Görüş: Değer stoklarının 2022'de büyümeyi geride bırakmaya hazır olmasının dört nedeni ve dikkate alınması gereken 14 hisse

* Bankalar ve enerji hisseleri dahil değer grupları, Ark Invest'in favori isimleri gibi büyüme hisselerini eziyor. KBW Banka Endeksi
BKX,
+ 0.51%
ve Enerji Seçimi Sektörü SPDR ETF
XLE,
+ 0.19%
%6 arttı. Buna karşılık, ARK Innovation ETF
ARKK,
-2.78%
%13'ün üzerine çıktı. Bu ETF, Tesla gibi büyüme sevenlerle dolu
TSLA,
+ 3.93%,
Coinbase Küresel
MADENİ PARA,
-1.07%,
Teladoc Sağlık
TDOC,
-5.14%
ve Zoom Video İletişimi
ZM,
-3.02%.

Değer yatırımı yapan iki uzmanın izniyle, büyüme yerine değeri tercih eden dört kuvvete ve ardından dikkate alınması gereken 14 değerli hisseye bir göz atın.

1. Yükselen faiz oranları değerli hisse senetlerini destekliyor

Pek çok yatırımcı, net bugünkü değer (NPV) modelini kullanarak hisse senetlerine değer veriyor - özellikle uzak gelecekte kazanç bekleyen yüksek büyüme gösteren hisse senetleri. Bu, tipik olarak 10 yıllık Hazine tahvillerinin getirisi olan bir iskonto oranı kullanarak tahmini kazançları bugüne indirgedikleri anlamına gelir.
TMUBMUSD10Y,
%1.747.
İndirim oranı yükseldiğinde, NPV düşer.

Doğal olarak, 10 yıllık getiriler şimdi olduğu gibi yükseldiğinde, teknoloji gibi alanlardaki pahalı hisse senetleri, döngüsel, finans ve enerji gibi alanlardaki en ucuz hisse senetlerinden daha düşük performans gösteriyor, RBC Capital Markets stratejisti Lori Calvasina'ya işaret ediyor.

Benzer şekilde, en pahalı hisse senetlerinin fiyat-kazanç (F/K) katları, Federal Rezerv yürüyüş döngüleri sırasında 10 yıllık getirilerle ters orantılı hale geliyor, diye belirtiyor. Değer hisse senetleri için tersi geçerlidir.

“En ucuz hisse senetleri, 10 yıllık getiri yükselirken tarihsel olarak en pahalı hisse senetlerinden daha iyi performans gösterdi” diyor.

Yardeni Araştırma projelerinden Ed Yardeni, 10 yıllık verimin şu anda yaklaşık %2.5'dan yılsonuna kadar %1.79'e yükselebileceğini düşünüyor. Haklıysa, bu, değer performansının devam edeceğini gösteriyor. Her ne kadar yol boyunca büyüme ve teknolojide karşı ralliler olacak olsa da (bununla ilgili daha fazla bilgi aşağıda).

İşte RBC Capital Markets'tan, getiri arttıkça değerin tarihsel olarak daha iyi performans gösterdiğini gösteren bir grafik. Açık mavi çizgi tahvil getirilerini, koyu mavi çizgi ise pahalı hisse senetlerine göre ucuz hisse senedi performansını temsil etmektedir.

2. Daha yüksek enflasyon değer için pozitiftir stratejileri

The Prudent Speculator hisse senedi mektubunu kaleme alan Kovitz Investment Group'ta değer yöneticisi John Buckingham'a göre bu tarihsel olarak böyle olmuştur. Şimdi tekrarını bekliyor. Bunun bir nedeni, enflasyon korkularının 10 yıllık tahvillerin getirisini artırması ve büyüme isimleri için zararlı NPV etkisi yaratması (yukarıda açıklanmıştır).

Hükümet Çarşamba günü bildirdiğine göre, enflasyon Aralık ayında 1982'den bu yana en hızlı şekilde hızlandı. Bu, yıllık olarak ölçülen enflasyonun %6'yı aştığı üst üste üçüncü ay oldu.

Ama işin içinde başka bir faktör var. Enflasyon dönemlerinde, gerçek kazançları olan şirketler fiyatları yükselterek kar marjlarını artırabilir. Bir grup olarak, değer şirketleri daha olgun olma eğilimindedir, bu da iyileştirmeleri gereken kazançları ve marjları olduğu anlamına gelir. Yatırımcılar bunu fark eder, bu yüzden bu şirketlere çekilirler.

Buna karşılık, büyüme adları şu şekilde karakterize edilir: beklenen kazanç sağlar, bu nedenle fiyat artışlarından daha az yararlanırlar.

Buckingham, "Büyüyen şirketler kar marjlarını iyileştirememek için para kazanmazlar" diyor. "Çalışanlara daha fazla para ödüyorlar, ancak daha fazla para kazanmıyorlar."

İşte Buckingham'dan, enflasyon yüksek olduğunda değerli hisse senetlerinin tarihsel olarak daha iyi performans gösterdiğini gösteren bir grafik.

3. Değer hisseleri durgunluktan sonra iyi gidiyor

Tarihsel olarak, Bank of America'dan aşağıdaki grafikte görebileceğiniz gibi durum böyle olmuştur. Bunun nedeni büyük olasılıkla enflasyon ve faiz oranlarının ekonomik toparlanma sırasında yükselme eğiliminde olmasıdır. Her iki eğilim de, yukarıda özetlenen nedenlerden dolayı, değere göre büyüme stokları için olumsuzdur.

4. Değer hisseleri, Covid vakaları düştüğünde daha iyi oluyor

Bank of America'nın aşağıdaki grafiğinde de görebileceğiniz gibi, pandemi boyunca durum böyle oldu. Bunun nedeni muhtemelen Covid vakaları düştüğünde ekonomiye ilişkin beklentilerin iyileşmesi, bu da enflasyon ve faiz oranlarının artacağını gösteriyor - her ikisi de tarihsel olarak büyümenin gecikmeli değerini oluşturuyor. Omicron o kadar hızlı yayılıyor ki, vaka sayısının Ocak ayının sonunda zirve yapması muhtemel. Yani bu etki yakında başlayabilir.

Aşağıdaki çizelgede açık mavi çizgi Covid vaka sayısıdır. Koyu mavi çizgi, büyümenin değere göre görece üstün performansıdır. Koyu mavi çizgi düştüğünde, değer stoklarının büyüme stoklarından daha iyi durumda olduğu anlamına gelir.

Hangi hisseler tercih edilir

Döngüsel isimler, bankalar, sigorta şirketleri ve enerji işletmeleri değer kampını dolduruyor. Yani bunlar dikkate alınması gereken gruplar.

Buckingham, çoğu yukarıdaki sektörlerde yer alan bu 12 ismi öneriyor: Citigroup
C,
+ 0.25%,
CVS Sağlık
özgeçmiş,
-0.25%,
FedEx
FDX,
+ 0.26%,
General Motors
gm,
-0.70%,
Kroger
KR,
-1.19%,
MetLife
TANIŞMAK,
-0.56%,
Omnicom Grubu
OMC,
-0.67%,
Pinnacle Batı Başkenti
PNW,
-0.20%,
Tyson Foods
TSN,
-0.26%,
Verizon
VZ,
-0.26%,
WestRock
açık,
+ 0.13%
ve girdap
WHR,
-0.90%.

Cabot Geri Dönüş Mektubundan Bruce Kaser Credit Suisse'i sayıyor
CS,
+ 0.39%
bankacılık ve Dril-Quip'te
DRQ,
+ 0.04%
enerjide 2022 için favori isimleri arasında. “Konsept hisseler” hevesi kırıldığı için değer hisselerinde yükselişe geçiyor.

"Konsept hisse senetleri teklifi fazlasıyla alıyor ve bu, değerin en iyisini yaptığı zamandır" diyor.

Konsept hisse senetleri kurucu olurken, değer şirketleri onu öğütmeye ve gerçek kazançları yayınlamaya devam ediyor, bu yüzden para onlara göç ediyor. Yıllar önce teknoloji balonu patladıktan sonra uzun bir süre boyunca olan buydu.

"2000'den sonra, değer on yıl boyunca daha iyi performans gösterdi" diyor.

Karşı trendler bekleyin

Hiç şüphe yok ki, yol boyunca karşı trend tersine dönüşler olacak.

National Securities'in baş stratejisti Art Hogan, "Rotasyonun her iki tarafı da abartıldığı için bu rotasyonlar azalma eğilimi gösteriyor" diyor.

İşte kısa vadede rotasyonu geçici olarak soğutabilecek bir faktör. Yatırımcılar, Omicron karantinalarının şirketlere zarar vermesi nedeniyle ilk çeyrek büyümesinin darbe aldığını öğrenmek üzereler. Ekonomik büyüme ile ilgili bu haberler, değere göçü tetikleyen enflasyon ve yükselen faiz oranlarına ilişkin korkuları azaltabilir.

Ama Omicron o kadar bulaşıcı ki, muhtemelen geldiği kadar hızlı gidecek. Güney Afrika ve İngiltere gibi erken vurulan ülkelerde gördüğümüz şey bu. Ardından teşvik, envanter oluşturma ve güçlü tüketici ve şirket bilançoları gibi faktörler büyümeyi canlandıracak.

Bu, büyüme-değer ikiliğinin bu yıl da devam edeceği anlamına geliyor - çünkü trendi yönlendiren dört ana güçten üçü güçlü büyümeyle bağlantılı.

Michael Brush, MarketWatch için köşe yazarıdır. Yayınlandığı sırada TSLA'nın sahibiydi. Brush, hisse senedi bülteni Brush Up on Stocks'ta TSLA, C, FDX ve GM'yi önerdi. Onu Twitter'da takip edin @mbrushstocks.