(Bloomberg) — Bu, perakende oyuncuları ve kurumsal profesyoneller tarafından sevilen ve bu yıl iyi getiri sağlayan niş bir ticaret: Trilyonlarca dolar değerindeki opsiyonların süresinin dolmasından hemen önce hisse senedi satmak.
Bloomberg'den En Çok Okunan
Ancak bu sefer strateji, bir zamanlar güvenilir olan taktik kitaplara meydan okuyan cezalandırıcı bir borsanın son vakasında geri tepiyor.
OpEx olarak bilinen aylık bir olay olan Cuma günkü 2 trilyon dolarlık opsiyonların vadesinin dolmasına doğru S&P 500, Perşembe günkü düşüşe rağmen bu hafta %2'den fazla arttı. Bu, biri hariç tüm hisse senetlerinin düştüğü önceki dokuz aydan farklı bir durum. Aslına bakılırsa, Eylül ayına kadar geçen altı aydaki yenilgi serisi, 2004'ten bu yana görülen en uzun yenilgi serisiydi.
Son zamanlarda hisse senetleri lehine yaşanan değişimin altını çizen şey tartışmalıdır. Bazıları bunu korkulandan daha iyi olan kurumsal kazançlara, yatırımcı konumlandırmasının kötü olmasına veya uygun mevsimsel yapıya bağlıyor. Diğerleri ise yatırımcıların piyasadaki yükselişi yakalamak için yükseliş opsiyonlarını satın alma telaşına işaret ediyor. Sebep ne olursa olsun, bu olayın hisse senetlerinin düşmesine yardımcı olacağına dair bahse giren herkes tuzağa düşmüş olacaktı.
Yaklaşık 2 trilyon dolarlık opsiyonun süresinin dolması bekleniyor, bu da sahiplerinin ya mevcut pozisyonlarını devretmeleri ya da yenilerini başlatmaları gerekeceği anlamına geliyor. Goldman Sachs Group Inc. stratejisti Rocky Fishman'ın tahminlerine göre, etkinlikte 1 trilyon dolardan fazla S&P 500 bağlantılı sözleşme ve 375 milyar dolarlık tek hisse senedi türevinin tükenmesi planlanıyor.
S&P 500 Perşembe günü %0.8 düşerek 3,665.78 puanda kapandı ve tahvil getirileri daha da yükselirken önceki %1.1'lik kazancını sildi.
Günlük geri dönüşler, Fed'in neden olduğu durgunluk ile risklerin toparlanmasının önünü açabilecek hala güçlü olan ekonomik büyüme arasında gidip geldikçe daha sık hale geldi. Sürekli büyüyen opsiyon alım satım endüstrisinin neden olduğu piyasa havai fişeklerini de ekleyince işler riskli görünüyor.
Tartışmalı bir teori, opsiyon ticaretinin yükselişinin hisse senetlerini kendi türevlerinin rehinesi haline getirdiğini ve zaman zaman piyasa hareketlerinin artmasına yardımcı olduğunu öne sürüyor.
Susquehanna International Group türev stratejisi eş başkanı Chris Murphy, opsiyonların "bulmacanın daha büyük bir parçası haline geldiğini" söyledi. “Son piyasa dalgalanmasına katkıda bulunuyor, ancak öncü bir faktör değil.”
Cuma günkü etkinliğe doğru yatırımcılar sürüler halinde hisse senetlerinden çekiliyorlardı. Örneğin, JPMorgan Chase & Co.'nun borsalardaki kamuya açık verilere dayanan bir tahminine göre, perakende yatırımcılar dört hafta boyunca hisse senedi sattılar. Bu arada, geçen hafta firmanın takip ettiği hedge fonları, net kaldıraçlarının (uzun ve kısa pozisyonlarını dikkate alan bir risk iştahı ölçüsü) 2017'den bu yana aralığın en altında olduğunu gördü.
Böyle bir savunmacı duruş, piyasanın yıl sonu yükselişine yönelik tarihi eğilimiyle birlikte, JPMorgan'ın ABD nakit ticareti başkanı Elan Luger'ı, makroya ilişkin tüm çekincelere rağmen ralliyi sat modundan dipten satın almaya geçmeye sevk etti. fon.
Luger bir notunda "Mevsimsellik artık sizin tarafınızda, perakende akışları istikrara kavuşmuş gibi görünüyor ve her hedge fonu ve yatırım fonu savunma pozisyonunda" diye yazdı. "Kesinlikle yüksek hamlelerde düşük hamlelere göre daha fazla aktivite/acı var gibi görünüyor, bu da bana ağların yıl sonu göreceli performansını korumak için zayıflayabileceğini gösteriyor."
Bu, taktiksel bir değişimi temsil etse de Luger, bu aşamada yığılma konusunda temkinli olmaya devam ediyor. Aslında S&P 500'ün 3,800'ün üzerini "satış" olarak değerlendiriyor.
SpotGamma'nın kurucusu Brent Kochuba, 3,800 seviyesinin muhtemelen endekse sınır getireceğini kabul ediyor. Cuma günü sona erecek oldukça büyük satım pozisyonları var ve bu sözleşmelerin değeri düştükçe, risklerini dengelemek için stoklarını açığa çıkaran piyasa yapıcıların, nakit piyasasına karşı rüzgar gibi davranarak pozisyonlarını gevşetmeleri gerekeceğini söyledi.
Kochuba, "3,750-3,800 seviyesinde bir zirve aramamızın nedeni, modelimizin satış düşüşünün artık piyasaları beslemediğini göstermesidir" dedi. “OpEx'ten sonra, bu alanda süresi dolan pozisyonların yoğunlaşması nedeniyle piyasanın bu 3,700 alanından kopacağını düşünüyoruz. Yatırımcıların şu anda alım opsiyonu satın almayı tercih etmediğini görmediğimiz için piyasaların 3,600 çizgisine doğru kırılmasına avantaj sağlıyoruz."
Bloomberg Businessweek'ten En Çok Okunan
© 2022 Bloomberg LP
Kaynak: https://finance.yahoo.com/news/stock-bears-set-rare-loss-201127901.html