Görüş: Milyarderler genellikle konsantre hisse senedi pozisyonlarına sahiptir - bu yatırımcı, az bilinen bir şirkette 30 yılda 10 kat kazanç elde etti

Tabii ki, bu herkes için değil. İşe yaraması için, hangi hisse senetlerine yoğunlaşacağınızı bulmak için zamana ve becerilere sahip olmanız gerekir. Aksi takdirde, kötü seçim yapabilir ve çok para kaybedebilirsiniz. Bunun olma riski yüksek. Vaktiniz yoksa, uzun vadede geniş bir pazar payı elde edin.

Ancak daha büyük pozisyonlar almak için parmak uçlarında ilerlemek istiyorsanız, bir geçici çözüm “mont kuyruğu”dur. İyi bir uzun vadeli sicile sahip bir yatırımcı bulun. Ardından, şirketi anlamak için yeterince çalıştıktan sonra, çoğuna sahip olduklarında normalden daha büyük bir pozisyon satın alın.

Bunu akılda tutarak, yakın zamanda Kinetics Market Opportunities'den James Davolos ile görüştüm.
KMKNX,
-3.22%
ve Kinetik Paradigma
WWNPX,
-3.79%
para kaynağı. Bu yatırım fonları, konsantre pozisyon yatırımında iyi bir çalışmadır. Kıskanılacak kayıtları ve yoğun bir konumu var - daha sonra bunun hakkında.

Morningstar Direct'e göre fonlar, Orta Ölçekli Büyüme kategorisini ve Morningstar ABD Orta Ölçekli Geniş Büyüme Endeksini son üç ila beş yılda yıllık olarak yüzde beş ila 10 puan geride bıraktı.

Konsantre bir pozisyona sahip olmak, iki fonun yönetilmesine yardımcı olan Davolos'a doğal olarak geliyor.

“Dünyadaki hemen hemen her milyarderin hisselerine bakın” diyor ve “ister kamu hissesinde ister özel sektörde olsun, servetlerinin çılgınca yoğunlaştığını göreceksiniz” diyor. İlk günlerde, sigorta şirketi Geico, Berkshire Hathaway için büyük kazançlar sağladı.
Brk.b,
-0.41%,
o notlar.

Yanlış fiyatlandırılmış hisse senetlerini bulma

Konsantre bahisler almanın (ve genel olarak yatırım yapmanın) anahtarı, pazarın henüz tanımadığı harika niteliklere sahip şirketleri bulmaktır. Piyasaların verimli olması gerekiyor olsa da, bu mümkün. Davolos, borsa yatırım fonlarının (ETF'ler) ve endekslemenin yükselişi nedeniyle bu günlerde daha kolay olduğuna inanıyor.

ETF'ler ve endeks fonları sayesinde, yatırım dolarları genellikle ayrım gözetmeksizin az sayıda hisse senedine girer, yani Invesco QQQ Trust (QQQ), S&P 500 veya Dow Jones Industrial Average gibi en popüler ETF'ler ve endekslerdeki en büyük pozisyonlar anlamına gelir. Bu araçlar piyasa değeri ağırlıklıdır. Bu nedenle, Alphabet (GOOGL), Amazon.com (AMZN), Apple (AAPL), Microsoft (MSFT) ve Tesla (TSLA) gibi en büyük piyasa değerlerine sahip hisse senetlerine görece fazla kilolular. Bu, ETF ve endeks yatırımının bu isimlere daha fazla para kazandırdığı anlamına gelir. Davolos, bunun diğer hisse senetlerini gözden kaçırdığını, geride bıraktığını ve yanlış fiyatlandırdığını söylüyor.

Diğer bir sorun, ETF'lerin ve endekslemenin aktif yönetimden parayı çekmesi ve bu da “fiyat keşfini” azaltmasıdır. Aktif yöneticilerin daha az analisti ve yatırım doları olduğunda, hisse senetlerini araştırmak ve hisse senedi fiyatlarının temel şirket değerlerini yansıttığı yere kadar ticaret yapmak için daha az ateş gücü vardır.

Bu tema hakkında daha fazla bilgi için, Vanguard'dan endeks öncüsü John Bogle'ın bile endekslemenin olası olumsuz tarafları hakkında endişe duyduğu sütunuma bakın. (https://www.marketwatch.com/story/your-love-of-index-funds-is-terrible-for-our-economy-2018-12-10)

Sonuç: Endeksleme ve ETF'ler nedeniyle borsada daha fazla değer kaybetmiş hisse senedi olabilir. İşte bunlardan biri hakkında daha fazla ayrıntı.

Teksas'ta her şey daha büyük

Kinetik Piyasa Fırsatları ve Kinetik Paradigma fonları portföylerinin %46 ve %61'ini muhtemelen hiç duymadığınız tek bir enerji hissesinde bulundurur: Texas Pacific Land 
TPL,
+ 5.99%.

Bu pozisyonlar kısmen büyük çünkü hisse senedi iyi gitti. Aralık 2020'den bu yana üç katına çıktı. Fonlar, hisse senedinin sırasıyla 2012$ aralığında ve 2002$'ın altında işlem gördüğü 40 ve 10'de bunları almaya başladı. Ancak Kinetik, kırpmak yerine yıllarca eklemeye devam etti. En son geçen hafta hisse başına 1,888 $ gibi yüksek bir fiyattan satın aldılar.

Bu şirkette bu kadar harika olan ne? Texas Pacific Land, batı Teksas'taki enerji zengini Permiyen Havzası'nda çok sayıda araziye sahip. Şirket tüm bu arazilerin sahibidir, çünkü başlangıçta 1888'de Texas ve Pacific Railway Co.'dan büyük arazileri devralmak üzere kurulmuş bir arazi tröstüdür.

Permiyen inanılmaz derecede zengin bir enerji havzasıdır. Ama bu şirkete sahip olmak istemenizin nedeni tek başına arazi değil. Bunun yerine, piyasa bu hikayenin üç önemli bölümünü hafife alıyor: Telif hakkı akışları, ortaklar tarafından gelecekteki enerji gelişimi ve bu büyük arazi mülkiyeti.

Hadi bir bakalım.

1. Kraliyet akışları. Telif hakkı karşılığında Texas Pacific, Occidental Petroleum gibi enerji şirketlerine geliştirme haklarını kiraladı
OKSİ,
+ 2.30%,
ConocoPhillips
POLİS,
+ 3.87%
ve Chevron
özgeçmiş,
+ 1.83%,
kirli işleri yapanlar. Küçük genel giderlerle, brüt kar marjları zengin, yaklaşık %90.

Davolos, “Teksaslı çiftçiler buna 'posta kutusu parası' deniyor çünkü sadece posta kutusunu açıyorsunuz ve bir çekiniz var” diyor.

Sorun şu ki, enerji sektörü analistleri Texas Pacific'in telif hakkı akışlarını yanlış değerlendiriyor. Davolos, gelecekteki telif hakkı akışlarını değerlendirmek için %12 ila %20 arasında herhangi bir yerde indirim oranları kullandıklarına inanıyor. Buna karşılık, Franco Nevada gibi değerli metal madenciliği şirketlerinde telif hakkı akışı
FNV,
+ 0.60%
- Kinetics'in sahip olduğu - daha çok %3 gibi. Texas Pacific değerleme modellerinde kullanılan daha yüksek iskonto oranları, gelecekteki gelirin net bugünkü değerini düşürür.

Davalos, enerji analistlerinin önümüzdeki birkaç yıl içinde petrol ve doğal gaz fiyatlarında çok keskin bir düşüş öngördükleri için telif ücretlerini de yanlış değerlendirdiklerini söylüyor. Enerji şirketleri yıllardır kalkınmaya yetersiz yatırım yaptı, bu nedenle arzın yetişmesi biraz zaman alacak.

2. Beklenen gelişme. Permiyen Havzasının sıcak noktası Midland Havzası olarak adlandırılır. Buna karşılık, Texas Pacific, Delaware Havzasında araziye sahiptir. Bu sadece daha küçük bir havza değil, aynı zamanda fosil yakıt daha derin ve kırılma ile uğraşmak daha zor. Bu, şu ana kadar Delaware Havzasının daha az gelişmiş olduğu anlamına gelir. Ama bu yakında değişecek.

Davolos, "Arzın olduğu yerde, geliştirme insanların düşündüğünden çok daha hızlı gerçekleşecek" diyor.

Küresel enerji arzı, fiyatların yükselmesine neden olan yıllarca süren yetersiz yatırım nedeniyle talebe göre kıttır.

Davolos, Delaware Havzasının “küresel petrol piyasasını dengelemede kritik öneme sahip olacağını” söylüyor.

Bunun Texas Land Pacific kazançlarını ne kadar artırabileceğine dair bir fikir edinmek için bunu düşünün. Delaware Havzası enerji varlıkları %100 kiralanmıştır, ancak şu ana kadar yalnızca %7'si geliştirilmiştir.

3. Büyük arazi sahipleri. Davolos, Texas Land Pacific'in "uzaktan bile takdir edilmeyen" bir milyon dönümlük Teksas arazisine sahip olduğunu söylüyor. Arsadaki su kırılmada kullanılmak üzere satılacaktır. Arazi ayrıca baz istasyonları, erişim yolları ve güneş ve rüzgar çiftlikleri için de kullanılabilir.

Kısacası, meteorik yükselişine rağmen, Texas Land Pacific, en azından Davolos'a göre, daha iyi performans göstermeye devam edecek gibi görünüyor. Bu iki fonun sahip olduğundan daha çeşitli bir portföy arıyorsanız, ki bu muhtemelen mantıklıdır, o zaman sonraki en büyük iki pozisyonu düşünün.

Değerli hisse senetleri

Texas Land Pacific ile karşılaştırıldığında, bu iki fonun sonraki en büyük iki varlığı neredeyse sonradan düşünülmüş gibi görünüyor. Onlar Brookfield Varlık Yönetimi
BAM,
+ 0.73%
ve Live Nation Entertainment
LİV,
+ 0.64%,
portföyün %4.5 ve %2.9'unda.

Ancak, Davolos'un piyasanın gözden kaçırdığını düşündüğü ucuz değerli hisse senetleri oldukları için bahsetmeye değer. Bu, Davolos'un önümüzdeki beş ila 10 yıl içinde karşılığını alacağına inandığı başka bir temaya uydukları anlamına geliyor: Değeri tercih edin çünkü büyümeye hakim olacak.

“Değer yatırımının muhteşem bir koşuya sahip olacağını düşünüyoruz” diyor. "Değerin büyük bir dünyevi değişimi var."

Akıl yürütmesi: Büyüme şirketleri iki kalıcı zorlukla karşı karşıya kalacak. Birincisi, enflasyonun daha uzun süre daha yüksek kalacağı - Salı günkü enflasyon raporuyla teyit edilmiş gibi görünen %3.5 ila %5 aralığında. Bu, büyüme şirketlerine zarar verecektir, çünkü yatırımcıların uzak kazançları değerlendirmek için kullandıkları modellerde iskonto oranlarını yükselterek tahmini değerlerini düşürür.

İkincisi, yüksek enflasyon maliyetleri yükseltir ve bu da karlılığı geciktirir.

“Bolluk çağından çıkıyoruz ve enerji, tarım ürünleri, endüstriyel metaller ve işgücü kıtlığı çağına geçiyoruz. Bu, büyüyen şirketlerin kar marjlarına zarar verecek” diyor Davolos.

Brookfield Asset Management, yatırımcıların gayrimenkul, altyapı ve yenilenebilir enerji projelerindeki ortak yatırımlarının uzun vadeli getirilerini göz ardı ettiği için piyasanın yanlış değer verdiği Kanadalı bir varlık yöneticisidir.

Davolos, “Brookfield Asset Management'ın son derece düşük değerde olduğunu düşünüyoruz” diyor. Live Nation, eğlence mekanlarına yapılan büyük yatırımlar kısa vadeli kazançlar ve nakit akışı üzerinde baskı oluşturduğu için yanlış değerlendiriliyor. Ama uzun vadede karşılığını alacaklar. Özellikle şimdi pandemi azaldığı için insanlar tekrar konserlere katılırken ve akışta çok az para olduğu için sanatçılar turneye çıkmak zorunda.

Michael Brush, MarketWatch için köşe yazarıdır. Yayınlandığı sırada GOOGL, AMZN, AAPL, MSFT ve TSLA'nın sahibiydi. Brush, hisse senedi bülteninde GOOGL, AMZN, AAPL, MSFT, TSLA, TPL, OXY, COP ve CVX'i önerdi, Hisse Senetlerini Fırçala. Onu Twitter'da takip edin @mbrushstocks.