Morgan Stanley Yatırım Başkanı Dolar ve Emtialarda Gizli Enflasyon Tehdidi Görüyor

Yatırımcılar, yaklaşan durgunluk korkuları arasında enflasyonun ne zaman azalacağına dair cevaplar arıyor. Tahminciler verileri ve tahminleri ayrıştırırken, Morgan StanleyMS
Baş Yatırım Sorumlusu Lisa Shalett, enflasyonist tabloyu daha da kötüleştirebilecek gizli bir tehdit görüyor: Dolar ve emtia fiyatları arasındaki ilişkide çoğunlukla fark edilmeyen bir anormallik.

Geçen yarım yüzyılın büyük bir bölümünde, ABD dolarının gücü, ortalama meta fiyatlarıyla ters orantılıydı. Dolar yükseldiğinde ve güçlendiğinde, petrol ve değerli metaller gibi emtia fiyatları düştü ve tam tersi, ABD dolarının dünyanın rezerv para birimi olarak kutsal adlandırılmasının bir ürünü ve çoğu emtia alımının ABD doları ile yapılmasına yol açtı. Amerikan para birimi.

Covid-19'un siyah kuğu olayları ve bunun sonucunda ortaya çıkan tedarik zinciri şokları ve Rusya'nın Ukrayna'yı işgali, görünüşe göre bu dengeyi alt üst etti ve enflasyon için kötü haberlerin habercisi olabilir. Bu iki ölçü bir kez daha birbirine bağlandığında, sonuç, petrol gibi emtia fiyatlarındaki düşüşe rağmen, aksi takdirde kalıcı enflasyon olarak bilinen, düşen bir dolar olabilir.

Shalett, "Önümüzdeki üç ila altı ay içinde, ABD ekonomisi yavaşladıkça ve diğer ekonomiler ve merkez bankaları sıkılaştıkça doların göreli olarak zayıflamaya başladığı bir noktaya gelebiliriz" dedi. "Fed'in [mal ve hizmetler için] talebi bastırma konusunda bir miktar başarılı olmasına rağmen, enflasyonu ezemeyeceğimiz bir senaryoya girebiliriz."

Dolar ve emtia arasındaki bu ayrışma, 1966'dan bu yana yalnızca iki kez gerçekleşti. 1979'da enflasyon %14'ü aştı ve altın fiyatları birkaç yıl önce 850 doların altındayken ons başına 50 doların üzerine çıktı. 1980'lerde Başkan Carter tarafından atanan Fed Başkanı Paul Volcker, faiz oranlarını artırdı, Federal Fon oranını acımasızca yüzde 20'ye çıkardı, enflasyonu ve emtia fiyatlarını çökerten ve doların güçlenmesine neden olan bir durgunluğa yol açtı. 2001'de emtia fiyatları yükseldi, ancak Çin'in Dünya Ticaret Örgütü'ne kabul edilmesi ve ABD pazarını düşük maliyetli mallarla doldurmasıyla enflasyon kontrol altında tutuldu.

Mevcut durum, ABD varlıklarının küresel varlıklardan büyük ölçüde daha iyi performans gösterdiği, son birkaç yılda birçok ekonomide savunma duruşunun yanı sıra dolar talebi yarattığı önceki on yılın bir sonucudur.

ABD dolarının zayıflaması meydana gelirse, bu, özellikle emtia üreticisi olanlar olmak üzere, daha zayıf para birimlerine sahip olan gelişmekte olan piyasalar için bir beklenmedik düşüş anlamına gelebilir. Bu etki, Haziran ayında Vanguard FTSE Emerging Markets ETF'nin bu ay %2 düşerken S&P 500'ün aynı dönemde %4.9 düşmesiyle yükselen piyasaların ABD hisse senetlerinden daha iyi performans göstermesiyle kendini gösteriyor. Shalett'e göre, gelişmekte olan piyasalar 2009'dan bu yana ABD hisse senetlerinden daha iyi performans göstermedi.

Shalett, emtia fiyatlarındaki düşüşün veya ABD doları değerindeki düşüşün bu iki veri noktasını dengeye getirip getirmediğini izlerken, gözünü dünyanın en büyük üçüncü ekonomisi olan Japonya'ya dikiyor.

Japonlar, ülkeyi resesyona göndermekle tehdit eden zayıf bir Yen ile kendi para kriziyle karşı karşıya. ABD hazinelerinin en büyük alıcılarından biri olarak, ülke kötüleşen ekonomik tabloya tepki olarak bu alımları azaltmayı seçerse, emtialar pahalı kalmaya devam ederken denge doların zayıflamasına doğru gidebilir.