Keskin Artan Oranlar Bankaları Vurdu, İşte Risk Altında Olan Diğer Şeyler

Federal Reserve, enflasyonu kontrol altına almak için faiz oranlarını tarihsel olarak yüksek bir hızda artırdı ancak bu politikanın yan etkileri bankacılık başarısızlıklarına katkıda bulundu. Yüksek faiz oranlarının konut piyasasında da hissedilmesi, belki de resesyona yol açması ve hatta önümüzdeki aylarda ve yıllarda sürdürülmesi durumunda Federal bütçeyi etkilemesi de muhtemeldir.

Yükselen Oranlar

Federal Fon oranı 2022'nin başında fiilen sıfırdan bugün %4.5'in üzerine çıktı. Bu, bir yıldan biraz daha uzun bir süre boyunca faiz oranlarında ani bir değişimdir. Bankalar, genellikle ellerinde bulundurdukları devlet borçları ve diğer sabit gelirli varlıklar gibi varlıkların, faiz oranları yükseldikçe hızla değer kaybetmesi nedeniyle baskı altında. Bu, Silicon Valley Bank ve Signature Bank'ın çöküşüne katkıda bulundu ve aynı zamanda First Republic Bank üzerinde baskı yarattı.FRC
ve uluslararası olarak Credit Suisse'de. İyi haber şu ki piyasalar faiz döngüsünün zirvesine yaklaştığımızı düşünüyor. Yine de getirilerdeki bu keskin değişim finansal sistem üzerinde baskı yarattı ve bankacılık sektörünün ötesinde daha fazlası da gelebilir. ABD bölgesel banka hisselerinin yıl boyunca şu ana kadar %25'in üzerinde satış yapmasıyla bankacılık sektöründe de daha fazlası gelebilir. Bu kısmen mevcut başarısızlıkların bir yansıması ama aynı zamanda piyasaların bir bütün olarak bankacılık sektörüne olan güveninin azaldığına da işaret ediyor.

Düşen Ev Fiyatları

Artan oranlar genellikle ev fiyatları aracılığıyla işe yarar. Henüz ev fiyatlarında yıllık düşüş görmedik, ancak gelebilir. Bunun nedeni, çoğu alıcının karşılayabileceği şeyin, evlerinin mutlak maliyetine değil, ipoteklerinin aylık maliyetine göre belirlenmesidir.

Artan faiz oranları konut kredisi faizlerinin artmasına neden oldu. 30 yıllık ipotek oranı, son dönemdeki en düşük seviye olan %3'ten %6'ya neredeyse ikiye katlandı. Bu, konut satın alınabilirliğinde büyük bir düşüşe neden oldu. Birçok hane için en büyük varlığın evleri olduğu göz önüne alındığında, ev değerlerinin düşmesi tüketici üzerinde geniş bir etkiye sahip olabilir. Çoğu tahmine göre ev fiyatları geçen yaz zirve seviyelerinden geriliyor, ancak çoğu ev fiyatı ölçümünde henüz yıllık bazda bir düşüş görmedik. Bu önümüzdeki birkaç ay içinde gelebilir. Ev inşaatı aynı zamanda ekonomik büyümede de büyük bir salınım faktörüdür; buradaki aksama, durgunluk riskini artırabilir. Ticari gayrimenkul sektörü için de korkular var; bunun nedeni kısmen, uzaktan çalışmanın birçok beyaz yakalı endüstrinin demirbaşı olması nedeniyle ofis doluluk oranının düşük kalması.

durgunluk

Bankacılık krizine rağmen henüz bir resesyon görmedik. Aslında ABD ekonomisi son aylarda beklentilere meydan okudu; hizmet sektörlerindeki büyüme, teknoloji gibi belirli sektörlerdeki işten çıkarmaları fazlasıyla telafi ettiğinden, özellikle iş piyasası güçlü kaldı.

Ancak Fed, ABD'de enflasyonun tamamen kontrol altına alınabilmesi için resesyonun gerekebileceğini ve son bankacılık krizinin ekonomik büyümeye yardımcı olmayacağını ima etmeye başladı. Tarihsel olarak durgunluğu doğru bir şekilde tahmin eden getiri eğrisi, durgunluğun yakın olabileceğine dair güçlü bir sinyal veriyor.

Federal Bütçe

Yüksek seviyelerde kalan faiz oranları Federal bütçeyi tüketmeye başlayacak. ABD hükümeti, pandemiye karşı mücadele ve diğer girişimler nedeniyle son yıllarda artan bir borç altına girdi. Ancak borçtaki artış, faiz oranlarının son derece düşük olduğu bir döneme denk geldi, dolayısıyla borcun ödenmesinin maliyeti, borç düzeyiyle orantılı olarak artmadı.

Artan artış oranlarıyla birlikte bu değişiyor. 2022'de faiz gideri Federal bütçenin %8'iydi, ancak faiz oranları yüksek kalırsa önümüzdeki on yılda bu rakam neredeyse iki katına çıkabilir. Bu, diğer harcama öncelikleri açısından sorunlara neden olabilir. Çoğu şey faiz oranlarının uzun vadeli eğilimine bağlıdır; şu anda piyasalar faiz oranlarının sonuçta buradan düşebileceğini bekliyor, ancak yüksek faiz oranlarının Federal bütçe üzerinde artan bir baskı yaratması muhtemel görünüyor. Bu durum faiz oranlarından bağımsız olarak piyasalar için bir başka risk olan borç tavanı tartışmasını da besliyor.

Artan faiz oranları ekonomiyi çeşitli şekillerde strese sokar. Kısmen bu şekilde enflasyonun ılımlı hale getirilmesine yardımcı olmaları bekleniyor ve faiz oranları kör bir araç. Bununla birlikte, yüksek faiz oranları aynı zamanda son bankacılık krizi için de bir katalizör olmuştur ve son dönemdeki keskin artışın ardından faiz oranları yüksek seviyelerde kalırsa, konut piyasasında daha sonraki sorunları, daha geniş bir durgunluğu ve hatta devlet borcunu bile görebiliriz.

Nispeten iyi haber şu ki, piyasalar zirve faiz oranlarına yaklaştığımıza inanıyor ve büyük ekonomik sorunlar ortaya çıkarsa Fed'in ekonomiye artan bir destek sağlayarak oranları düşürmesi istenebilir. Hâlâ yükselen oranlar, daha önce gördüğümüz bankacılık başarısızlıklarının ötesinde ABD ekonomisini başka şekillerde de strese sokabilir.