Hayır, Credit Suisse 'Lehman Tarzı Bir Patlama' Görmeyecek — İşte Nedeni

İsviçreli bankacılık devi Credit Suisse'in hafta sonu mali sağlığına ilişkin endişeler, Lehman Brothers'ın 2008'deki çöküşüne benzer başka bir çöküşe dair yeni piyasa korkularına yol açtı. Credit Suisse'in sermaye pozisyonunun büyük risk altında olduğu ve hisselerin yeni dip seviyelerine indiği söylentileri bolca bulunuyor. Pazartesi günü bankayı temerrüde karşı sigorta ettirmenin maliyeti yirmi yılı aşkın bir sürenin en yüksek seviyesine çıktı.

Credit Suisse'in ilk hisseleri sarhoş Pazartesi sabahı, günün ilerleyen saatlerinde hisse başına 3.70 doların üzerine çıkmadan önce, hisse başına 4 dolara yeni bir dip vurdu. Hisse senedi, bu yıl şirketin tarihindeki en büyük yıllık düşüş yolunda kabaca %60 düştü.

Ancak uzmanlar, bankanın temerrüde karşı koruma sağlayan kredi temerrüt takasları (CDS) Pazartesi günü arttığı halde Credit Suisse'in başarısız olmasının olası olmadığını söylüyor. Başka bir “Lehman Brothers anının” fısıltılarına rağmen, Wall Street uzmanlarının çoğu şu anda tüm finansal sistemi sarsan başka bir Büyük Durgunluk tipi patlama fikrini reddediyor.

Georgetown Üniversitesi McDonough School of Business'ta finans profesörü James Angel, “Dünya, tüm finansal sistem genelinde yaygın kayıpların aniden gerçekleştiği 2008'den çok farklı bir yerde” diyor. Ufukta yaklaşan bir durgunluk göz önüne alındığında, bugün piyasalarda dolaşan “acı gerçekler” olsa da, “2008'de olduğu gibi herkesi etkileyen büyük bir sistemik sorun yok” diye ekliyor.

Dahası, bugün bankalar, sermaye gereksinimlerini karşıladıklarından emin olmak için sıkı stres testleri ile Mali Kriz sırasında olduğundan çok daha sıkı düzenleyici denetimle karşı karşıyadır. Yine de, Credit Suisse'in CDS spreadleri patlıyor çünkü piyasa Angel'a göre “hamamböceği zihniyetinde”, yatırımcılar riskli sermaye seviyelerine sahip bir banka varsa daha fazlasının olduğuna inanıyor.

Vital Knowledge'ın kurucusu Adam Crisafulli, Credit Suisse'in yönetimin piyasa kaygısını azaltma çabalarına rağmen kötü haberlerin CDS'yi daha yüksek ve hisse senedini düşürdüğü “döngüsel bir kıyamet döngüsüne hapsolduğunu” söylüyor. “Yatırımcılar Credit Suisse hisselerini satın almak için acele etmemeli, ancak bir tür 'Lehman Moment'inin yakın olduğundan kesinlikle şüpheliyiz.”

Uzmanlara göre en kötü durum senaryosu, İsviçre bankacılık devi Bölüm 11 iflas başvurusunda bulunmak zorunda kalırsa olabilir. Böyle bir olay, karşı taraf riski daha fazla sorun haline geldiğinden, finansal sistemin geri kalanı üzerinde olumsuz dalgalanma etkileri olacaktır. Ancak bundan çok önce, bankanın varlıklarını finanse edemeyecek bir noktaya gelmesi gerekecekti: Angel, bu senaryoda, büyük soru düzenleyicilerin nasıl tepki vereceği oluyor, diyor. Firma büyük olasılıkla yeniden sermayelendirmeye - seyreltilmiş bir oranda para toplamaya ya da bir merkez bankasının iskontolu borç verme olanağı aracılığıyla borç alarak daha ileri gitmeye - zorlanacaktı.

Geçmişte, sıkıntılı finansal kuruluşlar, varlıklarını satarak veya başka bir kurumla anlaşma veya birleşme yaparak sermaye oranlarını sabitlemeye çalıştılar. Düzenleyicilerin bir iflastan kaçınmak için son çaresi, İsviçre merkez bankasının devreye girdiği 2008'e benzer, hükümet tarafından tasarlanmış bir çözüm olacaktır. acil durum finansmanı UBS'nin beğenileri için (Credit Suisse, o zamanlar sermaye dışından artırıldı).

Yine de, Angel, Credit Suisse'in durumunun, bankanın son yıllarda skandallarla hatalar yaptığı ve şimdi bunun bedelini ödüyor olduğu şirkete özgü göründüğünden, “Lehman tarzı bir patlamanın” olası olmadığını söylüyor.

KBW analistleri, Credit Suisse'in mevcut durumunu, bankanın likidite konusunda benzer endişelerle karşı karşıya kaldığı 2016 yılındaki Deutsche Bank'ın durumuna benzetti. Deutsche Bank o sırada ipoteğe dayalı menkul kıymetlerle ilgili federal bir soruşturmayla karşı karşıyaydı, kredi temerrüt takasları yükseldi, bankanın borç notu düşürüldü ve bazı müşteriler firmayla iş yapmayı bıraktı. Bununla birlikte, banka beklenenden daha düşük bir uzlaşma ücretine ulaştığı ve yaklaşık 8 milyar dolarlık yeni sermaye artırdığı için baskılar sonunda hafifledi.

Credit Suisse CEO'su Ulrich Körner hafta sonu yaptığı bir notta bankanın yeniden yapılandırma çabalarında "kritik bir anda" olduğunu söyledi, ancak çalışanları şirketin "günlük hisse senedi fiyat performansını güçlü sermaye tabanıyla karıştırmamaya çağırdı" ve bankanın likidite pozisyonu.” Firma, 27 Ekim'de üçüncü çeyrek kazanç açıklamasının yanı sıra planlanan bir iş güncellemesi ile stratejik revizyonunun bir parçası olarak varlık satışlarını tartıştı.

Hem Deutsche Bank hem de KBW'deki analistler, yakın zamanda Credit Suisse'in yeniden yapılandırma planlarının kabaca 4 milyar dolara mal olacağını tahmin ettiler.

Citigroup, rekor düşük seviyelerin yakınında seyrediyor, Credit Suisse hisseleri artık “cesurlar için satın alın”C
Andrew Coombs liderliğindeki analistler Pazartesi günü bir not yazdılar. Analistler, firmanın yeni stratejik planından kaynaklanan "önemli uygulama riski" olduğunu ve piyasaların şu anda muhtemelen "yüksek oranda" seyreltici bir sermaye artırımı olacağını fiyatladığını, ancak bunun başka bir "2008" anı olduğuna inanmadıklarını söyledi. JPMorgan analistleri de benzer şekilde Pazartesi günkü bir notta Credit Suisse'in en son çeyreğin finansal sonuçlarına dayanarak hala “sağlıklı” sermaye ve likiditeye sahip olduğunu savundu.