Peki Faizler Ne Kadar Yükselecek? Gerçekten O Kadar Yüksek Değil

Daha yüksek faiz oranlarının hisse senedi fiyatlarının, özellikle de teknoloji firmalarının dostu olmadığı bir gerçektir. Ancak bu oran artışları ne kadar külfetli olacak? Çok değil.

Şu anda, federal fon vadeli işlemleri, CME Group'a göre, Federal Rezerv'in bu yıl kısa vadeli oranlarda dört ila beş çeyrek puanlık artışlar yapacağını ve ardından 2023'te iki veya üç puan daha artıracağını gösteriyor.
CM uzantısı
. Eğer öyleyse, merkez bankasının gösterge oranı gelecek yılın sonuna kadar %1.625 seviyesinde olacak.

Bu, pandeminin Mart 2020'de başlamasından bu yana sabit kalan bir seviye olan sıfıra yakın bir seviyeden çıktı. Ondan önce oran %1 ile %1.25 arasındaydı.

Şimdi, cari oranlar yükseldiğinde ekonomik büyümenin hendeğe düşmemesi koşuluyla, bunun borsa için pek sorun olmayacağı ihtimali var. Daha yüksek oranların hisse senedi fiyat artışını bastırmasının nedenleri, borçlanmadaki daha büyük faiz sekmelerinin kazanç artışını azaltabilmesidir. Ve özellikle geçen yılın sonlarında bitene kadar piyasa rallisine öncülük eden teknoloji şirketleri, iskontolu nakit akışlarının azaldığını, yani gelecekte daha az para kazanacaklarını görüyorlar. Büyüme odaklı bir şirket ve hisseleri için bu iyi bir şey değil.

Doğru, kurumsal Amerika'nın borç ödemeleri genellikle daha uzun vadeli borçlanma maliyetlerine bağlıdır. 10 yıllık Hazine tahvili, şimdi %2'nin biraz altında getiri sağlıyor. Bu tahvilin getirisi, Fed'in kısa vadeli oranlarla yaptığı her şeyden çok makro güçler tarafından belirlenir. Pandemi vurana kadar, 10 yıllık uzun vadeli trend düşüşteydi. Son 10 yıldaki en yüksek getirisi, şirketler için Trump vergi indirimi nedeniyle geçici bir ekonomik enerji patlaması olduğu ve vergiyi %3.1'ten %2018'e düşürdüğü 21'in ortalarında %35'in biraz altındaydı.

Devasa hükümet teşvikinin başlamasıyla birlikte, 10 yıllık getiri arttı. Yine de, çok yüksekte yelken açmadığını unutmayın. Enflasyonun kükreyen, şimdi %7.5 oranında olmasına rağmen, T-note %2'nin çok üzerine çıkmadı. Dahası, CME Group'a göre vadeli işlem piyasası Haziran ayına kadar 10 yıllık getiriyi fazla artırmıyor.

10 yıllık sürenin yanında olanların çoğu, şu anda sessize alınan ekonomik büyüme tahminlerine bağlı. Tahminler, 6.9'de kaydedilen ve 2021'ten bu yana en hızlı olan %1984'luk gayri safi yurtiçi hasıla büyümesinden çok daha düşük. 2022 için, tahminlerin aralığı geniş, bu da ABD'nin kötü etkilerden ne kadar iyi ve ne kadar hızlı kurtulabileceğine dair şaşkınlık derecesini gösteriyor. tedarik zinciri darboğazları ve yüksek enflasyon. Tedarik zinciri karmaşasında bazı iyileşme ipuçları var (sadece ipuçları, dikkat edin) ve yüksek fiyatlar tüketicileri şimdiye kadar harcamaktan caydırmadı.

Atlanta Fed, GSYİH büyümesinin bu yıl %0.6 gibi düşük bir seviyede gelmesini beklerken, Goldman Sachs genişlemeyi %3.2'ye (önceki 3.8'den aşağı olsa da) koyuyor. Geçtiğimiz on yılın büyük bölümünde, 2010'dan başlayarak, büyüme yıllık %2 civarındaydı.

Oranların fazla artmamasının başlıca nedeni, birçok insanın mevcut yüksek enflasyonun azalacağına inanmasıdır. Muhtemelen Covid öncesi seviyelere düşmeyecek olsa da, yatırımcıların iddiaları bize bir şey söylerse, tarihsel normların çok üzerinde olmamalıdır. Beş yıllık enflasyon başabaş noktası (beş yıllık Hazine Enflasyon Korumalı Menkul Kıymet (TIPS) ile beş yıllık Hazine getirileri arasındaki fark) %3'tür.