Moderna, Covid Aşısının Ötesinde Zorluklarla Yüzleşiyor. Hisse Senedi Hala Uzun Vadede Alım.

Salgın aşı işini alt üst etti. Moderna, 36'in başlangıcından bu yana 19 milyar dolarlık Covid-2021 aşısını sattı veya satmak için sözleşme imzaladı. Şimdi, pandemi hafiflemeye başladığında, aşı ağırlıkları,

Sanofi

(SNY) ve

Pfizer

(PFE), çimlerini geri almaya hazırlar.

1,100'nin başı ile 2020'in ortası arasında %2021'den fazla yükselen Moderna hisseleri düşüyor. Bugün Moderna'nın piyasa değeri Ağustos ayına göre 134 milyar dolar daha düşük. Hisse sadece Ocak ayında %41 düştü. Covid-19'un neden olduğu aşı pazarının bozulması pandemiyi aşarsa, hisseleri geçen yıl 800 milyon doz dağıtan bir şirket için ucuz. Ancak yatırımcılar, birkaç yıl sürebilecek pandemi sonrası bir dünyaya geçişi atmaya hazır olmalıdır.

Moderna'nın hisseleri o zaman 15 doların altındaydı. Barron Ağustos 2019'da bir kapak haberinde şirketi vurguladı ve Nisan 168'de hisse senedini önerdiğimizde 2021 dolardı. Hisseler Ağustos başında neredeyse 500 dolara yükseldi, ancak son zamanlarda 150 dolara düştü.

Nisan ayında yaptığımız, Moderna'nın Kovid-19 aşı başarısını tekrarlama ihtimalinin iyi olduğuna dair bir uyarı ile hala geçerli: Moderna ve aşı görevlileri arasındaki altyapı, personel, ilişkiler ve kurumsal olgunluktaki bir boşluk, aşılması gereken engeller oluşturacaktır. önümüzdeki birkaç yıl. Büyümek için devasa nakit yığınını kullanabilirse, Moderna çekici bir uzun vadeli oyun olabilir.

Moderna'nın başkanı Dr. Stephen Hoge, “Muhtemelen kültürel olarak, var olma yolunda savaşan biyoteknoloji gibiyiz” diyor. Barron. "Açıkça kalıcı bir şirket olduğumuz için hepimizin yapması gereken bazı olgunlaşmalar olduğunu düşünüyorum."

Aşılar için pazar, diğer ilaçlar için olduğundan farklıdır. Aşılar büyük ölçüde metalaştırılıyor, bu da üreticilerin çoğunlukla devlet alıcıları için fiyat rekabeti yaptığı anlamına geliyor. ABD özel pazarında, yetişkin grip aşıları genellikle 18 dolar civarındadır. Çok az rekabetle karşı karşıya kalan aşılar bile diğer markalı ilaçlara göre ucuzdur.

Moderna, metalaştırmayı önlemek için Covid-19, grip ve nihayetinde diğer solunum yolu virüslerine karşı koruyan birinci sınıf bir kombinasyon aşısı satmayı planlıyor.

Yine de büyük aşı oyuncuları Moderna'nın sahasına girmeye başladı bile. Küresel düzenleyiciler mRNA tabanlı bir grip aşısını onayladığında, Moderna'nın muhtemelen tek aşısı olmayacak. Sanofi ve Pfizer, kendi mRNA bazlı grip aşılarını test ediyor.

Bu arada Moderna'nın grip aşısıyla ilgili ilk veriler hiç de iç açıcı değil. Faz 1 denemesinden alınan bir ara okumada, 18 ila 49 yaş arasındaki katılımcıların çoğu, daha hafif reaksiyonlarla onaylanmış grip aşılarına karşı rekabet ederken ciddi bir engel oluşturan yorgunluk ve kas ağrıları gibi reaksiyonlar bildirdi.

Aslında çekimleri satmak zor. Moderna, dünyadaki en iyi Covid-19 aşısına sahip olmasına rağmen, pazar payının düştüğünü zaten gördü. Moderna'nın büyük aşı üreticileriyle rekabet edebilecek altyapıya sahip olup olmadığı net değil. Bu, Sanofi'nin CEO'su Paul Hudson'ın yaptığı bir dava.

“Herkesin sizi arayıp 'Sipariş verebilir miyiz?' diye sorduğu bir salgında pazarlık yapıyorsanız büyük bir altyapıya ihtiyacınız yok. Hudson geçenlerde söyledi Barron. “100'den fazla ülkede rekabetçi bir dünyada olduğunuzda, yerel düzenleyici [olumsuz etkileri izlemek] için sahada uzmanlara ihtiyacınız var. Bir pandemide ihtiyacınız olmayan birçok şeye ihtiyacınız var.”

Moderna'nın şu anda yaklaşık 3,000 çalışanı var ve en önemli 10 ülkede personeli olduğunu söylüyor. Bu hızlı bir artış, ancak yalnızca Sanofi'nin aşı bölümünde istihdam edilen 15,000 kişinin çok altında. Sanofi'nin 90 ülkede varlığı ve 32'de üretim tesisi bulunuyor.

Hoge, “175 yıllık gelir ve 100,000 çalışan armağanına sahip değiliz” diye kabul ediyor. Bununla birlikte, Moderna'nın pandemi sırasındaki çalışmasının, uzun zaman sonra yardımcı olacak alıcılarla ilişkiler kurduğunu savunuyor.

Moderna'da da bol miktarda nakit var. FactSet'e göre Wall Street analistleri, şirketin bu yıl sonuna kadar 27.4 milyar dolara sahip olacağını tahmin ediyor. Bu muazzam para, Moderna için en iyi durumu oluşturuyor. Bu nakitle, belki de Pfizer ve Sanofi ile rekabet edebilecek kadar hızlı bir şekilde kendini toplayabilir.

Diğer zorluklar bekliyor. Aralık ayında, bir federal temyiz mahkemesi bir patent konusunda Moderna'nın yanında yer aldı. Bu, Moderna ve

Kocayemiş Biyofarmak

(ABUS), patentleri elinde bulunduran ve

Roivant Bilimleri

(ROIV) tarafından lisanslanmıştır. Şirketler gelecekteki olası davaları tartışmayacaklar. SVB Leerink analisti Dr. Mani Foroohar, Moderna'nın ulaşabileceği herhangi bir anlaşmanın muhtemelen "aşı satışlarında tek haneli bir telif hakkı" içereceğini tahmin ediyor. %3'lük bir telif hakkının Moderna'ya yaklaşık 330 milyon dolara ve 2029 yılına kadar bir telif payı payına mal olacağını yazdı.

Daha büyük bir sorun, geçen yıl Moderna ile Ulusal Sağlık Enstitüleri arasında, Kovid-19 aşısında kullanılan genetik dizilimi icat etme kredisi konusunda çıkan ve NIH direktörünün alenen yasal işlemle tehdit etmesine neden olan bir anlaşmazlıktı.

Moderna o zamandan beri geri adım attı, ancak müşterileri genellikle devlet kurumları olan bir şirket için büyük bir tartışma olmadı. Foroohar, "Kişinin hükümetlerle ilişkilerini zedeleyen, potansiyel olarak veya başkalarıyla aynı kurallara göre oynamadığı izlenimini yaratan eylemlerde bulunmak, kişinin hükümetlerle olan marka değeri için genellikle kötüdür" diyor.

Hoge, "bunun politize edilme biçiminden ve hikayenin oynanış biçiminden" pişmanlık duyduğunu söylüyor. Anlaşmazlığı, Moderna'nın NIH ile özel olarak çalışmak için zamanı olduğunu düşündüğü teknik bir anlaşmazlık olarak tasvir ediyor. “Bence bu şeylerden bazılarına yaklaşma şeklimizde neredeyse saflık var” diyor. Halkla ilişkiler ve devlet işlerinde yüzlerce insanımız olsaydı, hayır, hayır, hayır, bu konularda dikkatli olmamız gerektiğini söylerlerdi.

İki yıl önce, biyoteknoloji dışında hiç kimse Moderna'yı duymamıştı. Şimdi, tarihin en ünlü biyoteknolojisidir.

Hoge her gün şöyle diyor: “Alçakgönüllüyüz, oh şimdi büyük bir sahnedeyiz. Ve biz hala iyi şeyler yapan tuhaf bir çocuğuz, ama senin gibi kusurlarımızı gösterebiliriz çünkü bizde varlar. Biz cilalı değiliz.”

Bu aptal çocuğun büyümesi ne kadar sürer? Foroohar iyimser değil: “Bize göre bu, Moderna'nın mevcut yönetim ve operasyonel yapısındaki Shakespeare'in kusuru. Tamir edilebilir tabii. Kişi altyapı kurabilir, liderliği değiştirebilir, yaklaşımını değiştirebilir. Ancak şu ana kadar Moderna böyle bir niyet göstermedi.”

Onun yanıldığını kanıtlamak Moderna'ya kalmış. Sabırlı yatırımcılar için, daha önce altını vurmuş güçlü bir platformda bahis oynama fırsatı.

Yazma Josh Nathan-Kazis [e-posta korumalı]