Görüş: Zehir hapları işe yarar mı? Bir finans uzmanı, Twitter'ın Elon Musk'ı uzak tutacağını umduğu devralma önleme aracını açıklıyor

Şirketlerin bu tür istenmeyen ilerlemeleri engellemek için cephaneliklerinde çeşitli önlemler bulunmaktadır. Devralmaya karşı en etkili önlemlerden biri, daha uygun bir şekilde "zehir hapı" olarak da bilinen hissedar hakları planıdır. Bir yatırımcının bir şirkette çoğunluk hissesine sahip olmasını engellemek için tasarlanmıştır.

Twitter zehir hapı aldı 15 Nisan'a ilişkin plan, kısa bir süre sonra Musk devralma teklifini açıkladı Menkul Kıymetler ve Borsa dosyasında.

Ben bir kurumsal finans uzmanı. Zehir haplarının, en azından şimdiye kadar, istenmeyen teklifleri savuşturmada neden etkili olduğunu açıklamama izin verin.

Zehirli hap nedir?

Zehir hapları 1980'lerin başında geliştirildi kurumsal baskıncılara karşı, ele geçirme çabalarını etkili bir şekilde zehirlemek için bir savunma taktiği olarak - bir nevi intihar haplarını anımsatıyor casuslar yakalanırsa yutulur.

Çok var Zehir haplarının çeşitleriancak genellikle hisse sayısını arttırırlar, bu da teklif verenin hissesini sulandırır ve önemli bir mali kayba neden olur.

Diyelim ki bir şirketin her biri 1,000 ABD Doları değerinde 10 hissesi var, bu da şirketin piyasa değerinin 10,000 ABD Doları olduğu anlamına geliyor. Aktivist bir yatırımcı 100 $ maliyetle 1,000 hisse satın alıyor ve şirkette %10'luk önemli bir hisseye sahip oluyor. Ancak şirket, düşmanca teklif verenlerden birinin hisselerinin %10'una sahip olmasıyla tetiklenen bir zehir hapına sahipse, diğer tüm hissedarlar birdenbire indirimli fiyattan, örneğin piyasa fiyatının yarısı kadar ek hisse satın alma fırsatına sahip olacaktır. Bunun, aktivist yatırımcının orijinal hissesini hızlı bir şekilde sulandırma ve aynı zamanda eskisinden çok daha az değerli hale getirme etkisi var.

Twitter da benzer bir önlemi benimsedi. Herhangi bir hissedar, yönetim kurulu tarafından onaylanmayan bir satın alma işlemiyle şirkette %15 hisse biriktirirse, diğer hissedarlar, Musk'ın yakın zamanda satın aldığı %9.2'lik hisseyi seyrelterek, indirimli olarak ek hisse satın alma hakkına sahip olacak.

Zehir hapları kısmen faydalıdır çünkü hızla benimsenebilirler, ancak genellikle son kullanma tarihleri ​​vardır. Örneğin Twitter'ın benimsediği zehir hapının süresi bir yıl içinde doluyor.

Başarılı bir taktik

Papa John's gibi birçok tanınmış şirket
PZZA,
+ 3.65%,
 Netflix
NFLX,
+ 3.18%,
 JCPenney ve Avis Bütçe Grubu
ARABA,
+ 7.08%
 Düşmanca ele geçirmeleri başarıyla savuşturmak için zehirli haplar kullandılar. Ve 100'e yakın şirket kabul edildi 2020'de zehirli haplar aldılar çünkü hisse senedi fiyatlarının kötüleşmesinden endişe ediyorlardı. pandemi pazarı bayıldıonları düşmanca ele geçirmelere karşı savunmasız hale getirecektir.

Hiç kimse hiç tetiklediİstenmeyen bir devralma teklifini savuşturmak için tasarlanmış bir zehirli hapı -ya da yuttu-, bu tür önlemlerin devralma girişimlerini savuşturmada ne kadar etkili olduğunu gösteriyor.

Bu tür devralma karşıtı önlemler genellikle hoş karşılanmaz. zayıf kurumsal yönetim uygulaması bir şirketin değerine ve performansına zarar verebilir. Bunlar, hissedarların ve dışarıdakilerin yönetimi denetleme kabiliyetinin önündeki engeller olarak görülebilir ve potansiyel alıcılardan daha cömert teklifler çekmekten ziyade yönetim kurulunu ve yönetimi korumaya yönelik bir engel olarak görülebilir.

Bununla birlikte, hissedarlar zehirli haplardan yararlanabilir örneğin şirket için daha yüksek bir teklife yol açarlarsa. Bu, başka bir teklif veren (103 milyar dolarlık özel sermaye şirketi) olarak Twitter'da zaten oluyor olabilir.yüzeye çıkmış olabilir.

Ancak zehirli bir hap kusursuz değildir. Zehir hapıyla karşı karşıya kalan bir teklif sahibi, yönetim kurulunun hissedarların çıkarına en uygun şekilde hareket etmediğini iddia etmeye çalışabilir ve ya bir araç aracılığıyla doğrudan onlara itirazda bulunabilir. ihale teklifi—kamu ihalesinde prim karşılığında doğrudan diğer hissedarlardan hisse satın almak—veya vekalet yarışmasıBu, yeterli sayıda hissedarın mevcut yönetim kurulunun bir kısmını veya tamamını devirmek için oylamaya katılmaya ikna edilmesini içerir.

Ve onun tweetlerine bakılırsa 82 milyon Twitter takipçisiBu Musk'ın yaptığı şey bu gibi görünüyor.

Tuugi Chuluun Maryland Loyola Üniversitesi'nde finans alanında doçenttir.

Musk'un düşmanca teklifi hakkında daha fazla bilgi

Jack Dorsey: Twitter yönetim kurulu 'sürekli olarak şirketin işlevsizliğine neden oldu'

Yahoo'nun sahibi Apollo ilgi gösterdiği için Twitter'ın Elon Musk'a hayır demesi bekleniyor: rapor

Barron: Elon Musk, Twitter'ın Reddetmesi Halinde Gitmeyecek. İşte Ne Ödeyebilir?