Haziran ayında beklenenden kötü fiyat artışları gösteren enflasyon verilerinin ardından tahvil piyasaları, yatırımcıların resesyona ilişkin daha derin endişelerinin sinyallerini veriyor.
Çarşamba günü ABD 10 yıllık tahvil getirisi, 0.21 yıllık tahvil getirisinden %2 kadar düştü; bu, iki menkul kıymet arasındaki 2000 yılından bu yana en büyük negatif fark oldu.
Kısa vadeli tahvillerin uzun vadeli tahvillerden daha fazla getiri sağladığı verim eğrisinin tersine dönmesi, yatırımcıların genellikle bir menkul kıymeti daha uzun süre tutmanın karşılığında daha fazla tazminat bekledikleri için tipik risk tutumlarında bir tersine dönüş olduğunu gösteriyor.
Aynı getiri eğrisinin tersine çevrilmesi 2019’de olduPandemi öncesi ve bu yılın nisan ayında tekrar parladı. 2 yıllık/10 yıllık fark, ABD'deki son altı resesyonun her birinden önce tersine döndü.
ABD 2 yıllık getirisi genellikle kısa vadeli faiz oranlarını takip ettiğinden, getirilerdeki son yükseliş, piyasanın Federal Rezerv'in beklenenden daha agresif faiz oranı artışlarını fiyatladığını gösteriyor.
2 yıllık/10 yıllık spread, yatırımcılar arasında en yakından takip edilenidir çünkü bunlar Hazine eğrisi boyunca en çok işlem gören süreler arasında yer alır, ancak getiri eğrisi üzerindeki diğer vadeler de tersine dönmüştür: 3 yıllık ve 5 yıllık Hazine tahvilleri her ikisinin de getirisi 7 yıldan daha yüksektir.
Eğri Nisan 2022'de kısa süreliğine tersine döndükten sonra, Fed'in faiz oranlarını artırma sürecine başlamasıyla eğri yeniden dikleşti ve bu da uzun vadeli faiz oranlarını yükseltme etkisi yarattı.
Ancak şimdi bu tablo tersine döndü.
Bu hafta enflasyon verileri açıklandı Geçen ay tüketici fiyatlarında yıllık %9.1 artış görüldüBu da Fed'in ekonomik aktiviteyi aniden frene basmadan resesyondan kaçma becerisine ilişkin belirsizliğin artmasına neden oldu.
SGH Macro Advisors Baş ABD Ekonomisti Tim Duy Çarşamba günü "Artık yumuşak inişe doğru bir çıkış yolu görmüyorum" diye yazdı. Duy, Haziran ayı Tüketici Prensi Endeksi'ni (TÜFE) Fed için "felaket" bir rapor olarak nitelendirdi ve merkez bankasının, iş kaybı riski olsa bile talebi bastırmak için borçlanma maliyetlerini artırma konusunda daha agresif davranması gerekebileceğini ekledi.
Duy, "Getiri eğrisinin tersine dönmesi, resesyonun çığlığını atıyor ve Fed, fiyat istikrarını yeniden tesis etmeye her şeyden önce öncelik verdiğini açıkça belirtti" diye ekledi.
Merkez bankası başlangıçta bir sonraki toplantının sonunda %0.50 ile %0.75 arasında bir hamle arasında tartışılacağını söylemişti. Ancak sıcak enflasyon verileri piyasanın bu riski yeniden fiyatlamasına yol açtı ve Perşembe öğleden sonra itibarıyla 44 Temmuz'da %1.00'lik bir hareketin olasılığını %27 olarak belirledi.
Fed 'hızla yetişmeye' çalışıyor
Başka enflasyonu oku Perşembe sabahı Üretici Fiyat Endeksi (ÜFE) Çarşamba günü yayınlanan tüketici verileriyle benzer bir tablo çizdi; üretici fiyatları Haziran ayında yıllık bazda %11.3 arttı.
Fed Guvernörü Christopher Waller Perşembe günü şu ana kadarki verilerin %0.75'lik bir hamle için davayı desteklediAncak cuma sabahı açıklanacak olan perakende satış ve konut verilerine bağlı olarak çağrısını değiştirebileceğini de sözlerine ekledi.
Waller, "Bu veriler maddi olarak beklenenden daha güçlü gelirse, talebin enflasyonu düşürecek kadar hızlı yavaşlamadığını gösterdiği ölçüde Temmuz toplantısında daha büyük bir artışa yönelmemi sağlayabilir" dedi.
Waller, piyasaların Fed'in ekonomik zorluklara çözüm bulma konusunda "güvenilir" göründüğünü söylemesine rağmen, derinleşen verim eğrisi tersine dönüşü, Fed'in şirketleri işten çıkarma noktasına kadar sıkıştırmadan faiz oranlarını artırmaya çalıştığı bir dönemde önümüzdeki zorlu görevi gösteriyor.
MKM Baş Ekonomisti Michael Darda Perşembe günü Yahoo Finance'e verdiği demeçte, "Fed hızla yetişirken iş döngüsü riskleri artıyor" dedi.
Darda, en kısa vadeli ABD Hazine tahvillerinin getirilerinin de tersine dönme işaretleri göstermeye başlaması durumunda durgunluk risklerinin "dramatik biçimde artabileceğini" ekledi.
Darda, "Bu biraz riskli bir durum" dedi.
Brian Cheung, Yahoo Finance Fed, ekonomi ve bankacılığı kapsayan bir muhabirdir. Onu Twitter'da takip edebilirsiniz @kafadergisi.
Yahoo Finance'den en son finans ve iş haberlerini okuyun
için Yahoo Finance uygulamasını indirin Apple or Android
Üzerinde Yahoo Finance izleyin Twitter, Facebook, Instagram, Flipboard, LinkedIn, ve YouTube
Kaynak: https://finance.yahoo.com/news/yield-curve-inversion-july-14-2022-203807731.html