İnternet, otuz yıldır alışverişten eğlenceye, eğitimden işe kadar her konuda yeni seçeneklerin kapılarını açıyor. Gerçekte evde interneti kurmak söz konusu olduğunda, seçim aynı kaldı: yerel kablo veya telefon şirketi.
Yıldızlı ve kablodan bıkmış müşteriler için temel bileşen, milimetre dalgası veya mmWave olarak bilinen yüksek kapasiteli kablosuz spektrumdur. Starry, özel yüksek frekans spektrumunun kapsadığı 40 milyon potansiyel ABD hanesi olduğunu tahmin ediyor. Hızlar, en hızlı kablolu geniş bant bağlantılarına rakip olur.
Starry yatırımcıları için iş modeli özellikle çekici olmalıdır. Milyonlarca eve hendek kazmaya ve kablo döşemeye gerek yok. Boston merkezli Starry, sinyalini baz istasyonlarından apartmanların ve müstakil evlerin çatılarındaki alıcılara yayan antenler de dahil olmak üzere kendi ağ ekipmanını tasarlar ve üretir. Şirketin antenleri, geniş bant hizmeti sunmak için çoğu binadaki mevcut kablolara bağlanır.
Dezavantajı, mmWave sinyallerinin çok uzağa yayılmaması ve kapsama alanı sağlamak için yoğun bir anten düzenlemesi gerektirmesidir. Yine de bu, hendek kazmaktan ve kablo döşemekten daha az maliyetlidir. Starry, ağlarını benzer kapsama alanına sahip fiber maliyetinin %1'i ile kurabileceğini tahmin ediyor.
Şirketin kontrolünü kendisine veren denetleme hisselerine sahip CEO ve kurucu Chet Kanojia, “Çok yıkıcı bir maliyet yapısı yaratan teknolojik bir fare kapanı bulduk” diyor.
Verizon Communications
(VZ) ve
T-Mobile ABD
(TMUS) her ikisi de Starry'nin tekliflerine benzeyen ülke çapında kablosuz geniş bant sunar.
AT & T
(T) bazı bölgelerde benzer bir hizmete sahiptir. Ancak üç kablosuz şirketin ev geniş bant hizmetleri 5G ağlarını paylaşın cep telefonları ile. Bu, yakındaki akıllı telefon kullanıcılarının bir log sıkışması tarafından günün belirli saatlerinde hızların azaltılabileceği anlamına gelir.
| Anahtar veri | |
|---|
| Genel Müdürlük: | Boston |
| Son Fiyat: | $8.26 |
| 2021 Satışları (mil): | $22.30 |
| 2026E Satışları (fatura): | $1.10 |
| 2021 Sıf. Ebitda (mil): | - $ 98.70 |
| 2026E Ayar Ebitda (mil): | $519 |
| Piyasa Değeri (bil): | $1.60 |
*Şirket projeksiyonları.
Kaynak: FactSet
Starry'nin iletimleri, aksine, 24GHz ve 37GHz bantlarında lisanslı spektrum üzerinde gerçekleşir. Bu frekanslar, kablosuz şirketlerin 5G spektrumuna bitişiktir; Starry ağında mobil hizmet yok.
Starry, tüm ağının en yüksek kapasiteli mmWave spektrumunda çalıştığını söylüyor ve evlerin ve binaların hareket etmediğini ve tutarlı hizmet kalitesi sağladığını belirtiyor.
Starry'nin hizmeti, uzun vadeli sözleşmeler olmaksızın saniyede 50 megabit hızlar için ayda 200 dolardan başlıyor. Planlar gigabit hızlarına kadar uzanıyor ve birçok yerde en iyi kablo ve fiber optik seçenekleriyle rekabet ediyor.
Elbette, Starry'nin işi henüz emekleme aşamasında. Şirketin 63,000'in sonunda altı ABD şehrinde yalnızca 2021 abonesi vardı. Starry, 150,000 müşteriden oluşan bir bekleme listesi daha olduğunu ve 1.4 yılına kadar 2026 milyon aboneye sahip olacağını tahmin ediyor.
Şirketin hissesi daha da genç. Starry, FirstMark Horizon Acquisition adlı özel amaçlı bir satın alma şirketi veya SPAC ile birleşmesini tamamladıktan sonra geçen hafta New York Menkul Kıymetler Borsası'nda işlem görmeye başladı.
Faiz, vergi, amortisman ve amortisman öncesi düzeltilmiş kazançta 1.1 milyar dolar gelir ve 519 milyon dolar olan yıldızlı projeler veya 2026'da Ebitda, %50'ye yakın bir düzeltilmiş Ebitda marjı için. Bu, 2021'deki 22.3 milyon dolarlık satıştan ve 98.7 milyon dolarlık düzeltilmiş Ebitda kaybından kaynaklanıyor.
Şimdilik, yine de, Starry'nin hisseleri, SPAC'ler için piyasayı çevreleyen genel halsizlik-bunun şirket temelleriyle çok az ilgisi var.
SPAC hissedarları, SPAC'ın güveninde tutulan nakitten orantılı bir hisse için hisselerini geri alma seçeneğine sahiptir - FirstMark Horizon'un durumunda hisse başına 10 doların biraz üzerinde. Starry'nin SPAC hisselerinin birleşme oylamasına giden aylar boyunca bu güven değerinin altında işlem görmesiyle, hissedarlar kolay bir arbitraj fırsatına sahip oldular: Birleşme kapandıktan sonra SPAC hisselerini hızlı bir nakit kâr için takas edebilirler. SPAC yatırımcılarının yaklaşık %91'i birleşmeden sonra Starry hisselerini elinde tutmak yerine bu yolu seçti.
Starry için bu, 29 Mart'ta birleşmeyi kapattığında daha az kamu hissesi ve daha küçük bir nakit akışı anlamına geliyordu. SPAC birleşmesi Ekim ayında kabul edildiğinde, yönetim bilançoya 452 milyon dolarlık yeni nakit gelmesini bekliyordu. Bunun yerine, gelirler sadece 176 milyon dolardı ve bunların neredeyse tamamı, önemli yatırımcılar Tiger Global ve Fidelity'yi içeren, kamu sermayesine özel yatırım veya PIPE olarak bilinen devam eden bir anlaşmadan geldi.
Starry şimdi büyümesini finanse etmek için borç yoluyla sermaye artırmayı seçebilir - varlığa dayalı telekom şirketleri için tam olarak yabancı bir kavram değil. Kanojia, şirketin Mayıs ayında bir sonraki sonuçlarını bildirdiğinde hissedarlarını bilanço planlarında güncelleyeceğini söyledi.
Starry'nin hisse başına 7.95 dolarlık son fiyatıyla şirketin piyasa değeri 1.3 milyar dolar.
Bir kablo
(CABO), 1.2 milyon abonesi ve %52'lik düzeltilmiş Ebitda marjı ile bugün yaklaşık 9 milyar dolar piyasa değerine sahip. Bu, özellikle karmaşık SPAC kökenlerinden biraz uzaklaştığında, Starry'nin hisseleri için önemli bir yükseliş olduğunu gösteriyor.
Starry'nin önünde uzun bir büyüme hikayesi var. Bu, telekom dünyasında nadir görülen bir şey haline geldi.
Yazma Nicholas Jasinski [e-posta korumalı]
