Startup yatırımının durumu konusunda kafanız karışıyorsa kulübe katılın. Halka açık şirket hisseleri, durgunluk korkusunun arttığı bir ortamda son aylarda acımasızca darbe aldı, ancak startup finansmanı her zamanki gibi canlı görünüyor ve bizim için daha da şaşırtıcı olanı, risk sermayedarlarının yıllardır olduğu gibi hala rutin olarak muazzam yeni fonlar duyurmaya devam etmesi.
Neler olup bittiğini daha iyi anlamak için bu hafta, Index'in bir ofisinin bulunduğu Cenevre'de büyüyen, ancak artık zamanını Index Ventures'ın da ofislerinin bulunduğu Londra ve San Francisco arasında paylaştıran Index Ventures kurucu ortağı Danny Rimer ile konuştuk. (Bu sadece bir ofis açtı New York'ta da.)
Diğerlerinin yanı sıra Discord, 1stdibs, Glossier ve Good Eggs gibi bahislerin de yer aldığı Rimer'ı Kaliforniya'da yakaladık. Konuşmamız uzunluk açısından hafifçe düzenlendi.
TC: Bu hafta Lightspeed Venture Partners duyurdu $ 7 milyar çeşitli fonlar arasında. Battery Ventures kapandığını söyledi $ 3.8 milyar. Oak HC/FT neredeyse duyuruldu $ 2 milyar. Genellikle kamu piyasası bu kadar kötü durumdayken kurumsal yatırımcılar yeni fonlara daha az bağlanabiliyor, peki bu para nereden geliyor?
DR: Bu harika bir soru. Sanırım, bu kurumların çoğu için son birkaç yılda - buna son on yıl diyelim - olağanüstü kazanımlar elde edildiğini hatırlamamız gerekiyor. Ve bu dönemde pozisyonları da gerçekten mantar gibi çoğaldı. Yani, büyük ihtimalle bir süredir ortalıkta olan fonlara yapılan bir tahsisi görüyorsunuz. . . . ve aslında yıllar içinde çok iyi getiriler sağladık. Yatırımcıların paralarını bu yeni paranın herhangi bir piyasaya nasıl tahsis edileceğini anlayan kurumlara yatırmak istediklerini düşünüyorum.
Bu fonlar giderek büyüyor. Yeni fon kaynakları var mı? Son yıllarda girişim fonları içerisinde devlet varlık fonlarının daha büyük bir rol oynadığını açıkça görüyoruz. Index bir zamanlar olduğundan daha uzak mı görünüyor?
Piyasada, muhtemelen daha çok varlık toplama işinde olan fonlar ile zanaatkar girişim uygulamasını sürdürmeye çalışan fonlar arasında kesinlikle bir çatallanma olmuştur ve biz de ikinci tarafta oynuyoruz. Yani göreceli olarak fon büyüklüklerimiz çok önemli hale gelmedi. Dramatik bir şekilde büyümediler çünkü onu küçük tutmak, zanaatımızı canlı tutmak ve bu yolda ilerlemeye devam etmek istediğimiz konusunda çok açıktık. Bunun anlamı şu; kurumsal yatırımcı tabanımız söz konusu olduğunda, her şeyden önce aile ofisimiz yok ve devlet servet fonundan para almıyoruz. Gerçekten yatırımcı tabanımızı oluşturan bağışlardan, emeklilik fonlarından, kar amacı gütmeyen kuruluşlardan ve fon fonlarından bahsediyoruz. Ve bu insanların çoğu yaklaşık 20 yıldır bizimle birlikte olduğu için yeterince şanslıyız.
Yönettiğiniz oldukça fazla paranız var, geçen yıl 3 milyar dolarlık yeni fon açıklamıştınız. Bu az bir miktar değil.
Hayır, çok küçük değil ama bahsettiğiniz fonlara göre - çok büyüyen ve sektör fonları veya çapraz fonlar yapan fonlar - Endeksin [başlangıçtan bu yana] ne kadar arttığına bakarsanız akranlarımızın çoğu için bu aslında çok farklı bir hikaye.
Ne kadar vardır Endeks firmanın geçmişi boyunca yükseldi mi?
Kontrol etmeliyiz. Keşke dilimin ucunda tam sayıyı bulabilseydim.
Bilmemeniz bir nevi canlandırıcı. Şu an piyasada mısın? Çoğu firma için kaynak yaratma açısından bir yıl başlayıp bir yıl ara vermiş gibi görünüyor ve bu durum değişmiyor.
Bağış toplamak için piyasada değiliz. Biz vardır Tabii ki yatırım yapmak için piyasadalar.
Pek çok şirketi görmeye başlıyoruz değerlemelerini sıfırla. Portföy şirketlerinizle aynı şeyi yapma konusunda görüşmelerde bulunuyor musunuz?
Portföyümüzdeki firmalarla her türlü görüşmeyi yapıyoruz; hiçbir şey masanın dışında değil. Durumun gerçekleri söz konusu olduğunda inanmamayı kesinlikle ertelemek istemiyoruz. Bunun tüm şirketlerimizle yaptığımız bir şemsiye tartışma olduğunu söyleyemem. Ancak sürekli olarak şirketlerimizin mevcut iklimi, kendilerine özgü koşulları anlamalarını ve gelecekleri söz konusu olduğunda mümkün olduğunca gerçekçi olmalarını sağlamaya çalışıyoruz.
Şirkete bağlı olarak bazen değerlemeler kendilerinin çok ilerisinde olabiliyor ve çapraz fonların geri geleceğine güvenemiyoruz. . . kamusal konumlarını savunmak zorundadırlar. Dolayısıyla bu şirketlerden bazılarının fırtınayı atlatması ve önümüzdeki zor zamanlara hazırlıklı olduklarından emin olmaları gerekiyor. Diğer şirketlerin bu dönemde gerçekten de devreye girme ve önemli bir pazar payı yakalama fırsatı var.
Gibi bir çok sayıda VC, belirli bir değerlemeyi sürdürmek için külfetli şartları kabul etmek yerine bir startup'ın 'aşağı tur' gerçekleştirmesini tercih ettiğinizi söylüyorsunuz. Kurucuların bu ortamda olumsuz gidişatların kabul edilebilir olduğuna dair notu aldıklarını mı düşünüyorsunuz?
Bu gerçekten bağlıdır. Sanırım muhtemelen bu dönemde başlayan bazı yeni fonlarınız var - bazı yeni sektör fonlarınız var - bu da işi karmaşık hale getiriyor çünkü onlar en iyi işe yatırım yapmıyorlar. [Onlar] o sektördeki en iyi işe yatırım yapıyorlar veya en iyi işi finanse etmeye çalışıyorlar. Bu nedenle muhtemelen bazı girişimciler tarafından hissedilen bazı risk sermayedarları ile ilgili bazı baskılar vardır.
Değerleme konusunda her şirketin soğuk duş alması gerekmediğini vurgulamak isterim. Bu ortamda bile işlerini çok iyi yapan birçok şirket var.
Çevrimiçi bir giriş ve ödeme şirketi olan Fast, bu yılın başlarında hızla kapandı ve Index, şirketi web sitesinden hızla kaldırdığı için çevrimiçi ortamda biraz eleştirildi. Orada ne oldu ve geçmişe bakıldığında Index bu durumda daha fazla ne yapabilirdi? Sanırım ekibinizin bu konuda otopsisi vardı.
Web sitemizden kaldırdığımızın farkında değildim. Sanırım muhtemelen oradadır ama bulması muhtemelen daha zor olduğundan şüpheleniyorum. Başarılı olan şirketlerin tanıtımını yapıyoruz.
Haklısınız, firma olarak bunu sindirdik ve gerçekten oradan dersler çıkarmaya çalıştık. Hâlâ sindiremediğimiz veya bilemediğimiz bir dizi faktör var ama muhtemelen COVID sırasında zor olan şey, gerçekten yetenekleri değerlendirmek ve birlikte çalıştığımız insanları anlamaktı. Ve eminim ki şirketten sorumlu olan ortaklarım, onlarla şahsen daha fazla zaman geçirebilseydik, daha fazla zaman ayırabilir ve şirketin girişimcilik kültürünü çok daha detaylı bir şekilde anlayabilirlerdi.
(Gelecek hafta bu röportajdan daha fazlasını podcast formatında alacağız; bizi izlemeye devam edin.)
Kaynak: https://finance.yahoo.com/news/making-sense-market-now-danny-010849882.html