Çeşitli cephelerdeki belirsizlik ve -ekonomik, jeopolitik ve diğer açılardan- hızla değişen bir dünya, yatırımcılar için bilinenleri, bilinmeyenleri ve bilinmeyen bilinmeyenleri ortaya çıkarıyor, Donald Rumsfeld'in Irak savaşına giden süreçteki ünlü gerçeğinden alıntı yapıyor.
Birbiriyle bağlantılı kesinlikler, oranların yükseldiği, büyümenin yavaşladığı ve enflasyonun tüketici bütçelerini ve şirket marjlarını yiyip bitirmesidir. Bilinen bilinenlerin her birinin büyüklüğü tartışmaya açıktır.
Bilinen bilinmeyenler arasında, devam eden Covid-19 pandemisi ve emtia fiyatları ve daha geniş ve potansiyel olarak felakete yol açabilecek bir çatışmayla ilgili akıl almaz konuşmalar ile ilgili olduğu için Rusya-Ukrayna savaşının sonucu yer alıyor.
Ve bilinmeyen bilinmeyenler tam da budur: bilinmeyen. Ancak genel resim, her ne pahasına olursa olsun büyümeyi ödüllendirmekten, her şeyden önce kârlara ve nakit akışına değer vermeye doğru hızla sallanan bir pazardır. Son on yılın kazanan hisse senetleri ve sektörleri lehte değil ve tahvil fiyatlarındaki yükseliş tersine dönüyor.
Piyasa, federal fon oranı hedefini bu yüzyılda yalnızca ikinci kez yarım yüzde puanı yükselten Federal Açık Piyasa Komitesi'ne şiddetle tepki gösterdi. Yetkililer, niceliksel sıkılaştırma olarak bilinen bir süreç olan Federal Rezerv'in şişirilmiş bilançosunu azaltma planlarını detaylandırdılar.
The
S&P 500
Jerome Powell'ın Çarşamba öğleden sonra düzenlediği basın toplantısından sonra, başkanın şu an için 3 yüzde puanlık faiz artırımına atfedilen bir kazançla %0.75 yükseldi. Önümüzdeki birkaç toplantıda 0.5 puanlık artışların daha uygun olacağını söyledi.
Perşembe günü, yatırımcı coşkusu buharlaşmıştı. S&P 500 %3.6 düştü ve Nasdaq Composite %5 gibi büyük bir düşüş yaşadı. Tahvil getirileri sıçrayarak 10 yıllık Hazine getirisini 3'den bu yana ilk kez yaklaşık %2018'e gönderdi. Bu, yatırımcıların bu yıl yükselmeye devam eden bilinen gösterge oranlarını fiyatlandırıyor.
Cuma günkü Nisan iş raporu Fed'in gidişatını doğruladı; hisse senetleri hala düşük, tahvil getirileri ise yüksek. Ülke genelinde açılan 11.5 milyon iş ve altı milyondan az işsizliğin olduğu bir ortamda, işgücü piyasası yadsınamaz derecede sıkı.
Bu, geniş tabanlı enflasyona katkıda bulunan ücret artışı için bir reçetedir. Fed, ikili görevinin fiyat istikrarı kısmına odaklanmaya devam edebilir ve istihdam konusunda endişelenmeyebilir. Faiz oranları yükselmeye devam edecek - bilinen bir şey.
Tüm bunlar, büyüme stoklarının değerlemelerine ağırlık veriyor. Yatırımcılar risksiz bir Hazine bonosunda %3 veya daha fazla kazanabildiklerinde, kamu hizmetleri ve gayrimenkul gibi sektörlerde yavaş büyüyen, temettü getiren hisse senetleri için anlamlı bir rekabet vardır. Daha yüksek oranlar, özellikle spektrumun daha uzun süreli ucunda daha yüksek tahvil getirileri anlamına gelir. bu
ProShares Kısa 20+ Yıl Hazine
Borsada işlem gören fon (TBF), 2022'de şu ana kadar iyi bir riskten korunma aracı oldu ve oranlar daha da yükseldikçe böyle olmaya devam etmeli.
Bu kazanç sezonunda şimdiye kadar, S&P 500 kar marjları yıldan yıla neredeyse %4 daraldı.
Credit Suisse
.
Nispeten düşük değerlemelere ve yüksek nakit yaratan işletmelere sahip hisse senetleri, yatırımcıların bilinen bilinmeyenleri atlatması için en iyi yer olabilir. S&P 500'de ortalamanın altında kazanç katları için ticaret yapan en yüksek serbest nakit akışı getirisi olan hisse senetlerinin çoğu, oranlar yükseldikçe çekirdek kazanç gücünün artması gereken nadir grup olan bankacılık ve finans sektörleridir. Ucuz nispi değerlemeler, ekonominin bu yıl ve önümüzdeki yıl ne kadar kötüleşeceği ve bunun sonucunda kredi kayıplarının olup olmayacağına dair bilinen bilinmezliği yansıtıyor.
Citigroup
(C)
Vatandaş Mali Grubu
(CFG),
Eşzamanlı Finansal
(SYF) ve
ABD Bancorp
(USB) tüm bu metriklerde çekici bir şekilde görüntülenir. Bu kazanç sezonunda kâr marjlarında daralma eğilimini yenen ve enerji fiyatlarının yükselmesine neden olan Ukrayna savaşının arz şokundan yararlanmaya devam edecek olan bazı petrol ve gaz üreticileri de öyle.
APA
(APA),
Maraton Yağı
(MRO) ve
Occidental Petroleum
(OXY) - yakın zamanda bir Buffett satın alımı - oradaki potansiyel isimler.
Volatilite çarkı ele geçirdi. Yatırımcılar ileride daha fazla darbe için tokalaşmalı.
Yazma Nicholas Jasinski [e-posta korumalı]