Tahvil getirilerinin 15 yılın en yüksek seviyesine çıkması göz önüne alındığında, yatırımcılar yıllardır ilk kez bu soruyu sormaya başlıyor. Bundan yaklaşık on yıl önce, getiriler o kadar düşüktü ki, hisse senetleri neredeyse hiçbir görünür rekabetle karşılaşmadı. Bu düşük verimli dönem, TINA kısaltmasını bile doğurdu - başka alternatif yok.
Yakın zamanda müşterilerine gönderdiği bir araştırma notunda Goldman Sachs, mevcut piyasa ortamı için yeni bir kısaltma icat etti: TARA Banka, TINA döneminin aksine, yatırımcıların artık "TARA (makul alternatifler var) - yatırım sınıfı kredi ile karşı karşıya olduğuna" inanıyor. nispeten düşük riskle nispeten yüksek nominal getiriler sunuyor.”
Bu tablo, mevcut verimlerinin azalan sırasına göre listelenen alternatifleri özetlemektedir.
| Varlık | akım |
| S&P 500 kazanç getirisi, ileriye dönük 4. çeyrek tahmini EPS'ye dayalıdır | %5.1 |
| Moody's Tecrübeli Aaa Kurumsal Tahvil Getirisi | %4.9 |
| S&P 500 kazanç getirisi, takip eden gerçek 4-çeyrek EPS'ye dayalı | %4.8 |
| S&P 500 temettü getirisi | %1.8 |
Hisse senetlerine makul alternatifler varmış gibi görünüyor. Üçlü A tahvillerinin getirisi (%4.9) neredeyse S&P 500'ünki kadar yüksek
SPX,
+ 0.48%
analistlerin önümüzdeki dört çeyrek için hisse başına kazanç (EPS) tahminlerine (%5.1) dayanan kazanç getirisi.
Ayrıca, analistler neredeyse her zaman fazla iyimser olduklarından, muhtemelen bu %5.1'i düşürmeliyiz, bu da üçlü A tahvillerini sıralamanın en üstüne yerleştirecektir.
elma vs portakal
Ancak bu karşılaştırma haksızdır. Temettüler ve kazançlar 10 yıl sonra neredeyse kesinlikle daha yüksek olacak, belki de belirgin bir şekilde ve hisse senetlerine yatırım yaparak bu büyüme potansiyeline ortak oluyorsunuz. Tahvillerde ise bunun aksine, değişmeyen bir kupon ödemesini kilitlersiniz.
Tarihsel olarak, aslında, S&P 500'ün hisse başına kazanç ve hisse başına temettü ortalama olarak enflasyondan daha hızlı büyümüştür. Geleceğin geçmiş gibi olduğunu varsayarsak, bu nedenle piyasanın mevcut kazançlarını ve temettü getirilerini nominal olan tahvil getirilerinin aksine gerçek getiriler olarak görmelisiniz.
Bu nedenle, hisse senedi piyasası getirilerini tahvil getirileriyle karşılaştırırken elmaları portakallarla karşılaştırıyoruz. Yandaki tablonun bizi yapmaya davet ettiği gibi, sadece iki verimi karşılaştırmak bize hiçbir şey söylemez. (Kayıt olsun, Goldman Sachs, "daha yüksek kaliteli kredi tahsisi durumu önümüzdeki yıl için güçlü olmaya devam ediyor" sonucuna varırken, bu getiri dağılımının yanı sıra daha birçok faktöre odaklanıyor.)
Verim dağılımının tek başına bize hiçbir şey söylemediğini göstermek için 1871'den beri tüm ayları iki gruba ayırdım. İlki, S&P 500'ün kazanç getirisinin 10 yıllık Hazine'den daha yüksek olduğu olanları içeriyordu.
TMUBMUSD10Y,
%3.827
verim, ikincisi ise daha düşük olanları içeriyordu. Daha sonra her ay için, takip eden bir, beş ve 10 yıllık dönemler boyunca borsanın gerçek toplam getirisini hesapladım. İki grubun ortalamasını aldığımda, istatistiksel olarak anlamlı bir fark olmadığını buldum.
Bu, aşağıdaki ekteki çizelgede gösterilmektedir. Bir yıllık ufukta, ortalama getiriler baş başadır. Beş yıllık ufukta, borsa, 10 yıllık getirisinin S&P 500'ün kazanç getirisinin altında olduğu ayları takiben biraz daha iyi ortalama getiri sağladı. 10 yıllık ufukta, tersi oldu.
Alt çizgi? Sabit getirili getiriler bugün bir yıl öncesine göre önemli ölçüde yüksek olsa da bu, tahvillerin artık hisse senetlerinden daha cazip olduğu anlamına gelmiyor.
Mark Hulbert, MarketWatch'a düzenli olarak katkıda bulunmaktadır. Hulbert Ratings, denetlenmek için sabit bir ücret ödeyen yatırım haber bültenlerini takip ediyor. O ulaşılabilir [e-posta korumalı].
Görüş: Getiriler 15 yılın en yüksek seviyesini kaydetse bile tahviller hisse senetlerinden daha çekici değil
Hisse senetleri tahvillerden ne kadar rekabetle karşı karşıya?
Tahvil getirilerinin 15 yılın en yüksek seviyesine çıkması göz önüne alındığında, yatırımcılar yıllardır ilk kez bu soruyu sormaya başlıyor. Bundan yaklaşık on yıl önce, getiriler o kadar düşüktü ki, hisse senetleri neredeyse hiçbir görünür rekabetle karşılaşmadı. Bu düşük verimli dönem, TINA kısaltmasını bile doğurdu - başka alternatif yok.
Yakın zamanda müşterilerine gönderdiği bir araştırma notunda Goldman Sachs, mevcut piyasa ortamı için yeni bir kısaltma icat etti: TARA Banka, TINA döneminin aksine, yatırımcıların artık "TARA (makul alternatifler var) - yatırım sınıfı kredi ile karşı karşıya olduğuna" inanıyor. nispeten düşük riskle nispeten yüksek nominal getiriler sunuyor.”
Bu tablo, mevcut verimlerinin azalan sırasına göre listelenen alternatifleri özetlemektedir.
Hisse senetlerine makul alternatifler varmış gibi görünüyor. Üçlü A tahvillerinin getirisi (%4.9) neredeyse S&P 500'ünki kadar yüksek
+ 0.48%
SPX,
analistlerin önümüzdeki dört çeyrek için hisse başına kazanç (EPS) tahminlerine (%5.1) dayanan kazanç getirisi.
Ayrıca, analistler neredeyse her zaman fazla iyimser olduklarından, muhtemelen bu %5.1'i düşürmeliyiz, bu da üçlü A tahvillerini sıralamanın en üstüne yerleştirecektir.
elma vs portakal
Ancak bu karşılaştırma haksızdır. Temettüler ve kazançlar 10 yıl sonra neredeyse kesinlikle daha yüksek olacak, belki de belirgin bir şekilde ve hisse senetlerine yatırım yaparak bu büyüme potansiyeline ortak oluyorsunuz. Tahvillerde ise bunun aksine, değişmeyen bir kupon ödemesini kilitlersiniz.
Tarihsel olarak, aslında, S&P 500'ün hisse başına kazanç ve hisse başına temettü ortalama olarak enflasyondan daha hızlı büyümüştür. Geleceğin geçmiş gibi olduğunu varsayarsak, bu nedenle piyasanın mevcut kazançlarını ve temettü getirilerini nominal olan tahvil getirilerinin aksine gerçek getiriler olarak görmelisiniz.
Bu nedenle, hisse senedi piyasası getirilerini tahvil getirileriyle karşılaştırırken elmaları portakallarla karşılaştırıyoruz. Yandaki tablonun bizi yapmaya davet ettiği gibi, sadece iki verimi karşılaştırmak bize hiçbir şey söylemez. (Kayıt olsun, Goldman Sachs, "daha yüksek kaliteli kredi tahsisi durumu önümüzdeki yıl için güçlü olmaya devam ediyor" sonucuna varırken, bu getiri dağılımının yanı sıra daha birçok faktöre odaklanıyor.)
Verim dağılımının tek başına bize hiçbir şey söylemediğini göstermek için 1871'den beri tüm ayları iki gruba ayırdım. İlki, S&P 500'ün kazanç getirisinin 10 yıllık Hazine'den daha yüksek olduğu olanları içeriyordu.
%3.827
TMUBMUSD10Y,
verim, ikincisi ise daha düşük olanları içeriyordu. Daha sonra her ay için, takip eden bir, beş ve 10 yıllık dönemler boyunca borsanın gerçek toplam getirisini hesapladım. İki grubun ortalamasını aldığımda, istatistiksel olarak anlamlı bir fark olmadığını buldum.
Bu, aşağıdaki ekteki çizelgede gösterilmektedir. Bir yıllık ufukta, ortalama getiriler baş başadır. Beş yıllık ufukta, borsa, 10 yıllık getirisinin S&P 500'ün kazanç getirisinin altında olduğu ayları takiben biraz daha iyi ortalama getiri sağladı. 10 yıllık ufukta, tersi oldu.
Alt çizgi? Sabit getirili getiriler bugün bir yıl öncesine göre önemli ölçüde yüksek olsa da bu, tahvillerin artık hisse senetlerinden daha cazip olduğu anlamına gelmiyor.
Mark Hulbert, MarketWatch'a düzenli olarak katkıda bulunmaktadır. Hulbert Ratings, denetlenmek için sabit bir ücret ödeyen yatırım haber bültenlerini takip ediyor. O ulaşılabilir [e-posta korumalı].
Kaynak: https://www.marketwatch.com/story/bonds-arent-more-attractive-than-stocks-even-as-yields-register-a-15-year-high-11668790781?siteid=yhoof2&yptr=yahoo