Ünlü Wall Street Yatırım Yöneticisi Peter Lynch'in Tarama Stratejisi

Bu yazıda fon yöneticisi Peter Lynch tarafından kullanılan stratejiyi sunuyorum. Yaklaşımı, bireysel yatırımcıların Wall Street ve büyük para yöneticileri üzerindeki belirgin avantajından yararlanıyor. Lynch'in hisse senedi seçerken aradığı temel özelliklere sahip hisse senetlerini ve AAII'den 25 güncel hisse senedi fikrini nasıl belirlediğimizi öğrenmek için okumaya devam edin. linç ekranı. Lynch tarama modeli, aynı dönemde S&P 1998 endeksi için %8.0'ye karşılık, 5.7'den bu yana yıllık ortalama %500'lik artışla etkileyici uzun vadeli performans gösterdi.

Tanınmış Stok Seçici Peter Lynch'ten 13 İpucu

Peter Lynch, kitabında yatırımcılara derin bir bakış açısı sundu One Up Wall Street'te. Lynch, okuyucularını, şirketleri analiz etmek için herhangi bir zaman harcamadan önce, önce kendini analiz etmenin gerekli olduğu konusunda uyarmakta dikkatliydi. Lynch, en çok satan kitabında başarılı olmak için gereken en önemli niteliklerin bir listesini bile sağladı:

• Sabır
• Kendine güven
• Sağduyu
• Acıya tolerans
• Açık fikirlilik
• Tarafsızlık
• Sebat
• Tevazu
• Esneklik
• Bağımsız araştırma yapma isteği
• Hataları kabul etme isteği
• Genel paniği görmezden gelme yeteneği
• İnsan doğanıza ve içgüdülerinize direnmek için disiplin

Alçakgönüllülük, acıya tolerans ve sağduyu gibi öğelerin Lynch'in kişilik kontrol listesinde olmasına karşın zekada yer almamasına şaşırabilirsiniz. Lynch, hisse senetlerinin davranışlarının genellikle basit olduğunu ve gerçek dahilerin "teorik düşüncelere fazla aşık olduklarını ve hisse senetlerinin gerçek davranışları tarafından sonsuza kadar ihanete uğradıklarını" hissetti.

Lynch ayrıca, yatırımcıların tam veya mükemmel bilgi olmadan karar vermek zorunda kalacaklarını kabul etmeleri gerektiğini kaydetti. Yatırım kararları verirken kişi nadiren emin olur ve neler olup bittiğini tamamen anlarsa, kâr etmek için artık çok geçtir.

Lynch, 1977'de kontrolünü devraldığı Fidelity Magellan yatırım fonunun portföy yöneticisi olarak ün kazandı. Portföy yöneticisi olarak 13 yıllık görev süresi boyunca, varlık tabanını 20 milyon dolardan 14 milyar dolara çıkardı ve S&P 500'ü geçen yıl yendi. Yıllık ortalama %11 getiri oranı ile 13 yıldan 29.2'i.

Lynch, bireylerin yatırımda başarılı olabileceğine ve Wall Street ve profesyonel para yöneticilerine göre belirgin bir avantaja sahip olabileceğine kuvvetle inanmaktadır. Lynch'e göre, bireysel yatırımcılar eğilimleri erken belirleyebilir, bildiklerine yatırım yapabilir, çok çeşitli şirketlere yatırım yapma esnekliğine sahip olabilir ve kısa vadeli olarak değerlendirilmez.

Uzun Vadeli Başarı İçin Kısa Vadeli Acı

Borsa oynaklığı bize uzun vadeli borsa başarısının kısa vadeli acılara karşı belirli bir mesafe ve tolerans gerektirdiğini hatırlatır. Lynch'in işaret ettiği gibi, hisse senetleri yukarı ve aşağı gidecek ve düştüklerinde panik yapmak yerine, rotayı korumak için bağımsızlığa sahip olmalısınız. Lynch, yatırımcıları, "Çaresizlik içinde sattığınızda, her zaman ucuza satarsınız" diye uyardı.

AAII, Lynch'in hisse senedi seçerken aradığı temel özelliklere sahip hisse senetlerini belirlemek için kantitatif bir hisse senedi filtresi veya hisse senedi ekranı geliştirdi. Aşağıda Lynch'ten ilham alan 25 aday sunuyoruz.

Lynch Ekranından Geçen Hisse Senetleri (Temettü-Düzeltilmiş PEG Oranına Göre Sıralanmıştır)

Lynch, cazip fiyatlarla satış yapan iyi şirketler arayan aşağıdan yukarıya bir hisse senedi toplayıcıydı. Piyasanın yönüne, ekonomiye veya faiz oranlarına odaklanmadı. Lynch, "Ekonomi ve piyasa tahminlerini analiz etmek için 13 dakikadan fazla zaman harcarsanız, 10 dakikayı boşa harcamış olursunuz" dedi. Bu büyük resim öğelerinin önemini anlamadığından değildi. Ancak, bunları tutarlı bir şekilde güvenilir bir şekilde tahmin etmenin mümkün olduğuna inanmıyordu. Bunun yerine, zamanınızı üstün şirketler arayarak, temel araştırmalar yaparak ve holdinglerinizin temellerini yakından takip ederek geçirmenin daha iyi olacağını düşündü.

Analiz, Lynch'in yaklaşımının merkezinde yer alır. Bir şirketi incelerken, rekabet avantajları da dahil olmak üzere firmanın işini ve geleceğini anlamaya ve olumlu "hikayeyi" engelleyebilecek potansiyel tuzakları değerlendirmeye çalışır. Ayrıca, bir yatırımcı hisse senedini çok yüksek bir fiyattan satın alırsa kar edemez. Bu nedenle makul değeri de belirlemeye çalışır. İşte Lynch'in yatırımcılara incelemesini önerdiği kritik rakamlardan bazıları:

Sürdürülebilir Kazanç Büyümesi

The kazanç büyüme oranı firmanın “hikayesine” uymalı—hızlı büyüyenler, yavaş büyüyenlerden daha yüksek büyüme oranlarına sahip olmalıdır. Son derece yüksek kazanç büyüme oranları sürdürülebilir değildir, ancak sürekli yüksek büyüme fiyata dahil edilebilir. Bir şirket ve endüstri için yüksek düzeyde bir büyüme, hisse senedi fiyatını artıran yatırımcıların ve daha zorlu bir iş ortamı sağlayan rakiplerin dikkatini çekecektir.

Lynch, büyümeyen sektörlerde orta derecede hızlı oranlarda (%20 ila %25) artan kazançları olan şirketlere yatırım yapmayı tercih ediyor. AAII'nin Lynch'ten ilham alan stratejisi, kazanç artışı uzun vadede sürdürülebilir olmayan şirketlerden kaçınmak için, son beş yılda hisse başına kazanç açısından yıllık ortalama büyüme oranı %50'den fazla olan şirketleri hariç tutmaktadır.

Fiyat kazanç oranı

Bir şirketin kazanç potansiyeli, şirket değerinin birincil belirleyicisidir. Zaman zaman, piyasa öne geçebilir ve hatta mükemmel beklentilere sahip bir hisse senedini aşırı fiyatlayabilir. bu fiyat kazanç (P/E) oranı, bakış açınızı kontrol altında tutmanıza yardımcı olur. Oran, mevcut fiyatı en son bildirilen kazançlarla karşılaştırır. İyi beklentilere sahip hisse senetleri, kötü beklentilere sahip hisse senetlerine göre daha yüksek fiyat-kazanç oranlarında işlem görmelidir.

Birkaç yıl boyunca fiyat-kazanç oranlarının modelini inceleyerek, şirket için normal bir seviye duygusu geliştirebilirsiniz. Bu bilgi, eğer fiyat kazançların önüne geçerse bir hisse senedi satın almaktan kaçınmanıza yardımcı olur veya size sahip olduğunuz bir hisse senedinden biraz kar alma zamanının geldiğine dair bir erken uyarı gönderir. Tersine, bir şirket her şeyi iyi yaparsa, çok fazla ödeme yaparsanız hisse senedinden para kazanamayabilirsiniz.

AAII Lynch yaklaşımı, bir şirketin cari fiyat-kazanç oranının, kendi beş yıllık ortalama fiyat-kazanç oranından daha düşük olmasını belirtir. Bu filtrede ima edilen, bir şirketin beş yıllık pozitif kazanç ve beş yıllık fiyat verisine sahip olması gerektiğidir.

Bir şirketin fiyat-kazanç oranını sektörle karşılaştırmak, şirketin pazarlık yapıp yapmadığını ortaya çıkarmaya yardımcı olabilir. En azından, piyasanın şirketi neden farklı şekilde fiyatladığına dair sorulara yol açar. Lynch'in ideal yatırımı, başka bir şirketin rekabet etmesinin zor ve zaman alıcı olacağı gösterişsiz bir endüstride bir pazar segmentini kontrol eden ihmal edilmiş bir niş şirkettir. Bu nedenle, AAII Lynch ekranı, şirketin kendi sektörü için medyandan daha düşük bir fiyat-kazanç oranına sahip olmasını gerektirir.

Makul Bir Fiyatla Büyüme

Daha iyi beklentilere sahip şirketler, daha yüksek fiyat-kazanç oranlarıyla satış yapmalıdır. Yararlı bir değerleme tekniği, bir şirketin fiyat-kazanç oranını kazanç büyümesiyle karşılaştırır: fiyat-kazanç-kazanç-büyüme (PEG) oranı. Tarihsel kazanç artışının yarısı kadar bir fiyat-kazanç oranı cazip kabul edilirken, 2.0'ın üzerindeki oranlar çekici değil.

Lynch, aşağıdakileri ekleyerek bu ölçüyü hassaslaştırır: temettü verimi kazanç büyümesine. Bu düzeltme, temettülerin yatırımcının getirisine yaptığı katkıyı kabul eder. Analistler, fiyat-kazanç oranını, kazanç artış oranı ve temettü veriminin toplamına bölerek oranı hesaplar. Bu değiştirilmiş teknikle, 1.0'ın üzerindeki oranlar zayıf olarak kabul edilirken, 0.5'in altındaki oranlar çekici olarak kabul edilir. AAII Lynch ekranı, bu temettü ayarlı PEG oranını kullanır ve 0.5'e eşit veya daha küçük bir oran kesim noktası olarak belirtilir.

Güçlü Bilanço

Güçlü bir bilanço, şirket genişledikçe veya sorun yaşarken manevra alanı sağlar. Lynch, bankanın genellikle talep üzerine arayabileceği banka borcuna karşı özellikle temkinlidir. Küçük sermayeli hisse senetleri, tahvil piyasası yoluyla daha büyük hisse senetlerine göre sermaye artırmakta daha zorlanır ve genellikle sermaye için bankalara yönelir. Özellikle mali tablo dipnotlarında yer alan mali tabloların yakından incelenmesi, banka borcu kullanımının ortaya çıkarılmasına yardımcı olacaktır.

AAII Lynch yaklaşımı, şirketin toplam borç-varlık oranının endüstri normunun altında olmasını sağlar. Ekran, tüm borç türlerini dikkate aldığı için toplam borçları kullanır. Kabul edilebilir seviyeler endüstriden endüstriye değiştiğinden, şirketin oranını endüstri seviyeleriyle karşılaştırır. Örneğin, normal borç seviyeleri, yüksek sermaye gereksinimleri ve kamu hizmetleri gibi nispeten istikrarlı kazançları olan endüstriler için daha yüksektir.

Ayrıca, AAII Lynch ekranı, finansal tabloları finansal olmayan firmalarla doğrudan karşılaştırılamayacağı için finansal sektördeki firmaları hariç tutar.

Kurumsal Mülkiyet

Lynch, pazarlıkların Wall Street tarafından ihmal edilen hisse senetleri arasında bulunduğunu düşünüyor. Kurumlar tarafından sahip olunan hisse yüzdesi ne kadar düşük ve hisse senedini takip eden analist sayısı o kadar düşük olur. AAII Lynch stratejisi, kurumlar tarafından sahip olunan hisselerin yüzde yüzdesini ABD'de listelenen tüm hisse senetlerinin medyanından daha düşük gerektirir.

Portföy Oluşturma ve İzleme

Lynch, yatırımcıların tüm araştırma testlerini geçenleri ortaya çıkarabilecekleri kadar "heyecan verici potansiyel" satın almaları gerektiğini söylüyor. Ancak, sadece çeşitlendirmek adına çeşitlendirmenin bir anlamı yoktur. Lynch, aşağı yönlü riski yaymak için birkaç hisse senedi kategorisine yatırım yapmayı önerir.

Lynch, borsaya uzun vadeli bir bağlılığı sürdürmeyi savunmasına rağmen, yatırımcıların birkaç ayda bir varlıklarını gözden geçirmeleri ve hikayenin ortaya çıkmasıyla veya hisse fiyatıyla ilgili herhangi bir şeyin değişip değişmediğini görmek için şirketin “hikayesini” yeniden kontrol etmeleri gerektiğini söylüyor. Ne zaman satılacağını bilmenin anahtarı, diyor ki, "neden ilk etapta satın aldığınızı" bilmektir. Lynch, hikaye beklendiği gibi giderse yatırımcıların satması gerektiğini ve fiyatın bunu yansıttığını söylüyor - örneğin, bir gözüpek fiyatı beklendiği kadar arttı. Satmanın bir başka nedeni de, hikayedeki bir şey beklendiği gibi ortaya çıkmazsa, hikaye değişir veya temeller bozulur. Örneğin, bir döngüselin stokları oluşmaya başlar veya daha küçük bir firma yeni bir büyüme aşamasına girer.

Lynch için fiyat düşüşü, daha iyi bir olasılığı daha düşük fiyatlarla satın almak için bir fırsattır. Fiyat yükseldiğinde kazanan bir hisse senedini sürdürmenin çok daha zor olduğunu söylüyor, özellikle de eğilimin çok geç değil çok erken satma eğiliminde olduğu hızlı yetiştiricilerde. Bu firmalarla, firma farklı bir büyüme aşamasına girene kadar beklemeyi öneriyor.

Lynch, yalnızca bir hisse senedi satmak yerine, "rotasyon" önermektedir - şirketi satıp, benzer bir hikayeye sahip ancak daha iyi beklentilere sahip başka bir şirketle değiştirmek. Rotasyon yaklaşımı, yatırımcının borsaya uzun vadeli bağlılığını korur ve temel değere odaklanmayı sürdürür.

___

Yaklaşımın kriterlerini karşılayan hisse senetleri bir “tavsiye” veya “satın alma” listesini temsil etmez. Durum tespiti yapmak önemlidir.

Bu piyasa oynaklığında bir avantaj istiyorsanız, AAII üyesi olmak.