(Bloomberg) — ABD Hazine tahvilindeki amansız ayı piyasası yeni bir aşamanın eşiğinde; vade spektrumunun büyük bölümünde getiriler 2018'deki en yüksek seviyelerinin üzerine çıkacak ve böyle bir harekete yardımcı olacak birkaç önemli potansiyel katalizör var.
Bloomberg'den En Çok Okunan
Merkez sahne, Çarşamba günü Nisan ayı tüketici fiyat enflasyonu olacak ve 1982'den bu yana en yüksek olan Mart oranlarından geri çekileceği tahmin ediliyor. Bu hafta faiz oranlarını yarım puan artıran ve Hazine tahvili varlıklarını azaltmaya başlamak için 1 Haziran tarihini belirleyen Federal Reserve yetkilileri, Enflasyona yaklaşımları tartışılacak. Bu arada, Hazine'nin mayıs-temmuz finansman çeyreği için en büyük aylık borç satışı 3, 10 ve 30 yıllık borç ihaleleriyle başlıyor.
Bunların hiçbiri daha yüksek getiriler için mantıklı bir ivme sağlamasa bile likidite kötüleşti ve Hazine piyasasını büyük değişimlere karşı daha duyarlı hale getirdi. Vadesi en az bir yıl olan tahvil ve tahvillerin ortalama getiri hatasını ölçen Bloomberg ABD Devlet Menkul Kıymet Likidite Endeksi, Cuma günü yılın en yüksek seviyesine yaklaştı. İki yıllık getiri aralığı, Fed toplantısı gününde bu yıl üçüncü kez 25 baz puanın üzerine çıktı.
Eagle Asset Management sabit gelir yöneticisi James Camp, "Bu, sermaye piyasalarında on yılda bir görülen bir an" dedi. Korelasyonlar artıyor ve “varlıklar arası oynaklık inanılmaz. Saklanacak hiçbir yerimiz yok."
JPMorgan Chase & Co. tarafından Hazine yatırımcıları arasında bu hafta yapılan haftalık bir anket, tarihsel olarak yüksek düzeyde riskten kaçınmanın olduğunu ortaya çıkardı; nötr konumlandırma Mart 2020'den bu yana en yüksek seviyesindeydi.
Getirilerdeki artışa reel veya enflasyon korumalı tahviller ve tahviller öncülük etti; bu da asıl etkenin enflasyon beklentilerinden ziyade sıkılaşan finansal koşullar olduğunun bir göstergesi. Bu, Standard & Poor's 500 Endeksi'nin neredeyse bir yılın en düşük seviyesine gerilemesine neden olan ABD hisse senetlerindeki keskin düşüşlere eşlik etti.
İki ve beş yıllık tahviller gibi daha kısa vadeli Hazine tahvilleri için 2018'in en yüksek seviyelerinin aşılması, 2008 mali krizinden önce görülen seviyelere geri dönmek anlamına gelecektir. 10 yıllık gösterge için 2018'deki zirve %3.25, 2011'den bu yana en yüksek seviyeydi.
İki yıllık getiri bu hafta 2.85'in en yüksek seviyesinin 26 baz puanı içinde %2018'e yükseldi. Beş yıllık oran 3.08 seviyelerinden iki baz puan olan %2018'e ulaştı. 10 yıllık getirilerin 19 baz puanlık %3.13'e yükselişi, 27 yıllık enflasyon korumalı getirilerin bir hafta önceki %10'ın biraz altında olan 0 baz puanlık artışının gölgesinde kaldı.
Hazine Enflasyon Korumalı Menkul Kıymetlerin reel getirileri, Fed'in tutumunun tüketici fiyat artışı oranlarının zirve yaptığına dair güveni desteklemesiyle yükseldi. Beş yıllık TIPS getirileri, 150 Mayıs'a kadar geçen 40 işlem gününde 3 baz puandan fazla yükseldi; bu, 2008'den bu yana en hızlı artış oldu.
Nisan TÜFE raporunun, yıllık enflasyonun Mart ayındaki %8.1'ten %8.5'e genel bir düşüş göstermesi bekleniyor. Gıda ve enerjiyi hariç tutan çekirdek fiyatların ise %6'tan %6.5'ya düşmesi bekleniyor.
Fed politika yapıcıları, bu haftaki faiz artırımını (2000'den bu yana ilk yarım puanlık artış) duyuran açıklamalarında, "enflasyon risklerine karşı son derece dikkatli olduklarını" söylediler. Kısa vadeli faiz oranı piyasaları, politika faizinin mevcut %3.25 ila %0.75 aralığından gelecek yıl %1'e çıkacağı şekilde fiyatlanırken, sıkılaştırmanın piyasa üzerindeki gecikmeli etkilerinden bu gidişatın nasıl etkileneceği açık değil. ekonomi. ABD'de 30 yıllık sabit ipotek faizleri halihazırda 5.27'dan bu yana en yüksek seviyesi olan %2009'ye yükseldi.
Satışların son aşaması, uzun vadeli faiz oranlarının en çok yükseldiği dönemde Hazine getiri eğrisini dikleştirdi; iki yıldan 10 yıla kadar olan fark 17 baz puandan fazla genişledi ve Mart başından bu yana en dik seviyeye ulaştı.
Piper Sandler'dan Roberto Perli ve Benson Durham, vade primindeki artışın (uzun vadede kötü sonuç riskinin telafisi) enflasyonun gidişatı ve Fed'in politika tepkisi hakkındaki derin belirsizliği yansıttığını söyledi.
Piyasanın yeni açık artırmalar için yüksek kupon oranları arama eğiliminde olması nedeniyle gelecek haftaki açık artırmalar trendi uzatabilir. Hem 10 yıllık hem de 30 yıllık tahviller, 3'dan bu yana ilk kez en az yüzde 2019'lük kupon toplamaya hazırlanıyor.
MUFG'nin ABD makro stratejisi başkanı George Goncalves, uzun vadeli Hazine tahvil getirilerinin %3'ün üzerine çıkması "bunları çekici gösteriyor ancak buradan çok daha çekici görünebilirler" dedi. "Yatırımcılar, Fed'in kör politika araçlarıyla enflasyon sorununu gerçek anlamda çözemediği bir dünyada, uzun vadeli tahvillere sahip olmanın karşılığını almak istiyor."
Ne İzlemeli?
Ekonomik takvim:
9 Mayıs: Toptan satış stokları
10 Mayıs: NFIB küçük işletme iyimserliği
11 Mayıs: TÜFE, MBA ipotek başvuruları
12 Mayıs: ÜFE, Haftalık işsizlik başvuruları
13 Mayıs: İthalat ve ihracat fiyat endeksi, ABD Mich duyarlılığı
Fed takvimi:
10 Mayıs: New York Fed Başkanı John Williams, Richmond Fed Başkanı Thomas Barkin, Cleveland Fed Başkanı Loretta Mester, Fed Guvernörü Christopher Waller, Minneapolis Fed Başkanı Neel Kashkari, Atlanta Fed Başkanı Raphael Bostic
11 Mayıs: Bostik
12 Mayıs: San Francisco Fed Başkanı Mary Daly
13 Mayıs: Minneapolis Fed Başkanı Neel Kashkari, Mester
Açık artırma takvimi:
9 Mayıs: 13 ve 26 haftalık faturalar
10 Mayıs: 3 yıllık notlar
11 Mayıs: 10 yıllık notlar
10 Mayıs: 4 ve 8 haftalık tahviller, 30 yıllık tahviller
Bloomberg Businessweek'ten En Çok Okunan
© 2022 Bloomberg LP
Kaynak: https://finance.yahoo.com/news/plenty-catalysts-help-push-treasury-200000775.html