UBS analisti John Hodulik yakın tarihli bir notta, AT&T'nin “varlığın bölünmesine meyilli olduğuna” inandığını yazdı - AT&T hisselerinin Discovery'deki hisseler için değiş tokuş edilmesi ve adını Warner Brothers Discovery olarak değiştirecek. Anlaşmanın, kötü bir 2021'den sonra bu yıl yükselen AT&T hissesi için bir katalizör olabileceğini de sözlerine ekledi.
AT&T hisseleri, 9'de şimdiye kadar 27 $ ile yaklaşık %2022 daha yüksek. Hodulik'in hisse başına 34 $'lık bir Satın alma derecesi ve fiyat hedefi var.
Bir spinoff basit olurdu. AT&T, birleştirilmiş şirketin tahmini 1.7 milyar hissesini, her AT&T hissesi için Warner Brothers Discovery'den yaklaşık 0.25 hisse alacak olan hissedarlarına dağıtacaktı. Discovery'nin son 7$'lık fiyatına göre, böyle bir hareket AT&T hissesi başına yaklaşık 30$ değerinde olacaktır. Discovery hissesi 20'de %2022'nin üzerinde artarak S&P 500'ün en iyi hisselerinden biri oldu.
Diğer seçenek - bir bölünme - daha karmaşıktır. AT&T, sahiplerine AT&T hisselerini Warner Brothers Discovery hissesi ile değiştirme seçeneği sunacak. Dönüşümü teşvik etmek için AT&T muhtemelen yatırımcılarına bir bonus teklif edecek ve Hodulik bir hisse için bir hisse anlaşması önerecek.
Discovery şu anda AT&T hissesinin yaklaşık 3$ üzerinde bir hisse ile işlem yaptığından, bu AT&T sahiplerine çekici gelecektir.
Bölünmenin faydası, AT&T'nin yaklaşık 45 milyar doları veya yaklaşık 1.7 milyarlık hissesinin 7.2 milyarını emekliye ayırabilmesidir. Hodulik, şu anda %7.8 olan AT&T temettüsünün, şirketin önceki finansal rehberliğine dayanan anlaşmadan sonra her iki senaryoda da muhtemelen %6'ya yakın olacağını söyledi.
Bölünmenin bir başka yararı da, AT&T sahiplerinin AT&T hissesini elinde tutmak veya Warner BrothersDiscovery ile takas etmek isteyip istemediklerini seçebilmeleridir. Bölünmenin bir yararı, tüm AT&T sahiplerinin Warner Brothers Discovery hisselerini alması ve medya şirketinin hisse senetlerindeki herhangi bir kazançta yer alabilmesi olacaktır.
Bazı analistler, AT&T'nin hisselerinin neredeyse dörtte birini düşük bir değerlemeyle potansiyel olarak emekli etme yeteneği nedeniyle, bölünmenin bir bölünmeden daha olası olduğunu düşünüyor.
Barclays analisti Kannan Venkateshwar geçen ay bölünmeyi "anlaşma yapısı açısından gidilecek en bariz yol" olarak nitelendirdi.
Hodulik, bir bölünmede, yeni temettü hissesi yaklaşık 1.18 $ olurken, bölünme ile hisse başına 1.55 $ civarında olacağını tahmin ediyor. Bir bölünme senaryosunda getiri biraz daha yüksek olacaktır.
Hodulik, AT&T'yi, bölünmüş bir senaryoda hisse başına 2023 ABD doları olan 4.43 kazanç tahmininin yaklaşık altı katı olarak çekici bir değer olarak görüyor, rakiplere bir indirim
Verizon Communications
(VZ), tahmini 10 kazançlarının yaklaşık 2023 katı ve %4.7 temettü verimi.
AT&T CFO'su Pascal Desroches, Aralık ayındaki bir konferans görünümünde tarafsızdı: "Her ikisinin de harika yollar olduğunu düşünüyoruz - hem bölme hem de döndürme, değer sağlamak için harika mekanizmalardır. Ve iki varlığın nispi hisse fiyatları da dahil olmak üzere tam bilgiye sahip olduğumuzdan emin olmak için ayrılma zamanına yaklaşana kadar karar vermeyeceğiz.”
Hodulik şunları yazdı: “Anlaşma yapısı üzerindeki netliğin ve EPS, FCF (serbest nakit akışı) ve hisse başına temettü üzerindeki gelişmiş görünürlüğün AT&T hisseleri için bir katalizör olacağına inanıyoruz, bir değişim yapısı ise hissedarların Warner'a karşı kendi maruziyetlerini belirlemelerini sağlayacaktır. Kardeşler Keşif. AT&T'nin bu işlemden, temel bağlantı işlerine daha iyi yatırım yapabilen daha yalın, daha odaklı bir varlık olarak çıkacağına inanıyoruz."
Andrew Bary'ye yaz [e-posta korumalı]
Döndür veya Böl? AT&T'nin Keşif Payında Büyük Bir Kararı Var.
Yazı Boyutu
Kaynak: https://www.barrons.com/articles/why-at-t-may-be-leaning-toward-a-split-off-of-its-discovery-stake-51642190515?siteid=yhoof2&yptr=yahoo