Görüş: Fed faiz artırımlarının kartlarında 'yumuşak iniş' yok. Hisse senedi fiyatları düştüğünde durgunluk ve satın alma fırsatı arayın.

2023'te, çoğu ABD hisse senedinin güçlenmesiyle farklı bir hikaye oldu. Bu tür bir fiyat hareketi, uzmanların, uzmanların ve CEO'ların herhangi bir ciddi durgunluk olasılığından ve Federal Rezerv'in bir dizi faiz artırımının ardından "yumuşak iniş" yapacağından şüphe duymasına neden oluyor. Yumuşak iniş, “ekonomik büyümede resesyondan kaçınan döngüsel bir yavaşlama”dır.

Bu fikre destek, Fed'in Mart 2022'den bu yana faiz oranlarını önemli ölçüde artırması ve enflasyonu yaklaşık %6'dan yaklaşık %10'ya düşürmesinden geliyor. İşgücü piyasası, işsizlik oranı %3.4 ile baştan sona güçlü kaldı. Enflasyon düşüşte olduğu için, Wall Street oranların er ya da geç düşmeye başlayacağını bekliyor (umuyor mu?).

Öyleyse, Nasdaq ve birçok spekülatif hissenin yükselişi gerçekten de gelişen ekonominin bir yansıması mı? Peter Lynch'in yatırım konulu klasik kitabı “One Up on Wall Street”ten şu pasajı hatırladım: “Geçmiş yüzyıllarda, güneş doğarken horoz ötüşünü duyan insanlar ötmenin güneşin doğuşuna neden olduğuna karar verdiler. Şimdi saçma geliyor ama uzmanlar her gün Wall Street'te neden ve sonucu birbirine karıştırıyor." 

Wall Street'te horozlar hisse senedi fiyatlarıdır. Görünüşe göre uzmanlar artık hisse senedi kazançlarını altta yatan ekonominin sağlığıyla karıştırıyor.

Temel bilgiler hala önemlidir. Horozun ötmesi (fiyatların artması) temellerin iyileştiği anlamına gelmez.

Örneğin, Carvana'nın
özgeçmiş,
+ 0.10%
iş modeli çalışmıyor. Carvana, ikincil bir teklif veya özel kurtarma yoluyla nakit toplamadığı sürece, hisse senedi fiyatı muhtemelen sıfıra giden yolda. Carvana'yı devre dışı bırakmanın zor yanı, neredeyse herkesin Carvana'nın başının dertte olduğunu bilmesidir. Hisse senedinin çok hızlı bir şekilde önemli ölçüde yükselmesini sağlamak için çok fazla kısa süreli işlem gerekmez. Açıkçası, ABD ekonomisinin sağlığını ve kurumsal kazançları değerlendirirken Carvana'daki kısa vadeli eylemi görmezden gelebiliriz. 

Yine de Nasdaq'ta işlem gören birçok ismin kazançlarına ve büyümesine bakıldığında tablo pek de iyiye gitmiyor. Örneğin, Alfabe
GOGL,
-0.15%
favorilerimden biri ama 2022'deki geliri bir yıl önceki %10'e kıyasla yalnızca %41 arttı. Daha da kötüsü, şirketin 2022 dördüncü çeyrek YouTube geliri, bir önceki çeyreğe göre neredeyse %8 düştü. Genel olarak, Alphabet'in EPS'si 4.56'de 2022 dolardan 5.61'de 2021 dolara düştü.

Ekonominin temellerine bakıldığında, enflasyonun aslında piyasanın sizi inandırdığı kadar yavaşladığı net değil. İşte son TÜFE raporunun dökümü:

Kullanılmış otomobiller ve kamyonlar hariç diğer tüm kategoriler yükseldi ve çoğu çift haneli arttı. Buna bakmak bize hala çok uzakta olduğumuzu düşündürüyor. Fed'in hedefi %2. Fed'in yakın zamanda faiz artırmayı bırakacağı ve/veya indirime başlayacağı fikri bize pek olası gelmiyor.

Fed ile hesaplaşma

Fed'e oyun oynayacak kişiler değiliz ama yumuşak bir iniş görmüyoruz. Federal fon oranını bir yıldan kısa bir süre içinde esasen %0'dan %5'e çıkarmak önemli ve bu değişikliğin tam etkisini henüz görmemizin pek olası olmadığını düşünüyoruz. Neredeyse 1 yıllık tutarlı %14 faiz oranları ve niceliksel gevşemenin ardından 0. Yılda olduğumuzu hatırlamak önemlidir.

Carvana gibi birçok şirket, %0 faiz oranları ve kolay para politikaları üzerine kurulmuş ve buna bağlı iş modellerine sahiptir. Fed'in son 14 yılda piyasaya pompaladığı trilyonlarca dolarlık likiditenin piyasadan çıkması zaman alacak. Büyük olasılıkla bir durgunluğun ilk aşamalarındayız ve bir durgunluğun olmayacağının işaretleri olarak işgücü piyasasındaki direncin devam etmesine ve tüketici harcamalarına bel bağlamayız. 

Kimse bir sonraki durgunluğun zamanını bilemez ve bir durgunluğun geleceğini tahmin etsek de bu, hisse senetlerine sahip olmamanız veya zayıf olduğunuz için daha fazla favorinizi satın almamanız gerektiği anlamına gelmez. Her çökme genellikle harika bir satın alma fırsatına yol açar. Ama bu pazarı da kovalamak istemiyoruz.

Cody Willard, 10,000 Days Fund Capital Management'ın kurucusudur ve bir koruma fonu olan 10,000 Days Fund'ı yönetmektedir. Bryce Smith, 10,000 Days Fund Capital Management'ta analisttir. Yayın tarihinde, Willard, Smith ve koruma fonu uzun süredir GOOGL'deydi ve CVNA'da pozisyon belirtmişti. Pozisyonlar herhangi bir zamanda ve haber verilmeksizin değiştirilebilir.

Daha fazla: 'Satın alma zamanı değil': S&P 500, 'kurumuş' likidite ortasında kazanç büyümesi için on yılların 'en iyi döneminden' çıkıyor

Artı: Borsa, Ocak ayındaki dev ralliden sonra biraz nefes alıyor. Bu hisse senetleri ve ETF'ler bir sonraki ayağı güçlendirebilir.