'Acı verici derecede yavaş kapitülasyon': Yatırımcılar neden enflasyonu yanlış anlamaya devam ediyor?

Cuma günü finans piyasalarında acımasız bir üçüncü çeyrek sona erdi ve son derece açık olan bir şey var: Enflasyon şu anda varlık değerlemelerini yönlendiren en önemli tek faktör ve eğer varsa, çok az insan bunun nereye gideceğini doğru bir şekilde tahmin edebiliyor. .

Sebep? BofA Securities küresel ekonomisti Ethan Harris'e göre, profesyonel tahminciler, politika yapıcılar ve tüccarlar 1970'lerde enflasyonun nasıl davrandığını görmezden geliyorlar. İşte o zaman enflasyon - Vietnam'da savaş üç farklı Fed başkanını faiz oranlarını %10'un üzerine çıkarmaya zorlayarak 1980'lerde aşırı fiyat artışlarının ateşi nihayet kırılıncaya kadar.

Okuyun: Yatırımcılar kaba bir sürprizle karşılaşabilir: Tarih, Fed faiz oranlarını %10'un üzerine çıkarsa bile enflasyonun normale dönmesinin yıllar alabileceğini gösteriyor

Cuma günkü veriler yalnızca enflasyonun dayanıklılığının altını çizdi: ABD hisse senetleri, gün içinde beklenenden daha sıcak bir okumanın ardından üst üste üçüncü çeyrek düşüşünü kaydederken günü düşük tamamladı. kişisel tüketim harcamaları fiyat endeksi Ağustos için. bu avro bölgesi de bu ay rekor %10 yıllık enflasyon oranı bildirdi. Bu arada, ekonomistler, politika yapıcılar ve tüccarlar, ABD enflasyonunun 3'te %2023'e veya bunun altına düşmesi yolunda faktoring yapıyor.

Enflasyonun kalıcılığını küçümsemenin sonuçları finans piyasaları için çok büyük ve ABD servetindeki trilyonlarca dolarlık yıkımın üzerine daha fazla kayıp ekleme potansiyeli yaratıyor. bu zaten oldu 2022. Dow Jones Endüstriyel Ortalama ve S&P 500 için son on yılın en kötü Eylül ayıydı ve finans piyasaları en azından son yılların en kötü yılını yaşıyor yarım asır. Küresel tahvillerin normalde güvenli dünyası, ilk ayı piyasası 76 yıl içinde bu ay, tüccarlar ve yatırımcılar merkez bankalarının faiz artırımlarının devam edeceği bir döneme hazırlanırken.

Ve 2022'nin aşırı oynaklığının tartışmasız kazananı olan dolar, 20 yılın en yüksek seviyelerinde. müdahale gerekebilir.

Okuyun: 'Gerçek katliam': Hisse senedi piyasası satışları, geniş ABD ölçütünden 13 trilyon dolarlık piyasa değerini sildi ve 2022, piyasalar için (şimdiye kadar) en az 50 yılın en kötü yılı oldu

BofA Securities'den Harris'e göre ekonomistler, politika yapıcılar ve yatırımcılar “bir takım potansiyel önyargılarla” çalışıyorlar.

“En büyük önyargı, 1970'lerin derslerini görmezden gelmek, Phillips eğrisinin esasen ölü olduğunu varsaymak ve aksine kanıtları reddetmek oldu” dedi. Phillips eğrisi, ekonomik teori Bu, daha düşük işsizliğin daha yüksek enflasyonla ilişkili olduğu sonucuna varır. ABD'de işsizlik oranı bu yılın büyük bölümünde %4'ün altında kaldı ve enflasyonun eninde sonunda düşeceğine dair umutlar devam etse de ücretler üzerinde baskı yarattı. “Sonuç, geçtiğimiz ay doruk noktasına ulaşan, acı verecek kadar yavaş bir teslimiyet süreci oldu.”

Gerçekten de, finansal piyasalar Eylül ayının son işlem seansını olumsuz bir notla kapattı. Üçüncü çeyrek için, Dow endüstrileri
DJIA,
-1.71%
2,049.92 puan veya %6.7 düşerken, S&P 500
SPX,
-1.51%
% 5.3 kaybetti ve Nasdaq Composite
BİLDİRİM,
-1.51%
%4.1 düştü. Bu arada Cuma günü, Hazine getirileri en yüksek seviyelerini kaydetti. çoklu çeyrek kazançları 1980'lerden bu yana, hükümet borçlarının amansız bir şekilde satıldığı bir ortamda. Ve ICE ABD Dolar Endeksi
DXY,
-0.07%
2002'den bu yana en yüksek seviyesinde kaldı.

19'de COVID-2020 pandemisinin serbest bıraktığı enflasyonist güçler dünya çapında yankı buldu ve devam eden etkiyi ölçmek neredeyse imkansızdı. Nicholas Colas'a göre, 2022'de, temel olarak enflasyonu yönlendiren pandemi dönemi dinamikleri - talepte bir artış yaratan aşırı büyüklükteki teşvikler ve Nicholas Colas'a göre, ne zaman, nasıl ve nerede iş almak istediğini yeniden gözden geçiren "daha az bağlı bir işgücü" de dahil. DataTrek Research'ün kurucu ortağı.

Colas Cuma günü yazdığı bir notta, 1970'ler ile 2022 arasındaki temel farkın, gıda ve enerji fiyatlarının yarım yüzyıl önce enflasyonun altında yatan başlıca itici güç olması olduğunu yazdı. Şiddetli küresel arz kesintileri ve yüksek talep, 1972 ve 1973'te başlayan gıda enflasyonunu tetikleyen şey olduğunu söyledi. Bu arada, enerji enflasyonu iki dalga halinde geldi: Birincisi, 1973 Suudi petrol ambargosu ikincisi ise 1978-1979 İran devriminin neden olduğu arz kesintileri.

Colas, şu anda işgücü piyasası koşullarının "Fed politikasının ele alması daha zor olacak" dedi.

Tüketici fiyat endeksinin yıllık manşet oranı, Mart'tan Ağustos'a kadar altı ay boyunca %8'in üzerindeydi ve sabitleme olarak bilinen türev benzeri enstrümanların tüccarları, Eylül için en az bir %8 artı okuma daha öngörüyor. Enflasyonun yakında hafifleyeceğine dair iyimserlik, beklenmedik bir gelişmeyle desteklendi. olumsuz sürpriz Temmuz ayındaki okumada, ancak bu daha sonra soldu Ağustos ayının endişe verici yükselişi gıda ve enerji fiyatlarını hariç tutan çekirdek enflasyon oranında.

Yine de Fed yetkilileri umutlu. Cuma günü, Richmond Fed Başkanı Thomas Barkin Tüm işaretlerin önümüzdeki aylarda ABD enflasyonunda düşüşe işaret ettiğini söyledi.

Ancak enflasyon, önümüzdeki üç aydan sonra enflasyonun nereye gidebileceği konusunda biraz zararda görünen finans piyasasının en sofistike tüccarlarını bile şaşırttı. Yıllık TÜFE oranının Ağustos'ta %8.1, Ekim'de %7.3 ve Kasım ve Aralık için %6.5 veya daha düşük olduğunu görüyorlar - Haziran ayına kadar yaklaşık %2'ye düşmeden önce.

Gerçek şu ki, New York hedge fonunda Hazine enflasyon korumalı menkul kıymetler tüccarı Gang Hu, önümüzdeki üç aydan sonraki herhangi bir tahminin “enflasyonun nereye gittiğini bilmiyoruz” mesajı olarak okunması gerektiğini söyledi. WinShore Sermaye Ortakları.

Hu, kendisinin de enflasyonun şimdiye kadar anlamlı bir gevşeme işaretleri göstereceği konusunda aşırı iyimser olduğunu söylüyor. "Hepimiz doğrusal düşünmeye ve modellemeye alışkınız ve şu anda neler olduğunu açıklayabilecek bir model yok."