Federal Rezerv Başkanı Jerome Powell, Fed'in faiz artırımlarının hızını yavaşlatma planı olmadığını açıkça belirttiğine göre, bazı tahvil piyasası uzmanları, kredi piyasasının en spekülatif alanlarının kaba olabileceği konusunda uyarıyorlar. uyanış.
Morgan Stanley'de bir ekip
MS,
kaldıraçlı kredilerin, değişken faiz oranları ve ihraççıların giderek daha düşük kredibilitesi nedeniyle “kredi kömür madenindeki kanarya” olabileceği konusunda uyardı. ABD ekonomisi yavaşlarken, borç servisi maliyetleri yükselirken nakit akışları bozulduğundan bu borçlular çifte darbeyle vurulmayı bekleyebilirler.
Wells Fargo Investment Institute'a göre, kredi piyasasının bu köşesine aşina olmayanlar için, "kaldıraçlı krediler" terimi, tipik olarak, yatırım derecesinin altında kredi notuna sahip borçlulara verilen üst düzey teminatlı banka kredilerini ifade eder.
Bakınız: Önemsiz tahvil piyasası ekonomi için yumuşak bir inişte çok mu yükselişte?
Tipik olarak, bu krediler, daha sonra kredileri bir araya toplayan ve bunları teminatlı kredi yükümlülüklerine yeniden paketleyen ve daha sonra yatırımcılara satılan yatırım bankaları gibi kurumlar tarafından satın alınır.
2008 Büyük Finansal Krizini izleyen düşük faiz oranları dönemi, kaldıraçlı kredi piyasasının şişmesine neden olmuştur. Morgan Stanley'den Srikanth Sankaran'ın aktardığı verilere göre, Haziran sonu itibarıyla ödenmemiş kredilerde 2015'ten bu yana neredeyse iki katına çıkarak 1.4 trilyon dolara ulaştı. Bu ihraçların çoğu, özel sermaye şirketleri tarafından kurumsal satın almaları finanse etmek veya basitçe yeniden finanse etmek için kullanıldı.
Kredi bakiyeleri şişerken, borçluların kalitesi kötüleşti ve bu, gösterge faiz oranları %0'a yakınken pek sorun değildi. Ancak faiz oranları yükseldikçe, borç alanların kalitesi önemsiz tahvil piyasasından çok daha düşük olduğu için yatırımcılar bu alanı izlemelidir. Önemsiz tahvil borçlularının kabaca yarısı, yatırım yapılabilir olmayan yığının en üstüne yakın kredi notu taşırken, kaldıraçlı kredi borçlularının sadece dörtte biri 'BB' notuna sahiptir. Geri kalanlar daha düşük.
Kaynak: Morgan Stanley
Emin olmak gerekirse, müşterilerini temkinli yaklaşmaya çağıran tek banka Morgan Stanley değil. Wells Fargo'dan bir analist ekibi
WFC,
Yatırım Enstitüsü Salı günü bir araştırma notunda, yatırımcıların kaldıraçlı kredilere temkinli yaklaşmaları gerektiğini söyledi.
Ancak, bir patlamanın kaçınılmaz bir sonuç olmadığını ve Wells'in uzaya “tarafsız” bir bakış açısını sürdürdüğünü eklediler.
Bunun bir nedeni, ödenmemiş LL kredilerinin yalnızca %9'unun şimdi ile gelecek yılın sonu arasında vadesinin gelmesidir.
Kaynak: Wells Fargo
Faiz oranlarının yükselmesiyle yeni kaldıraçlı kredi talebi azaldı. Bank of America'daki bir kredi analistleri ekibine göre, yılın başından bu yana, ABD'de kaldıraçlı borçlular tarafından verilen kredilerin değeri, geçen yılın aynı dönemine göre yaklaşık %200 düşüşle 57 milyar doların altında kaldı.
BAK,
Birleşme ve satın almalardaki keskin geri çekilme göz önüne alındığında bu mantıklı.
Bireysel yatırımcılar, Invesco Senior Loan ETF aracılığıyla kaldıraçlı kredilere yatırım yapabilirler.
BKLN,
ve SPDR Blackstone Kıdemli Kredi ETF'si
SRLN,
İlki bu yıl şimdiye kadar sadece %5, ikincisi ise %6 düştü.
Kaldıraçlı krediler, yukarıda bahsedilen ETF'lerin her ikisi de iShares 20+ Yıl Hazine Bonosu ETF'sini geride bıraktığından, bu yıl şimdiye kadar tahvil piyasasının diğer alanlarından daha iyi performans gösterdi.
TLT,
24 Ocak'tan bu yana yaklaşık %1 düştü.
Ancak kredi stratejistleri, faiz oranlarının artık daha uzun süre daha yüksek kalması beklendiği için bunun yakında değişebileceğini düşünüyorlar. Morgan Stanley'den Sankaran'a göre, bu nedenle yatırımcılar not indirimi dalgası gibi uyarı işaretlerine dikkat etmeli.
Yine de, oran şokunun daha büyük bir şeye kartopu yapıp yapmayacağı görülmeye devam ediyor.
Kaynak: https://www.marketwatch.com/story/morgan-stanley-warns-this-corner-of-the-credit-market-could-be-first-to-implode-as-interest-rates-rise- 11661878786?siteid=yhoof2&yptr=yahoo