletmede düzenlediği geri dönüşlere atıfta bulunarak, "Bu yüzden kimse bu borcu almak için sıraya girmiyor, bu yüzden bankalar onu tutuyor ve nihayetinde Musk'ın SpaceX ve Tesla ile yaptığını yapmak için Musk'a bahse giriyorlar" dedi.
San Francisco'da Hannah Murphy tarafından ek raporlama
Source: https://www.ft.com/cms/s/25f67d89-2940-43b9-9a42-bfc34d262631,s01=1.html?ftcamp=traffic/partner/feed_headline/us_yahoo/auddev&yptr=yahoo