Durgunluk Alarmı Az önce Stellar Track Record ile Getiri Eğrisi Göstergesi Tarafından Çaldı

ABD hükümetinin 3 aylık faiz oranları, 10 yıllık tahvil getirisinin üzerine çıktı. 18 Ekim 2022 ABD Hazine verileri. Bu oldukça sıra dışı bir durum ve araştırmacılar bunu ABD'de bir resesyonun 6-18 aylık bir dönemde geldiğinin en iyi göstergelerinden biri olarak görüyorlar. Bu gösterge, bir dizi ekonomik değişkende resesyonları tahmin etmede en iyi geçmiş kayıtlardan birine sahiptir. Son yıllardaki tüm resesyonları herhangi bir yanlış alarm vermeden başarıyla ilan etti. Bu etkileyici ve bir dizi gösterge arasında bu, biraz dikkati hak ediyor.

Verim Eğrisi İnversiyonu

ABD getiri eğrisi, vadeler arttıkça ABD devlet borcu üzerindeki getirilerin 'şeklini' ölçer. Tipik olarak, daha geç bir vadeye sahip ABD borcunu tuttuğunuzda, daha kısa oranlara kıyasla daha yüksek bir faiz oranı alırsınız.

Bu, ABD getiri eğrisinin genel olarak yukarı doğru bir eğime sahip olduğu anlamına gelir. Bununla birlikte, bazen kısa oranlar daha uzun oranlar kadar yükselebilir ve eğri aşağı doğru eğimlidir. Bu inversiyon.

2022'de Getiri Eğrisi Trendleri

Gördük 2022'de artan getiri eğrisi inversiyonu ABD Merkez Bankası (Fed) faiz oranlarını yükselttiği için. Dün, 3 aylık faiz, pandemi öncesinden bu yana ilk kez 10 yıllık oranın üzerine çıktı (ve evet, getiri eğrisi de pandemi durgunluğunu öngördü). Bu değişiklik, çoğu kişinin ABD getiri eğrisinde kritik bir ilişki olarak gördüğü şeyi tersine çevirerek, yaklaşan bir durgunluğun sinyalini verdi.

Kanıt

Getiri eğrisi, güçlü geçmiş performansı göz önüne alındığında iyi çalışılmıştır ve onu yorumlamanın çeşitli yolları vardır, ancak New York Federal Reserve'deki araştırmacılar, 10 yıllık oranın 3 aylık orandan daha az olduğunu öne sürüyor ekonomik aktivitede yaklaşmakta olan bir yavaşlamanın en iyi göstergelerinden biri olması muhtemeldir. Az önce tersine dönen ilişki budur.

Ardından, tek bir tersine çevirmenin yeterli olup olmadığı veya sürekli veya daha derin bir tersine çevirmenin daha güçlü bir sinyal sağlayıp sağlayamayacağı konusunda tartışmalar var. Bununla birlikte, şu anda ABD resesyonunu oldukça düşündüren bir getiri eğrisine sahibiz. kartlarda daha fazla oran artışları, 10 yıllık tahvil yakında daha yüksek oranlar görmezse, 2022'yi kapatırken inversiyon derinleşebilir.

Bu Gösterge Neden Çalıştı?

Durgunluklarla olan tarihsel ilişkinin yanı sıra, getiri eğrisinin tersine çevrilmesinin tahmin gücüne sahip olmasının birkaç nedeni vardır.

Fed

Birincisi, 2022'de gördüğümüz gibi, getiri eğrisinin tersine çevrilmesi için Fed'in tipik olarak kısa vadeli faiz oranlarını yükseltmesidir. Tipik olarak, Fed'in faiz oranlarını yükseltmeye yönelik eylemleri ekonomik aktiviteyi azaltabilir ve bu da bir durgunluğa neden olabilir.

Gerçekten de, Fed'in mevcut dili, ve muhtemelen Kasım ayı başlarında oranları yeniden 0.75 puan artırmayı planlıyor, yaygın enflasyon konusunda son derece endişeli olduklarını öne sürüyorlar. Bir durgunluk kesinlikle Fed'in hedefi değil, ancak son Fed açıklamalarına göre ABD ekonomisi için yerleşik enflasyondan daha az kötü bir sonuç olabilir. Bu nedenle, tersine çevrilmiş getiri eğrileri, genellikle Fed oranları artırdığında ortaya çıkar ve bu, durgunluğa neden olabilir.

Bankalar

İkinci olarak, ters çevrilmiş getiri eğrileri, bankaların ve diğer borç verenlerin davranışlarını değiştirebilir. Yukarı doğru eğimli bir getiri eğrisi ile bankalar, yeni bir fabrika veya diğer ekonomik genişleme biçimleri gibi uzun vadeli projeler için daha fazla faiz kredisi alabilirler.

Resmin değiştiği ters bir getiri eğrisi ile. Aslında bankaların daha kısa vadeli kredi vermeleri daha iyi olabilir, bu da potansiyel olarak ekonomik büyümeyi hızlandırabilecek uzun vadeli projeler için daha az sermaye sağlar.

Riskler

Getiri eğrisi tarihsel olarak oldukça iyi, ancak mükemmel değil. 1980'lere geri dönersek, getiri eğrisinin tersine çevrilmesinin sicili, durgunluk çağrısı yapmak için temelde mükemmeldir, ancak daha geriye giderseniz bazı yanlış sinyaller bulabilirsiniz ve durgunluklar o kadar yaygın değildir.

Getiri eğrisinin resesyonun öncü göstergesi olması da onu biraz belirsiz hale getirebilir. Bir durgunluğun geleceğinden şüpheleniyoruz, ancak tam olarak ne zaman olduğunu bilmiyoruz ve bazıları zaten bir durgunluk içinde olabileceğimizi iddia ediyor.

Pazar Zamanlaması

Hisse senedi piyasasını zamanlamak için getiri eğrisini kullanıyorsanız, çok daha karmaşık hale gelir. Bugün ayı piyasasında olmamızın çeşitli nedenleri var ve resesyon ihtimali de kesinlikle bunlardan biri.

Bu nedenle, özellikle mevcut ortamda, bir durgunluk beklentisi, finansal piyasalar için mutlaka bir haber değildir. Aslında, çoğu zaman tarihsel olarak borsa, durgunluk sona ermeden önce dibe vurdu. Getiri eğrisi, bir durgunluğun geldiğine dair inancı güçlendirebilir, ancak bu size mutlaka piyasalarda bir avantaj sağlamayabilir.

Artan Dikkat

Getiri eğrisi göstergesinin daha fazla ilgi görmesi de dikkat çekiyor. Fed, piyasa gözlemcileri gibi karar verme süreçlerinde getiri eğrisinin tersine çevrilmesine atıfta bulunabilir. Artık verim eğrisine doğrudan daha fazla tepki var ve bu, daha az ilgi gördüğü zamanlara kıyasla tahmin değerini etkileyebiliyor.

3 aylık ve 10 yıllık oranların son zamanlarda tersine çevrilmesi, yakın vadeli bir durgunluk için güçlü bir sinyal veriyor. Bu sinyal, birçoğunun halihazırda gördüğü resesyon riskini güçlendirebilir. Bununla birlikte, bu göstergenin tarihi gücü, ciddiye alınması gerektiği anlamına gelir.