Federal Reserve, her yıl Jackson Hole, Wyoming'de bir sempozyum düzenliyor. Bu, merkez bankacılığında, parasal ekonomide ve Fed'i izlemede pek çok kişi için bir geçiş töreni.
Her zaman olmasa da bazen toplantıda önemli bir Fed politikası ortaya çıkar.
Bu yıl, Fed'in gündeminde pek çok şey varken, Fed Başkanı Jerome Powell'ın Cuma günü yıldızlarla dolu bir topluluğa para politikasının karşı karşıya olduğu zor durum ve Fed'in ne yapmayı planladığı hakkında konuşması çok muhtemel. Eğer ABD para politikasında lider olmak istiyorsa, işte liderlik etme şansı.
Başkana bir tavsiyem var. Gerçekten oldukça basit. İnsanların Fed politikası konusunda kafasını karıştıran son derece bariz iki şey var. Bunlar: 1. Fed faiz oranlarını nötr seviyeye yükseltmeden önce bile enflasyon nasıl Fed'in varsaydığı kadar hızlı düşecek? 2. Fed, para politikasının işin geri kalanını yapmasına gerek kalmadan, enflasyonun düşeceğini düşündüğü seviyeyi kendi başına nasıl seçti?
Okuyun: Finansal piyasalar, Fed'den Powell'ın Jackson Hole'un 'çok şahin' bir konuşması olabilecek şeye hazırlanıyor
Farklı bir çoğunluk
Enflasyonun yükselmeye başladığı 2021 yılında, Federal Reserve ilk önce enflasyondaki artışın geçici olduğu yönünde pozisyon aldı ve bu nedenle merkez bankası buna karşı hiçbir şey yapmadı. Fed artık tam olarak bu kervanda değil. Ancak Fed, faiz oranları enflasyon oranının oldukça altında olmasına rağmen, faiz oranlarını artırırken enflasyonun da düştüğünü gören benzer bir trende girmiş gibi görünüyor. Geçmişte Fed, enflasyonu kontrol altına almak için federal fon oranını enflasyon oranının üzerine çıkarmak zorundaydı. Fed'in bunu açıklaması gerekiyor.
Fed'in hedefleri
Bu çerçevede Federal Reserve, bir dizi ekonomik değişkene ve federal fon oranına ilişkin tahminleri bir araya getiriyor. Bu tahminlerin merkezi aralıklarına bakabiliriz ve bunların içinde orta noktaları görebiliriz. Daha sonra bunu Fed politikasının ne gördüğü ve yapmayı beklediği konusunda kaba bir rehber olarak kullanabiliriz.
Fed'in şu anda 2022, 2023 ve 2024 yıl sonu sonuçları için bu tahminleri var. Ve bu tahminlerde Fed, enflasyonun bu PCE'den daha da çılgınlaştığı bir gösterge olan TÜFE'ye değil, PCE deflatörüne odaklanıyor.
Haziran ayında PCE enflasyonu yıllık bazda %6.8 artarken PCE'deki çekirdek enflasyon %4.8 arttı. Bunlarla birlikte Fed, Fed fon oranının 2022 sonuna kadar %3.35, 2023 sonuna kadar %3.85 ve 2024 sonuna kadar %3.25 seviyesinde olmasını bekliyor. Bu seviyeler mevcut enflasyon oranının altında.
Fed, PCE'nin 4.4 sonunda %2022, 2.65 sonunda %2023 ve 2.25 sonunda %2024 olacağını öngörüyor. Fed üye tahminlerinin merkezi eğilim aralığının ortasını kullanan ölçümler bize -1.8'lik bir gerçek federal fon oranı veriyor. 2022 sonunda %1.15, 2023 sonunda %0.35 ve 2024 sonunda %-2022. Özellikle 6.8'de, enflasyonun şu anda %4.4 seviyesinde olduğu Fed fon oranı yalnızca %3.35'e düşse bile PCE enflasyonunun yıl sonuna kadar %XNUMX olacağını öngörüyor. yıl sonuna kadar %XNUMX'e kadar. Bence Fed'in bize bunun neden olacağını söylemesi gerekiyor.
Bakınız: Federal Rezerv ekonomiyi yavaşlattığı için bu temettü stokları sizi koruyabilir
Paul Volcker'in 1970'lerin sonu ve 1980'lerin başında yaptığı gibi süper yüksek faiz oranlarıyla enflasyona saldırmak şöyle dursun, bu Fed enflasyonun kendi başına düştüğünü görüyor; tek görevi, federal fon oranlarını sonuna kadar orta derecede kısıtlayıcı bir seviyeye çıkarmak. iş.
Kamuoyu, %9'u aşan bir TÜFE enflasyon oranı, (şu anda) %2.5 seviyesinde bir federal fon oranı ve menkul kıymet piyasalarının halihazırda Fed'in güvercin koşullara doğru bir "dönüş" konusunda vızıldadığını görüyor. Bu ne hakkında? Hangi gezegende aklı başında, deneyimli bir menkul kıymetler piyasası yatırımcısı enflasyon bu kadar yüksekken Fed'in faiz oranlarını %2.5'a çıkarmayı bırakacağını düşünür? Buna cevap veremem. Ancak Fed'in neden federal fon faizini nihai faiz oranı olarak yalnızca %3.85 veya %4'e kadar artırmayı planladığını sormak da neredeyse aynı derecede inanılmaz görünüyor.
Fed'in güvenilirliği önemli
Fed'in burada neler olduğunu bize net bir şekilde anlatması gerekiyor. Ve olmadı. Bunun nedeni enflasyon beklentilerinin çok düşük olması olabilir. Michigan Üniversitesi'nin önümüzdeki beş yıl için enflasyon beklentileri okuması, TÜFE enflasyonunun ortalamasına göre %4, medyana göre ise %3 olduğunu gösteriyor.
Bu Fed'e olan güvenin bir işareti olabilir veya olmayabilir. Kaçamak ifade etmemin nedeni, piyasaların Fed'in resesyon yaratmasını bekliyor olabileceğidir. Fed'in bizi öyle ya da böyle ikna etmek için yapması gereken çok şey var. Bu, piyasalarda güvenilirliğe sahip olmaktan çok daha fazlasıdır; uygulanabilir bir plana sahip olması gerekir.
Ancak güvenilirlik anahtarlardan biridir. Güvenilirliğe sahip olmak için Fed'in risklerle ve başarısız olma potansiyeliyle yüzleşmeye istekli olması gerekir. Ve şu ana kadar Fed bize çoğunlukla "pastanızı yiyin ve onu da yiyin" yaklaşımını beslerken, Powell ekonomide yumuşak inişe giden bir yol olduğu konusunda ısrar ediyor.
Piyasalarda böyle bir yolun varlığından endişe duyan ve resesyon konusunda uyarılarda bulunan sesler giderek artıyor. Fed bu konuyu ele alacak mı almayacak mı? Peki bunu Jackson Hole'da mı yapacak yoksa sadece yürüyüşe mi çıkacak?
Robert Brusca FAO Ekonomi'nin baş ekonomistidir.
Görüş: Federal Rezerv Powell'ın yapacak çok açıklaması var
Federal Reserve, her yıl Jackson Hole, Wyoming'de bir sempozyum düzenliyor. Bu, merkez bankacılığında, parasal ekonomide ve Fed'i izlemede pek çok kişi için bir geçiş töreni.
Her zaman olmasa da bazen toplantıda önemli bir Fed politikası ortaya çıkar.
Bu yıl, Fed'in gündeminde pek çok şey varken, Fed Başkanı Jerome Powell'ın Cuma günü yıldızlarla dolu bir topluluğa para politikasının karşı karşıya olduğu zor durum ve Fed'in ne yapmayı planladığı hakkında konuşması çok muhtemel. Eğer ABD para politikasında lider olmak istiyorsa, işte liderlik etme şansı.
Başkana bir tavsiyem var. Gerçekten oldukça basit. İnsanların Fed politikası konusunda kafasını karıştıran son derece bariz iki şey var. Bunlar: 1. Fed faiz oranlarını nötr seviyeye yükseltmeden önce bile enflasyon nasıl Fed'in varsaydığı kadar hızlı düşecek? 2. Fed, para politikasının işin geri kalanını yapmasına gerek kalmadan, enflasyonun düşeceğini düşündüğü seviyeyi kendi başına nasıl seçti?
Okuyun: Finansal piyasalar, Fed'den Powell'ın Jackson Hole'un 'çok şahin' bir konuşması olabilecek şeye hazırlanıyor
Farklı bir çoğunluk
Enflasyonun yükselmeye başladığı 2021 yılında, Federal Reserve ilk önce enflasyondaki artışın geçici olduğu yönünde pozisyon aldı ve bu nedenle merkez bankası buna karşı hiçbir şey yapmadı. Fed artık tam olarak bu kervanda değil. Ancak Fed, faiz oranları enflasyon oranının oldukça altında olmasına rağmen, faiz oranlarını artırırken enflasyonun da düştüğünü gören benzer bir trende girmiş gibi görünüyor. Geçmişte Fed, enflasyonu kontrol altına almak için federal fon oranını enflasyon oranının üzerine çıkarmak zorundaydı. Fed'in bunu açıklaması gerekiyor.
Fed'in hedefleri
Bu çerçevede Federal Reserve, bir dizi ekonomik değişkene ve federal fon oranına ilişkin tahminleri bir araya getiriyor. Bu tahminlerin merkezi aralıklarına bakabiliriz ve bunların içinde orta noktaları görebiliriz. Daha sonra bunu Fed politikasının ne gördüğü ve yapmayı beklediği konusunda kaba bir rehber olarak kullanabiliriz.
Fed'in şu anda 2022, 2023 ve 2024 yıl sonu sonuçları için bu tahminleri var. Ve bu tahminlerde Fed, enflasyonun bu PCE'den daha da çılgınlaştığı bir gösterge olan TÜFE'ye değil, PCE deflatörüne odaklanıyor.
Haziran ayında PCE enflasyonu yıllık bazda %6.8 artarken PCE'deki çekirdek enflasyon %4.8 arttı. Bunlarla birlikte Fed, Fed fon oranının 2022 sonuna kadar %3.35, 2023 sonuna kadar %3.85 ve 2024 sonuna kadar %3.25 seviyesinde olmasını bekliyor. Bu seviyeler mevcut enflasyon oranının altında.
Fed, PCE'nin 4.4 sonunda %2022, 2.65 sonunda %2023 ve 2.25 sonunda %2024 olacağını öngörüyor. Fed üye tahminlerinin merkezi eğilim aralığının ortasını kullanan ölçümler bize -1.8'lik bir gerçek federal fon oranı veriyor. 2022 sonunda %1.15, 2023 sonunda %0.35 ve 2024 sonunda %-2022. Özellikle 6.8'de, enflasyonun şu anda %4.4 seviyesinde olduğu Fed fon oranı yalnızca %3.35'e düşse bile PCE enflasyonunun yıl sonuna kadar %XNUMX olacağını öngörüyor. yıl sonuna kadar %XNUMX'e kadar. Bence Fed'in bize bunun neden olacağını söylemesi gerekiyor.
Bakınız: Federal Rezerv ekonomiyi yavaşlattığı için bu temettü stokları sizi koruyabilir
Paul Volcker'in 1970'lerin sonu ve 1980'lerin başında yaptığı gibi süper yüksek faiz oranlarıyla enflasyona saldırmak şöyle dursun, bu Fed enflasyonun kendi başına düştüğünü görüyor; tek görevi, federal fon oranlarını sonuna kadar orta derecede kısıtlayıcı bir seviyeye çıkarmak. iş.
Kamuoyu, %9'u aşan bir TÜFE enflasyon oranı, (şu anda) %2.5 seviyesinde bir federal fon oranı ve menkul kıymet piyasalarının halihazırda Fed'in güvercin koşullara doğru bir "dönüş" konusunda vızıldadığını görüyor. Bu ne hakkında? Hangi gezegende aklı başında, deneyimli bir menkul kıymetler piyasası yatırımcısı enflasyon bu kadar yüksekken Fed'in faiz oranlarını %2.5'a çıkarmayı bırakacağını düşünür? Buna cevap veremem. Ancak Fed'in neden federal fon faizini nihai faiz oranı olarak yalnızca %3.85 veya %4'e kadar artırmayı planladığını sormak da neredeyse aynı derecede inanılmaz görünüyor.
Fed'in güvenilirliği önemli
Fed'in burada neler olduğunu bize net bir şekilde anlatması gerekiyor. Ve olmadı. Bunun nedeni enflasyon beklentilerinin çok düşük olması olabilir. Michigan Üniversitesi'nin önümüzdeki beş yıl için enflasyon beklentileri okuması, TÜFE enflasyonunun ortalamasına göre %4, medyana göre ise %3 olduğunu gösteriyor.
Bu Fed'e olan güvenin bir işareti olabilir veya olmayabilir. Kaçamak ifade etmemin nedeni, piyasaların Fed'in resesyon yaratmasını bekliyor olabileceğidir. Fed'in bizi öyle ya da böyle ikna etmek için yapması gereken çok şey var. Bu, piyasalarda güvenilirliğe sahip olmaktan çok daha fazlasıdır; uygulanabilir bir plana sahip olması gerekir.
Ancak güvenilirlik anahtarlardan biridir. Güvenilirliğe sahip olmak için Fed'in risklerle ve başarısız olma potansiyeliyle yüzleşmeye istekli olması gerekir. Ve şu ana kadar Fed bize çoğunlukla "pastanızı yiyin ve onu da yiyin" yaklaşımını beslerken, Powell ekonomide yumuşak inişe giden bir yol olduğu konusunda ısrar ediyor.
Piyasalarda böyle bir yolun varlığından endişe duyan ve resesyon konusunda uyarılarda bulunan sesler giderek artıyor. Fed bu konuyu ele alacak mı almayacak mı? Peki bunu Jackson Hole'da mı yapacak yoksa sadece yürüyüşe mi çıkacak?
Robert Brusca FAO Ekonomi'nin baş ekonomistidir.
Kaynak: https://www.marketwatch.com/story/the-federal-reserves-powell-has-a-lot-of-explaining-to-do-11661445167?siteid=yhoof2&yptr=yahoo