4 yılı aşkın bir süredir en derinden tersine dönen Hazine eğrisi, yatırımcılar için iyimser bir çıkarım sunuyor

Politikaya duyarlı 2 yıllık Hazine getirisi, New York seansını Salı günü %4.47'de tamamladı ve tacirlerin Fed'in daha fazla faiz artırımını hesaba katması nedeniyle Ocak ayından bu yana 370.7 baz puan arttı. Bu arada, 10 yıllık getiri %3.75'teydi - 72 yıllık getiriden yaklaşık 2 baz puan daha düşük, bu da derin bir negatif yayılmaya neden oluyor - ve tacirlerin çok fazla ek prim hesaba katmadığını gösteren bir seviyede. daha yüksek, uzun vadeli enflasyon olasılığı.

Société Générale ABD faiz stratejisi başkanı Subadra Rajappa, eğrinin ön ucundaki daha yüksek ve daha yapışkan getirilerin "Fed güvenilirliğinin bir işareti" olduğunu ve merkez bankasının enflasyonu dizginlemek için para politikasını daha uzun süre kısıtlayıcı tutmaya kararlı göründüğünü söyledi. . "Maalesef, daha sıkı politika talep yıkımına ve daha düşük büyümeye yol açacak, bu da uzun vadeli getirileri baskı altında tutuyor."

Teorik olarak, düşük ekonomik büyüme, düşük enflasyona eşittir ve bu da Fed'in fiyatları kontrol etme işini yapmasına yardımcı olur. Ancak finans piyasalarındaki milyon dolarlık soru, enflasyonun %2'ye yakın daha normal seviyelere ne kadar çabuk ineceğidir. Ünlü iktisatçı Milton Friedman'a göre tarih, Fed faiz artışlarının enflasyon üzerinde yaklaşık 1.5 ila 2 yıl boyunca belirgin bir maksimum etkisinin olmadığını gösteriyor. Ağustos blogu Atlanta Fed araştırmacıları tarafından.

Rajappa, Salı günü MarketWatch'a gönderdiği bir e-postada, "Fed'den bir politika değişikliğine dair net bir işaret gelene kadar getiri eğrisi muhtemelen tersine çevrilmiş durumda kalacak" dedi. Derinden tersine dönen eğrinin merkez bankacılarının enflasyonu kontrol altına almada nihai olarak başarılı olup olmayacağının bir göstergesi olup olmadığı sorulduğunda, "Bu olup olmayacağı değil, ne zaman olacağı meselesi. Enflasyonun önümüzdeki yıl boyunca istikrarlı bir şekilde düşmesi gerekirken, güçlü istihdam ve yapışkan hizmet enflasyonu sonucu geciktirebilir.”

Normalde, tahvil piyasası ileride daha parlak büyüme beklentileri gördüğünde, Hazine verim eğrisi aşağı doğru değil, yukarı doğru eğimlidir. Buna ek olarak, yatırımcılar bir bonoyu veya bonoyu daha uzun süre elde tutmak için daha fazla tazminat talep etmekte ve bu da yukarı eğimli bir Hazine eğrisine yol açmaktadır. Tersine çevirmelerin bu kadar çok dikkat çekmesinin bir nedeni de budur. Ve şu anda, sadece 2s/10s spreadi değil, tahvil piyasasının birçok bölümü tersine döndü.

BMO Capital Markets oran stratejisti Ben Jeffery'ye göre, derinden tersine çevrilmiş bir eğri, "Fed'in agresif bir şekilde hareket ettiğini ve hızla kararan ekonomik görünüme rağmen oranları kısıtlayıcı bölgede sabit tutacağını gösteriyor."

2s/10s farkı, Ronald Reagan'ın başkanlığının ilk yıllarından beri sıfırın bu kadar altında olmamıştı. Ekim 1981'de, 2s10'lar eksi 96.8 baz puana kadar düştüğünde, tüketici fiyat endeksinden yıllık manşet enflasyon oranı %10'un üzerindeydi, o zamanki Federal Rezerv Başkanı Paul döneminde federal fon oranı %19 civarındaydı. Volcker ve ABD ekonomisi krizlerinden birinin ortasındaydı. en kötü düşüşler Büyük Buhran'dan beri.

Volcker'ın cesur hamleleri sonuç verdi, yıllık manşet TÜFE oranı bir sonraki ay %10'un altına düştü ve takip eden aylarda ve yıllarda daha hızlı düşmeye devam etti. Enflasyon, geçen yıl ve yine bu yıl, yıllık manşet TÜFE oranının Ekim ayında %8'ye düşmeden önce yedi ay boyunca %7.7'in üzerine çıktığı zamana kadar tekrar başını kaldırmamıştı.

Salı günü, tacirler St. Louis Fed Başkanı gibi Fed politika yapıcılarının daha şahin söylemlerini değerlendirdiğinden, Hazine tahvil getirileri çok az değişiklik göstererek yükseldi. James Bullard, Pazartesi günü yaptığı açıklamada, merkez bankasının enflasyonu soğutmak için muhtemelen gelecek yılın büyük bölümünde ve 5'te gösterge faiz oranını %2024'in üzerinde tutması gerekeceğini söyledi.

NewEdge Wealth'te kıdemli bir portföy yöneticisi ve sabit gelir/makro strateji başkanı Ben Emons, "Şu anda derinden tersine çevrilmiş bir verim eğrisi, Fed'in biraz fazla sıkılaştığına işaret ediyor, ancak enflasyon üzerindeki etkinin ortaya çıkması biraz zaman alabilir" dedi. New York'ta.