Görüş: Borsa boğalarının size satacak yeni bir hikayesi var. Onlara inanmayın - onlar sadece kederin 'pazarlık' aşamasındalar

Piyasanın son kapanış dip seviyesinde, S&P 500
SPX,
+ 1.19%
Ocak ayı başındaki yüksek seviyesinin %25 altına düştü. Bu “çok kötü-iyidir” argümanının bir versiyonuna göre, geçmişte borsa, ayı piyasaları bu eşiğe düştüğünde iyi bir alımdı. Bu önceki olayları takiben, pazarın bir yıl içinde neredeyse her zaman daha yüksek olduğunu iddia ediyorlar.

Bu, normalde son düşüşün ayı piyasasının son dip seviyesini temsil edip etmediğini görmeyi bekleyeceğiniz bir argüman değil. Aksine, ayı piyasası kederinin beş aşamalı ilerlemesinin üçte birine tam olarak uyuyor, hakkında daha önce yazdığım: inkar, öfke, pazarlık, depresyon ve kabul.

Boğalar, argümanlarıyla, bir yıl içinde piyasanın daha yüksek olacağını rasyonalize ederek, ayı piyasasından kurtulabileceklerine kendilerini ikna etmeye çalışıyorlar. Olarak İsviçreli-Amerikalı psikiyatrist Elisabeth Kübler-Ross Bu beş aşamalı planı oluştururken, pazarlık aşamasının temel özelliği, acı hissetmeye karşı bir savunma olmasıdır. Ayı piyasasında tipik olarak daha sonra gelen depresyon ve nihai kabulden çok farklıdır.

Tüm ayı piyasaları bu beş aşamada ilerlemese de, çoğu, daha önce yazdığım gibi. Büyük ihtimalle geçmemiz gereken iki aşama daha var. Bu, piyasanın son birkaç haftadaki rallisinin yeni ve büyük bir boğa piyasasının başlangıcını temsil etmediğini gösteriyor.

Sayılar toplanmaz

Bu düşüş değerlendirmesi için daha fazla destek, boğaların argümanının değil tarihsel olarak desteklenmiştir. Ayı piyasasının %25'lik ağrı eşiğine ulaştığı durumları takip eden bir yıl içinde piyasa, yalnızca nispeten son onyıllarda güvenilir bir şekilde yükseldi. Boğaların iyimserliklerini böylesine dayanıksız bir temele dayandırmaları iyiye işaret değil.

Ned Davis Araştırma takviminde 21'den beri 1900 ayı piyasasını analiz ederken bulduğum şeyi düşünün, Dow Jones Endüstriyel Ortalaması.
DJIA,
+ 1.34%
en az %25 düştü. Bu 21 ayı piyasasının her birinin ilk olarak o kayıp eşiğine düştüğü günün ardından piyasanın bir yıllık getirisini ölçtüm. 21 vakanın yedisinde veya %33'ünde pazar bir yıl içinde daha düşüktü.

Bu, geçen yüzyıl boyunca borsadaki tüm günler için geçerli olan aynı yüzdedir, o günlerin boğa veya ayı piyasalarında gelip gelmediğine bakılmaksızın. Dolayısıyla, ayı piyasasının bugüne kadarki kayıplarının büyüklüğüne dayanarak, piyasanın yükselme ihtimalinin şu anda diğer zamanlardan daha yüksek olduğuna inanmak için hiçbir sebep yok.

Bu, piyasanın neden yükselebileceğine dair iyi argümanların olmadığı anlamına gelmez. Ancak %25 kayıp kavramı bunlardan biri değil.

Mark Hulbert, MarketWatch'a düzenli olarak katkıda bulunmaktadır. Hulbert Ratings, denetlenmek için sabit bir ücret ödeyen yatırım haber bültenlerini takip ediyor. O ulaşılabilir [e-posta korumalı].