Sizi Pozitif Nakit Akışlarından Ödüllendiren Şirketlere Bağlı Kalın

Mevcut para politikası rejimimizden gelen beceriksizliğin derinliklerini gördüğümü düşündüğümde, genellikle havuzun daha da derin bir bölümünü buluyorum. Bu sabah iki Fed çalışanının (Korkma) Getiri Eğrisi, Reprise başlıklı bir makalesiydi. Vay!

Okurların bildiği gibi, sütunlarımda kaya referansları kullanmayı seviyorum. Dün öyleydi London Calling The Clash tarafından. Klasik bir rock referansı kullandığınızda, kalpten gelmesi gerekir. Fed gazetesinin yazarları sergilerinden birine “Daha Cowbell” başlığını eklediklerinde -harika Christopher Walken ile harika bir eskiz, şüphesiz ki- Blue Oyster Cult'un klasik parçasına yapılan manşet referansını ucuzlattılar.

Daha da önemlisi, yazarlar, bu sabahki stagflasyonist tarım dışı istihdam raporundan sonra bu hafta ikinci kez tersine dönen 2 ve 10 Yıllık ABD Hazine bonolarının getirileri arasındaki farkın tersine çevrildiğini iddia etmeye çalışıyorlar. tahmin değeri yoktur. Eh, 2-10 inversiyonun önceden olması dışında her son 50 yıldaki durgunluk, sanırım haklısın. İşte St Louis Fed'in müthiş grafiğinden harika bir grafik FRED veritabanı bu fenomeni gösterir. 

Yazarlar, "altı çeyrek ileri 1-çeyrek Hazine oranı ve 1-çeyrek Hazine getirisi" olarak tanımladıkları gibi, hesapladıkları sentetik bir ölçünün yayılmasına bakmanızı tercih ederler.

Bu, biz sıradan insanlara vaaz vermeye çalışan Fildişi Kule teknokratlarının bir başka örneğidir. Enflasyonu görmezden gelin, ters çevrilmiş getiri eğrisini görmezden gelin. Hisse senedi satın alın! Mark Zuckerberg'i daha da zengin ve daha sinir bozucu yapın!

Aldığımız şey bu. Döndürmek! Döndürmek! Döndürmek! Her yönetim bunu yapar, ancak Biden Yönetimi'nin (adil olmak gerekirse, Powell artık Trump tarafından atanmış bir kişidir) bize dayattığı kadar sürekli olarak mutsuz bir grup görmedim. Olayları kendi dünya görüşlerine uydurmak için çarpıtmakla kalmıyor, aynı zamanda petrol fiyatları gibi yetişkinlere yönelik meselelerde, dedikleri her şey yanlış. Yellen ve FOMC Başkanı Pro Tempore Powell (henüz resmi olarak yeniden teyit edilmedi) görünüşte doğal olmayan bir şekilde yanlış yönlendirilmiş politika hareketlerinde doğal bir kontrol ve dengeye sahip değil.

Getiri eğrisinin tersine çevrilmesi gerçek anlaşmadır. Tersine çevrilmenin size söylediği, orta vadede ekonomik bir yavaşlama olacağına dair bir algı olduğu. Faiz oranları, özünde paranın maliyetidir. Basit. İki kulak için borçlanmanın maliyeti 10 yıldan daha fazlaysa, tahvil piyasası size bu vade tarihleri ​​arasındaki boşlukta işlerin yavaşlayacağını söylüyor. Çok basit.

Tahvil piyasası bunu nereden biliyor? Kristal top? Sihirli 8-Top? Ouija tahtası mı? Hayır, kolay. Para arzı ve talebi ile ilgilidir. Durgunluklarda talep önemli ölçüde düşer ve faiz oranlarının yükseldiği dönemler her zaman daha sıkı finansal koşullarla, yani daha az arzla bağlantılı olmuştur. Bir bankanız olsaydı, nedenini bilirdiniz. Daha az hacim, kâr eden herhangi bir kuruluş için sabit maliyetlere karşı daha düşük marjlar üretir.

Peki, bu nasıl oynanır? Bugün tüm hisselerini sattın mı? O kadar basit değil. Ancak, ne satacağınıza karar verirken, karmaşık değerleme elektronik tabloları yapabilir (bunu kendim ve müşterilerim için yapıyorum) ya da Yargıç Potter Stewart'ın çok dikkat çekici bir şekilde söylediğini hatırlayabilirsiniz: "Gördüğümde anlıyorum." Tesla mı (TSLA) gerçekten dünyanın diğer otomobil üreticilerinin toplamından daha değerli mi? Hayır tabii değil. Bu, CEO'nun havalı bir adam olduğunu düşünsek de düşünmesek de, nakit akışlarına gerçekçi bir şekilde değer vermekle ilgilidir. Elon'un havalı olduğuna eminim. umurumda değil.

Nakit akışları arıyorum ve bunların bana temettü olarak geri verilmesini istiyorum. HOAX portföyümün doğuşu buydu ve bu yüzden 38.8 Aralık'taki başlangıcından bu yana %23 geri döndü. HOAX'ı Cathie Wood'un sızıntısına karşı karşılaştırmayı seçtim (ARKK) - en büyük holdingi TSLA'ya sahip - ve ARKK, HOAX'ın kurulduğu tarihten bu yana %33.1 düştü.

Bir sürü aşırı değerli saçma isme sahip (Tesla aslında kazanç ve nakit akışı üretiyor; diğer ARKK holdinglerinin çoğu yapmıyor) ve bu değerlendirmeleri haklı çıkarmak için tuhaf, yarı mistik nedenler buluyor. Ardından, tüm medyanın en büyük çöplüğü olan Twitter'da bu değerleme çağrılarını yayınlıyor (Twtr).

Fark bu. İnanın profesyonel olarak hisse senedi takip etmemin 30. yıl dönümüne gelmek üzereyim ve bu filmi daha önce de izlemiştim. Nakit akışı asla modası geçmez. Daha uzun süreli “teknisyen” isimlerin tüm dikkati çektiği zamanlarda, akıllı bir yatırımcı daha düşük değerlemelerde, yani daha yüksek getirilerde daha fazla nakit akışı sağlayan isimler ekler.

Aralık bunun için harika bir zamandı. Hiçbir şey değişmedi. Enflasyon, sermayeyi yok eden şirketleri öldürür ve onu üretenleri ödüllendirir. Elma (AAPL) ikincisini yapar ve Exxon da (XOM) ), ancak bir iPhone'un kanıtlanmasının - üretim maliyetinde neredeyse hiçbir artış olmaksızın - 13 ay boyunca iki katına çıkabileceği hiçbir koşul yoktur. Exxon'a olan da tam olarak bu ve bu yüzden XOM hisseleri bu zaman diliminde ikiye katlandı… ve bu yüzden hala XOM'a sahibim.

Bu nedenle, sizi pozitif nakit akışlarından ödüllendiren şirketlere bağlı kalın. Düşleri Cathie'ye, yanlış anlamaları Fed'e ve klasik rock referanslarını bana bırakın!

(Apple bir holdingdir. Action Alerts PLUS üye kulübü. AAP, AAPL satın almadan veya satmadan önce uyarılmak ister misiniz? Şimdi daha fazlasını öğrenin.)