Piyasalar ve ekonomi, Fed'in ilk zammının iki ay içinde gelebileceği için destekleniyor

Her şey plana göre giderse, Federal Rezerv iki aydan biraz fazla bir süre sonra, politika yapıcıların gerekli gördüğü ve piyasaların ve ekonominin isteksizce kabul ettiği bir hamle olan üç yıl içinde ilk faiz artışını yürürlüğe koyacak.

Fed, ABD tarihindeki en uzun süreli ekonomik genişlemenin düşüş döneminde gerçekleşen “normalleşme” sürecinin bir parçası olarak en son 2018 yılının sonlarında faiz artırdı.

Sadece yedi ay sonra, genişleme giderek daha kırılgan göründüğü için merkez bankası geri çekilmek zorunda kaldı. Temmuz 2019'daki ilk indirimden sekiz ay sonra, Fed, ülke küresel ekonomiyi ani ve şok edici bir düşüşe sokan bir salgınla karşı karşıya kaldığında gösterge borçlanma oranını tamamen sıfıra çekmek zorunda kaldı.

Yetkililer daha geleneksel bir para politikasına dönüş için hazırlanırken Wall Street yakından izliyor. Yeni yılın ilk işlem günü, bir ay önce bir politika ekseni belirlediğinden beri Fed'i karşılayan dalgalanmaların ortasında, piyasanın yükselmeye devam etmeye istekli olduğunu gösterdi.

Leuthold Group'un baş yatırım stratejisti Jim Paulsen, “Fed'e tarihsel olarak baktığınızda, ekonomi ve piyasalarla başınız derde girmeden önce genellikle birden fazla sıkılaştırma yapılır” dedi.

Paulsen, piyasanın ilk zammı – muhtemelen 15-16 Mart toplantısında yürürlüğe girecek – çok fazla tantana olmadan gerçekleştirmesini bekliyor, çünkü bu iyi bir şekilde telgraf edildi ve yine de gösterge gecelik oranını sadece % 0.25 aralığına getirecek – %0.5.

Paulsen, “Ekonominin yılda %2 oranında büyüdüğü son birkaç on yılı temel alarak Fed'e karşı bu tutumu geliştirdik” dedi. “%2'lik duraklama hızındaki bir ekonomi dünyasında, Fed sıkılaştırmayı düşünürse zarar verir. Ama artık o dünyada yaşamıyoruz.”

Fed yetkilileri, Aralık toplantısında, yıl sonundan önce iki ek 25 baz puanlık artışa karar verdiler. Bir baz puan, bir yüzde puanının yüzde birine eşittir.

CME'nin FedWatch'ına göre, federal fon vadeli işlem piyasasındaki mevcut fiyatlandırma, Mart ayında yaklaşık %60'lık bir artış olasılığına ve oran belirleyen Federal Açık Piyasa Komitesi'nin 61'nin sonuna kadar iki tane daha ekleyeceğine dair %2022 olasılığa işaret ediyor. Alet.

Sonraki zamlar, Fed'in bir miktar geri tepme görebileceği yerler.

Fed, bazı ölçütlerle uygulanan enflasyon baskılarına tepki olarak yaklaşık 40 yılın en hızlı oranını artırıyor. Başkan Jerome Powell ve diğer politika yapıcıların çoğu, 2021'in çoğunu fiyatların yakında gevşeyeceği konusunda ısrar ederek geçirdiler, ancak yıl sonuna doğru bu eğilimin artık "geçici" olmadığını kabul ettiler.

Allianz baş ekonomi danışmanı ve Gramercy Fon Yönetimi başkanı Mohamed El-Erian, Fed'in "düzenli bir düşüş" düzenleyip düzenleyemeyeceğini piyasaların faiz artışlarına nasıl tepki vereceğini belirleyeceğini söyledi.

Bu senaryoda, “Fed tam olarak doğru anlıyor ve talep biraz hafifliyor ve arz tarafı tepki veriyor. Bu bir çeşit Goldilocks ayarlaması," dedi Pazartesi günü CNBC'nin "Squawk Box" programında.

Ancak, tehlikenin, enflasyonun devam etmesi ve Fed'in beklediğinden daha fazla artması ve daha agresif bir tepkiye yol açması olduğunu söyledi.

El-Erian, "Acı zaten orada, bu yüzden büyük bir yakalama oynamak zorundalar ve soru, hangi noktada sinirlerini kaybedecekleri" dedi.

Piyasa gazileri, Fed'in niyetleri hakkında gelişmiş ipuçları vermesi beklenen tahvil getirilerini izliyor. Faiz artırımı beklentilerine rağmen getiriler büyük ölçüde kontrol altında kaldı, ancak Paulsen nihayetinde 10 yıllık Hazine'yi bu yıl yaklaşık %2'ye çıkarabilecek bir tepki görmeyi beklediğini söyledi.

Aynı zamanda El-Erian, piyasa bazı ters rüzgarlara çarpsa bile ekonominin 2022'de oldukça iyi olmasını beklediğini söyledi. Aynı şekilde Paulsen, ekonominin faiz artışlarına dayanacak kadar güçlü olduğunu ve bunun da geniş bir tüketici ürünü yelpazesinde borçlanma oranlarını artıracağını söyledi. Ancak, faiz artışları devam ettikçe yılın ikinci yarısında bir düzeltme geleceğini tahmin ettiğini söyledi.

Ancak Morgan Stanley Wealth Management'ın baş yatırım yetkilisi Lisa Shalett, ekonomi büyürken bile piyasa türbülansının daha belirgin olacağını düşündüğünü söyledi.

Piyasalar, uzun bir “reel faiz oranlarında uzun bir düşüşe izin veren uzun bir düşüş” döneminden çıkıyor.
Shalett, müşterilere yönelik bir raporda, "hisse senetlerinin ekonomik temellerden kurtulması ve fiyat/kazanç katlarının artması" dedi.

"Şimdi, 2019'un başlarında başlayan azalan federal fon oranları dönemi sona eriyor, bu da reel oranların tarihi negatif düşük seviyelerden yükselmesine izin vermeli. Bu değişimin, oynaklığı serbest bırakması ve pazar liderliğinde hızlı değişiklikler yapması muhtemeldir” diye ekledi.

Yatırımcılar, bu hafta, Aralık ayındaki FOMC toplantısının tutanaklarının Çarşamba günü yayınlanacağı bu haftanın ilerleyen saatlerinde Fed'in düşüncesine daha yakından bakacaklar. Sadece faiz artırımlarının hızı ve varlık alımlarını azaltma kararı değil, aynı zamanda merkez bankasının bilançosunu ne zaman küçültmeye başlayacağı da piyasayı özellikle ilgilendirecek.

Fed ilkbaharda alımları tamamen durdurmayı planlasa bile, bilançoyu mevcut 8.8 trilyon dolar civarında tutacak olan mevcut varlıklarının gelirlerini yeniden yatırmaya devam edecek.

Citigroup ekonomisti Andrew Hollenhorst, bilanço küçültmesinin 2023'ün ilk çeyreğinde başlamasını bekliyor.