Düşük Ücretli Serbest Fon ETF, Yatırımcılara Bu Yıl %22 Getirili Bir Ayı Piyasası Sığınağı Sağlıyor

Bu yıl hem hisse senetleri hem de tahviller keskin bir şekilde düşerken, standart 60/40 portföyü tarafından cesareti kırılan yatırımcılar, bu yılki ayı piyasası için etkili bir hedge görevi gören üç yıllık bir ETF'ye yığılmaya başlıyor.

New York merkezli Dynamic Beta Investments'ın yönetilen vadeli işlem stratejisi ETF, bu yıl S&P 22 Endeksinin %500'luk düşüşünü ve Bloomberg ABD Toplam Tahvil Endeksi'nin %10'luk düşüşünü geride bırakarak %10 kazandı. Yönetilen vadeli işlem fonları, hisse senedi endekslerinden petrol ve altın gibi emtialara kadar çeşitli varlıklar için aktif olarak yönetilen vadeli işlem sözleşmeleri portföyleridir. Dynamic Beta'nın fonu, yönetilen vadeli işlem stratejilerini diğer 20 hedge fonunda ve yatırım şirketinde tekrarlamayı hedefliyor ve yönetim ücretlerinde sadece %0.85'lik bir ücret alıyor. Firmayı Paris merkezli bir ortak Mathias Mamou-Mani ile birlikte yöneten Dynamic Beta'nın kurucusu ve eş-yönetici üyesi Andrew Beer, yakın zamanda bir podcast'in kendisine "hedge fonlarının Jack Bogle'ı" adını vermesinden övünüyor.

Beer, “Hiç kimse, hangi hisse senedinin nasıl iyi olacağını nasıl seçeceğini çözemediği gibi, hangi hedge fonunun iyi olacağını nasıl seçeceğini çözemedi” diyor. "Daha iyi performans göstermenin en güvenilir yolu ücretleri kesmektir." Çoğu yönetilen vadeli işlem riskten korunma fonu, sınırlı ortaklardan kâra dayalı olarak %20 performans ücreti ve yılda %2 yönetim ücreti alır.

Yönetilen vadeli işlem fonları, Büyük Durgunluğu izleyen boğa piyasası sırasında hisse senetlerinin gerisinde kalarak, son on yılda büyük ölçüde gözden düştü. Societe Generale'nin Clifford Asness'ın AQR ve Systematica Investments gibi şirketlerdeki bu tür en büyük 20 fonu izleyen CTA endeksi, 7'dan bu yana yalnızca bir kez yılda %2010'den fazla kazanç elde etti. Ancak 2002 ve 2008 gibi yıllarda borsa düştüğünde, endeks geri döndü. çift ​​haneli.

Bu hedge fonlarının çoğu, yüksek hesap minimumları ve getirileri yiyip bitiren yönetim ve performans ücretleri ile perakende yatırımcılar için erişilemez durumda. Beer, DBMF kodu altında işlem gören Dynamic Beta'nın ETF'sinin, maliyetin bir kısmı için portföylerini kopyalamaya yaklaşabileceğini iddia ediyor.

Dynamic Beta'nın modeli, yönetilen vadeli işlem endeksindeki 20 fonun getirilerine ilişkin günlük verileri analiz eder ve çeşitli hisse senedi endeksleri, tahviller, para birimleri ve emtialar için hedge fonlarının vadeli işlem sözleşmelerinde ne kadar uzun veya kısa olduğunu tahmin etmek için bunu piyasanın günlük dalgalanmalarıyla eşleştirir. ETF, her Pazartesi yalnızca bu algoritmaya dayalı olarak yeniden dengelenir. Haziran ve Temmuz aylarındaki yoğun girişlerle bu yıl varlıkları 65 milyon dolardan 418 milyon dolara yükseldi.

DBMF'nin bu yılki kazanımlarının en büyük itici gücü, 14'de dolar karşısında %2022 gerileyen Japon yeni üzerindeki ağır açık pozisyonu oldu. Fon ayrıca euro'da açık, ABD Hazine tahvillerinde ve S&P 500 ve uluslararası hisse senetlerinde açığa çıktı. Tek uzun pozisyonu ham petrolde. DBMF'nin portföyü basit, sadece 10 vadeli işlem sözleşmesi dahil, ancak bu makro resim önde gelen hedge fonlarının ön ücret getirilerinin %90'ını veya daha fazlasını kopyalayabilir, diyor Beer.

“Bu adamların domuz karınlarında X miktarı olduğunu söylemeye çalışmıyoruz ve bunu kopyalıyoruz. Temel olarak diyoruz ki, büyük işlemler nelerdir? ” Bira diyor. “Büyük işlemleri yapmak için birine %4 veya %5 ödemeniz gerekmez. Bunu yapacağız ve verimli bir şekilde yapacağız.”

Beer, kariyerine Harvard Business School'dan 1994 yılında geleneksel hedge fon dünyasında başladı ve Seth Klarman'ın Baupost Grubu için bir işe girdi. 2000'lerin başında, kendi başına şubeleşmeye çalıştı ve iki küçük hedge fonu kurdu: emtia ticaret şirketi Pinnacle Asset Management ve Çin odaklı Apex Capital Management.

Birkaç yıl sonra Belenos Capital Management olarak 2007 yılında Dynamic Beta olacak girişimi başlattı. İlk fonu durgunlukta başarılı oldu, ancak varlıkları daha yüksek minimumlarla yönetilen hesaplarda tutulurken ilk on yılda büyüme yavaştı. Gelecek birkaç yıl boyunca yönetilen vadeli işlemlerin başarısızlığa uğraması pazarlamaya yardımcı olmadı.

2018'de Fransız firması iM Global Partner, Dynamic Beta'nın %50 hissesini satın aldı. IMGP, ortak olabilecek benzersiz varlık yöneticileri için dünyayı araştırıyor ve “sıvı alternatifler” alanında bir ayak izi arıyordu. Onların yardımıyla, Beer ve ekibi, Mayıs 2019'da yönetilen vadeli işlemler ETF'sini başlattı ve aynı yılın Aralık ayında, 40 hisse senedi hedge fonunun brüt getirisini çoğaltmayı amaçlayan bir öz sermaye uzun-kısa ETF geldi. Bu fon, sadece 16 milyon dolarlık varlıkla çok fazla çekiş yaratmadı ve bu yıl %1.6 düştü. Üç UCITS ürünüyle – etkin bir şekilde Avrupa Birliği'nde bulunan yatırım fonları – ile Dinamik Beta şu anda toplam 1.2 milyar doları yönetiyor.

Firmanın daha geniş hedge fon çoğaltma sektöründe rekabeti olmasına rağmen, DBMF boyutuna yakın başka yönetilen vadeli ETF yoktur. New York Life'ın yan kuruluşu Index IQ, bu yıl %7 düşüşle, çeşitli taktikleri tekrarlamayı amaçlayan bir hedge çoklu strateji izci ETF'si (QAI) sunuyor. %0.75 yönetim ücreti ve 730 milyon dolarlık varlığa sahip. Beer, yatırım danışmanları geleneksel hisse senedi ve tahvil tahsislerinin ötesine baktıkça, Dinamik Beta'nın herhangi bir ürününün milyarlarca dolarlık fonlara dönüşebileceği konusunda umutlu.

Beer, “Şu anda 60/40 portföyündeki çöküşe bakan ve buna ekleyecek bir şeye ihtiyacım var diyen binlerce veya on binlerce DEA olduğuna inanıyoruz” diyor. "Bir sonraki adım, telgrafhanelerde ve dünyanın Morgan Stanley'leri ve Merrill Lynches'lerinde büyük bir takipçi kitlesi elde etmektir."