Yükselen oranlar, büyük kayıplar ancak şu ana kadar piyasalarda çok az panik işareti

Perşembe günkü açılış zilinde, New York Menkul Kıymetler Borsası'nı alışılmadık derecede büyük bir satış dalgası vurdu ve binlerce hisse art arda kayar. Piyasa zaten trilyonlarca dolarlık zararı karşılıyordu ve Wall Street'te çok az kişi paniğe kapıldı.

Barclays'in hisse senedi satış ve ticaret bölümünün eş başkanı Todd Sandoz, “Bazı dalgalanmalara ve hareketlere rağmen aslında çok sakin” dedi. “Ticaret katında yürüdüğünü hissedebilirsiniz. O sessiz."

S&P 500 girerken bile ayı piyasası bölgesi ve 3,500'den fazla ABD hissesi geçen hafta 52 haftanın yeni en düşük seviyelerine geriledi, oynaklık göstergeleri, Mart 2020'de koronavirüs pandemisinin başlaması, Çin ekonomik yavaşlaması gibi şiddetli geçmiş dönemlerde kaydedilen piyasa sıkıntılarına işaret etmedi 2015'te veya 2011'de ABD borç notunun düşürülmesi.

Bunun yerine yatırımcılar, merkez bankalarının yüksek seviyeyi evcilleştirmek için agresif davrandığı yeni bir dünya düzenine oldukça sakin bir şekilde uyum sağlıyor gibi görünüyor. enflasyon oranları, ekonomik büyüme üzerinde belirsiz bir etkiye sahiptir.

Federal rezerv, İsviçre Ulusal Bankası ve İngiltere Bankası geçtiğimiz hafta faiz oranlarını yükseltti ve Fed neredeyse 30 yılın en büyük artışını açıkladı. Daha yüksek oranlar, gelecekte daha fazla kâr vaat eden hisse senetlerinin nispi değerini düşürür ve birçok yatırımcı ve tüccarın devam etmeyi beklediği bir satışı teşvik eder.

S&P 500 bu yıl şimdiye kadar yüzde 23 düşerken, özellikle yüksek faiz oranlarına maruz kalan hızlı büyüyen teknoloji şirketlerinin hakim olduğu Nasdaq Composite yüzde 30'dan fazla düştü.

Etkileşimli bir grafiğin anlık görüntüsünü görüyorsunuz. Bunun nedeni büyük olasılıkla çevrimdışı veya tarayıcınızda JavaScript'in devre dışı bırakılmasıdır.

Yine de Fidelity'nin küresel makro strateji başkanı Jurrien Timmer, "Hala pazarın ucuz sayılabileceği bir noktada değiliz" dedi.

New York Menkul Kıymetler Borsası'nda Citadel Securities'in taban alım satım ekibini yöneten Peter Giacchi, “Bu yılki herhangi bir toparlanma biraz zor bir satış olacak” diye ekledi. “Bu, Fed'in böyle olduğu anlamına gelmez. . . piyasanın stabilize etmediği enflasyonu kontrol altına alıyor, ancak yıl sonuna kadar keskin bir ralli tahmin etmek için gerçekten bir boğa olmalısınız.”

Cezalandırıcı düşüşlere rağmen, satış, kendi kendilerini besleyebilecek ve daha geniş kapsamlı sonuçlara yol açabilecek zorunlu tasfiye ve teminat tamamlama türlerini harekete geçirmedi. pazar kargaşa.

Vix olarak bilinen Cboe'nin Volatilite Endeksindeki nispeten düşük okumalar, tüm ay boyunca tüccarların dikkatini çekti. Cuma günü S&P 500 Aralık 2020'den bu yana en düşük seviyesine ulaştığında Vix 33.3'e tırmandı. Uzun vadeli ortalaması olan 20'nin üzerindeyken, bu yıl her iki ayda bir vurduğu seviyelerin gerisine düştü.

DWS'de Amerika Kıtası ticaret müdürü George Catrambone, "Vix beni bir süre rahatsız etti" dedi. “Satıcıların tükendiğini bildiğimiz 40, 45, 50 Vix anına sahip olsaydınız, yatırımcılar daha iyi hissederdi, ancak enflasyonun zirve yapıp yapmadığını öğrenene kadar o ana sahip olmak zor.”

Yatırımcılar, riskten korunma fonlarının bir şekilde sessiz oynaklık nedeniyle piyasalara maruz kalmalarını azalttığına dikkat çekti. Goldman Sachs bu hafta, riskten korunma fonu müşterilerinin, hisse senetlerinin yükseliş ve düşüşüne ilişkin bahislerini artıran sözde brüt kaldıracı beş yılın en düşük seviyelerine yaklaştırdığını söyledi.

Tüccarlar, bunun, borsa düşüşe geçtiğinde birçok fonun hızlı bir geri çekilmeyi yenmek zorunda kalmadığı anlamına geldiğini ve aksi takdirde herhangi bir zamanda beklenen satışları azalttığını söylüyor.

Diğerleri, büyük varlık yöneticileri de dahil olmak üzere birçok fonun piyasa düşüşlerine karşı sigorta yaptırdığını belirtti. S&P 500 endeksinde satım opsiyonu ve State Street'in 334 milyar dolarlık SPY'si ve Invesco'nun 148 milyar dolarlık QQQ fonları gibi borsada işlem gören fonlar şeklindeki bu sigorta, para yöneticileri için piyasadaki düşüşün darbesini yumuşatmaya yardımcı oldu.

JPMorgan Asset Management'ta portföy yöneticisi olan Phil Camporeale, yönetmesine yardımcı olduğu çok varlıklı fonun, borsalar batarken koruma sağlamak için son on yılda ikinci kez S&P 500 satım opsiyonu satın aldığını söyledi.

“Bu, bir denge sağlamak için sabit gelirli piyasalara güvendiğimiz önceki stres zamanlarından ayrılıyor” dedi. Geleneksel olarak tahvil fiyatları, hisse senetleri düştüğünde yükselme eğilimindedir, ancak bu yıl, hisse senedi ve sabit gelir arasında eşzamanlı bir satış gördü.

Pek çok yatırımcı, son düşüşleri, bu hisse senedi satım sözleşmelerini kapatmak için kullandı ve piyasadaki düşüşten yararlandı. Wall Street'teki opsiyon satıcıları kendi ticaret defterlerini gevşetirken, bu da ABD hisse senetlerine bir miktar destek sağladı.

Bu satışları satan satıcılar, genellikle, bir ticarette kendi potansiyel kayıplarını önlemek için, sözleşme ilk yapıldığında hisseleri açığa çıkararak kendilerini korurlar. Satım sonunda kapandığında, satıcı bahis yaptığı hisseleri geri alacaktır. Bu nedenle, 3 trilyon dolardan fazla opsiyonun süresinin dolduğu Cuma günü, hisse senedi piyasalarındaki devasa hacimler, piyasayı kararlı bir şekilde tek bir yöne itmek için mücadele etti ve oynaklık seviyeleri çok az hareket etti.

Yatırımcılar, devasa hisse senedi opsiyonunun sona ermesinden sonra fonların nasıl yeniden konumlandırıldığını görmek için Cuma ve Pazartesi günleri tutulan açık sözleşmelerin sayısını ölçen hacim ve açık faiz göstergelerini izleyecek. Şimdiye kadar para yöneticilerinin, borsadaki başka bir düşüşten korunmak için yeni satış sözleşmeleri satın almak için yarışmadığını söylüyorlar, hatta birkaç tüccar buradan piyasanın yönüne çok fazla inandıklarını söylüyor.

Barclays'den Sandoz, "Müşterilerden [hedge'ye] aciliyet duygusu oldukça hafif görünüyor" dedi.