Credit Suisse'in neden çok az hareket alanı olduğunu gösteren altı rakam

Axel Lehmann'ın kazalara eğilimli Credit Suisse'in başkanlığını devralmasının üzerinden bir yıl geçti ve Ulrich Körner'in genel müdür olmasının yaklaşık yarısı geçti. Ancak, İsviçre'nin en büyük ikinci bankasında, Archegos aile ofisinin patlamasından Greensill tedarik zinciri finansmanı meselesine kadar, birbirini izleyen tarihi skandallar ve yanlış yönetilen riskin neden olduğu sorunları henüz ortadan kaldıramadılar.

Credit Suisse'in geçen haftaki yıllık sonuç duyurusunda moral verici işaretler görmeyi uman herkes, onları ayırt etmekte zorlanacaktır. Veri noktalarının çoğu zayıftı. Altı düpedüz korkunçtu ya da en azından potansiyel olarak öyleydi.

Bunlardan ilki ve en bariz olanı, CS'nin cesurca "rehberliğe uygun" "güçlü ilerleme" gösterdiği şeklinde konumlandırdığı sonuçlara hisse fiyatlarının tepkisiydi. Yatırımcılar bunu gördüler ve hisseyi Perşembe günü yüzde 15 düşerek SFr3'ün altına gönderdiler - rekor bir düşük seviyede ve bir yılda üçte iki düşüş yaşadılar. 10 yılı aşkın bir süredir, CS hissesi değerinin yaklaşık yüzde 90'ını kaybetti.

İkinci korkunç rakam, müşteri güvenindeki benzer bir düşüşle ilgilidir. CS'nin dördüncü çeyrekteki manşet performansı gerçekten de beklentilerle büyük ölçüde uyumlu olsa da, bazı temel rakamlar değildi. CS'nin yatırım bankacılığından servet yönetimine yeniden odaklanma planını dile getirdiği bir zamanda, servet işinin güven verici olduğunu duymak pek güven verici değildi. SFr93 milyar dökenveya varlıklarının yüzde 15'ini sadece üç ayda yönetti. CS daha önce, sosyal medyada bankanın mali sağlığıyla ilgili söylentilerin ardından Ekim ayında panik halindeki para çıkışının ardından varlık çıkışlarının dengelendiğini öne sürmüştü. Çıkışların hızı Ekim'den sonra yavaşlasa da, çıkışlar Kasım ve Aralık aylarında ve muhtemelen yeni yılda da devam etti.

Herhangi bir banka için - özellikle ısrarla zarar eden - en yakından izlenen istatistikler arasında sermaye gücü ile ilgili olanlar yer alır. CS, güçlü bir çekirdek öz sermaye 1. kademe (CET1) sermaye oranını korumanın hem öz sermaye hem de borç yatırımcılarının güveni için çok önemli olduğunu biliyordu. Yatırım yapılabilir bir kredi notunu korumak, büyük bir küresel banka için hayati önem taşıyor ve Standard & Poor's, Credit Suisse'in borcunu hurda statüsünün sadece bir kademe üzerinde derecelendiriyor. Neyse ki CS, Kasım ayındaki 14.1 milyar SFr sermaye artışıyla desteklenen yüzde 1'lik bir CET4 rakamıyla fikir birliği analist beklentilerini aştı. Yine de, bir yıl önce yüzde 14.4'ten düşen sermaye oranı, özellikle bu yılki tahmini zararlar, bankanın türetildiğinin tanınması için beklediği yasal sermaye desteğiyle dengelenmezse, üçüncü kötü rakam olma potansiyeline sahip. operasyonlar.

Kredi kayıpları, şimdilik, CS hesaplarında neşelenecek nadir bir veri noktası gibi görünüyor - yıl için 16 milyon SFr'lik bir karşılık vardı - ancak yine de bazı tatsızlıkları gizliyorlar. İlk olarak, başlık numarası, Archegos olayından kaynaklanan fazladan 155 milyon SFr'yi içermiyordu (şu anda bankaya toplamda SFr5 milyardan fazlaya mal olan başarısız bir kredi riski). Yakın tarihli bir risk incelemesiyle diğer tarihi patlamaların en aza indirilmesi gerekse ve İsviçre'deki temel kredi risklerinin düşük riskli olmasıyla ünlü olsa bile, küresel ekonominin mevcut durumu göz önüne alındığında, kredi kayıpları yalnızca tek yönlüdür.

Kötü veri noktası beş, SFr210mn'dir. CS ödüyor eski icracı olmayan, yatırım bankacılığının canlanması için büyük beyaz bir umut olan Michael Klein'a dönüştü. Tuhaf bir olay dönüşünde, mavi çipli kurumsal müşteriler ve büyük paralı yatırımcılarla bir dizi ilişkisi olan olağanüstü bir anlaşmacı olan Klein kendi butiğini CS'ye sattı. Şimdi yeniden canlanan Credit Suisse First Boston yatırım bankasını yönetecek. Butiğin SFr175mn değerlemesinin (veya SFr210mn konvertibl tahvilin öngörülen faizi dahil SFr100mn) arkasındaki mantık belirsizdir. CS'nin çıkar çatışmalarının "yönetildiğine" dair tekrarlanan güvencelerine rağmen, anlaşma berbat görünüyor - bir yönetim kurulu üyesine grubun yatırım bankasının liderliği ve kısmi mülkiyeti verildi ve pazarlığa 75 milyon SFr nakit para kazandı.

Bu arada zarar eden yatırım bankası, çeyrekte gelirinde yaklaşık yüzde 60'a yakın bir düşüş yaşadı, buna sabit getirili satışlar ve ticarette yüzde 84'lük düşüş ve hisse senetlerinde yüzde 96'lık bir düşüş dahil: siz olsanız bile. kasıtlı olarak yatırım bankanızın önemini azaltmak, bu oldukça korkunç bir altıncı veri noktası.

Yatırımcılar bu sonuçları bir yap ya da boz CS için çeyrek. Bankanın karışması durumunda. Ancak zorlu bir makro zeminde devasa bir yeniden yapılanma süreci devam ederken, artık kazalara yer yok.

[e-posta korumalı]