Çok İndirimli Satın Almalarla SPAC Fire Sales Stick Yatırımcıları

(Bloomberg) — Sektör çılgınlığının zirvesinde üç haneli getiri hayalleriyle SPAC'lere yığılan yatırımcılar sert bir gerçekle karşı karşıyalar: Dolar bazında birkaç kuruştan biraz daha fazla bir fiyata satın alınabilirler.

Bloomberg'den En Çok Okunan

Sigorta şirketi MetroMile Inc., tüm hisse senetlerini satın alma teklifini kabul ettikten sonra hisse başına 1 dolar civarında işlem görüyor ve 1.70 dolar civarında seyreden Talkspace Inc.'in kendi birleşmesine ilgi gösterdiği bildiriliyor. Bu, özel amaçlı satın alma şirketlerinin tipik olarak çıkış yaptığı 10 dolarlık işaretin yakınında değil.

Ne yazık ki, boş çek patlaması bir düşüşe dönüştü ve bir SPAC ile birleşen yaklaşık 78 firmadan 371'i, Bloomberg tarafından derlenen verilere göre hisse başına 2 doların altında bocaladı. Yaklaşık 25 eski SPAC, 1 doların altında işlem görüyor, bu da yakında yüksek profilli borsalardan kovulabileceklerinin bir işareti.

Birleşme sonrası şirketlerden en az üçü, o zamandan beri yangın satış fiyatlarından satın almayı kabul etti. Bir şirketin nakit ihtiyacını tahmin eden Bloomberg verilerine göre, önümüzdeki yıl en az 65 kişinin ışıkları açık tutmak için daha fazla finansmana ihtiyacı olacak.

“Bir şirket piyasaya aşırı değerli geldiğinde kim kaybeder?” Rainmaker Securities'in genel müdürü Greg Martin dedi. “Halka açık olduktan sonra şirkete giren yeni yatırımcılar.” Eski SPAC'lerin çoğunluğu “ilk etapta halka açık olmamalıydı” ve uygun olmayan değerlemelere atfedildiğini söyledi.

Dahası var: Teletıp firması SOC Telemed Inc., Nisan ayında, hissedarlara nakit olarak 3 dolar veren bir anlaşmayla Patient Square Capital'e satıldı. Ve kıdemli bakım tesisi operatörü Cano Health Inc., Mart ayında Dan Loeb'in Üçüncü Noktasının şirketin kendisini satışa sunması için yaptığı baskıya rağmen, Haziran 60'deki ilk çıkışından yaklaşık %2021 aşağıda kaldı.

Hikaye devam ediyor

Kör Havuzlar

Bu böyle olmamalıydı. SPAC'lere açık çek denir çünkü henüz belirlenmemiş özel bir işletmeyi satın alma amacıyla halka arzda nakit toplarlar. İdeal olarak, SPAC yöneticileri, bir kazanan seçmek ve hisse senedi fiyatıyla birlikte büyümesine yardımcı olmak için akıllılarını kullanacak olan sektörlerinde uzmanlardır.

Gerçekten de Metromile, otomobil sigortası primlerini 1 yılına kadar yıllık 2024 milyar dolara çıkarmak için hedefler belirledi. Ancak düşük satışlar ve yüksek zarar oranları şirketin başına bela oldu; geçen Kasım ayında, Lemonade Inc'e tamamı hisse senedi satışını kabul etti. Şu anda yaklaşık 131 milyon $ değerinde, Metromile'in bir SPAC ile birleştikten sonra çıkış yaptığı Şubat 2.2'de taşıdığı 2021 milyar $'ın bir kısmı.

Axios'a göre Michael Phelps ve Demi Lovato'nun da aralarında bulunduğu Talkspace, yılın ilk haftasından bu yana 2 doların üzerinde işlem görmedi ve özel sermaye destekli Mindpath Health'den ilgi gördü. Akıl sağlığı hizmetleri sağlayıcısı, 2022'de nakit akışının pozitif olmasını hedeflemişti; Bloomberg verilerine göre Wall Street, 2026'ya kadar bunu beklemiyor.

Talkspace'in bir temsilcisi, şirketin iyi sermayeye sahip olduğunu söyledi ve potansiyel bir devralma teklifi raporu hakkında yorum yapmaktan kaçındı. Metromile temsilcileri yorum taleplerine yanıt vermedi.

SOC Telemed beklentileri karşılayamadı ve Patient Square Capital'e satılmadan önce maliyetleri ve personeli kısmak ve mali durumunu desteklemek zorunda kaldı. Mart ayında, Loeb'in firması, Cano'nun bir alıcı bulması yönündeki baskısını, halka açılmak için SPAC'leri kullanan şirketlere ilişkin “piyasanın büyük ölçüde olumsuz görüşüne” bağladı.

Garip sürprizlerden birinde, Redbox Entertainment Inc. özsermayesini sadece 31 milyon dolar değerinde bir satın almayı kabul etti - geçen yıl SPAC anlaşmasında elde edilen 693 milyon dolarlık işletme değerinden çok uzak. Chicken Soup For The Soul Entertainment Inc.'e yapılan bekleyen tüm hisse senedi satışı, her bir hisseyi yalnızca 61 sent değerinde yapıyor, ancak kısa satıcıları cezalandırmak isteyen meme tüccarları, hisse senedini bu seviyenin %1,500'den fazla yukarı itti.

Bununla birlikte, piyasa, çoğunlukla, eksik teslimat yapan firmaları affetmedi. Şirketleri açık çekle satın aldıktan sonra izleyen De-SPAC Endeksi, Şubat 78'den bu yana yaklaşık %2021 düştü.

"Bir şirket iyi bir değerleme elde etmek için piyasadan faydalanmış olabilir, ancak halka açık bir şirket olarak uyumlu olmak için yılda iki veya üç milyon harcıyorlarsa ve performans göstermiyorlarsa, kesinlikle bu risk var" dedi. Mike Bennett, yatırım bankacılığı firması Crewe Capital'ın yönetici ortağı. SPAC birleşmesi yoluyla halka açılmak “şimdi neredeyse olumsuz bir şey, bu yüzden şirketlerin mecbur kalmadıkça bunu yapmak istemeleri daha az olası”.

Bloomberg Businessweek'ten En Çok Okunan

© 2022 Bloomberg LP