2021'in yükselen teknolojisinin ortasında Halka arz ve SPAC pazarı, eski bir Wall Street analisti dinleyen herkese bir şeylerin ters gittiğini söylüyordu.
Araştırma firması New Constructs'ın kurucusu ve CEO'su David Trainer, rekor değerlemelerin ardındaki işlerin temellerine odaklanmıştı ve gördükleri umut verici değildi.
Trainer, yatırımcıları 2021'de yüksek uçan teknoloji hisselerinin ve halka arzların çoğunun şu seviyelerde işlem gördüğü konusunda uyardı:teknoloji balonu” seviyeleri. Daha da kötüsü, bazıları onun "zombi şirketler" olarak adlandırdığı veya borçlarını karşılamaya yetecek kadar nakit akışı sağlayamayan, hayatta kalabilmek için onları sürekli borç almaya zorlayan firmalardı. Muhtemelen egzersiz bisikleti üreticisi Peloton gibi bu zombilerin bazılarını duymuşsunuzdur.
Ve Eğitmen'in burada güvenilirliği var: Onun firmanın web sitesi piyasaları analiz etmek için makine öğrenimini en ileri düzeyde kullanmasının kendisini kendi alanında ön plana çıkardığını ve Refinitiv ve Ernst & Young gibi birçok hedge fonu ve bilgi sağlayıcıyla ortaklıklar sağladığını söylüyor.
Şimdi Federal Rezerv ile Faiz oranlarını agresif bir şekilde yükseltmek savaşmak için enflasyon seviyeleri Trainer, bu zombi şirketlerinden bazılarının borçlanma maliyetleri arttıkça hisse senedi fiyatlarının 0 dolara düşebileceğini öne sürüyor.
Trainer Perşembe günkü araştırma notunda "Nakit yakan şirketlerin sermayeye kolay erişimle ayakta kalması için zaman daralıyor" diye yazdı. “Bu 'zombi' şirketler, daha fazla borç veya özsermaye sağlayamazlarsa iflas etme riskiyle karşı karşıyalar ki bu da eskisi kadar kolay değil. Fed faiz oranlarını yükseltip niceliksel genişlemeyi sonlandırdıkça, ucuz sermayeye erişim hızla kuruyor.”
Bazı etkileyici çağrılar
Trainer'ın mevcut düşüş çağrılarına dalmadan önce geçmiş performansına bakmak önemlidir. Trainer ve New Constructs'taki analistlerden oluşan ekibi, yıllardır Wall Street'teki yükseliş yanlısı analistlere karşı boyunlarını ortaya koymaya istekliydi ve çoğu zaman bunun karşılığını alıyorlardı.
10 Kasım 2021'de halka açılan ve tanıtımını izleyen elektrikli araç üreticisi Rivian örneğini ele alalım. hisse senedi dalgalanması Tek bir günde %50'nin üzerinde artış, şirkete 100 milyar doların üzerinde bir değerleme kazandırdı.
O zamanlar aralarında Wedbush'tan Dan Ives'in de bulunduğu üst düzey Wall Street teknoloji analistleri, şirketi "yapım aşamasındaki güçlü EV" olarak adlandırıyorlardı. Eğitmen ise firmanın gerçek değerinin 13 milyar dolar civarında olduğunu savundu. O zamandan beri Rivian'ın hisseleri %80'den fazla düştü ve piyasa değeri şu anda 25 milyar doların biraz üzerinde.
Sonra orada çalışıyoruz. Ağustos 2019'da, özel piyasalarda değeri 47 milyar dolar olan ofis kiralama şirketinin, raporunu sunmasından sadece beş gün sonra. ilk prospektüs halka açılmak için Yeni Yapılar rapor Halka arzı yılın "en saçma" ve "en tehlikeli"si olarak nitelendirdi.
Raporda, "WeWork eski bir iş modelini, yani ofis kiralamayı kopyaladı, üzerine bazı teknoloji terimleri ekledi ve risk sermayesi yatırımcılarını, firmaya en yakın rakibinin 10 katından fazla değer verme konusunda kandırdı" dedi.
Trainer ve New Constructs'taki ekibi, 1.9'de yalnızca 1.8 milyar dolarlık gelirden 2018 milyar dolar kaybetmesinin ardından WeWork'un bu yüksek değerlemeye layık olduğuna ikna olmamıştı.
Şirket sonuçta 2019'da halka açılmayı başaramadı. binlerce çalışanı işten çıkardıve değerleme kraterinin 5 milyar doların altına düştüğünü gördü. Şimdi, 2021'de SPAC aracılığıyla halka açıldıktan sonra firmanın piyasa değeri 4.5 milyar doların altında ve yalnızca bu yılın ilk çeyreğinde 435 milyon dolar daha kaybetti.
Perşembe günü Trainer, WeWork veya Rivian'ın bir zamanlar olduğundan daha da kötü durumda olan birkaç şirketi açıkladı. Zombilerle tanışmanın zamanı geldi.
peloton
Antrenman bisikleti üreticisi Peloton, pandemi sırasında yatırımcıların karantinalardan ve büyüyen evden çalışma trendinden fayda sağlayacak şirketler bulmaya koştuğu bir dönemde borsanın gözdesi haline geldi.
Şirketin hisseleri, Mart 20'de hisse başına 2020 doların altındayken, Aralık 162'deki zirvesinde 2021 doların üzerine çıktı. Tüm bu süre boyunca Trainer ve ekibi ikna olmamıştı.
Peloton'u Eylül 2019'da Wall Street tarafından yüksek değer verilen ancak temel iş modeli sorunlarına sahip hisse senetlerini takip eden "Tehlikeli Bölge" listesine, şirketin sürdürülemez bir oranda nakit yaktığını öne sürerek eklediler.
Peloton şu anda hisse başına sadece 10 dolardan işlem görüyor ve Trainer işlerin daha da kötüleşebileceği konusunda uyarıyor.
"Hisse senedinin geçen yılki düşüşü göz önüne alındığında Peloton'un ihraçları iyi bir şekilde duyuruluyor, ancak yatırımcılar şirketin faaliyetlerini finanse etmek için yalnızca birkaç aylık nakdi kaldığını fark etmeyebilirler, bu da hisse senedini yıllık 0 dolara düşme tehlikesiyle karşı karşıya bırakıyor. paylaşın," diye yazdı Eğitmen Perşembe günkü araştırma notunda.
New Constructs ekibi, bir firmanın işletme giderlerini ve sermaye harcamalarını ödedikten sonra ne kadar paraya sahip olduğunun bir ölçüsü olan Peloton'un serbest nakit akışının 2019 mali yılından bu yana her yıl negatif olduğunu belirtti. Şirket o zamandan bu yana 3.7 milyar dolarlık serbest nakit akışı yaktı. Trainer, faaliyetlerine mevcut harcama oranında devam etmeyi umuyorsa, daha fazla para toplamak için yalnızca birkaç ayı kaldığını söyledi.
Carvana
Çevrimiçi otomobil perakendecisi Carvana Pandemi sırasında borsanın bir diğer favorisiydi. Gibi İkinci el otomobil fiyatları arttı Tedarik zinciri sorunlarının ortasında Carvana, hisselerinin Mart 30'de 2020 doların altından Ağustos 360'de zirve noktasında 2021 doların üzerine çıktığını gördü.
Trainer ve ekibi bir kez daha ikna olmadı. Ağustos 2020'den bu yana Carvana'yı "Tehlikeli Bölge"de tuttular ve hisselerin yalnızca bu yıl %88'den fazla çöküşünü izlediler.
Artık şirketin iflas edebileceğine ve hisselerinin 0 dolara düşmesine neden olabileceğine inanıyorlar.
Carvana, 2017'de halka açıldığından bu yana her yıl pozitif serbest nakit akışı sağlayamadı ve bu süre zarfında 8.6 milyar dolar harcadı. Ve Nisan ayında, tam olarak ödenmemiş olmayan faiz oranlarıyla daha fazla borç almak zorunda kaldı. Şirket, %3.3 faiz oranıyla 10.25 milyar dolarlık birinci sınıf teminatsız tahvil ekledi.
Trainer, yeni nakit akışından sonra bile Carvana'nın yıl sonuna kadar daha fazla para toplamak zorunda kalacağını söylüyor. Bu, çevrimiçi otomobil perakendecisinin hisseleri için kötü bir haber.
Carvana'nın azalan nakit arzı, yoğun rekabet ve yükselen değerlemesi, hisse senedini hisse başına 0 dolara düşme tehlikesiyle karşı karşıya bırakıyor; bu da yatırımcılar için, özellikle de hisse senedini hisse başına 2021 doların üzerinde işlem gördüğü 300 yazında satın alanlar için yıkıcı olabilir. ” Eğitmen Perşembe araştırma notunda şunu yazdı.
Taze evcil hayvan
Evcil hayvan maması şirketi Freshpet de pandemi sırasında hisselerinde artış gördü ancak Trainer, yatırımcıların şirketin sallantılı iş modelini ve nakit yakma geçmişini görmezden geldiğini söylüyor.
New Constructs ekibi, Freshpet'i Şubat 2022'de "Tehlikeli Bölge"ye koydu ve reklama milyonlar harcayarak gelir artışına öncelik verdiğini, ancak kâr elde edebileceğini hiçbir zaman kanıtlamadığını savundu.
Hisse senedi şu anda yılbaşından bu yana %40'tan fazla düşüş yaşadı ve Trainer, daha fazla borçlanmak zorunda kalmadan önce mevcut harcama oranında yalnızca dokuz aylık nakdi kaldığını söylüyor.
Trainer Perşembe günü şunları yazdı: "Yatırımcılar sonunda Freshpet'in hisselerine gömülü olan ve hisse başına 0 dolara düşebilecek tehlikelerin farkına varıyorlar." “Freshpet, kârlılık pahasına üst sırayı büyüttü ve satış büyümesi daha fazla nakit yakımına yol açtı. Firmanın serbest nakit akışı (FCF) 2017'den bu yana her yıl negatif oldu ve FCF yakımı son yıllarda daha da kötüleşti."
Peloton, Carvana ve Freshpet yorum taleplerine hemen yanıt vermedi.
Bu hikaye ilk olarak servet.com
Kaynak: https://finance.yahoo.com/news/peloton-2-other-major-zombie-172123769.html