Özel sektörde, dağ gibi bir borç hane halkını (ipotek, kredi kartı, otomobil kredisi, öğrenci kredisi, kişisel kredi gibi), işletmeleri ve şirketleri (banka kredileri, bono borcu ve özel borç) ve finans sektörünü içerir. (banka ve banka dışı kuruluşların yükümlülükleri).
Kamu sektöründe, merkezi, eyalet ve yerel hükümet tahvilleri ve diğer resmi yükümlülüklerin yanı sıra, kullandıkça öde emeklilik planları ve sağlık hizmetleri sistemlerinden kaynaklanan finanse edilmemiş yükümlülükler gibi örtülü borçları içerir; bunların tümü devam edecek. toplumlar yaşlandıkça büyümek.
Şaşırtıcı borç yükleri
Sadece açık borçlara bakıldığında, rakamlar şaşırtıcı. küresel olarak, toplam özel ve kamu sektörü borcu 200'da %1999 olan gayri safi yurt içi hasıla payı 350'de %2021'ye yükseldi. Bu oran şu anda gelişmiş ekonomilerde %420 ve Çin'de %330.
Amerika Birleşik Devletleri'nde, Büyük Buhran ve İkinci Dünya Savaşı sonrasındaki oranlardan daha yüksek olan %420'dir.
Elbette, borçlular borçlanma maliyetinden daha yüksek getiri sağlayan yeni sermayeye (makineler, evler, kamu altyapısı) yatırım yaparlarsa, borç ekonomik aktiviteyi artırabilir. Ancak borçlanmanın çoğu, sürekli olarak kişinin gelirinin üzerindeki tüketim harcamalarını finanse etmeye gider ve bu da iflas için bir reçetedir.
Ayrıca, ister yapay olarak şişirilmiş bir fiyattan ev satın alan bir hanehalkı, getirileri ne olursa olsun çok hızlı büyümek isteyen bir şirket veya parayı "beyaz fillere" harcayan bir hükümet olsun, "sermaye" yatırımları da riskli olabilir. ” (abartılı ama işe yaramaz altyapı projeleri).
aşırı borçlanma
Bu tür aşırı borçlanma, çeşitli nedenlerle onlarca yıldır devam ediyor. Finansın demokratikleşmesi, gelir sıkıntısı çeken hanehalklarının tüketimi borçla finanse etmesine izin verdi. Merkez sağ hükümetler harcamaları da kısmadan ısrarla vergileri düşürürken, merkez sol hükümetler yeterince yüksek vergilerle tam olarak finanse edilmeyen sosyal programlara cömertçe para harcadılar.
Merkez bankalarının aşırı gevşek para ve kredi politikalarının teşvik ettiği, öz sermaye yerine borcu tercih eden vergi politikaları, hem özel sektörde hem de kamu sektöründe borçlanmada ani bir artışı körükledi.
Yıllarca süren niceliksel genişleme (QE) ve kredi gevşemesi, borçlanma maliyetlerini sıfıra yakın tuttu
TMUBMUSD10Y,
%3.494,
ve bazı durumlarda olumsuz bile (olduğu gibi AVRUPA ve Japonya Yakın zamana kadar). 2020 itibariyle, negatif getirili dolar eşdeğeri kamu borcu $ 17 trilyonve bazı İskandinav ülkelerinde, ipotek bile negatif nominal faiz oranları vardı.
iflas etmiş zombiler
Sürdürülemez borç oranlarındaki patlama, birçok borçlunun - hanehalkları, şirketler, bankalar, gölge bankalar, hükümetler ve hatta tüm ülkeler - düşük faiz oranlarıyla desteklenen (borç servis maliyetlerini yönetilebilir kılan) iflas etmiş "zombiler" olduğunu ima etti. ).
Hem 2008 küresel mali krizi hem de COVID-19 krizi sırasında, iflas edecek olan birçok iflas acentesi, sıfır veya negatif faiz oranı politikaları, QE ve doğrudan mali kurtarma paketleriyle kurtarıldı.
Ancak şimdi, aynı aşırı gevşek maliye, para ve kredi politikaları tarafından beslenen enflasyon, bu mali Ölülerin Şafağı'nı sona erdirdi. Merkez bankalarının zorlanmasıyla faiz oranlarını artırmak
FF00,
fiyat istikrarını yeniden sağlama çabasıyla zombiler, borç ödeme maliyetlerinde keskin artışlar yaşıyor.
Çoğu kişi için bu üçlü bir felaketi temsil ediyor, çünkü enflasyon gerçek hane gelirini de aşındırıyor ve evler ve hisse senetleri gibi hanehalkı varlıklarının değerini düşürüyor.
SPX,
-0.12%.
Aynı şey kırılgan ve aşırı kaldıraçlı şirketler, finansal kurumlar ve hükümetler için de geçerli: keskin bir şekilde artan borçlanma maliyetleri, düşen gelirler ve gelirler ve azalan varlık değerlerinin tümü aynı anda.
Her iki dünyanın da en kötüsü
Daha da kötüsü, bu gelişmeler stagflasyonun dönüşü (zayıf büyümenin yanı sıra yüksek enflasyon). Gelişmiş ekonomiler bu tür koşulları en son 1970'lerde yaşadı. Ama en azından o zamanlar, borç oranları çok düşüktü. Bugün, küresel mali krizin en kötü yönleriyle birlikte 1970'lerin en kötü yönleriyle (stagflasyonist şoklar) karşı karşıyayız. Ve bu sefer, talebi canlandırmak için faiz oranlarını indiremeyiz.
Ne de olsa, küresel ekonomi, büyümeyi azaltan, fiyatları ve üretim maliyetlerini artıran sürekli kısa ve orta vadeli negatif arz şokları tarafından hırpalanıyor.
Bunlar, salgının emek ve mal arzındaki kesintilerini; Rusya'nın Ukrayna'daki savaşının emtia fiyatlarına etkisi; Çin'in giderek daha feci hale gelen sıfır COVID politikası; ve bir düzine diğer orta vadeli şoklar-iklim değişikliğinden jeopolitik gelişmelere kadar- ek stagflasyonist baskılar yaratacak.
2008 mali krizinden ve COVID-19'un ilk aylarından farklı olarak, özel ve kamu kurumlarını gevşek makro politikalarla kurtarmak, enflasyonist ateşe daha fazla benzin dökecektir. Bu, ciddi bir mali krizin üzerine sert bir iniş - derin, uzun süreli bir durgunluk - olacağı anlamına gelir. Varlık balonları patladıkça, borç servis oranları yükseldikçe ve hane halkı, şirketler ve hükümetler genelinde enflasyona göre düzeltilmiş gelirler düştükçe, ekonomik kriz ve mali çöküş birbirini besleyecek.
Elbette, kendi para birimlerinde borçlanan gelişmiş ekonomiler, bazı nominal uzun vadeli sabit oranlı borçların gerçek değerini azaltmak için beklenmedik bir enflasyon nöbeti kullanabilirler. Açıklarını azaltmak için vergileri artırmaya veya harcamaları kısmaya isteksiz olan hükümetlerle birlikte, merkez bankası açıklarının monetizasyonu bir kez daha en az direniş yolu olarak görülecektir.
Ancak tüm insanları her zaman kandıramazsınız. Enflasyon cini şişeden çıktığında - ki bu, merkez bankalarının yaklaşmakta olan ekonomik ve finansal çöküş karşısında mücadeleden vazgeçtiğinde olacak olan şeydir - nominal ve reel borçlanma maliyetleri artacaktır. Tüm stagflasyon borç krizlerinin anası ertelenebilir, kaçınılamaz.
New York Üniversitesi Stern School of Business'ta fahri ekonomi profesörü olan Nouriel Roubini, "Mega Tehdit: Geleceğimizi Tehlikeye Atan On Tehlikeli Trend ve Onlardan Nasıl Kurtulacağımız" (Little, Brown and Company, 2022) kitabının yazarıdır.
Bu yorum izin alınarak yayınlanmıştır. Project Syndicate - Kaçınılmaz Kaza
Project Syndicate'ten daha fazla içgörü
Çin'in katı sıfır COVID politikası, ekonomisine verdiği zarara değmez
Dar görüşlü dünya bir sonraki kaçınılmaz salgına hazır değil ve zaman daralıyor
Kripto hayatta kalacak mı? Ne yazık ki, FTX fiyaskosunun son olması pek olası değil
Ciddi bir stagflasyonist borç krizi aşırı kaldıraçlı bir küresel ekonomiyi vurduğundan borsalar %40 daha düşecek
Kaynak: https://www.marketwatch.com/story/high-debts-and-stagflation-have-set-the-stage-for-the-mother-of-all-financial-crises-11670004647?siteid=yhoof2&yptr= yahoo
Görüş: Görüş: Yüksek borçlar ve stagflasyon tüm finansal krizlerin anasını getirecek
NEW YORK (Proje Sendikasıe)— Dünya ekonomisi, son on yıllarda açıkların, borçlanmanın ve kaldıracın patlamasının ardından ekonomik, finansal ve borç krizlerinin eşi benzeri görülmemiş bir kesişim noktasına doğru sendeliyor.
Özel sektörde, dağ gibi bir borç hane halkını (ipotek, kredi kartı, otomobil kredisi, öğrenci kredisi, kişisel kredi gibi), işletmeleri ve şirketleri (banka kredileri, bono borcu ve özel borç) ve finans sektörünü içerir. (banka ve banka dışı kuruluşların yükümlülükleri).
Kamu sektöründe, merkezi, eyalet ve yerel hükümet tahvilleri ve diğer resmi yükümlülüklerin yanı sıra, kullandıkça öde emeklilik planları ve sağlık hizmetleri sistemlerinden kaynaklanan finanse edilmemiş yükümlülükler gibi örtülü borçları içerir; bunların tümü devam edecek. toplumlar yaşlandıkça büyümek.
Şaşırtıcı borç yükleri
Sadece açık borçlara bakıldığında, rakamlar şaşırtıcı. küresel olarak, toplam özel ve kamu sektörü borcu 200'da %1999 olan gayri safi yurt içi hasıla payı 350'de %2021'ye yükseldi. Bu oran şu anda gelişmiş ekonomilerde %420 ve Çin'de %330.
Amerika Birleşik Devletleri'nde, Büyük Buhran ve İkinci Dünya Savaşı sonrasındaki oranlardan daha yüksek olan %420'dir.
Elbette, borçlular borçlanma maliyetinden daha yüksek getiri sağlayan yeni sermayeye (makineler, evler, kamu altyapısı) yatırım yaparlarsa, borç ekonomik aktiviteyi artırabilir. Ancak borçlanmanın çoğu, sürekli olarak kişinin gelirinin üzerindeki tüketim harcamalarını finanse etmeye gider ve bu da iflas için bir reçetedir.
Ayrıca, ister yapay olarak şişirilmiş bir fiyattan ev satın alan bir hanehalkı, getirileri ne olursa olsun çok hızlı büyümek isteyen bir şirket veya parayı "beyaz fillere" harcayan bir hükümet olsun, "sermaye" yatırımları da riskli olabilir. ” (abartılı ama işe yaramaz altyapı projeleri).
aşırı borçlanma
Bu tür aşırı borçlanma, çeşitli nedenlerle onlarca yıldır devam ediyor. Finansın demokratikleşmesi, gelir sıkıntısı çeken hanehalklarının tüketimi borçla finanse etmesine izin verdi. Merkez sağ hükümetler harcamaları da kısmadan ısrarla vergileri düşürürken, merkez sol hükümetler yeterince yüksek vergilerle tam olarak finanse edilmeyen sosyal programlara cömertçe para harcadılar.
Merkez bankalarının aşırı gevşek para ve kredi politikalarının teşvik ettiği, öz sermaye yerine borcu tercih eden vergi politikaları, hem özel sektörde hem de kamu sektöründe borçlanmada ani bir artışı körükledi.
Yıllarca süren niceliksel genişleme (QE) ve kredi gevşemesi, borçlanma maliyetlerini sıfıra yakın tuttu
%3.494 ,
TMUBMUSD10Y,
ve bazı durumlarda olumsuz bile (olduğu gibi AVRUPA ve Japonya Yakın zamana kadar). 2020 itibariyle, negatif getirili dolar eşdeğeri kamu borcu $ 17 trilyonve bazı İskandinav ülkelerinde, ipotek bile negatif nominal faiz oranları vardı.
iflas etmiş zombiler
Sürdürülemez borç oranlarındaki patlama, birçok borçlunun - hanehalkları, şirketler, bankalar, gölge bankalar, hükümetler ve hatta tüm ülkeler - düşük faiz oranlarıyla desteklenen (borç servis maliyetlerini yönetilebilir kılan) iflas etmiş "zombiler" olduğunu ima etti. ).
Hem 2008 küresel mali krizi hem de COVID-19 krizi sırasında, iflas edecek olan birçok iflas acentesi, sıfır veya negatif faiz oranı politikaları, QE ve doğrudan mali kurtarma paketleriyle kurtarıldı.
Ancak şimdi, aynı aşırı gevşek maliye, para ve kredi politikaları tarafından beslenen enflasyon, bu mali Ölülerin Şafağı'nı sona erdirdi. Merkez bankalarının zorlanmasıyla faiz oranlarını artırmak
FF00,
fiyat istikrarını yeniden sağlama çabasıyla zombiler, borç ödeme maliyetlerinde keskin artışlar yaşıyor.
Çoğu kişi için bu üçlü bir felaketi temsil ediyor, çünkü enflasyon gerçek hane gelirini de aşındırıyor ve evler ve hisse senetleri gibi hanehalkı varlıklarının değerini düşürüyor.
-0.12% .
SPX,
Aynı şey kırılgan ve aşırı kaldıraçlı şirketler, finansal kurumlar ve hükümetler için de geçerli: keskin bir şekilde artan borçlanma maliyetleri, düşen gelirler ve gelirler ve azalan varlık değerlerinin tümü aynı anda.
Her iki dünyanın da en kötüsü
Daha da kötüsü, bu gelişmeler stagflasyonun dönüşü (zayıf büyümenin yanı sıra yüksek enflasyon). Gelişmiş ekonomiler bu tür koşulları en son 1970'lerde yaşadı. Ama en azından o zamanlar, borç oranları çok düşüktü. Bugün, küresel mali krizin en kötü yönleriyle birlikte 1970'lerin en kötü yönleriyle (stagflasyonist şoklar) karşı karşıyayız. Ve bu sefer, talebi canlandırmak için faiz oranlarını indiremeyiz.
Ne de olsa, küresel ekonomi, büyümeyi azaltan, fiyatları ve üretim maliyetlerini artıran sürekli kısa ve orta vadeli negatif arz şokları tarafından hırpalanıyor.
Bunlar, salgının emek ve mal arzındaki kesintilerini; Rusya'nın Ukrayna'daki savaşının emtia fiyatlarına etkisi; Çin'in giderek daha feci hale gelen sıfır COVID politikası; ve bir düzine diğer orta vadeli şoklar-iklim değişikliğinden jeopolitik gelişmelere kadar- ek stagflasyonist baskılar yaratacak.
2008 mali krizinden ve COVID-19'un ilk aylarından farklı olarak, özel ve kamu kurumlarını gevşek makro politikalarla kurtarmak, enflasyonist ateşe daha fazla benzin dökecektir. Bu, ciddi bir mali krizin üzerine sert bir iniş - derin, uzun süreli bir durgunluk - olacağı anlamına gelir. Varlık balonları patladıkça, borç servis oranları yükseldikçe ve hane halkı, şirketler ve hükümetler genelinde enflasyona göre düzeltilmiş gelirler düştükçe, ekonomik kriz ve mali çöküş birbirini besleyecek.
Elbette, kendi para birimlerinde borçlanan gelişmiş ekonomiler, bazı nominal uzun vadeli sabit oranlı borçların gerçek değerini azaltmak için beklenmedik bir enflasyon nöbeti kullanabilirler. Açıklarını azaltmak için vergileri artırmaya veya harcamaları kısmaya isteksiz olan hükümetlerle birlikte, merkez bankası açıklarının monetizasyonu bir kez daha en az direniş yolu olarak görülecektir.
Ancak tüm insanları her zaman kandıramazsınız. Enflasyon cini şişeden çıktığında - ki bu, merkez bankalarının yaklaşmakta olan ekonomik ve finansal çöküş karşısında mücadeleden vazgeçtiğinde olacak olan şeydir - nominal ve reel borçlanma maliyetleri artacaktır. Tüm stagflasyon borç krizlerinin anası ertelenebilir, kaçınılamaz.
New York Üniversitesi Stern School of Business'ta fahri ekonomi profesörü olan Nouriel Roubini, "Mega Tehdit: Geleceğimizi Tehlikeye Atan On Tehlikeli Trend ve Onlardan Nasıl Kurtulacağımız" (Little, Brown and Company, 2022) kitabının yazarıdır.
Bu yorum izin alınarak yayınlanmıştır. Project Syndicate - Kaçınılmaz Kaza
Project Syndicate'ten daha fazla içgörü
Çin'in katı sıfır COVID politikası, ekonomisine verdiği zarara değmez
Dar görüşlü dünya bir sonraki kaçınılmaz salgına hazır değil ve zaman daralıyor
Kripto hayatta kalacak mı? Ne yazık ki, FTX fiyaskosunun son olması pek olası değil
Ciddi bir stagflasyonist borç krizi aşırı kaldıraçlı bir küresel ekonomiyi vurduğundan borsalar %40 daha düşecek
Kaynak: https://www.marketwatch.com/story/high-debts-and-stagflation-have-set-the-stage-for-the-mother-of-all-financial-crises-11670004647?siteid=yhoof2&yptr= yahoo