Faaliyet Kazançları 2. Çeyrekte Düştü, Şimdi Temel Kazançları Düşük Göster

2
2Q22 Faaliyet Kazancı tarafından hesaplanan S&P Global (SPGII
FANTOMMENAS
) S&P 500 için 1Ç22'deki rekor seviyelerden düştü ve şimdi 3Ç20'den bu yana ilk kez Çekirdek Kazançtan daha düşük.

Hisse senetleri, SPGI'nin Faaliyet Kazançlarına göre göründüklerinden daha pahalı olmaya devam ediyor, ancak değerleme kesintisi azalıyor. ~1 düşmesine rağmen1
313
3
2022 yılında %2022
22
, S&P 500'ün mevcut değerlemesi, 2Ç22'de Faaliyet Kazançları düştükten sonra bile analistlerin beklediğinden daha fazla kazanç artışı gerektiriyor.

Temel Kazançlarım araştırması, çoğu durumda 2Ç22 10-Q takvimi olan en son denetlenmiş mali verilere dayanmaktadır. 8/12 itibariyle fiyat verileri12
/22. S&P Global'in Faaliyet Kazançları aynı zaman çerçevesine dayanmaktadır.

Faaliyet Kazançlarında Geri Tepme
REBOUND
2Ç22'de Sona Eriyor

Şekil 1, 500Ç3'den bu yana ilk kez S&P 20'ün sade Temel Kazançları için İşletme Kazançlarını göstermektedir.

2Ç22'de Faaliyet Kazançları, Temel Kazançlardan %1 daha düşüktür. Yıllık bazda bakıldığında, 2Ç22 Temel Kazançlarının, 27 artan Faaliyet Kazancına kıyasla, geçen yıla göre (Yıllık olarak) %17 artarak daha hızlı bir şekilde arttığını görüyorum.17
%YY.

Şekil 1: Son On İki Aylık Kazançlar: Temel Kazançlar ve SPGI Faaliyet Kazançları: 4Ç19 –2Ç22

Temel Kazanç hesaplaması hakkında daha fazla ayrıntı Ek I'de mevcuttur.

SPGI'nin Faaliyet Kazançları, 2021'deki toparlanmayı abartan olağandışı harcamaları hariç tutmuyor2021
GELECEK
ve 2.Ç22'de kârların olduğundan daha kötü görünmesini sağlar.

S&P 500 Hala Daha Fazla
DAHA
MORE4
İşletme Kazancından Daha Pahalı

2Ç22'nin sonunda, S&P 500 için Çekirdek Kazançlar, son dört TTM'nin her birinde belirlenen önceki rekorları aşarak yeni zirvelere ulaştı.TTM
1Ç22, 2021, 3Ç21 ve 2Ç21'de sona eren dönemler. 500Ç2'de S&P 22 fiyatındaki toparlanma ile birlikte Faaliyet Kazançlarındaki düşüş, S&P 500'ün fiyat-İşletme Kazançları ile ölçülen değerlemesi ile fiyat-Çekirdek Kazançları arasındaki farkı kapattı. Ancak, her iki önlemle de piyasa tarihi seviyelerin üzerinde kalıyor. Mevcut makro ortamda pek olası görünmeyen Faaliyet Kazançlarında önemli bir iyileşme olmazsa, S&P'nin tarihsel seviyelerle aynı doğrultuda işlem görmeden önce düşmesi için uzun bir yolu olabilir.

Şekil 2: Fiyat-Çekirdek ve Fiyat-SPGI'nin İşletme Kazançları: 12/31/15 – 8/12/22 itibariyle TTM

Not: SPGI'nin Faaliyet Kazançları için en son döneme ait veriler, standart olmayan bir mali yıla sahip şirketler için fikir birliği tahminlerini içermektedir. Çekirdek Kazançlar F/K oranı, 6/30'a kadar bileşenler için TTM sonuçlarını topluyor30
/13 ve bundan sonraki her ölçüm döneminde S&P 500 bileşenleri için sonuçların dörtte dördünün toplanması. SPGI'nin P/E'si, her dönemdeki toplam S&P 500 sonuçlarının dörtte dördüne dayanmaktadır. Ek II'de daha fazla ayrıntıSALDIRI
II
.

Şekil 2, Çekirdek Kazançlara dayalı S&P 500 takip eden F/K oranlarının ve SPGI'nin Faaliyet Kazançlarının Mart 2021'deki zirvelerinden önemli ölçüde düştüğünü, ancak Faaliyet Kazançlarına dayalı F/K'nin 12 Ağustos'a kadar çeyrekten çeyreğe (ÇÇ) önemli ölçüde arttığını göstermektedir. , 2022. Değerlemelerin 2021'de zirve yapmasından bu yana fiyatlar kazançlara göre düştü, ancak Faaliyet Kazancına dayalı F/K oranı (20.9) hala aşağıdaDÜŞÜK
Temel Kazanç (21.5) kullanılarak F/K.

Temel Kazançlar Daha Az Değişken ve Daha Güvenilir

Şekil 3, Temel Kazançlarda ve SPGI'nin Faaliyet Kazançlarında 2004'ten günümüze (8/12/22'ye kadar) yüzde değişimlerini vurgulamaktadır. Dipnotlara gömülü olağandışı kazançların/kayıpların yakalanmasında başarısızlığa yol açan eski veri kümelerindeki kusurlar, iki kazanç ölçüsü arasındaki farkı yönlendirir.

Şekil 3: Çekirdek ve SPGI'nin Hisse Başına Faaliyet Kazancı
PAYLAŞ3
S&P için 500 – % Değişim
CAG
: 2004 - 8/12/22

Not: SPGI'nin Faaliyet Kazançları için en son döneme ait veriler, standart olmayan bir mali yıla sahip şirketler için fikir birliği tahminlerini içermektedir. Temel Kazanç analizi, 6 tarihine kadar birleştirilmiş TTM verilerine ve daha sonra her bir ölçüm döneminde S&P 30 bileşenleri için birleştirilmiş üç aylık verilere dayanmaktadır.

Açıklama: David Trainer, Kyle Guske II, Matt Shuler ve Brian Pellegrini, herhangi bir özel hisse senedi, stil veya tema hakkında yazmak için herhangi bir tazminat almazlar.

Ek I: Temel Kazanç Metodolojisi

Yukarıdaki Şekillerde, Temel Kazançları hesaplamak için aşağıdakileri kullanıyorum:

Toplam üç aylık rakamları tercih etsem de, iki metodolojinin potansiyel etkilerini inceledim ve hiçbir önemli farklılık bulamadım.

Ek II: Çekirdek ve SPGI'nin Faaliyet Kazançları için F/K Oranı Metodolojisi

Yukarıdaki Şekil 2'de, fiyat-Temel Kazanç oranını 6/30/13'e kadar aşağıdaki gibi hesaplıyorum:

1. Her S&P 500 bileşeni için bir TTM kazanç getirisi hesaplayın
2. Kazanç getirilerini her hisse senedinin ilgili S&P 500 ağırlığına göre ağırlıklandırın
3. Ağırlıklı kazanç getirilerini toplayın ve tersini alın (1/Kazanç GetirisiYLD3
   YLD4
   )

6/30/13 sonrası dönemler için fiyat-Temel Kazanç oranını aşağıdaki gibi hesaplıyorum:

1. Her S&P 500 bileşeni için sondaki dört çeyrek kazanç getirisini hesaplayın
2. Kazanç getirisini her bir hisse senedinin ilgili S&P 500 ağırlığına göre ağırlıklandırın
3. Ağırlıklı kazanç getirilerini toplayın ve tersini alın (1 / Kazanç Getirisi)

Kazanç getirisi metodolojisini kullanıyorum çünkü F/K oranları takip etmiyorTAKİP
doğrusal bir eğilim. 1'lik AP/K oranı, 30'luk bir P/K oranından "daha iyidir", ancak 30'luk bir P/K oranı, -15'lik bir P/K oranından "daha iyidir". Başka bir deyişle, toplam F/K oranları, negatif P/E'leri olan sadece birkaç hisse senedinin dahil edilmesi nedeniyle düşük bir çoklu ile sonuçlanabilir.

Kazanç getirisini kullanmak bu sorunu çözer çünkü yüksek kazanç getirisi her zaman düşük kazanç getirisinden "daha iyidir". Pozitif gelirden negatif kazanç getirisine geçişte geleneksel P / E oranlarında olduğu gibi kavramsal bir fark yoktur.

Üç aylık verileri kullanılabilir olur olmaz kullanarak, üç ayda bir S&P 500 bileşenlerinde yapılan değişikliklerin etkisini daha iyi yakalarım. Örneğin, bir şirket 2Ç18'de kurucu olabilir, ancak 3Ç18'de olmayabilir. Bu yöntem, S&P 500 seçim bölgesinin sürekli değişen doğasını yakalar.

Şekil 2'teki tüm dönemler için, hisse başına İşletme Kazancının önceki 4 çeyreğini toplayarak ve ardından her ölçüm döneminin sonunda S&P 500 fiyatına bölerek fiyat / SPGI'nin İşletme Kazancı oranını hesaplıyorum.