Bu, dağınık bir şekilde bir araya getirilmiş iki pazarın hikayesidir.
Yeni başlayanlar için, uluslararası gümüş fiyat gerçekten gümüşün fiyatı değil. Şaşırmış? olduğumu biliyorum.
Bu noktayı biraz ayrıntılı olarak açıklamak için bir yazı yazmıştım. parça fiziksel olarak altın “Finansal varlıklar tükenirken fiziksel altın talebi artıyor.” başlıklı piyasa.
Neden fiziksel? Çünkü değerli olanın fiyatı madenler uluslararası piyasalarda gördüğümüz kağıt metal fiyatlarının gidişatı, gerçeğin değil.
Kağıt metaller esasen süresiz olarak alınıp satılan bir vadeli işlem piyasası olan teslimat sözleşmeleridir. Mülkiyet her zaman el değiştirir - yine sözleşmenin, temeldeki şeyin değil.
Bahsedilen yazıda şunları not ettim,
…2013 yılına göre rapor Londra Külçe Piyasası Birliği (LBMA) ve Londra Platin ve Paladyum Piyasası (LPPM) tarafından yapılan işlemlerin %95'inde sözleşmeler devredilir ve fiziksel teslimat gerçekleşmez. Fiziksel metaller bu nedenle genellikle metal alışverişinde değiştirilmez.
Benzer şekilde, Andrew Lane, bir değerli metaller yazarı dedi ki,
Dünyanın her yerinde sahip olunan (işlem yapılmayan) Altının yaklaşık %95'i tahsis edilmemiş altındır. Bu şaşırtıcı bir istatistik.
Gümüş için de benzer bir mekanizma mevcuttur.
Ayrılmamış gümüş üzerinde detaylandırma, külçeMaks yazıyor
…(olur) oldukça basit, fiziksel gümüşe sahip olmakla aynı şey değil. Daha ziyade, bir banka tarafından yatırımcıya verilen bir IOU olan bir miktar gümüş üzerinde bir taleptir. Tahsis edilmemiş külçe, yatırımcının değil bankanın malıdır.
Yine önceki makalemden yola çıkarak,
Gerçek şeyin temsili olan kağıt metaller, gerçek fiziksel arzdan daha büyük büyüklük sıraları olabilir. Sonuç olarak, bu piyasalar çok değişken olabilir ve likiditeleri genellikle daha geniş finansal piyasalardaki kayıplar sırasındaki marjları kapatmak için kullanılır.
Dolayısıyla fiziksel maddenin arz ve talep esasları kağıt altının fiyatını belirlemez. Kağıt piyasası, kendi yüksek oranda finansallaştırılmış mantığını takip eder ve fiziksel temellerden ayrılır.
2014 yılında yapılan bir araştırmaya bakıldığında sorunun boyutu ortaya çıkıyor. Fabrice Drouin RistoriGoldBroker'ın kurucusu ve başkanı, tahminen,
…her bir ons fiziksel gümüş için, çeşitli finansal ürünlerde dolaşan 250 ons kağıt gümüş vardır. Başka bir deyişle, 250'den yalnızca bir sözleşme veya sertifika fiziksel gümüşe dönüştürülebilir.
Uygun vs kayıtlı gümüş
Kulağa şaşırtıcı gelse de gümüş piyasasında derin bir dengesizlik olduğundan nasıl emin olabiliriz?
COMEX bize şunları söyledi, belirten Şubat 2021'de,
…teslimat için hazır bulunabilecek muhafazakar bir teslim edilebilir arzı temsil etme çabasıyla, teslim edilebilir arz tahmininden şu anda bildirilen uygun gümüşün %50'sini indirmeye karar verdi.
Bu, itfa için uygun olduğu düşünülen çubukların yarıya indirildiği anlamına gelir.
Bunu biraz kırmak için, uygun gümüş, iyi teslimat düzenlemelerine uygun herhangi bir gümüştür.
Bu, eğer birisi fiziksel gümüşü piyasadan çekmek isterse, uygun gümüşün yeterince iyi kalitede olacağı ve COMEX aracılığıyla resmi olarak serbest bırakılacak ve sözleşmeyi kapatacak gerekli standardizasyon özelliklerini karşılayacağı anlamına gelir.
Ancak, uygun gümüşün kendisiyle birlikte verilmiş böyle bir emri yoktur. Bu, fiziksel gümüşün uzun süreli sahiplerinin, bir sözleşme sahibi tahsil etmek istediğinde gümüşü borsaya iade etme yükümlülüğünün olmadığı anlamına gelir.
Aslında, uzun vadeli sahipleri muhtemelen fiziksel değerin değer kazanmaya devam edeceğine inanıyor ve bir kıtlık anında bu kaynakların büyük bir fiyat artışı olmadan satılması pek mümkün görünmüyor.
Yapmak için konularda daha da kasvetli,
…Yapılan anketler, uzun vadeli yatırımlara ne kadar gümüş ayrıldığı konusunda net bir fikir birliği olmadığını gösterdi.
Dolayısıyla borsa, piyasa katılımcıları fiziksel ödemeler için girmeye karar verirse, serbest bırakılmak üzere ne kadar fiziksel gümüşün mevcut olacağını bilmediğini kabul etti.
Bunun nedeni hem çok fazla sözleşme olması hem de teslimata uygun sayılan metallerin çoğunun hiçbir zaman tescil edilmeyecek olmasıdır.
Kayıtlı ürünler, külçe teslimatı yapmak isteyen yatırımcılara hazır olan ürünlerdir.
Özünde, bunlar uygun gümüşle aynıdır, ancak fiziksel geri çekilme emriyle birlikte gelir.
yoğun düşüş
Artık kağıt değiş tokuşlarında derin bir ikiliğin tadına sahip olduğumuz için, bir sonraki kısım oldukça ilgi çekici hale geliyor - fiziksel dezavantajlar şimdiye kadarki en yüksek seviyelerinde.
Eylül ayında, LBMA gümüş stokları inanılmaz bir %4.9 düştü, art arda 10 ay düştü ve kayıtlı stoklar şu anda sadece 45 milyon ons seviyesinde.
Atlantik genelinde, New York City merkezli COMEX, Eylül ayında 1,404 tonluk bir düşüş gördü.
Kayıtlı gümüş stoğu daha da düşük, sadece 1,186 ton veya kabaca 38 milyon ons.
Tüm zamanların en düşük seviyesi 20 milyona yakın olmasına rağmen, aşağıdaki grafik COMEX'teki fiziksel gümüş varlıklarının son aylarda nasıl bir uçurumdan düştüğünü gösteriyor.
Başına göre Andy Schectman, Miles Franklin Precious Metals'in Başkanı ve CEO'su, inanılmaz derecede,
…teslimat istediğimizi söyleyebilecek açık sözleşmeler. Bu sözleşmelerin %1,802'si onları destekleyen barlardan daha fazla.
Ne var?
Uygun gümüş hisse senetleri kayıtlı olmaya geçebilse de, neden uzun vadeli sahipler bunu yapmayı seçsin? COMEX değerli metallerinin çoğu, ABD genelinde kendi müşterilerine hizmet veren kuruluşlara ait seçkin kasalarda tutulmaktadır.
Burası kafa karıştırıcı bir dokunuş alabilir.
COMEX tarafından akredite edilmiş bir kasaya sahip bir kuruluşun ayrıca bir ETF gümüş için. Toplamda, varsayımsal gümüş destekli ETF'nin 80 birimi var.
Şimdi, COMEX raporları, varlığın kasasının toplam 100 birim rapor ettiğini gösteriyor.
Dolayısıyla, teslimata hazır olduğu bildirilen 100 birimden (zaten çok fazla kağıt sözleşmesi olduğu gerçeği bir yana bırakılırsa), %80'i işletmenin ETF sahiplerine aittir ve kendi müşterileri için teminat altına alınmıştır. borsa katındaki tüccarlar.
Manly'ye göre, JP Morgan'ın iShares Silver Trust (SLV) davasında tam olarak olan buydu, burada holdinglerin sadece %28.3'ü ETF'de tutulmadı.
He katma,
Ve bu sadece bir örnek. Dolayısıyla, 'Uygun gümüş'ün bir şekilde COMEX ile bağlantılı olduğunu varsaydığımızda tehlikenin büyüklüğünü hemen görüyoruz.
Bu nedenle, yalnızca hızlı tükenen kayıtlı gümüş, karşılık gelen varlıkları geri çekmek isteyen yatırımcı için herhangi bir sonuç doğurur.
Eşi görülmemiş talep ve fiyat farklılığı
Dr Tyler Wall, SD Bullion Başkanı ve CEO'su belirtilen,
… (piyasa) şimdiye kadar gördüğüm kadar dar.
Benim görüşüme göre, fiziksel talep dürtüsünün çoğu, finansal sistemlerimizi ve değer belirleme süreçlerimizi çarpıtan onlarca yıllık kolay kredi mevcudiyetinden geliyor.
Düşük faiz oranları ve niceliksel genişlemenin küresel finansal mimariye yerleşmesiyle, varlık değerleri temel değerlerin çok ötesinde şişirildi ve risk neredeyse hiç sorun olmadı.
Bu yıl parasal sıkılaştırma partiye son verdi. Gördük hisse, tahviller, halka açık GYO'lar ve hemen hemen tüm diğer finansallaştırılmış ürünler dayak yiyor.
Ünlü ekonomist Nouriel Roubini, Bloomberg ile yaptığı bir röportajda, 60-40,70-30 ve diğer geleneksel portföy oluşturma kombinasyonlarının hem hisse senetlerinden hem de hisse senetlerinden kanamaya devam ettiğini belirtti. borç taraf.
İnatla yüksek enflasyon göz önüne alındığında, nakit bile negatif reel getiri oranları sunuyor.
Çoğu finansal enstrümanın aksine, kağıt külçe, en azından bir dereceye kadar sabit bir varlığa bağlıdır.
Finansal kurumlar da dahil olmak üzere birçok uzun vadeli yatırımcı, piyasalarda daha fazla türbülansa ve stagflasyon tehdidine karşı temkinli.
Kağıt değerli metalleri elinde tutmaya devam etmek ve portföylerinin aşınmasını izlemek yerine, birkaç sözleşme sahibi topluca para çekmeyi ve gerçek dayanak varlığı olan fiziksel gümüşü elinde tutmayı seçti.
Bununla birlikte, uluslararası gümüş fiyatı, devam eden çekimler nedeniyle kıtlıktaki keskin artışa ve uzun vadeli gümüş sahiplerinin metali sisteme geri bırakmama konusundaki artan niyetlerine rağmen düşmeye devam etti.
Aslında, kağıt fiyatı YTD'ye göre %18 düştü.
Diğer varlıklar gibi, güçlü dolar ve yükselen oranlar.
Öte yandan, gümüş kartalların fiziki fiyatı yukarı doğru kırılmanın açık belirtilerini gösteriyor.
Londra Şehri'nde eski bir tahvil tüccarı ve şimdi bir Youtuber olan Mario Innecco, inanıyor,
Kağıttan sabit varlıklara geçiş daha yeni başlıyor.
Bu, metal ve vadeli işlemlerin aslında iki ayrı pazar olduğu gerçeğinin altını çiziyor ve çoğu zaman tek bir pazar olarak görülüyor.
Andrew Maguire, tüccar ve Kinesis Direktörü, bazı durumlarda ABD Darphanesi tarafından verilen gümüş kartalların fiziksel priminin spotun %75 üzerinde olduğu ve hızla %100'e yaklaştığı konusunda suskun kaldı.
Daha endişe verici bir şekilde, gümüş kontratları Eylül ayında geriye gitti, bu da spot fiyatların vadeli fiyatların üzerinde işlem gördüğü anlamına geliyordu. Bu tersine çevirme, alıcıların gelecekte arzın belirsiz olduğunu ve erken veya hemen teslimat için bir prim ödemenin ihtiyatlı bir karar olduğunu beklediğini gösterir.
Andy Schectman mevcut durumu şu şekilde anlattı:
Fiyat düşerken, dünyanın en büyük parası (ticari bankalar ve kurumlar), mevcut tüm metaller – LBMA, COMEX, Dubai, Şanghay, ETF'lerin arka kapısı…
Dedi.
…fiyat, onu biriktiren insanlar tarafından yanlış yönlendirilmenin en büyük aracıdır.
Görünüşe göre Schectman, fiyatın gümüşün kendisini değil, bol kağıt sözleşmelerini temsil ettiği için, olması gerekenden daha düşük kaldığını ve satın alma ilgisini caydırdığını belirtiyor.
Aslında, ortalama bir sözleşme sahibi için durum daha da kötü olabilir. Profesyonel ağlarıyla yaptığı görüşmelerin ardından Dr Wall şunları söyledi:
…söylenmemiş gümüş kalmadığını düşündüler, sadece insanlar bunu henüz anlamadı…
Uluslararası satın alma
Kurumsal satın alma dışında, fiziksel gümüş talebi Almanya, Çin ve Asya genelinde güçlü olmuştur.
Hindistan son zamanlarda düşürdü baz ithalat fiyatları gümüş ve diğer mallar. Bu hareket, ithalatçıların ödediği vergiyi düşürdü.
Uluslararası piyasalardaki en büyük gümüş alıcısı olarak ve kutsal Deepavali festivalinin bu ayın başlarında olduğu göz önüne alındığında, ilk gümüş giriş tahminlerinin bu ay 1,700 tona yükselerek COMEX sözleşmelerinden çıkışları gölgede bıraktığı ve fiziksel küresel pazarda sıkılık.
buybacks
Rolleri tersine çevirerek, dünyanın dört bir yanındaki külçe tüccarları, metali geri almak için gümüş sahiplerine cazip fırsatlar sunmaya başladı. Bu, metal kuruluşlarının fiziksel fiyatların yükseldiğini gördüğünün keskin bir göstergesidir.
Dr Wall, firmasının geçtiğimiz hafta US Mint Silver Eagles için spotun 11.0$ üzerinde teklif verdiğini belirtti.
Innecco, İngiltere'deki değerli metal satıcıları tarafından da kendisine, yükselmeye devam edeceğini tahmin ettiği spotun %10 - %20 üzerinde fiyat teklifinde bulundu.
Bu geri alım bonanzalarının aniden ortaya çıkması, müşterilerin Avustralya, Birleşik Krallık ve Amerika Birleşik Devletleri kadar uzak bölgelerden herhangi bir ürünü tedarik edemediğine dair raporlarla birlikte, fiziksel gümüş piyasasındaki küresel kıtlığı vurgulamaktadır.
Artan borç ve pivot
İlgili bir notta, kamu ve özel borç dünyanın her yerinde balon gibi şişti ve bugün yükümlülüklerin boyutu gerçekten akıllara durgunluk veriyor.
Ekonomik Analiz Bürosu, Fed'in sıkılaştırma oranlarıyla tahmini Federal hükümetin yalnızca 736.6'nin 3. çeyreğinde faiz ödemeleri için 2022 milyar dolar borçlu olduğunu söyledi.
Bu durum giderek daha fazla savunulamaz hale geliyor ve diğer batı merkez bankaları, özellikle İngiltere ve Kanada'daki gazı hafifletmeye başladıkça, Vali Powell'ın bir pivot şansı artmaya devam ediyor.
Böyle bir durumda, yüksek verimli ürünlerden faiz getiren rekabetin azalması nedeniyle fiziksel değerli metaller yükselecektir.
Görünüm
GoldSilver.com Kıdemli Kıymetli Madenler Analisti Jeff Clark, şuraya,
…2030'a kadar…Sanırım gümüşünüzü elinizde tutmak istiyorsunuz, hadi şöyle diyelim…sonraki dönüşüm var. Bilmediğimiz tek şey zamanlama. Silver'ın DNA'sı çok açık…. Sıkıcı, sıkıcı ve sonra aniden ne oluyor? Birdenbire ortaya çıkan, birçok insanı hazırlıksız yakalayan ve bu devasa koşuya devam eden bu ani, neredeyse şiddetli yükseliş var… bu yüzden, 2023'ün gümüş için çok ilginç olabileceğini düşünüyorum… Fiziksel yatırım talebi yüksek olduğunda, gümüş genellikle yükselme eğilimi gösterir. tepki verin ve bu sivri uçlardan birine girin.
Yüksek enflasyon, yaklaşmakta olan finansal rüzgarlar ve devam eden jeopolitik çekişme ortamında, diye ekledi,
…Gümüşün hala on yılın ticareti olacağını düşünüyorum.