Yarı iletken veya çip endüstrisi, belki de borsada anlaşılması gereken en önemli ve karmaşık sektörlerden biridir. Çipler, akıllı telefonlarımızdan arabalara ve bilgisayarlardan bulut için kullanılan devasa veri merkezlerine kadar bilgi işlemin tüm yönlerine kadar her şeyde bulunur. Basitçe söylemek gerekirse, dijital dünyanın tuğlaları ve harcıdır. Onları görmüyoruz, ancak sihirli bir şekilde işleri yürüttüklerini biliyoruz. ABD olsun, yarı iletken şirketler de son zamanlarda haberlerde çokça yer alıyor. hükümet, Çin'e yapılan çip ihracatını veya bağlantılı arabalardaki ve yapay zekadaki yenilikleri çökertiyor. Ancak bu, tanınmış oyunculara aşina olanlar için bile endüstrinin anlaşılmasını kolaylaştırmıyor. İşleri daha zor hale getirmek: Piyasa, çiple ilgili her şeyi borsada işlem gören fonlar (ETF'ler) ve yatırım fonları gibi geniş tabanlı yatırım araçlarına yerleştirme eğilimindedir. Ancak bu şirketler oldukça uzmanlaşmıştır. Sektörün şu anda gözden düşmüş olmasına ve bir zamanlar aşırı ağırlıklı olan çip varlıklarımızı küçültmek için devam eden çabalarımıza rağmen, yatırımcıların portföylerinin en azından sektöre maruz kalması gerektiğine inanıyoruz. Yeni başlayanlar için, bugün ve gelecekte neredeyse tüm seküler büyüme trendleri için çok önemlidirler. Ve döngünün yükselişlerini ve düşüşlerini zamanlamaya çalışmak, tutarlı bir şekilde imkansız değilse de inanılmaz derecede zordur. Portföyümüzde, tümü farklı kullanımlar için çipler tasarlayan Advanced Micro Devices (AMD), Nvidia (NVDA), Marvell Technology (MRVL) ve Qualcomm'da (QCOM) kalan küçük pozisyonlarımız var. (Daha sonra ayrıntılara gireceğiz). İşte o zaman yarı iletken her şey için rehberimiz. Amacımız, çiple ilgili farklı şirketlerin tedarik zincirinde nerede oturduğunu daha iyi anlamanıza, bu şirketleri son pazarlarına göre farklılaştırmanıza ve paranın sektörde nasıl aktığı hakkında daha fazla fikir edinmenize yardımcı olmaktır. Sonuçta, bir şirketin sermaye harcaması, başka bir şirketin geliridir. Dökümhane modeli nedir? Dökümhane terimi, talaşların yapıldığı fabrikaya atıfta bulunan endüstri jargonudur. Bu model kapsamında tedarik zincirinde dört ana kategori vardır: Sermaye ekipmanı üreticileri, salt oyun dökümhaneleri veya fabrikalar, masal tasarımcıları ve entegre cihaz üreticileri. Applied Materials (AMAT), Lam Research (LRCX), ASML Holdings (ASML) ve KLA Corporation (KLAC) gibi sermaye ekipmanı şirketleri, yarı iletken üretiminde kullanılan makineleri üretiyor. Pure-play dökümhaneleri veya fabrikalar, diğer firmalar tarafından tasarlanan çipleri imal eden (üreten) fabrikalara sahip şirketlerdir (bazı tasarımcıların kendi fabrikaları vardır, ancak buna aşağıda değineceğiz). Bu canavarca tesislerde, sermaye ekipmanı üreticileri tarafından yapılan sermaye ekipmanını bulacaksınız. Tek başına bu bile para akışı hakkında bir fikir verebilir, çünkü bir dökümhane güncellenirken veya sıfırdan inşa edilirken, bu harcamaların büyük bir kısmı sermaye ekipmanı üreticilerinden ekipman satın almaya gidecektir. Bir dökümhane oyuncusundan sermaye harcama planları hakkında bir arama hakkında yorum duyduğunuzda, aynı zamanda duyduğunuz şeyin sermaye ekipmanı üreticileri için talep ve gelir üzerine yorum olduğunu unutmayın. Dökümhane alanındaki oyuncular, genellikle sadece TSMC olarak adlandırılan Tayvan Yarı İletken İmalat Şirketi (TSM) ve GlobalFoundries (GFS) gibi şirketleri içerir. Fabless tasarımcıları genellikle çizdikleri talaşları dökümhanelere yaptırırlar. Yine, efsanevi bir tasarımcıdan gelen güçlü rehberlik, yüksek talep ve dolayısıyla daha fazla sayıda çipe ihtiyaç olduğu anlamına geldiğinden, fon akışını görmeye başlayabiliriz. Tabii ki, bir şirket ne kadar çok fişe ihtiyaç duyarsa, TSMC gibi bir dökümhane oyuncusu ile vereceği sipariş değeri o kadar büyük olur. Muhteşem tasarımcılar arasında Kulüp holdinglerimiz Nvidia, AMD, Marvell Technology ve Qualcomm bulunmaktadır. Bu şirketlerin pahalı üretim tesislerine yatırım yapmaları gerekmediğinden, daha çevik bir varlık-hafif iş modeli yürütebilirler. En modern talaşları üretme yeteneklerini garanti altına almak için önemli miktarda sermaye ayırma ihtiyacıyla ilgilenmek zorunda değiller. Son olarak, entegre cihaz şirketleri kendi çiplerini kendi bünyesinde tasarlar ve üretirler, esasen kendi dökümhaneleriyle tasarımcılar. Bu gruptaki oyuncular arasında Intel (INTC), Micron Technology (MU), ON Semiconductor (ON) ve Texas Instruments (TXN) bulunur. Yarı iletken tedarik zinciri Yarı iletken sektörünün yapısını anlamak, endüstride paranın nasıl aktığını daha iyi anlamaya yardımcı olabilir - ve bu nedenle, sektöre yatırım yaparken daha bilinçli kararlar almak için üyelerin kazançlardan ve kurumsal güncellemelerden yararlanmalarına yardımcı olabilir. İşte bazı örnekler. Dökümhanelerde sermaye ekipmanı kullanıldığını biliyorsak, finansal açıdan gerçekten bildiğimiz şey, dökümhane düzeyinde yapılan sermaye harcamalarının (capex) doğrudan sermaye ekipmanı üreticisi gelirine bağlı olduğudur. Dolayısıyla, TSMC konferans görüşmesinde sermaye yatırımını tartıştığında, bu yorumları Applied Materials ve Lam Research talebine kadar okumak yatırımcılar olarak bizim işimiz. Nvidia arz ve talep dinamiklerini tartışırken, TSMC tipi bir dökümhane veya üretim tesisinden neye ihtiyaç duyacağı konusunda fikir veriyor. Bir envanter bolluğu varsa, Nvidia'nın istediği son şey daha fazla fiştir; bu, TSMC ile daha az sipariş anlamına gelir ve bunun tersi de geçerlidir. Tabii ki, aynı düşünce doğrultusunda, Club holdings Amazon (AMZN), Microsoft (MSFT) ve Alphabet (GOOGL) gibi bulut sağlayıcıları yatırımları tartıştığında, çiplere ihtiyaçları var demektir. Bu şirketlerin sermaye harcamaları, Nvidia ve AMD gibi masalsı tasarımcıların gelirleriyle bağlantılı. Yakın zamanda Meta Platforms (META), veri merkezi yatırımları nedeniyle 2023 sermaye harcamalarının 2022'ye göre artacağını duyurduğunda bu dinamiği oyunda gördük. Haber, Wall Street'in disiplinsiz harcama olduğuna inandığı için Meta hissesini düşürdü. Ancak, Meta'nın harcamalarını gelir olarak gerçekleştirecek yarı iletken stoklarına bir destek sağladı. Ekonominin yavaşladığını duyarsanız ve bulut sağlayıcıları "geçmiş yatırımları sindirmek" istediklerini söylerse, gerçekten son zamanlarda çok para harcadıklarını ve araları bulut kapasitesine ek yatırımlara pompalayacaklarını söylüyorlar. Kafanızda, “Tamam, bulut sağlayıcıları harcamaları yavaşlatıyor, bu da Nvidia için daha az talep anlamına geliyor. Nvidia önümüzdeki birkaç çeyrek için daha az talep görecekse, TSMC'den gelen siparişleri azaltması gerekebilir. Ve TSMC daha az sipariş alacaksa, sermaye harcamalarında kesintiye ihtiyaç duyabilir ve sonuç olarak Lam Research'ün ekipmanına olan talep kısa vadede düşebilir." Tabii ki, birçok hareketli parça var ve fon akışının zamanlaması inanılmaz derecede zor. Ancak bu şekilde yüksek düzeyde düşünmek gerekir. Son teknolojide kalmak her zaman ileriye bakmayı gerektirir ve şirketler uzun vadede sürekli yatırım ile harcamalardaki yavaşlamayı dengelemelidir, bu nedenle yarı iletken yatırım döngüsünün aşamalarını ölçmek çok zordur. Nvidia, 30-serisi çip bolluğu görüyor olabilir, ancak şirketin, stok bolluğu üzerinde çalışıldıktan sonra hazır olmak için 40-serisi yongalarının üretimini artırmaya çalışması gerekiyor. TSMC, 7 nanometre yongalara çok fazla talep görmeyebilir, ancak bundan sonra 5 nanometre ve 3 nanometre yonga üretmeye başlayacak bir konumda olması gerekiyor. Şirket harcamaları tamamen durduramaz. Çok derine inmeden, çip boyutu ne kadar küçük olursa, transistörler o kadar yoğun bir şekilde paketlenir. Bu, daha fazla hız, daha az güç tüketimi ve daha az ısı ile sonuçlanır, bu da sıcaklık seviyelerini kontrol etmek için daha az çaba/güç tüketimi/maliyet anlamına gelir. Yarı iletken çip türleri Dökümhane iş modelindeki yerlerine göre iki şirketin bir araya getirilmesi, onların akran veya hatta doğrudan rakip olarak görülmeleri gerektiği anlamına gelmez. Her ikisi de efsanevi tasarımcılar olmasına rağmen, ağırlıklı olarak bağlantı çözümlerine odaklanan Qualcomm, ana odak noktası grafik işleme birimleri (GPU'lar) olan diğer efsanevi tasarımcı Nvidia'ya benzetilmemelidir. Burada, üyelerin bu endüstriyi tartışırken ortaya atılan bazı terimleri daha iyi anlamalarına yardımcı olacak farklı türdeki çiplere ilişkin üst düzey bir genel bakış ve kendi başlarına daha fazla araştırma yapmak isteyenler için bir başlangıç noktası bulunmaktadır. Bellek : Bellek yongalarının iki ana kategorisi NAND ve DRAM'dir. Her iki pazar da esasen oligopoldür - yani arzı birkaç oyuncu kontrol eder. Samsung, Micron ve SK Hynix, DRAM pazarının neredeyse sahibi. NAND pazarında Kioxia (eski adıyla Toshiba), Western Digital (WDC), SK Hynix ve Intel'e ek olarak Samsung ve Micron da büyük oyuncular. NAND genellikle bir tür flash bellek anlamına gelirken DRAM, dinamik rastgele erişim belleği anlamına gelir. Anlayabileceğiniz gibi, bu endüstri, terimlere aşina olmayanlar için çok teknik, kafa karıştırıcı ve çok hızlı sinir bozucu olabilir. Flash bellek (yine NAND'ı düşünün) bir tür uçucu olmayan depolama ortamına atıfta bulunur. Uçucu olmayan, güç kesildiğinde verilerinizin kaybolmaması anlamına gelir. En son kişisel bilgisayar satın aldığınızda görmüş olabileceğiniz flash belleğin en yaygın kullanımı, tüm dosyaların bilgisayarınızda depolandığı katı hal sürücülerdir (SSD). İşleri gerçekten basitleştirmek için, NAND veya flash bellek duyduğunuzda, tüketici bilgisayarındaki katı hal sürücü depolamasını düşünmeniz yeterlidir. (Şimdi kendinize bir SSD'nin ne olduğunu soruyor olabilirsiniz. Temel olarak, eski bilgisayarlarda görülen geleneksel sabit disk sürücülerinin (HDD'ler) yerini hızla alan depolama aygıtıdır. HDD'lerde verilerin yazıldığı dönen bir disk bulunurken, SSD'lerin hareketli parçaları yoktur, bu da onları daha hızlı ve daha güvenli hale getirir - elbette bunun için ödeme yapacaksınız. DRAM, geçici bellek olarak bilinir, yani verileri yalnızca güç olduğu sürece tutacaktır. Çoğu zaman, RAM terimini duyduğunuzda veya PC'nizin özelliklerinde listelenen bellekleri gördüğünüzde, atıfta bulunulan şey budur. Güç kapalıyken bile verileri ve dosyaları uzun süre depolayan flash'ın aksine, DRAM yalnızca belirli bir işlevi gerçekleştirmek için bir bilgisayar işlemcisi tarafından ihtiyaç duyulduğunda çağrılan “çalışan bellek”tir. İşlev ne kadar yoğun olursa, o kadar fazla DRAM'e ihtiyacınız olabilir, bu nedenle yoğun video düzenleme veya oyun oynama için kullanılan bir bilgisayar, yalnızca internette gezinmek ve e-postaları kontrol etmek için kullanılandan daha fazla DRAM gerektirir. Mikroişlemciler: Bilinmesi gereken üç ana işlemci, merkezi işlem birimi (CPU), grafik işlem birimi (GPU) ve daha yeni veri işleme birimidir (DPU). Intel ve AMD tarafından yapılanlar gibi, esasen bir duopoly'ye sahip olan CPU, arzı iki oyuncu kontrol eder - temel olarak bir bilgisayarın beynidir. Talimatların/girdilerin alınmasından, bu talimatların deşifre edilmesinden ve istenen sonucu verecek bir işlemin gerçekleştirilmesi için birlikte gönderilmesinden sorumludur. Nvidia'nın geçmişteki bir blog gönderisinde belirttiği gibi, eğer CPU beyinse, GPU ruhtur. GPU'lar, CPU'lardan daha uzmanlaşmıştır ve aynı anda birçok görevi üstlenmekte iyidir. Bir CPU verileri sırayla işlerken, bir GPU karmaşık bir sorunu birçok küçük göreve böler ve bunları bir kerede gerçekleştirir. Bu nedenle veri merkezlerinde yaygınlıklarının arttığını görüyoruz. CPU gerekli olmaya devam ederken, bir GPU eklemek veri işlemede hızlanmaya izin verir. Her zamankinden daha fazla veri iletilir, depolanır ve işlenirken - bulut bilişim giderek daha fazla benimsenirken ve derin öğrenme ve yapay zeka ilerlemeleri üzerinde çalışırken - hız çok önemlidir. GPU, esasen Nvidia ve AMD'nin sahip olduğu bir ikili. Marvell Technology ve Nvidia tarafından yapılanlar gibi bir DPU, veri merkezleri daha karmaşık hale geldikçe giderek daha alakalı hale gelen daha yeni bir işlemci türüdür. Nvidia CEO'su Jensen Huang bir blog yazısında şunları söyledi: “Bu, ileriye dönük bilgi işlemin üç ana sütunundan birini temsil edecek. CPU genel amaçlı bilgi işlem içindir, GPU hızlandırılmış bilgi işlem içindir ve verileri veri merkezinde hareket ettiren DPU veri işleme yapar.” Diğer her şey : Elbette, bellek veya mikroişlemci sınıflandırmalarının dışında kalan birçok farklı çip türü vardır. Örnekler arasında 5G, WiFi, Bluetooth, radyo frekansı yongaları, yakın alan iletişim yongaları (NFC), uygulamaya özel entegre devre yongaları (ASIC'ler) vb. için kullanılanlar yer alır. Bu çipler Qualcomm, Marvell Technology, Broadcom (AVGO), ON Semiconductor, NXP Semiconductor (NXPI) ve diğerleri gibi şirketler tarafından yapılır. Her birine -bu döküm endüstrisi analizinin kapsamı dışında kalan bir şeye- derinlemesine dalmak yerine, yarı iletken teriminin farklı amaçlar için tasarlanmış ve her birinin kendi farklı son pazarlarına maruz kalan geniş bir yonga dizisi için geçerli olduğunu vurgulamak istiyoruz. sürücüleri talep edin. Sonuç olarak, çip endüstrisine yatırım yaparken, hedef şirketin maruziyetini anlamak çok önemlidir. Çiplerin nasıl çalıştığına veya tasarlandığına dair mühendislik düzeyinde bir anlayışa sahip olmanız gerekmez, ancak şirketin hangi nihai pazara satış yaptığı ve müşterilerin kimler olduğu hakkında bir fikriniz olması gerekir. Buradan, talep eğilimlerini daha iyi anlamak için ilgili son pazarları incelemeye başlayabilirsiniz. Unutmayın, günün sonunda birincil sorunuz ve araştırmanızın amacı paranın nereye aktığını anlamaktır. Bu, tüm yatırımlar için geçerlidir, ancak özellikle yarı iletkenler söz konusu olduğunda. Kelimenin tam anlamıyla her yerde oldukları ve neredeyse hiç görülmedikleri için, “Apple bu çeyrekte çok fazla iPhone satacak” demek kadar kolay değil. Muhtemelen hiç kimse Şükran Günü masasında oturup yeni nesil bellek ve mikroişlemcilerin düşmesi için ne kadar heyecanlı olduklarından bahsetmeyecek. Ancak, herkesin eline geçmek için sabırsızlandığı bu yeni aygıtı duyduğunuzda, kendinize "İçinde hangi yarı iletkenler oturuyor?" diye sorun. Bir patlama/çöküş endüstrisi olmasına rağmen, satışlar yıllar içinde artma eğilimindedir ve yarı iletkenlerin günlük hayatımızda giderek artan yaygınlığı sayesinde, her cihaza daha küçük ve daha küçük form faktörlerinde daha fazla çip sıkışmış olması sayesinde, döngü boyunca talep artar. Örneğin iPhone, her zaman ışık algılama ve mesafe (LiDAR) teknolojisine sahip değildi, ancak şimdi yeni özellikleri desteklemek için var ve bu, telefonda başka bir çip anlamına geliyor. Daha uzun zaman dilimlerinde seküler büyüme görsek de, endüstri hala acımasız patlama ve düşüş dinamiklerinden muzdarip. Arz ve talep tüm endüstrileri yönlendirir, ancak özellikle yarı iletken endüstrisi buna karşı inanılmaz derecede hassastır. Son yıllarda gördüğümüz gibi, talep arzı geçtiğinde yonga üreticileri önemli bir fiyatlandırma gücüne sahiptir; Üreticiler bir anahtar çipi beklerken, yeni arabalar kelimenin tam anlamıyla toz toplayacak. Ancak, arz talebi aştığında fiyatlandırma gücünün bir kuruş arttığını ve bir sonraki döngü başlamadan önce ele alınması gereken daha az fiyatlandırma gücüne ve stok fazlalığına yol açtığını görüyoruz. (Jim Cramer'in Yardım Vakfı uzun süredir AMD, NVDA, MRVL, QCOM, AMZN, GOOGL, META ve AAPL'dir. Hisse senetlerinin tam listesi için buraya bakın.) Jim Cramer ile CNBC Yatırım Kulübüne abone olarak, Jim bir işlem yapmadan önce bir ticaret uyarısı alacaksınız. Jim, hayırsever tröstünün portföyünde bir hisse senedi alıp satmadan önce bir ticaret uyarısı gönderdikten sonra 45 dakika bekler. Jim, CNBC TV'de bir hisse senedi hakkında konuştuysa, işlemi gerçekleştirmeden önce işlem uyarısını verdikten sonra 72 saat bekler. YUKARIDAKİ YATIRIM KULÜBÜ BİLGİLERİ, SORUMLULUK REDDİ İLE BİRLİKTE, ŞARTLAR VE KOŞULLARIMIZ VE GİZLİLİK POLİTİKAMIZA TABİDİR. YATIRIM KULÜBÜYLE BAĞLANTILI OLARAK SAĞLANAN HERHANGİ BİR BİLGİYİ ALINDIĞINIZA GÖRE HİÇBİR MÜCADELE YÜKÜMLÜLÜĞÜ VEYA GÖREV OLUŞMAZ VEYA OLUŞTURULMAZ. 
Nvidia Corporation'ın logosu, 30 Mayıs 2017'de Tayvan'ın Taipei kentinde düzenlenen yıllık Computex bilgisayar fuarında görülüyor.
Tyrone Siu | Reuters
Yarı iletken veya çip endüstrisi, belki de borsada anlaşılması gereken en önemli ve karmaşık sektörlerden biridir. Çipler, akıllı telefonlarımızdan arabalara ve bilgisayarlardan bulut için kullanılan devasa veri merkezlerine kadar bilgi işlemin tüm yönlerine kadar her şeyde bulunur. Basitçe söylemek gerekirse, dijital dünyanın tuğlaları ve harcıdır. Onları görmüyoruz, ancak sihirli bir şekilde işleri yürüttüklerini biliyoruz.
Kaynak: https://www.cnbc.com/2022/11/01/semiconductor-stocks-guide-to-understanding-chip-companies.html