Görüş: Elon Musk'ın Twitter teklifi Tesla yatırımcıları için sorun yaratıyor - işte nedeni

Bu nedenle, son kazanımlara rağmen yatırımcılar Tesla'yı satmayı düşünmelidir.
TSLA,
-3.66%
kurumsal para kefaletlerinden önce.

Musk için yolun sonu

Çoğu yatırımcı, Musk'ın Roadster, Semi, Cybertruck, tam otonom sürüş (FSD) gibi gerçekleşmeyen büyük vaatlerde bulunma ve zaman zaman tweet atmak gibi açıkça etik dışı olma konusundaki uzun geçmişinin son derece farkındadır. Özel sektöre geçmek ve Dogecoin'i pompalamak için fon sağlandı.

Kurumsal yatırımcılar, Tesla hisselerini iyi bir yatırım olarak gördükleri için değil, performansları üzerindeki etkisi göz önüne alındığında daha sık sahip olmaları gerektiği için sahip oluyorlar. Titiz bir sürece sahip her yatırımcı, hisse senedinin gülünç derecede aşırı değerlendiğini görebilir; “Misk etkisi” nedeniyle ona sahipsiniz. Buna göre kurumsal yatırımcıların Tesla hisselerini satma kararı, Musk'ın büyük etkisinin ne zaman azalmaya başlayacağına bağlı olacak.

O anın geldiğini düşünüyoruz.

Ufukta sorun var

Musk'ın Twitter'daki büyük hissesi etrafındaki tüm abartılı reklamlar ve sosyal medya platformuna yönelik planlarıyla ilgili spekülasyonlar, dikkatleri Tesla'nın çok sayıdaki sorunlarından uzaklaştırıyor. Elbette onun amacı da tam olarak bu. Aşağıda Tesla'nın işinin, göz ardı edilemeyecek veya abartılı reklamlarla alakasız hale getirilemeyecek temellerini tartışıyoruz.

Görevdekiler yetişiyor: Tesla'nın ilk hamle avantajı uzun süredir yatırımcıların paralarını şirkete yatırmaları için yeterli neden olarak gösteriliyor. Ancak bu avantaj ortadan kalkıyor ve bazı durumlarda gecikmeye dönüşüyor. Ford
F,
-0.19%,
Rivian
RIVN,
-1.36%
ve General Motors
gm,
-0.22%
2022 yılında EV kamyonları üretmeyi hedefliyor ancak Tesla'nın Cybertruck'ı piyasaya sürmeden önce en az 2023 yılına kadar ihtiyacı olacak.

Görevlilerden artan rekabet, Tesla'nın artan karlılığının günlerinin sayılı olabileceği anlamına geliyor. Yeni başlayanlar için, şirketin 26'deki GAAP kazançlarının %2021'sı, araç yapma ve satmanın temel ekonomisinden ve diğer yan hizmetlerden değil, düzenleyici kredilerin satışından elde edildi.

Yerleşik şirketler elektrikli araç üretimini artırdıklarında Elon'dan daha az kredi satın almaları gerekecek. Bu, Tesla'nın para kazanmak için araba satmaya başlaması gerektiği anlamına geliyor. Catch-22, şirketin daha fazla araba satabilmesi için öncelikle üretim kapasitesini artırması gerektiğidir. Tesla daha fazla araba satmayı başarırsa, sermaye harcamaları ve işletme sermayesi satışlarla birlikte artacak. Tesla'nın bunlardan faydalanabilmesi için önce ölçek ekonomileri oluşturması gerekiyor.

Pazar payı kayıpları devam ediyor: Yerleşik otomobil üreticileri EV pazarına geniş bir ölçekte girdiler ve halihazırda Tesla'dan pazar payını alıyorlar. Tesla'nın payı küresel EV satışları 16'da %2019'dan 14'de %2021'e düştü.

Tesla'nın ABD EV pazarındaki payı yüzde 79'dan düştü 2020 % 70’e 2021. Ile hafif kamyon satışları Ocak 2022'de ABD'de satılan her dört araçtan üçünden fazlasını oluşturan Tesla'nın kamyon EV'lerinde geride kalması, ABD pazarındaki payının daha da düşebileceği anlamına geliyor.

2022'ye yavaş başlangıç: Tesla'ya rağmen tahmin 50'de teslimatlarda yıldan yıla en az %2022 artış görülen şirket, tıpkı diğer otomobil üreticileri gibi tedarik zinciri sorunlarının etkilerini hissediyor. Şirket bu çeyrekte 310,000 araç teslim etti. fikir birliği tahminleri 313,000 içindi.

Ters DCF matematiği: Tesla'nın değerlemesi neyi ima ediyor?

Artan rekabete, teslimat beklentilerinin karşılanamamasına ve 2021 yılında küresel EV pazarındaki azalan paya rağmen Tesla'nın değerlemesi, şirketin 57 yılında küresel yolcu EV pazarının %2030'sine sahip olacağını ima ediyor.

Tesla, araç başına ortalama satış fiyatını (ASP) 55,000'de 49,000 $'a kıyasla 2021 $'a çıkarsa bile, Tesla'nın hisse başına 1,100 $ civarındaki hisse fiyatı, firmanın 15'de 2030 civarındayken 936,000'da 2021 milyon araç satacağı anlamına geliyor. Bu rakam, the öngörülen temel durum küresel EV binek araç pazarı 2030'da ise daha düşük bir ASP'ye dayalı olarak ima edilen araç satışları daha da gerçekçi görünmüyor.

Yatırımcıların para kazanması için Tesla'nın Apple'dan daha fazla kar elde etmesi gerekiyor

Aşağıda bizim kullandığımız varsayımlar verilmiştir. ters indirgenmiş nakit akışı (İNA) modeli Yukarıdaki ima edilen üretim seviyelerini hesaplamak için.

Boğalar, Tesla'nın hisse başına yaklaşık 1,100 doları haklı çıkarmak için neyi başarması gerektiğini anlamalı:

Bu senaryoTesla, 811'da 2030 milyar dolar gelir elde edecek; bu, Toyota'nın toplam gelirinin %116'sına tekabül ediyor.
7203,
+ 1.34%

TM,
-0.70%,
stellantis
SLA,
-1.45%,
Ford, General Motors ve Honda
hmc,
-0.85%

7267,
+ 0.67%
son 12 ayda.

Başka bir deyişle Tesla'nın mevcut değerlemeleri haklı çıkarabilmesi için 2030'dan önce ABD otomotiv endüstrisinin yerini alması gerekiyor.

Bu senaryo aynı zamanda Tesla'nın vergi sonrası net işletme kârını artırdığını da ima ediyor (NOPAT) 2,458'den 2021'a kadar %2030 oranında artış gösterdi. Bu senaryoda Tesla, 112'da NOPAT'ta 2030 milyar dolar, yani Apple'ınkinden %12 daha fazla gelir elde etti.
AAPL,
-3.00%
son 12 aylık NOPAT, 100 milyar dolarla tüm zamanların en yükseği kapsadığımız şirketlerve Microsoft'tan %65 daha yüksek
MSFT,
-2.71%,
ikinci en yüksek. Bu şirketler dünya genelindeki tüketicilerin ve işletmelerin hayatlarıyla iç içe geçmiş durumda ve bu, bu noktada Tesla için pek de mümkün olmayan bir başarı gibi görünüyor.

Morgan Stanley satış konusunda haklıysa Tesla'nın yüzde 50 dezavantajı var

Tesla'nın Morgan Stanley'in 8.1'da 2030 milyon otomobil satma tahminine ulaştığını varsayarsak (ki bu, 31'da küresel yolcu EV pazarının %2030'lik bir payına işaret eder), 55,000 dolarlık bir ASP ile hisse senedinin değeri yalnızca 542 dolar olacaktır.

Öte yandan, NOPAT marjı %14'e çıkarsa ve gelir önümüzdeki on yılda yıllık bileşik %27 artarsa, o zaman hisse senedi bugün sadece 547 $ değerinde olur; bu da mevcut fiyatın %50'lik bir dezavantajıdır. Bu ters DCF senaryosunun arkasındaki matematiğe bakın.

Bu senaryoda Tesla, NOPAT'ı 62 milyar dolara, yani 14 NOPAT'ının neredeyse 2021 katına ve Alphabet'in sadece %7 altına çıkardı.
GOOG,
-2.33%

GOGL,
-2.44%
2021 NOPAT.

Tesla, %82 pazar payına ve gerçekçi marjlara rağmen %27'den fazla dezavantaja sahip

Tesla için daha makul (ama yine de oldukça iyimser) marjlar ve pazar payı başarıları tahmin edersek, hisse senedinin değeri yalnızca 200 dolar olacaktır. İşte matematik:

• NOPAT marjı %9'a yükselir (Toyota'nın TTM marjına eşit) ve

• gelir, 2022'den 2024'e kadar konsensüs tahminlerine göre büyür ve

• gelir 17'ten 2025'a kadar yılda %2030 artar, ardından

hisse senedi bugün sadece 200 dolar değerinde; mevcut fiyata göre %82'lik bir düşüş.

Bu senaryoTesla, 7 $ ASP (27'de ABD'deki ortalama yeni araba fiyatı) ile 2030 milyon araba (47,000'da küresel yolcu EV pazarının %2021'si) satıyor ve NOPAT'ı 24'den 2022'a kadar yıllık bileşik %2030 artırıyor.

Ayrıca bu senaryoda, Toyota'nın sektör lideri beş yıllık ortalama %9'lik NOPAT marjından 1.3 kat daha yüksek olan %7'luk daha gerçekçi bir NOPAT marjı varsayıyoruz. Üretimi finanse etmek ve EV pazarında artan rekabeti karşılamak için gerekli sermaye gereksinimleri göz önüne alındığında, Tesla'nın 9'den 2022'a kadar %2030'a kadar yüksek bir marj elde etmesi ve sürdürmesi pek mümkün görünmüyor.

Tesla bu beklentileri karşılayamazsa hisse senedinin değeri 200 dolardan az olacaktır.

David Trainer'ın CEO'su Yeni Yapılar, kurumsal başvuruları ayrıştırmak ve ekonomik kazançları modellemek için makine öğrenimi ve doğal dil işlemeyi kullanan bağımsız bir özsermaye araştırma şirketidir. Kyle Guske II ve Matt Shuler, New Constructs'ta yatırım analistleridir. Belirli bir hisse senedi, stil veya tema hakkında yazmak için herhangi bir ücret almıyorlar. New Constructs herhangi bir yatırım bankacılığı işlevi gerçekleştirmez ve bir ticaret masası işletmez. Onları Twitter'da takip et@YeniCan. Bu "" ifadesinin kısaltılmış versiyonudur.Tesla ve Diğer Mem Hisse Senetlerinin Sonu Yakın mı?" yayınlandı Nisan 14.

MarketWatch'tan daha fazlası

Görüş: Twitter yönetim kurulu, Elon Musk'un teklifini kabul etmeyi hissedarlara borçlu

Elon Musk, Twitter hissedarlarının satın alma teklifini 'beğenmesi' gerektiğini söyledi ancak Wall Street aynı fikirde değil gibi görünüyor

Twitter'da bir kullanıcı sorunu var ve bunun Elon Musk'la hiçbir ilgisi yok

Musk'ın 43 milyar dolarlık Twitter satın alımı başarısız olursa, şirketi satın almaya yetecek kadar parası olan başka kim var?