Görüş: Fed, ücretlerin artmasını durdurmaya kararlı

Para politikasını sıkılaştırmanın belirtilen nedeni “enflasyonla mücadele”. Ancak faiz artırımları kısa vadede enflasyonu durdurmak için hiçbir şey yapmayacak ve uzun vadede ancak başka bir ekonomik çöküşe yol açarak fiyat artışlarına karşı çalışacak.

MarketWatch'taki tüm enflasyon hikayesini takip edin

mali çöküş

Politikanın arkasında, faiz oranlarını para arzına ve para arzını fiyat düzeyine bağlayan gizemli bir teori var. Bu “parasalcı” teori bugünlerde haklı olarak dile getirilmiyor: 40 yıl önce finansal bir çöküşe katkıda bulunduktan sonra büyük ölçüde terk edildi.

1970'lerin sonlarında, parasalcılar, Fed'in yalnızca para arzını kontrol etmeye odaklanması halinde, enflasyonun işsizliği artırmadan ehlileştirilebileceğine söz verdiler. 1981'de Fed Başkanı Paul Volcker bunu denedi. Kısa vadeli faiz oranları %20'ye yükseldi, işsizlik %10'a ulaştı ve Latin Amerika, neredeyse tüm büyük New York bankalarını çökerten bir borç krizine girdi. 1982'nin sonunda, Fed geri adım attı.

O zamandan beri, düşük küresel emtia fiyatları ve Çin'in yükselişi nedeniyle savaşılacak neredeyse hiçbir enflasyon olmadı. Ancak Fed, periyodik olarak "enflasyon beklentileri" ile gölge kutusu kurdu - görünmez şeytanları "önlemek" için zaman içinde oranları yükseltiyor ve sonra hiçbiri ortaya çıkmadığında kendisini tebrik ediyor.

Shadowboxing de kötü biter. Borç alanlar, oranların zamanla arttığını öğrendiklerinde, ucuz borca ​​yüklenmeye, gerçek varlıklarda (arazi gibi) ve sahte varlıklarda (1990'ların internet girişimleri, 2000'lerin yüksek faizli ipotekleri ve şimdi kripto para birimleri gibi) spekülatif patlamaları körükleme eğilimindeler.

Bu arada, uzun vadeli faiz oranları 
TMUBMUSD10Y,
%1.774
hareketsiz kalır, bu nedenle getiri eğrisi düzleşir veya hatta tersine döner ve sonunda kredi piyasalarının ve ekonominin başarısız olmasına neden olur. Şimdi muhtemelen bu geri bildirim döngüsünü bir kez daha göreceğiz.

Bu sefer farklı

Tabii ki, bu sefer is bir açıdan farklı. 40 yılı aşkın süredir ilk kez fiyatlar vardır yükselen. Bu yeni aşama, bir yıl önce dünya petrol fiyatlarındaki artışla başladı.
BRN00,
+ 0.39%,
bunu, yarı iletken tedarik zinciri otomobil üretimini hırpalarken artan kullanılmış araba fiyatları izledi. Şimdi, (diğer şeylerin yanı sıra) artan arsa fiyatları da görüyoruz, bu da (biraz yapay) konut maliyetleri tahminlerini besliyor.

Enflasyon oranları 12 aylık bazda raporlanıyor, bu nedenle herhangi bir şok geldiğinde, 11 ay daha “enflasyon” ile ilgili manşetlere çıkması garanti ediliyor - enflasyon şahinleri için bir nimet. Ama petrol fiyatları nedeniyle 
WBS00,
+ 0.13%
Aralık'ta Temmuz'dakiyle hemen hemen aynıydı, ilk şok birkaç ay içinde verilerden çıkacak ve enflasyon raporları değişecek.

doğru, Efekt daha pahalı enerjinin miktarı sistemden sızmaya devam edecektir. Bu kaçınılmaz. Enerji maliyetlerinde artış veya tedarik zincirinin bazı kısımlarının yeniden tahsis edilmesi gibi yapısal bir değişiklik olduğunda, “enflasyon” ortaya çıkar. kaçınılmaz ve gerekli. Ortalama fiyat artışlarını önceki hedefte tutmak için diğer bazı fiyatların düşmesi gerekir ve bu genellikle olmaz.

Ekonomi her zaman ortalama fiyatlardaki bir artışla uyum sağlar ve bu süreç, ayarlama bitene kadar devam etmelidir.

Fed başka neleri etkileyebilir?

Şimdi tepki vererek, Fed (yapabilseydi) bunu istediğini söylüyor. anabolik etkileri de mevcuttur artan enerji ve tedarik zinciri maliyetlerini dengelemek için bazı fiyatları düşürmek, böylece ortalama enflasyon oranını mümkün olan en kısa sürede %2 hedefine geri itmek. Fed'in yaptığının bu olduğunu anladığını varsayarsak, aklında hangi fiyatlar var? Ücretler tabii. Orada başka neler var?

Powell, Amerika Birleşik Devletleri'nin “muazzam derecede güçlü bir işgücü piyasasına” sahip olduğunu beyan etti. Açık işlerin “bırakılanlara” oranına atıfta bulunarak, çok fazla iş peşinde koşan çok az işçi olduğunu düşünüyor. Ama neden böyle olsun? Ekonominin hala birkaç milyon iş olduğu düşünüldüğünde altında 2019 sonundaki fiili istihdam seviyelerine bakıldığında, birçok işçinin berbat maaşlarla berbat işlere geri dönmeyi reddettiği görülüyor. Biraz rezervleri olduğu ve daha iyi şartlara dayanabildikleri sürece, yapacaklar.

Ücretler işçileri geri getirmek için yükseldikçe ve günümüzde çoğu iş hizmetlerde olduğu için, yüksek gelirli insanlar (daha fazla hizmet satın alan) daha düşük gelirli insanlara (onları sağlayan) daha fazla ödemek zorunda kalacak.

Hizmet ekonomisinde “enflasyonun” özü budur. Enerji ve çoğu mal fiyatları dünya çapında belirleniyor, bu nedenle hizmet ücretleri, Fed'in yeni politikasının doğrudan etkileyebileceği fiyat yapısının tek parçası. Ve politikanın işe yaramasının tek yolu -sonunda- çalışan Amerikalıları çaresiz bırakmaktır.

Açıkça, mantıksal olarak, kaçınılmaz olarak ve enflasyonun sıradan Amerikalılara zarar verdiğine dair tüm timsah gözyaşlarına rağmen, Fed ücret artışlarını durdurmaya kararlı.

Amerikalı işçiler için paket servisi olan restoran: Fed sizin arkadaşınız değil. Başkan Joe Biden'ın bu ay yaptığı gibi, “enflasyonun Fed'in işi olduğunu” ilan eden herhangi bir politikacı da değildir. Ve bunu bir Demokrat olarak yazıyorum.

Austin'deki Texas Üniversitesi'nde hükümet profesörü ve Devlet/İş İlişkileri başkanı olan James K. Galbraith, House Banking Committee'de eski bir personel ekonomisti ve Kongre Ortak Ekonomik Komitesi'nin eski yönetici direktörüdür. 1993-97 yılları arasında Çin Devlet Planlama Komisyonu'nda makroekonomik reform için baş teknik danışman olarak görev yaptı. “Eşitsizlik: Herkesin Bilmesi Gerekenler” (Oxford University Press, 2016) ve “Zehirli Kadeh'e Hoş Geldiniz: Yunanistan'ın Yıkımı ve Avrupa'nın Geleceği” (Yale University Press, 2016) kitaplarının yazarıdır.

Bu yorum Project Syndicate'in izniyle yayınlandı - Fed'in Hedefi İşçiler

Enflasyon hakkında daha fazla bilgi

Nouriel Roubini: Enflasyon hem hisse senetlerine hem de tahvillere zarar verir, bu nedenle risklerden nasıl korunacağınızı yeniden düşünmeniz gerekir.

Rex Nutlama: Fed henüz oranları yükseltmedi, ancak harcama teşviki çoktan gitti

Stephen Roach: Neyse ki, Fed kazmayı bırakmaya karar verdi, ancak bizi içinde bulunduğumuz delikten çıkarmadan önce yapacak çok işi var.