Görüş: Parti bitti: Fed ve Kongre, işçilerden ve yatırımcılardan desteklerini çekti

Yakın geçmişin benzeri görülmemiş muazzam teşvikinin yerini, gelirlerin ve servetin eşi görülmemiş muazzam bir şekilde azaltılması aldı. Ücretler enflasyona ayak uyduramıyor ve yatırım sınıfı gergin ve savunmaya geçiyor.

Duyduğunuz inleme sesi kemer sıkma sesidir.

Negatif maliye ve para politikası

Maliye politikası şimdiden keskin bir şekilde negatife döndü ve bir zamanlar yukarı ittiği bir ekonomiyi aşağı çekti. İşçilere, işletmelere ve yerel yönetimlere verilen gelir desteği geri çekildi. Kendi başına durma zamanı. Hutchins Center'ın mali etki ölçütü, salgının ilk yılında %5'ten fazlasını ekledikten sonra, maliye politikasının önümüzdeki iki yıldaki büyümeden yılda yaklaşık %2.5 çıkaracağını söylüyor.

Ve şimdi Federal Rezerv bize açıkça Özgür Para Çağının bittiğini söylüyor. Fed Başkanı Jerome Powell az önce son çağrıyı duyurdu. Yumruk kasesi bu sefer yeniden doldurulmayacak. Merkez Bankası Salonu'nda kapanış zamanı.

Son dakika haberi: Powell, Fed'in yüksek enflasyonla mücadele etmek için Mart ayında faiz oranlarını artırma konusunda 'aklı olduğunu' söyledi

Sert iniş olasılığı göz ardı edilemez.

Fed bunu yapalı çok oldu. Çoğu yatırımcının bildiği Fed, ne zaman bir ayı piyasası kokusu alsa, hisse senedi fiyatlarını her zaman destekleyen Fed'dir. Ancak geçen yıl için enflasyon %7.1'de seyrederken, Fed tam Paul Volcker moduna geri döndü. En azından Powell buna inanmamızı istiyor.

MarketWatch'taki tüm enflasyon hikayesini takip edin.

Enflasyonun nedenleri

Açık olmak gerekirse, enflasyon sorunumuzun çoğu, para politikası, faiz oranları ile çok az ilgisi olan hem arz hem de talep üzerindeki büyük şoktan kaynaklanıyor.
FF00,
+ 0.01%,
veya para arzı. COVID, modern çokuluslu finansal kapitalizmin ucuz işgücü ve hammaddeleri parası olan insanların yaşadığı gelişmiş ve yükselen ekonomilerdeki piyasalara bağlamak için bir araya getirdiği tüm kırılgan küresel tedarik zincirlerini bozduğu için artık birçok şey daha pahalıya mal oluyor.

İşte 2021'de enflasyon nereden geldi?

Bir araba istiyorsunuz ama bir tane alamıyorsunuz çünkü Tayvan talebi karşılamak için yeterli bilgisayar çipi üretemiyor veya teslim edemiyor. Kapasiteyi oluşturmak ve tedarik zincirlerini yeniden örmek zaman alacak, ancak gecikmiş tatmin, kayıp bir sanattır. İstediğimiz her şeyi istediğimiz anda elde etmeye alıştık. Bu yüzden şimdi almak için ne pahasına olursa olsun ödüyoruz.

COVID ayrıca olağan harcama modellerini de bozdu. Seyahat, eğlence ve rekreasyon gibi yüz yüze hizmetlere daha az erişimle, insanlar can attıkları ama artık zevk alamadıkları hizmetlerin yerini almak için doğal olarak daha fazla malzeme (dayanıklı mal) satın aldılar.  

Ancak enflasyon sorunumuzun bir kısmı, çok az mal ve hizmet peşinde koşan çok fazla paranın klasik dengesizliğidir. COVID durgunluğu, çoğu insanı eskisinden daha zengin bırakan tarihteki ilk gerilemeydi. Kongre, ev ve iş bankası hesaplarına trilyonlar pompaladı. Fed, rezerv bakiyelerine trilyonlar pompaladı ve bunun bir kısmı finansal piyasalara aktı. Ve kripto dünyası, nihai itibari para birimi olan yoktan trilyonlarca daha fazlasını yarattı.

Maliye politikası işçi sınıfının gelirlerini desteklerken, Federal Rezerv'in tam inancı ve kredisi, yatırımcı sınıfın portföylerinin arkasında duruyordu. Herkes kendini daha zengin hissetti ve böyle harcadılar.

Faiz oranlarındaki ilk artıştan önce bile çok fazla para “sorunu” çözülüyor.

Gerçek gelir düşüyor

Gelirler artık taş gibi düşüyor. Kongre'nin geçen yıl ve önceki yıl sağladığı desteğin çoğu geri çekildi. Gerçek harcanabilir gelirler (satın alma gücüne göre ayarlanmış) dördüncü çeyrekte yıllık %5.8 oranında düştü ve iade edilebilir çocuk vergi kredisi ortadan kalktıkça ve enflasyon işçilerin almayı başarabildiği tüm ücret kazançlarını tüketirken ilk çeyrekte daha da düşme hedefi var .

İşçiler, Kongre'nin daha önce sağladığı beklenmedik kazancın bir kısmını kurtarmayı başardılar, ancak yakında bunun üstesinden gelecekler. O zaman açlık ve başlarını örtme ihtiyacı, ne kadar güvensiz, insanlık dışı veya düşük ücretli olursa olsun, herhangi bir işi almak için istifa eden milyonları işgücüne geri getirecektir. “Büyük İstifa” ifadesine yeni bir anlam kazandıracak.

Peki ya yatırım yapan sınıfın zenginliği? Ocak ayının başlarında, Mart 30 satışlarının derinliklerinden bu yana yaklaşık %30 (veya 2020 trilyon dolar) arttı. S&P 500, zirvelerinden yaklaşık %10 düştü. Yavaş yavaş, finans piyasaları Fed'in koyduğu değeri yeniden fiyatlandırıyor - merkez bankasının parti sona erecek gibi göründüğü zaman yumruk kasesini doldurmaya devam edeceği artık modası geçmiş varsayım.

Fed varlık fiyatlarını artık desteklemiyorsa, çoğu varlık biraz (veya çok fazla) aşırı değerli görünüyor. Yakında yeni bir denge bulacaklar. Ancak, yatırım yapan sınıfın servetinin önümüzdeki iki yıl içinde 30 trilyon dolara daha çıkmaması ihtimali var.

Bu ekonomiyi nerede bırakır? Powell, ekonominin güçlü olduğunu ve herkesin Fed'in enflasyonla mücadele ilacına tahammül edebileceğini söylüyor. Ama bence bu saçmalık. Yüzeyin altında temel zayıf görünüyor.  

Powell'a sorulan soru şu: İlk kim çatlayacak?

Tartışmaya katılın

Nouriel Roubini: Enflasyon hem hisse senetlerine hem de tahvillere zarar verir, bu nedenle risklerden nasıl korunacağınızı yeniden düşünmeniz gerekir.

Rex Nutlama: Faiz oranları neden enflasyonu kontrol etmek için gerçekten doğru araç değil?

Stephen Roach: Neyse ki, Fed kazmayı bırakmaya karar verdi, ancak bizi içinde bulunduğumuz delikten çıkarmadan önce yapacak çok işi var.

Lance Roberts: İşte Federal Rezerv'in faiz oranlarını beklendiği kadar artırmamasının birçok nedeni