(Bloomberg) — Steve Eisman, teknoloji hisselerinden kriptoya kadar her şeyde yaşanan son ralliye aldanmayın, diyor.
Bloomberg'den En Çok Okunan
Küresel mali krizden hemen önce yüksek faizli ipoteklere karşı bahse giren Neuberger Berman Group portföy yöneticisi, geçmişte yatırım ortamına hakim olan büyük şirketlerin yerini yeni liderlerin almasıyla birlikte, daha yüksek faiz oranı çağında yaklaşmakta olan bir piyasa rejimi değişikliği görüyor. on yıl kadar.
Eisman, Odd Lots podcast'inin son bölümünde "Paradigmalar zamanla değişir" diyor. “Bazen bu paradigmalar şiddetli bir şekilde değişir ve bazen bu paradigmalar zamanla değişir çünkü insanlar paradigmalarından kolay kolay vazgeçmezler. Ve sanırım yine böyle bir dönemden geçiyoruz.”
Eisman'a göre yeni kazananlar, "endüstriyel dünyanın ABD'ye geri dönmesi" ve "yeşilleşme" ile bağlantılı şirketleri içerebilir.
Fed'in daha yavaş faiz artırımları yapacağına dair beklentilerin geçen yıl çöken varlıklara yeniden can verdiği bir zamanda, onun sözleri bir uyarı niteliği taşıyor. Eisman, "Bu hisse senetlerinden bazıları %50 ila %60 arttı" diyor. "Bu şaşırtıcı."
Thomas Kuhn'un 1962 tarihli Bilimsel Devrimlerin Yapısı adlı kitabından alıntı yaparak, bir rejimin yerini başka bir rejimin aldığı bazen buruk ve uzun süren süreci açıklamaya yardımcı olur: "Örneğin, Einstein görelilik kuramını yarattığında... Herkesin 'Oh,' dediği gibi değil. Tanrıya şükür Einstein'ı bekliyorduk, şimdi Newton'dan kurtulabiliriz.' Biliyorsunuz, insanların bunun daha iyi bir teori olduğunu anlamaları birkaç yıl aldı. Piyasalarda böyle bir şey olduğunu düşünüyorum.”
Eisman, 1990'lardaki General Electric Co. gibi büyük holdinglerden 2000'lerin başındaki dotcom balonunun teknoloji firmalarına ve finansal hisse senetlerine geçiş de dahil olmak üzere önceki paradigma değişikliklerini anlatıyor. Bankaların hakimiyetinin 2008'de çökmesiyle meşhur oldu, ancak o zaman bile, bazı finansal isimlerin 2009 ve 2010'da toparlandığını belirtiyor. Sonunda, diyor, uzun süreli düşük faiz oranları, yatırımcıların odak noktasını Amazon.com gibi büyüme hisse senetleri lehine değiştirdi. A.Ş.
Eisman, "Oranlar sıfır olduğunda, size spekülasyon yapmak için para ödenir" diyor. "İnsanlar her zaman bir sonraki Amazon'u arıyor. Satış tarafı bir araştırma raporu yazdığında ve ilk cümle "TAM çok büyük" olduğunda, yani toplam mevcut pazarın çok büyük olduğu anlamına geldiğinde, bir sonraki Amazon'u aradıklarını biliyorsunuz."
Ancak sonunda, hem işletmeler hem de yatırımcılar gerçeğe ilk adım attıkça, devasa TAM'lerin hayalleri solmaya başlar. “2010'dan 2022'nin başına kadar, kazancı olmayan ancak güçlü gelir artışı olan bir şirket olsaydınız, insanlar rüyayı gördüler. Gelir artışı yavaşladığında, insanlar hayal kurmayı bıraktı ya da bunun bir kombinasyonu olan daha yüksek oranlar ve iskonto mekanizması hisse senedini aşağı çekiyor,” diyor Eisman.
Bir dereceye kadar, pazar liderliğinde tam bir değişim görüp görmeyeceğimiz hala Fed'e bağlı - ve Powell'ın faiz oranlarını yakın zamanda düşürmeme konusundaki sözünü tutup tutmaması. "Onları orada bırakırsa, bence bir paradigma değişikliği yaşarız. Tekrar keserse, eski halimize, yani büyüme hisselerine geri döneriz... Sanırım onları orada bırakacak ve o zaman bir paradigma değişikliği yaşayacağız” diyor Eisman.
FrontPoint Partners LLC'de bir hedge fon yöneticisi olarak Eisman, Michael Lewis'in The Big Short adlı kitabında kronikleştirdiği ve aynı adlı bir filme çekildiği gibi, 2007'de konut balonu patlamaya başlamadan önce yüksek faizli kredilere karşı bahis oynadı. Steve Carell tarafından canlandırılmıştır. Eisman daha sonra 2014 yılında kapattığı kendi fonu Emrys Partners'ı kurdu.
Eisman, ABD bankalarının çoğunun artık eskisinden çok daha az kaldıraç kullandığı 2008 mali krizinin tekrarlanma ihtimalini çok az gördüğünü söylüyor.
Eisman, "Bazı yatırımcılar için 2000 ve 2008'in TSSB gibi olduğunu düşünüyorum" diyor. “Finansal işler karmaşık. Amerika Birleşik Devletleri ve Avrupa'nın mali yapısının gerçekten ne kadar değiştiğini gerçekten anlayan Dünya Gezegeninde çok fazla insan yok. Bu yüzden piyasaların düştüğünü görüyorlar ve kendi kendilerine 'Aman Tanrım, kötü bir şey olacak' diyorlar.”
Travma sonrası stresin çok fazla olduğu bir alan konuttur, ancak Eisman burada bile ipotek oranlarındaki son artışın 15 yıl kadar önce meydana gelen tasfiyeleri ve yangın satışlarını tetiklediğini görmüyor:
“İpotek oranları %7'ye geldiğinde küçük bir hesap yaptım, yani %3 ipotek ile ev alan birinin aylık ödemesini ve aynı evi aynı fiyata, aynı fiyata almak isteyen birinin aylık ödemesini hesaplasaydınız. %7 ipotek, o kişinin %3 ipoteği olan kişiyle aynı aylık ödemeye sahip olması için evin fiyatının %30 gibi %35'ten %40'a düşmesi gerekiyor.
Bu, teoride konut piyasasını büyük bir düşüşe hazırlayabilir. Eisman, bu seferki fark dışında, istihdam tablosu olduğunu söylüyor. "İnsanlar çalıştıkları sürece, evlerini %40 daha düşük fiyata satmayacaklar." Bu senaryoda bu, konut piyasasının başka bir büyük çöküşe hazır olmak yerine şimdilik donmuş olduğu anlamına geliyor. Aileler evlerini satıp daha büyük bir yere taşınmak yerine olduğu yerde kalacak.
"Şimdi kötü bir şey olabilir, bilirsiniz, bir durgunluk yaşayabiliriz" diye ekliyor. “Ama bana göre eski moda, sıradan bir durgunluk yaşayacağız. Sistemin tamamen risk altında olduğu devasa bir erime krizi yaşamayacağız, 08'de olan da bu."
Bu arada, yeni liderlik piyasayı yönlendirirken, kimliklerini kripto, mem hisse senetleri ve teknoloji isimleri gibi şeyler üzerinde yükselerek inşa eden insanlar için geçiş muhtemelen özellikle sancılı olacak. Tabii ki, Büyük Mali Krizi doğru bir şekilde adlandıran yatırımcılar, dünya görüşlerini zorlayan pazar manzarasındaki büyük değişikliklerle de boğuşmak zorunda kaldılar.
2008'in dramatik olayları sırasında isim yapmış bazı kişiler bunu yapmaya devam ederken, neden piyasa ve finansal sistem çöküşlerini tahmin etmekten vazgeçtiği sorulduğunda Eisman, "çok fazla terapi" diye alay etti.
İlgili bağlantılar: 2022'nin Tüm Büyük Piyasa Eğilimleri Artık Tersine Dönüyor Bitcoin'in ABD Devlet Tahvillerini Yenmesi Piyasalarda Tam Bir Hava Değişimi
Bloomberg Businessweek'ten En Çok Okunan
© 2023 Bloomberg LP
Kaynak: https://finance.yahoo.com/news/steve-eisman-big-short-fame-090001126.html