Borsa için, tahmin, kriz olasılığı olan fırtınaları çağrıştırıyor.
Hisse senetleri, geçtiğimiz hafta bir dizi banka iflası ve finansal sistemi destekleme girişimleri arasında dönüşümlü olarak güçlü yükselişler ve keskin düşüşler yaşadı. Tahvil piyasasındaki hareketler ve faiz oranı vadeli işlemleri daha da aşırıydı.
Dalgalı ticaret, yatırımcılar arasında bir güven krizini yansıtıyor - hem sorunlu borç verenlerin müşteri mevduat çıkışlarına dayanma kabiliyeti hem de borsa ve ekonominin görünümü hakkında. Garip bir şekilde, yine de
S&P 500 endeksi
haftayı yüzde 1.4'lük artışla tamamladı.
Nasdaq Bileşik
gibi hisse senetleri %4.4 değer kazandı.
Apple
(kısaltma: AAPL) ve
Microsoft
(MSFT) güvenli bir uçuştan yararlandı ve düşen tahvil getirileri büyüme stoklarını artırdı. Sadece
Dow Jones Endüstriyel Ortalaması,
%0.15 düşüşle haftayı düşüşle tamamladı. Nasdaq'ın en az %4 yükseldiği ve Dow'un 2001'den beri düştüğü ilk haftaydı.
Manşet endekslere yansımasa da, devam eden endişe, Atlantik'in her iki yakasındaki finansal düzenleyicilerin ve hatta finansal kurumlardan oluşan bir konsorsiyumun desteklemek için harekete geçmesinin ardından bankaların kendilerinin müdahaleleri olduğu yönünde.
Birinci Cumhuriyet Bankası
(FRC)—yalnızca bir Whac-A-Mole oyunudur, bireysel problemler ortaya çıktıkça tepkisel tek seferlik çözümlerdir. Hâlâ daha fazla bir şeyin kırılacağı ve düzeltmenin eskisi kadar hızlı ve kolay olmayabileceği hissi var.
Kargaşa, faiz oranlarının en düşük olduğu önceki dönemden ve azaltılmış oynaklıktan daha yüksek oranlı ve daha istikrarsız bir ortama geçişin bir sonucudur. Geçtiğimiz on yılın büyük bölümünde, kısa vadeli alternatiflerden daha fazla getiri sağladıkları sürece, düşük getirili uzun vadeli yatırımlar revaçtaydı. Ancak bu "taşıma işlemleri" - kısa vadeli bir faiz oranından borç alıp daha yüksek, daha uzun vadeli bir faiz oranıyla borç verme terimi - artık federal fon oranı yaklaşık %5'e yükseldiği için çok daha zorlu bir satış.
JP Morgan'dan Marko Kolanoviç geçen hafta "Baskı altında olacak birçok taşıma ticareti olduğuna ve hepsini durdurmanın mümkün olmayacağına inanıyoruz" diye yazdı. Faiz oranları yükseldikçe sorunları belirginleşen sıfır oranlı bir dünyada cazip bir yatırım örneği olarak e-ticaret ve evden çalışma vardiyalarının temel baskısı altındaki ticari gayrimenkule işaret ediyor. Düşük maliyetli finansman, aynı zamanda stres altına girebilecek olan özel sermaye ve risk sermayesi iş modelleri için de büyük bir arka rüzgar oldu. Kredi kartı ve otomobil kredileri bile daha yüksek oranlı bir dünyaya tam olarak uyum sağlayamadı ve oradaki borç verenler savunmasız olabilir.
Kolanoviç, "Ekonomi yavaşladığında ve finansman maliyetleri arttığında, tüm bu örtük veya açık taşıma işlemleri gevşemeye zorlanır ve bu da döngünün sona ermesine yol açar" diye yazdı.
Ve bu gevşeme finansal piyasalar için karışık olabilir. bu
Cboe Volatilite Endeksi,
veya VIX, önceki üç ayın çoğunu 30 civarında dolaşarak geçirdikten sonra geçen hafta yaklaşık 20 puana sıçradı.
Cboe VVIX Endeksi
— evet, Mart başında yedi yıldan fazla bir sürenin en düşük okumasına düştükten sonra, oynaklığın oynaklığı için bir yılda görülmeyen seviyelere bir endeks var. Özellikle riskleri ölçmek çok zor olduğu ve her iki şekilde de gidebileceği için, herhangi bir yatırımcıyı kırbaçlamak için yeterlidir.
Susquehanna International Group'ta bir stratejist olan Christopher Jacobson, "Geçen yılın büyük bir bölümünde oynaklık yükseldi, ancak riskler bir şekilde 'bilinen'di (esas olarak enflasyon ve durgunluk)," diye yazdı. "Şimdi, bankacılık krizinin ortaya çıkışı yeni bir bilinmezlik yarattı, bu da nihayetinde volatilitede daha keskin bir artış (beklenenden daha kötüyse) veya hızlı bir erteleme (korkular asılsız çıkarsa) anlamına gelebilir."
Tahvil piyasası daha da dalgalı hale geldi. bu
ICE BofAML HAREKET Endeksi
—tahviller için bir VIX—Şubat'ın en düşük seviyesinden iki katına çıktıktan sonra, yalnızca 2008'in gerisinde kalarak geçen hafta şimdiye kadarki en yüksek ikinci okumasına yükseldi. Bu, en güvenli ve en istikrarlı varlık olarak kabul edilen Hazine getirilerindeki dramatik hareketlerin bir yansıması. İki yıllık ABD Hazine tahvilinin getirisi, %1.2'in üzerinde olduğu 3.85 Mart'tan bu yana 8 puan düşerek %5'e geriledi. Bu işlem süresi, iki yıllık verimin 1982'den bu yana en büyük bir günlük düşüşünü içeriyordu.
Getiri oynaklığı, tüccarların merkez bankası para politikası yolunu buradan engellemeye çalışmasının bir belirtisidir, bu imkansız bir görev gibi görünen bir şeydir. Bir haftadan biraz daha uzun bir süre önce, federal fon faizi vadeli işlem fiyatlandırması, gösterge faiz oranının 85'ü %2023 ile %5.25 arasında bitirme olasılığının %6 olduğunu ima ederken, mevcut hedef aralığı olan %4.5 ila %4.75'ti. Bugün oranlar, %2.75 ile %3.25 arasında bir yılsonu federal fon oranı anlamına geliyor. Beklentiler, yılın geri kalan yarısında hızla daha düşük ve daha yakın bir zirveye ve daha fazla kesintiye kaydı.
Federal Açık Piyasa Komitesi'nin önümüzdeki Çarşamba günü alacağı karara gelince, vadeli işlem piyasalarının ima ettiği en büyük oranlar, yaklaşık üçte bir oranında değişiklik olmama ihtimaliyle yüzde 0.25'lik bir artışa doğru eğiliyor. Güven krizinden önce, FOMC'nin çeyrek puan mı yoksa yarım puan mı artırılacağı tartışılıyordu.
En son enflasyon ve diğer ekonomik veriler bir artışı savunurken, banka patlamaları bir ara vermenin ihtiyatlı olabileceğini gösteriyor. Yetkililerin nihayetinde ne yapmaya karar verecekleri, şimdi ile o zaman arasında olanlara bağlı olacaktır. RBC Sermaye Piyasaları Baş ABD Ekonomisti Tom Porcelli, "Stres devam ederse, daha fazla banka sorunu ortaya çıkar, vb. gitmezler" diye yazdı. “Ortalık biraz sakinleşirse, gidecekler. Bu, Fed'in karar ağacıdır. Birçok yönden, onlar için oyun zamanı bir karar olacak."
Piyasa fırtınasının devam etmesini bekleyin.
Yazma Nicholas Jasinski [e-posta korumalı]