Ekonomik Kitap Değerinin Fiyatı 5/16/22'ye Kadar Daha Ucuz Görünüyor, Ancak Aşağı Yönlü Riskler Ortaya Çıkıyor

NC 2000 için takip eden PEBV oranı, 1.7/6/30'de 21'den 1.2/5/16'de 22'ye düştü ve 30 Haziran 2016'dan bu yana ikinci en düşük seviyesinde.

Bu rapor, Temel Piyasa ve sektör eğilimlerine ilişkin üç aylık serilerimden biri olan Tüm Sermaye Üstü Endeksi ve Sektörler: Fiyattan Ekonomik Defter Değerine 5/16/22'de Daha Ucuz Görünüyor, Ancak Downside Risks Loom'un kısaltılmış bir versiyonudur. Bu araştırma, çoğu durumda 1Ç22 10-Q olan en son denetlenmiş finansal verilere dayanmaktadır. Fiyat verileri 5/16/22 itibariyledir.

NC 2000 Sondaki PEBV Oranı 6/30/21'den 5/16/22'ye Düştü

Takip eden PEBV oranı, NC 2000'in beklenen gelecekteki karlarını (fiyatına yansıtıldığı gibi) 5/16/22 itibariyle ekonomik defter değeriyle karşılaştırır. NC 2000'in 1.2'lik PEBV oranı, NC 2000'in kârının (NOPAT) son on iki aylık (TTM) 20Ç1 seviyelerine kadar %22 artacağını gösterir.

Seçilmiş NC 2000 Sektörlerine İlişkin Temel Ayrıntılar

Dört NC 2000 sektörü, Telekom Hizmetleri, Temel Malzemeler, Finansallar ve Enerji ticareti, ekonomik defter değerlerinin altında. Tüketici Döngüsel Olmayanlar ve Sağlık Sektörleri, ekonomik defter değerlerinde işlem görmektedir. Telekom Hizmetleri sektörü, 5/16/22 itibariyle fiyatlara ve 1Ç22 10-Ç'lere ait finansal verilere dayalı olarak, Onbir Tüm Cap Endeksi sektörü arasında takip eden en düşük PEBV oranına sahiptir.

Takip eden 0.5'lik PEBV oranı, yatırımcıların Telekom Hizmetleri sektörünün kârlarının TTM'den 50Ç1 seviyelerine kadar %22 düşmesini beklediği anlamına geliyor. Diğer taraftan, yatırımcılar Emlak ve Sanayi sektörlerinin (sondaki PEBV oranları 3.2 ve 1.7'dir) karları diğer Tüm Cap Endeks sektörlerinden daha fazla artırmasını bekliyor.

Aşağıda Temel Malzemeler sektörünü vurguluyorum.

Örnek Sektör Analizi: Temel Malzemeler: Sondaki PEBV Oranı = 0.7

Şekil 1, Temel Malzemeler sektörü için takip eden PEBV oranının 1.8/6/30 itibarıyla 21'den 0.7/5/16 itibarıyla 22'ye düştüğünü göstermektedir. Temel Malzemeler sektörü piyasa değeri 1.4 itibarıyla 6 trilyon dolardan 30 itibarıyla 21 trilyon dolara düşerken, ekonomik defter değeri 1.2 itibarıyla 5 milyar dolardan 16 itibarıyla 22 trilyon dolara yükseldi. /791/6.

Şekil 1: Temel Malzeme İzleyen PEBV Oranı: Aralık 1998 – 5/16/22

16 Mayıs 2022 ölçüm dönemi, o tarih itibariyle fiyat verilerini kullanır ve 1Ç22 10-Qs mali verilerini içerir, çünkü bu, NC 1 bileşenleri için tüm 22Ç10 2000-Q'ların mevcut olduğu en erken tarihtir.

Şekil 2, 1998'den beri Temel Malzemeler sektörü için piyasa değeri ve ekonomik defter değeri eğilimlerini karşılaştırmaktadır. Piyasa değeri ve ekonomik defter değeri için bireysel NC 2000/sektörü oluşturan değerleri topluyorum. Bu yaklaşıma “Agrega” metodolojisi diyorum ve bu hesaplamalar için S&P Global'in (SPGI) metodolojisine uyuyor.

Şekil 2: Temel Malzemeler Piyasa Değeri ve Ekonomik Defter Değeri: Aralık 1998 - 5/16/22

16 Mayıs 2022 ölçüm dönemi, o tarih itibariyle fiyat verilerini kullanır ve 1Ç22 10-Qs mali verilerini içerir, çünkü bu, NC 1 bileşenleri için tüm 22Ç10 2000-Q'ların mevcut olduğu en erken tarihtir.

Aggregate metodolojisi, firma büyüklüğüne veya indeks ağırlığına bakılmaksızın tüm NC 2000 / sektörüne doğrudan bir bakış sağlar ve S&P Global'in (SPGI) S&P 500 için ölçümleri hesaplama yöntemiyle eşleşir.

Ek bir bakış açısı için, PEBV oranını takip etmek için Toplam yöntemini diğer iki piyasa ağırlıklı metodolojiyle karşılaştırıyorum. Her yöntemin Ek'te ayrıntılı olarak açıklanan artıları ve eksileri vardır.

Şekil 3, Temel Malzemeler sektörünün takip eden PEBV oranlarını hesaplamak için bu üç yöntemi karşılaştırmaktadır.

Şekil 3: PEBV Oranı Metodolojilerini Takip Eden Temel Malzemeler Karşılaştırıldı: Aralık 1998 – 5/16/22

16 Mayıs 2022 ölçüm dönemi, o tarih itibariyle fiyat verilerini kullanır ve 1Ç22 10-Qs mali verilerini içerir, çünkü bu, NC 1 bileşenleri için tüm 22Ç10 2000-Q'ların mevcut olduğu en erken tarihtir.

Açıklama: David Trainer, Kyle Guske II ve Matt Shuler, belirli bir hisse senedi, stil veya tema hakkında yazmak için herhangi bir tazminat almazlar.

Ek: Farklı Ağırlıklandırma Metodolojileri ile Takip Eden PEBV Oranının Analizi

Takip eden PEBV oranını hesaplamak için piyasa değeri ve ekonomik defter değeri için bireysel NC 2000/sektör kurucu değerlerini toplayarak yukarıdaki metrikleri elde ediyorum. Ben bu yaklaşıma “Agrega” metodolojisi diyorum.

Aggregate metodolojisi, firma büyüklüğüne veya indeks ağırlığına bakılmaksızın tüm NC 2000 / sektörüne doğrudan bir bakış sağlar ve S&P Global'in (SPGI) S&P 500 için ölçümleri hesaplama yöntemiyle eşleşir.

Ek bir bakış açısı için, PEBV oranını takip etmek için Toplam yöntemini diğer iki piyasa ağırlıklı metodolojiyle karşılaştırıyorum. Bu piyasa ağırlıklı metodolojiler, örneğin ROIC ve sürücüleri gibi piyasa değerlerini içermeyen oranlar için daha fazla değer katmaktadır, ancak yine de karşılaştırma için onları buraya dahil ediyorum:

Pazar ağırlıklı metrikler - her bir dönemde sektörlerine veya genel NC 2000'e göre bireysel şirketler için takip eden PEBV oranının piyasa değeri ağırlıklandırılmasıyla hesaplanır. Detaylar:

1. Şirket ağırlığı, şirketin piyasa değerinin NC 2000 veya sektörünün piyasa değerine bölünmesiyle elde edilir
2. Her şirketin sondaki PEBV oranını ağırlığıyla çarpıyorum
3. NC 2000/Sektör takip eden PEBV oranı, NC 2000/sektördeki tüm şirketler için ağırlıklı takip eden PEBV oranlarının toplamına eşittir

Pazar ağırlıklı sürücüler - her bir dönemde her sektördeki ayrı şirketler için piyasa değeri ve ekonomik defter değeri piyasa değeri ağırlıklandırılarak hesaplanır. Detaylar:

1. Şirket ağırlığı, şirketin piyasa değerinin NC 2000 veya sektörünün piyasa değerine bölünmesiyle elde edilir
2. Her şirketin piyasa değerini ve ekonomik defter değerini ağırlığıyla çarpıyorum
3. NC 2000 veya sektörün ağırlıklı piyasa değerini ve ağırlıklı ekonomik defter değerini belirlemek için NC 2000 / her sektördeki her bir şirket için ağırlıklı piyasa değeri ve ağırlıklı ekonomik defter değerini topladım
4. NC 2000/Sektör izleyen PEBV oranı, ağırlıklı NC 2000/sektör piyasa değeri bölü ağırlıklı NC 2000/sektör ekonomik defter değerine eşittir

Her metodolojinin avantajları ve dezavantajları aşağıda belirtildiği gibi vardır:

Toplama yöntemi

Artıları:

• Şirket büyüklüğü veya ağırlığı ne olursa olsun, tüm NC 2000/sektörüne basit bir bakış.
• S&P Global'in S&P 500 için ölçümleri nasıl hesapladığıyla eşleşir.

Eksileri:

• Şirketler grubuna giren / çıkan şirketlerin toplam değerleri gereksiz şekilde etkileyebilecek etkisine karşı savunmasız. Ayrıca herhangi bir dönemde aykırı değerlere karşı hassastır.

Pazar ağırlıklı metrikler yöntem

Artıları:

• NC 2000 / sektöre göre bir firmanın piyasa değerini hesaplar ve buna göre ölçümlerini ağırlıklandırır.

Eksileri:

• Genel PEBV oranını orantısız bir şekilde etkileyen tek bir şirketten elde edilen aykırı değerlere karşı savunmasız.

Pazar ağırlıklı sürücüler yöntemi

Artıları:

• NC 2000 / sektörüne göre bir firmanın piyasa değerini hesaplar ve büyüklüğünü ve ekonomik defter değerini buna göre ağırlıklandırır.
• Bir şirketin aykırı sonuçlarının genel sonuçlar üzerindeki orantısız etkisini azaltır.

Eksileri:

• Dönem içinde, özellikle NC 2000/Sektöründe büyük bir ağırlığa sahip firmalardan, piyasa değeri veya ekonomik defter değerindeki (WACC'deki değişikliklerden etkilenebilecek) büyük dalgalanmalara karşı daha hassastır.