Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu Aracılığıyla Çevrenin Düzenlenmesi

Görünüşe göre, Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu'nun (SEC) adil, düzenli ve verimli finansal piyasaları sürdürmesi yeterli değil. Ajans şimdi, yorum süresi yarın sona erecek (17 Haziran 2022) yeni bir kuralla iklim düzenleyicisi olmayı düşünüyor.

SEC meseleyi elbette böyle çerçevelemiyor. Başkanın açıklamasına göre, önerilen kural iklimle ilgili açıklamaları zorunlu kılacak irade “yatırımcılara, yatırım kararlarını vermeleri için tutarlı, karşılaştırılabilir ve karar verme açısından faydalı bilgiler sağlayın”. Böyle bir sonuç olası değildir.

Uygulanması halinde, şirketlerin kendi doğrudan emisyonlarını ve ayrıca şirketin tedarikçileri ve müşterilerinin emisyonlarını SEC'e bildiren belirli ve ayrıntılı bir karbon muhasebesi yapmaları gerekecektir.

Emisyonların yatırımcılar için potansiyel riskler oluşturması ölçüsünde, şirketlerin bu bilgileri raporlamaktan yasal olarak zaten sorumlu olduğunu şimdiden belirtmek gerekir. Sonuç olarak, yeni kural gereksizdir. Açıklamaların, yatırımcıların iklimle ilgili riskleri değerlendirme yeteneğini geliştirdiğini iddia eden kuralın savunucuları, bu temel gerçeği kabul etmekte başarısız oluyorlar - şirketler, ilgili olduğunda bu bilgileri bildirmedikleri için zaten cezalarla karşı karşıya. Sonuç olarak, kuralın yarattığı hiçbir potansiyel fayda yoktur.

Ancak birçok maliyet var.

Başlangıç ​​olarak, şirketlerin emisyonlarının ayrıntılı bir muhasebesi, şirketlerin maliyet yapılarını artıracak ek insan ve mali kaynaklar gerektirir. Hiçbir fayda sağlamayan, ancak belirli maliyetler getiren raporlar, yatırımcıların çıkarlarına zarar verir, onları teşvik etmez.

Düzenlemeler ayrıca kamu şirketlerini iş ortaklarını seçerken tedarikçinin emisyonlarını dikkate almaya teşvik ediyor. Sonuç olarak, gerekli teslimat programını karşılayan, doğru girdileri doğru fiyata üreten tedarikçinin seçilmesi gibi temel ticari hususlar üzerinde durulmamaktadır. Mümkün olan en verimli tedarik zincirinin yaratılmasını caydırarak, yetkinin kurumsal maliyetler ve/veya karlılık üzerinde zararlı etkileri olacaktır.

Bu somut maliyetlerin ötesinde, karbon muhasebesinin değerini baltalayan temel sorunlar vardır. O bir kesin olmayan ve yanlış doğrulanabilirlik sorunları ve doğruluk sorunları ile boğuşan egzersiz. Sıkça dile getirilen bir endişe, kuruluşlar tasarrufları iki kez sayma sorunu yaratan aynı emisyon azaltımları için genellikle kredi alır. Sonuç olarak, karbon muhasebesi, yatırımcılara, şirketlerin karşı karşıya olduğu potansiyel risklere ilişkin yatırımcıların anlayışını geliştirmede başarısız olan kesin olmayan bilgiler sağlar.

Bu sorunlar, şirketlerin tedarikçilerinin ve müşterilerinin emisyonlarını içermesi kuralının gereklilikleriyle daha da artmaktadır. Şirketlerin tedarikçilerinden ve müşterilerinden gelen emisyonları doğru bir şekilde raporlaması imkansızdır ve şirketlerin ilgili tüm bilgileri - özellikle müşterilerinden - nasıl elde edebileceği belirsizdir. Bu bilgilere doğrudan erişim olmadan, şirketler, bilgi kadar yanlış bilgi sağlama olasılığına uymak için vekil bilgilerine güvenmek zorunda kalacaklar.

Tedarikçilerinin ve müşterilerinin emisyonlarını da kurala dahil etmek, SEC'in misyonuyla da tutarsızdır. Yatırımcıların tüm önemli finansal riskler hakkında uygun şekilde bilgilendirilmesini sağlama misyonuna dayanarak, yalnızca bir şirketin doğrudan emisyonları önemlidir. Müşterilerin ve tedarikçilerin emisyonları firmanın kontrolü dışındadır ve en önemlisi doğrudan yatırımcı riski değildir. Sonuç olarak, SEC'in bu emisyonları önerilen kuralına dahil etmesi uygun değildir.

Tedarikçilerin ve müşterilerin dahil edilmesi de uygunsuzdur, çünkü kasıtsız olsa bile, düzenlemelerin etkin finansal piyasaları sağlamaya yönelik bir düzenlemeden ziyade öncelikle bir çevre düzenlemesi olduğu yönünde endişeler uyandırmaktadır.

Küresel iklim değişikliğine yönelik ulusal yaklaşımı yöneten yasalar da dahil olmak üzere yasaları yapmaktan sorumlu olan hükümetin yasama organıdır. Sonuç olarak, emisyon gereksinimlerinin belirlenmesi, tasarımın Kongre'ye bırakılması gerekir. Birden fazla Kongre, federal bir karbon vergisi uygulamak veya emisyon üst sınırı ve ticaret düzenlemelerini uygulamak gibi küresel iklim değişikliği politikalarını geçirme fırsatı buldu. Bu politikalar, büyük ekonomik maliyetlerle geldikleri için uygulanmamıştır. Bu değiş tokuşlar, doğası gereği yasama organı tarafından uygun şekilde ele alınan siyasi sorulardır.

Raporlar, dış kamu çıkar gruplarının, şirketin emisyon azaltma programlarını mikro düzeyde yönetmesine imkan verirse, son bir risk ortaya çıkar. Bu programlar genellikle yatırımcıların çıkarlarına zarar veren kurumsal eylemlere yol açar. Kurumsal Çevresel, Sosyal ve Yönetişim (ESG) girişimlerinin bir destekçisi olan Blackrock bile, dış çıkar gruplarının yatırımcı getirileri üzerindeki potansiyel olumsuz etkisini kabul etti. 2022 yatırım yönetimi raporunda, Blackrock dikkat

47'de çevresel ve sosyal hissedar tekliflerinin %2021'sini (81'nin 172'i) destekleyen BIS (BlackRock Investment Stewardship), 2022'de oylanacak olan iklimle ilgili hissedar tekliflerinin çoğunun şirketler üzerinde daha kuralcı veya kısıtlayıcı olduğunu ve olmayabileceğini belirtiyor. uzun vadeli hissedar değerini teşvik etmek.

Bu endişeler, önerilen kuralın ulaşılamaz raporlama gerekliliklerini zorunlu kıldığını, şirketlere maliyetli yeni yükler getirdiğini, uygun olmayan bir şekilde bir mali düzenleyicinin çevre politikası yürütmesini sağladığını ve yatırımcılara değeri şüpheli bilgiler sağladığını gösteriyor. Sonuç olarak, bu kuralın uygulanması halinde yatırımcıların zarar göreceğinden şüphe yoktur.