(Bloomberg) — Rusya, Başkan Vladimir Putin'in yirmi yılı aşkın iktidarının en derin resesyonuna yol açma tehdidi oluşturan, kendi kendine sebep olduğu ekonomik krizden çıkış yolunu bulmaya çalışıyor.
Bloomberg'den En Çok Okunan
Artan emtia ihracatı, sermayenin hükümetin ve şirketlerin kasasına akmasını sağladı; iş yatırımlarında daha önceki ekonomik daralmalarda benzeri görülmemiş bir yükselişi besledi ve Ukrayna'nın işgalinden bu yana geçen yıl savaş çabalarını güçlendirmek için hayati önem taşıdığını kanıtladı.
Büyük ve küçük şirketler yabancı ekipman ve yazılımı değiştirmek için para harcadı veya alternatif pazarlara ulaşmak için parayı yeni tedarik zincirleri oluşturmaya kanalize etti. Bloomberg Economics'e göre, sermaye harcamalarında %20'ye varan düşüş yönündeki ilk tahminlerle karşı karşıya kalan Rusya, bunun yerine 6'de %2022 artış gördü.
Ancak ihracata yönelik daha sıkı sınırlamalar Kremlin'in gelirini boğduğu gibi, yatırım açısından da gelecek çok daha tehlikeli. Merkez bankası ve Rusya Ekonomi Bakanlığı bir istikrar dönemi veya yalnızca hafif bir düşüş öngörse de Bloomberg Economics, sabit varlık yatırımının 5'te %2023 oranında daralacağını tahmin ediyor; bu, %1.5 daralması beklenen bir ekonomi için büyük bir engel.
Moskova'daki Finam ekonomisti Olga Belenkaya'ya göre, kurumsal kazançlardaki düşüş ve yaptırımlardan kaynaklanan baskı ivmeyi durduracak ve 2022 için ilk tahminden daha küçük ölçekte olsa da harcamalarda düşüşe yol açması muhtemel belirsizliğe katkıda bulunacak.
"Görünüşe göre hükümet ve devlet şirketleri tarafından desteklenen yatırımlar daha da artabilir, ancak özel sektör yatırımları düşüşe geçecek" dedi.
Hayatta Kalmak için Yatırım Yapın
Geçen yılki dayanıklılık, artık merkez bankasının yaptırımlarla kuşatılmış bir ekonominin "yapısal dönüşümü" olarak adlandırdığı duruma katlanmak zorunda olan şirketler için bir hayatta kalma meselesiydi. Rusya Merkez Bankası, işletmelerin büyük çoğunluğunun ya yatırımı artırdığını ya da 2022'de değiştirmediğini söyledi.
Bu, üretimin neden yalnızca %2 oranında daraldığını açıklamaya yardımcı oluyor; bu oran, Şubat ayı sonundaki işgalin hemen sonrasında tahmin edilen ekonomik çöküşün çok gerisinde kalıyor.
Bloomberg Economics Ne Diyor?
“Rusya'nın durgunluğu daha öncekilere benzemiyor. Tipik bir gerileme sırasında en büyük darbeyi özel yatırım alırken, hane halkı tüketimi daha az düşer. Bu sefer değil. Yüksek belirsizlik ve Rusya'da iş yapma risklerinin yatırımları olumsuz etkilemesi nedeniyle bu anormalliğin 2023'te ortadan kalkacağını tahmin ediyoruz."
—Alexander Isakov, Rusya ekonomisti. Daha fazlası için buraya tıklayın
Rusya yaptırımların yol açtığı kıtlıklarla başa çıkmaya çalışırken, birçoğu devlet kredileri veya sübvansiyonlarıyla desteklenen yeni özel işletmeler ortaya çıktı.
Batı Rusya'nın Pskov bölgesinde bir fabrikanın, ithalatın yerini almasına yardımcı olmak için endüstriyel piller üretmesi bekleniyor. Volga'da Çuvaşistan'da kurulan bir kimya işletmesi, iç talebi tam olarak karşılaması gereken hacimlerde hidrojen peroksit üretmeyi planlıyor. Moskova yakınlarında hidrolik ekipman ve ilaç üretimine yönelik tesisler başladı.
Maria Romanovskaya, Batılı markaların göçünün ardından geçen yıl kendi parasını bir kozmetik üreticisi kurmak için yatırdıktan sonra artık devlet desteğinin hayata geçmesini bekleyen girişimciler arasında yer alıyor. Tesis inşa etmeye yatırım yapma ve fason üretimden kendi tam yarı otomatik üretim hattını geliştirmeye geçiş yapma planlarıyla finansman için hükümete başvurdu.
"Bunun için çok büyük miktarda para ayrıldı" dedi. “İki devlet desteği programına hak kazandık ve birine başvurduk.”
Birçok ithalatın ortadan kalkması, Rusya'nın savaş zamanı ekonomisini çarpıtan güçlerden biri haline geldi ve daha az karmaşık teknolojiye dayalı büyümeyi, merkez bankasının "tersine sanayileşme" olarak adlandırdığı şeye doğru sürükledi.
Hükümetin ve şirketlerin şu anda ekonomiye akıttığı nakit, Rusya'nın bir zamanlar inşası yüz milyarlarca dolara mal olan batı pazarlarına giden rotaları fiilen terk etmek zorunda kalmasının ardından ticaret için yeni altyapı geliştirmenin aciliyetini de yansıtıyor.
Rusya'nın geleneksel müşterilerinden uzaklaşma, gaz devi Gazprom PJSC gibi şirketlerin, ihracatın doğuya doğru yeniden yönlendirilmesini finanse etmek için sermaye harcamalarını 2023'te rekor seviyeye çıkarma planıyla yatırım programını ikiye katlamak zorunda kalması anlamına geliyordu.
Yatırım Örneği
Oxford Economics'ten Tatiana Orlova, "Bu trend önümüzdeki yıllarda sabit yatırımı desteklemeli" dedi.
Petrol üreticilerini ulaştırma altyapısı ve tankerlere harcama yapmaya iten de benzer bir mantıktı. Yüksek emtia fiyatlarından büyük bir kazanç elde eden madencilik sektörü, geçen yıl yatırımların en büyük itici gücü oldu.
Rusya'nın en büyük çelik üreticilerinden biri olan Severstal PJSC, sermaye harcamalarını neredeyse hiç değiştirmedi ve yatırımı, ekipman tedarikinde aksama veya ihracat kısıtlamaları riski taşıyan projelerden uzaklaştırdı.
Severstal bu yıl metal sanayi ve ilgili sektörlerde kullanılmak üzere yerli bilgi teknolojileri de geliştiriyor. VTB Bank PJSC ve Rusya Ziraat Bankası gibi devlet kredi kuruluşları da benzer şekilde yabancı yazılımları yerel çözümlerle değiştirmek için yatırım yapıyor.
Nakit bolluğu, uzun zamandır yatırıma ihtiyaç duyan sektörlerin sermayeye erişebilmesi anlamına geliyor. Yalnızca devlet imtiyazlı kredi programı, küçük ve orta ölçekli işletmelere yaklaşık 300 milyar ruble (4.3 milyar dolar) sağlamayı hedefliyor.
Sırada ne var
Ancak ekonomik izolasyonun maliyeti zamanla artacak ve Rusya'nın kendi kendine yeterliliğini daha düşük kaliteli, daha pahalı ürünlerle değiştirmesi muhtemel.
Ve çoğu şirket için artık odak noktası gelişmeden çok hayatta kalmaya odaklanıyor. Rusya Bankası tarafından yapılan bir anket, küçük ve orta ölçekli işletmeler arasında yalnızca her dört firmadan birinin sermaye harcamalarını daha da artırmaya hazırlandığını ortaya çıkardı. Büyük şirketlerin üçte biri bunu yapmaya hazır.
Yine de birçok işletme için seçim şimdilik idare etmektir.
Mangazeya grubunun madencilikten emlak geliştirmeye kadar uzanan iş kollarını kapsayan Sergey Yanchukov, harcama planlarının yolunda gittiğini söylüyor.
Altın bölümünden sorumlu ekip, önümüzdeki yıl boyunca riskleri ve senaryoları görüşmek üzere birkaç kez toplandı. Vardıkları sonuç, "ileriye gitmenin gerekli" olduğu ve geleceğe yatırım yapılması gerektiğiydi, dedi.
"Zor zamanlar geçecek, ancak projeler kalacak; bunlar uzun vadeli, dolayısıyla hiçbir şeyi durdurmuyoruz" dedi.
Bloomberg Businessweek'ten En Çok Okunan
© 2023 Bloomberg LP
Kaynak: https://finance.yahoo.com/news/russia-survived-sanctions-investing-never-050000058.html