Wall Street'in Sadece Yarısı Federal Rezerv ile Aynı fikirde değil

Federal Reserve'ün akım faiz oranlarını artırma politikası, çok yüksek enflasyonu fethetmeye odaklanır. Wall Street'in gelecek Analiz, Fed'in başarısını öngörür ve böylece daha düşük, istikrarlı enflasyon ve faiz oranları üretir. Bu nedenle, Fed ve Wall Street arasında görünürde bir anlaşmazlık yok.

Peki, neden ikisinin aynı fikirde olmadığına dair raporlar var? Çünkü Wall Street'in bakış açısının iki yönü var. Bir yarısı katılıyor, diğer yarısı katılmıyor.

Wall Street'in iki yarısı

Birincisi, özellikle faiz oranları ve enflasyona odaklanan profesyoneller.: bankacılar, tahvil analistleri ve tahvil fonu yöneticileri. Özellikle enflasyon konusunda yanılma riskleri dikkate alındığında, Fed'in düşünce ve eylemleriyle daha yakından uyumludurlar. (Unutmayın, sabit getirili menkul kıymetler enflasyonun ve faiz oranı hareketlerinin insafına kalmıştır. Sığ veya ılımlı bir durgunluk daha az endişe vericidir ve hatta memnuniyetle karşılanabilir.)

İkincisi, özellikle ekonomi ve iş büyümesine odaklanan profesyoneller.: yatırım bankacıları, öz sermaye analistleri ve öz sermaye fonu yöneticileri. Odak noktaları, Fed'in çok fazla para sıkıştırması ve bir durgunluk yaratması riskleri. (Hisse senetleri söz konusu olduğunda, enflasyon genellikle büyümeye eşlik eder. Bu nedenle, bu profesyoneller, enflasyonu tekrar %2'ye düşürmek için resesyon riskine girmektense, istikrarlı ve ılımlı bir enflasyonla yetinirler.)

Bölünme, 13 Ocak Cuma tarihli bu iki makalede görülebilir. Wall Street Journal, "para yöneticileri" ve "yatırımcılar" terimleri Wall Street'in her iki tarafı için de geçerli olsa da.

Ön Sayfa: "Piyasalar, Fed Faiz Tahminlerinde Bölündü"

“Pek çok para yöneticisi, enflasyonun zirveye ulaştığını ve fiyat baskılarının o kadar hızlı düşeceğini tahmin ediyor ki, Fed, 2019'da son artışından sadece yedi ay sonra yaptığı gibi, yıl sonuna kadar bazı faiz artışlarını geri alıyor.

"Fed yetkilileri farklı bir mesaj veriyorlar: Bu sefer farklı olacak çünkü enflasyon çok daha yüksek."

“Sokakta Duyuldu” bölümünde: “Enflasyon Konusunda Yatırımcılar Fed ile Savaşıyor"

“Dolayısıyla, yatırımcılar enflasyonun hızla düşeceğini, politika yapıcıların faiz oranlarını düşündüklerinden daha az artıracağını ve aslında yıl sonuna kadar faiz oranlarını düşüreceğini düşünüyor. Politika yapıcılar, muhtemelen yatırımcıların faiz oranlarına ilişkin iyimserliğinin ekonomiye sızarak enflasyon mücadelesini daha da uzatmasından endişe ediyor.”

Wall Street gerçekten %2 enflasyon bekliyor mu? hayır

Vadeli işlem fiyatlandırması şu anda yıl sonundan itibaren faiz oranlarında düşüş beklentisi gösteriyor. Ancak, uzun vadeli faiz oranları %2 seviyesinin oldukça üzerindedir. Wall Street'in ne öngördüğünü görmenin iyi bir yolu, sıfır kuponlu tahvil getiri eğrisini incelemektir. Faiz ödemeleri olmadan, her tahvil vadesi boyunca faiz oranını tahakkuk ettirir. Bileşik oranı iki farklı dönem için inceleyerek, gelecekteki bir aralık için faiz oranını hesaplayabiliriz.

Aşağıdaki tablo, 31 ile 2022 (1-10) arasındaki her yıl için 2023 Aralık 2032 sıfır kuponlu tahvil getirilerini ve aralık (gelecek yıl) getirilerini göstermektedir. Aralık verimleriyle ilgili dört öğeye dikkat edin (son sütun):

• 1. ve 2. yıl (2023-2024) getirileri, Fed'in mevcut Federal Fon üst limiti olan %4.5'te.
• 3. yıl (2025) için getiri %3.9 ile hala nispeten yüksek
• 4. ve 5. yıllar (2026-2027) için getiriler %3.6'ya, ardından %3.5'e (düşük) düşüyor
• 6 ila 10 (2028-2032) yılları arasındaki getiriler, %3.5'ten %4.1'e kadar normal, artan bir getiri eğrisi paterni gösteriyor

Dolayısıyla, faiz oranları son zamanlarda düşmüş olsa bile, gelecek her yılın getirisi %2'nin çok üzerinde fiyatlanıyor. Başka bir deyişle, Wall Street'in sabit getirili tarafı, Fed'in hızlı veya tam olarak başarılı olamama risklerini içeriyor - yani, yalnızca en olası sonucu değil, olası sonuçların tam bir resmini düşünüyorlar.

Yukarıdaki ilk WSJ makalesinden:

San Francisco Fed Başkanı Mary Daly, Fed'in geçen ayki toplantısından sonra, "Size karşı dürüst olmak gerekirse, piyasaların enflasyon konusunda neden bu kadar iyimser olduğunu tam olarak bilmiyorum" dedi. "Onların mükemmellik için fiyatlandırıldığını düşünüyorum" dedi.

“Fed yetkilileri, Bayan Daly, 'mükemmellik için fiyatlandırma lüksüne sahip olmayın...' dedi. Enflasyona yönelik risklerin ne olduğunu hayal etmeliyiz.'”

Sonuç olarak: Tek bir sonuca bahis oynamayın

Piyasalardaki belirsizliklerin ve risklerin sayısı ve boyutu artık anormal derecede yüksek. Bu, nasıl yatırım yapılacağına karar vermenin özellikle belirsiz ve riskli olduğu anlamına gelir. Hisse senetleri için bugün zorlayıcı çünkü Wall Street'in sermaye tarafı, mutluluk ve büyüme geri döndüğünde Fed'in yakında çıkacak olan oyununa odaklanıyor.

Fed, o kadar emin olmadıkları konusunda uyarıyor, bu nedenle belirsiz bir etki ile daha yüksek faiz oranları bekleyin. Dahası, Fed favori bir tahminden ziyade öncelikle gözlemlenen sonuçlara göre çalışır. Ek olarak, yanlış olma ve baştan başlamak zorunda olma riski, Fed için kabul edilemez.

Dolayısıyla, “toz yatışana kadar beklemek” yatırımda genellikle kaybedilen bir strateji olsa da, bu sefer uygun görünüyor. Büyümenin daha da yavaşlaması ve gelirlerin düşmesine neden olma olasılığı ve kazançlar, yaklaşan fırsatlar için en azından bir miktar nakit tutacak kadar yüksektir. Uzun vadeli tahviller için aynen. Federal Rezerv daha fazla oran artışından bahsederken neden bugünün getirilerini kilitleyesiniz?

Çok çabuk iyimser olmak, mutsuzluk, şüphe ve pişmanlık gibi duygulara yol açabilir - bundan sonra ne yapılacağına karar vermeyi zorlaştıran duygular.