Hisse Senetleri Vahşi Bir Yolculukta. Barron'un Yuvarlak Masa Uzmanlarına Göre Şimdi Satın Alınacak 20 Pazarlık.

Son 2022 Yuvarlak Masa bölümümüz, bu tür dört profesyonelin tavsiyelerini içeriyor: Eagle Capital Partners'tan Meryl Witmer; Epoch Investment Partners'dan William Priest; Ariel Investments'tan Rupal J. Bhansali; ve Delphi Management'tan Scott Black. Bazı özel seçimlerine pabuç bırakmasanız bile, hisselerini beğendikleri şirketlerle ilgili araştırmalarına ve finansal analizlerine hayran kalmamak ya da onlardan bir şeyler öğrenmemek elde değil.

Bu hisselerin birçoğu geçtiğimiz üç hafta içinde piyasanın bozguna uğradı ve muhtemelen onları Ocak ayının başından daha iyi alımlar haline getirdi. Takip eden düzenlenmiş sohbette, son dört panelistimiz 20 olası kazananla ilgili sayıları tartışıyor.

Meryl, şimdi iyi değerleri nerede buluyorsun?

Meryl Wimmer: İlk seçimim

Dolar Tree

[ticker: DLTR]. 225 milyon hissesi var ve hisse senedi 140 dolardan işlem görüyor. Piyasa değeri yaklaşık 31 milyar dolar ve şirketin net borcu 2.5 milyar dolar. Dollar Tree, Dollar Tree ve Family Dollar mağazalarını işletmektedir. Dollar Tree mağazalarında müthiş bir iş çıkardı ve Family Dollar ile vasat ama daha iyi bir iş çıkardı. 2015'te Family Dollar için fazla ödeme yaparak sermaye tahsisi konusunda zayıf bir iş çıkardı ve bozulmamış bilançosu göz önüne alındığında, son zamanlarda hisseleri geri almakta yavaş kaldı. Şirket, Family Dollar'ı satın aldıktan sonra borcunu ödemek için harika bir iş çıkardı. Bunun için onları tebrik ediyorum.

Dolar Ağacı, tam bir yönetici listesi öneren ve yönetim kurulunun Richard Dreiling'i liderlik rolünde düşünmesini isteyen aktivist bir yatırım firması olan Mantle Ridge'in baskısı altında. Dreiling şirketin CEO'suydu.

Dolar Genel

[DG] 2008'den 2015'e. 2009'un sonunda halka açıldıktan sonra CEO olduğu süre boyunca bu hisse dört katına çıktı. Onu en iyi perakende yöneticilerinden biri olarak görüyorum. Dollar General'ın mağaza başına satışlarını 1.16 milyon $'dan 1.6 milyon $'a ve Ebit'i [faiz ve vergi öncesi kazanç] 31,000 $ veya %2.7 marjdan %150,000 marjla 9.4 $'a yükseltmeyi başardı. Bu, tedarik zinciri mağazacılığındaki ve kültürdeki bir gelişmeden geldi.

Aktivist durumun nasıl sonuçlanacağından emin değilim, ancak tercihim Dreiling'in yönetim kurulu başkanlığı rolünü üstlenmesi ve Family Dollar'ı düzeltmesi olurdu. Dolar Ağacı tüccarları olağanüstüdür; gerçekten bir fark yaratabileceği Family Dollar'da. Umarım, tüm bunlar dostane bir şekilde gerçekleşir. Aksi takdirde, hissedarların nasıl oy kullanacağını göreceğiz.

Dollar Tree, Dollar Tree mağazalarındaki çoğu ürünün fiyatını bir dolardan 1.25 dolara yükseltti ve birçok mağazada 3 ve 5 dolarlık ürünleri piyasaya sürüyor. Nakliye maliyetleri ile ücret ve ürün enflasyonunun birleşimi şirketi bunu yapmaya itti.

dolarama

Kanada'daki [DOL.Canada] 2009'da bu yönde hareket etti ve hisseleri iyi bir performans sergiledi. %20'den fazla işletme geliri marjına sahiptir. Bu, Dolar Ağacı segmentinde de gerçekleşmelidir ve şirket bunu düzgün bir şekilde yürütür ve hisse sayısını küçültürse, kazancı hisse başına 11 doların üzerine çıkaracak ve hisse başına 13 dolara yükselecektir. Mantle Ridge başarılı olursa, 15'te hisse başına 2024$'a yaklaşan kazançlar görebilirim. Kazanç-çoklu aralığım 16 ila 20 kat, bu da 200'ün başlarında hisse başına 300 ila 2024$ arasında bir hedef fiyat aralığıyla sonuçlanıyor.

Eylemciler başarısız olursa ne olacak?

Wimmer: Bu bir kazan-kazan, çünkü çoğu öğenin fiyatını 1.25$'a çıkarmak marjları yükseltecek. Ancak Dreiling, Family Dollar'a büyük değer katacaktır. Dollar General'deyken Family Dollar satın almaya çalıştı ama Dollar Tree onu geride bıraktı.

Bir sonraki seçimim,

Silvamo

[SLVM], döndürüldü

Uluslararası Kağıt

[IP] Ekim ayında. 44 milyar dolarlık bir piyasa değeri için yaklaşık 29.75 milyon hissesi ve 1.3 dolarlık bir hisse senedi fiyatı var. Net borç yaklaşık 1.4 milyar dolar. International Paper, Sylvamo'yu çıkardığında daha nazik olabilirdi, ancak Sylvamo borcu üstlenebilir ve ödeyebilir.

Sylvamo, fotokopi kağıdı ve zarf yapmak için kullanılan ve ticari baskıda kullanılan kaplanmamış serbest kağıt veya UFS üretir. Ayrıca kağıt mendil ve özel kağıt için kağıt hamuru ve sıvı paketleme için kuşe karton üretmektedir. Latin Amerika, Kuzey Amerika ve Avrupa'da faaliyet göstermektedir.

Sylvamo'nun serbest nakit akışı sağlayan bir makine olduğunu düşünüyoruz. UFS, insanların algıladığından çok daha iyi bir iştir. Şirket, menkul kıymet analistleri arasında yalnızca fırsatı yaratan seyrek bir kapsama sahiptir. Sahip olduğumuzda UFS'ye aşina olduk

Amerika Ambalaj A.Ş.

[PKG], bazı UFS fabrikalarına sahip. Kuzey Amerika'da talep uzun vadede düşüyor olsa da, endüstri yapısı iyi. Yüksek maliyetli değirmenler, mukavva değirmenlerine dönüştürülür veya kapatılır, bu da arz ve talebi dengede tutar. Kuzey Amerika'da, Sylvamo en düşük maliyetli değirmene sahiptir. Diğer büyük oyuncu Domtar, Kanada'da UFS fabrikalarını konteyner kartonuna dönüştüren Paper Excellence tarafından satın alındı.

Latin Amerika'da Sylvamo, %34 pay ile en büyük UFS üreticisidir. Düşük maliyetli bir lif kaynağı için değirmenlerinin yakınında orman plantasyonlarına sahiptir. Bu kağıdın yaklaşık %70'i Latin Amerika'daki 26 ülkede satılmakta ve geri kalanı ağırlıklı olarak Avrupa'ya ihraç edilmektedir. UFS'ye olan talebin Latin Amerika'da artması bekleniyor ve bu gerçekleştiğinde, her şey eşit olduğunda, Sylvamo daha az ihracat yapacak ve yerel satışlardan daha fazla para kazanacak. Avrupa'da Sylvamo'nun Rusya'da Finlandiya sınırında büyük bir değirmeni ve Fransa'da iyi bir değirmeni var.

Sylvamo, pandemi sırasında talebin azaldığını görürken, talep o kadar güçlü ki, sektör ve sektör tamamen tükeniyor, fiyatları artırıyor ve maliyet artışlarını aktarıyor. Normalleştirilmiş FAVÖK [faiz, vergi, amortisman ve amortisman öncesi kazanç] 600 milyon ila 700 milyon dolar aralığında ve sermaye harcamalarının 140 milyon dolar civarında olduğunu görüyoruz. Ebitda aralığımızın orta noktasını seçtiğimizde ve 140 milyon dolarlık amortismanın ardından, gelecek yıl yaklaşık 510 milyon dolarlık işletme geliri, yaklaşık 60 milyon dolarlık faiz gideri ve hisse başına 30 dolarlık normalleştirilmiş kazanç için %7 vergi görüyoruz. Önümüzdeki birkaç yıl içinde, daha yüksek bir hisse senedi fiyatının katalizörleri çok fazla borç ödeyerek işin ne kadar iyi olduğunu kanıtlıyor ve büyük bir temettü ödüyor.

Sylvamo'nun harika bir yönetim ekibi var. İçeridekiler hisse satın aldı ve hisse başına 3 dolardan fazla kazanan ve hisse başına 7 dolardan fazla işlem gören bir şirketten birkaç yıl içinde hisse başına 50 dolardan fazla bir temettü görüyorum.

Başka ne tavsiye ediyorsun?

Wimmer: Geçmişte önerdiğim sonraki üç seçimim. İlk,

Ardağ Metal Ambalaj

[AMBP], bir alüminyum kutu üreticisidir. Yıl ortası Yuvarlak Masa toplantısında 8.66$ olan hisse başına 10$'lık bu düşük fiyattan gerçekten hoşlanıyoruz. Satış büyümesi, işin yaklaşık %5'i olan sert seltzer için yavaşladıkça ve hammadde fiyatları arttıkça işlem gördü. Ancak gazlı sular, enerji içecekleri ve alkolsüz içeceklerde geniş bir müşteri yelpazesinden gelen kutu talebi devam ediyor ve çevresel nedenlerle plastikten alüminyuma geçiş devam ediyor.

Şirketin artan kapasitesi için önümüzdeki üç yıl içinde devreye girecek sözleşmeleri var ve 2024'te 800 milyon hisse üzerinde 1.18 milyon $ veya hisse başına 684 $'lık isteğe bağlı serbest nakit akışı hedefliyor. Bu hisse sayısı, beş dilimde 60 dolardan 13 dolara kadar olan 19.50 milyon varanttan tam seyreltmeyi varsayıyor. Hisse senedi bu fiyatlara ulaşamazsa, garantiler kazanılmayacak ve bekleyen hisse sayısı daha az olacaktır. Bu nedenle, garantiler kazanılmazsa hisse başına kazanç daha yüksek olabilir ve bu mekanizma aşağı yönde EPS koruması sağlar.

Biz de hala seviyoruz

Hillman Çözümleri

Liman durumuyla beklediğimden daha fazla ters rüzgarla karşılaşan ve artan hammadde maliyetlerinden geçişte gecikme yaşayan [HLMN], marjları etkiledi. Hillman, inşaat için bağlantı elemanları ve donanım sağlar ve anahtarların ve anahtar kesme makinelerinin baskın tedarikçisidir. Şirket, yıl sonunda garanti talebinde bulunarak olası 24.7 milyon hisse seyreltme hissesini 6.3 milyon hisseye indirdi.

Hillman'ın maliyet artışları üzerinde çalışan harika bir yönetim ekibi var. Şirket, daha az borç geri ödeme maliyetiyle gelen stok seviyelerini artırdı, ancak tedarik zincirleri 2023'te normalleşirken, bu yatırımın nakde dönmesi ve borcu azaltmak için kullanılması gerekiyor. Hillman bazı yeni müşteriler kazandı ve Covid-19'un önüne çıkardığı sorunlar üzerinde çalışıyor. Bütün bunlar, Hillman'ın yapacağını düşündüğüm ilerlemeyi bir yıl geciktirdi. Hala vergi sonrası serbest nakit akışından yaklaşık 90 sent kazandıklarını görüyorum, ancak 2023'de değil, 2022'te.

Henry Ellenbogen: Meryl, bu şirketlerin SPAC'ler [özel amaçlı satın alma şirketleri] aracılığıyla halka açılma kararları hakkında ne düşünüyorsunuz? SPAC'ler, herhangi bir dönemde halka arzlardan [ilk halka arzlardan] önemli ölçüde daha kötü performans gösterdiler.

Wimmer: Ardagh'ın bilgili bir yönetim ekibi var ve yaptıkları çok mantıklı. Bu, ana şirket olan Ardagh Group'un teneke kutu bölümünü devretmesi için iyi bir yoldu. Hillman'ın ayrıca mükemmel bir yönetim ekibi var. Bazı SPAC'ler yıllar içinde iyi iş çıkardı. Ardagh Metal Packaging ve Hillman, iyi pazar payına ve rekabet avantajlarına sahip iki kaliteli şirkettir.

son seçimim

Holcim

[HOLN.Switzerland], çimento, beton ve çatı kaplama malzemeleri üretiyor. Geçen yıl 52.80 İsviçre Frangı [56.40$] olarak tavsiye ettim ve temettü olarak 2 CHF aldık. Bugün, hisse senedi CHF48'dir. Holcim, akıllı satın almalar yapan olağanüstü bir yönetim ekibine sahiptir. Şirket, önümüzdeki birkaç yıl içinde yıllık hisse başına 6 CHF'nin üzerinde olacağını tahmin ettiğimiz çok miktarda nakit üretiyor. %4 temettü verimine sahiptir. Çevresel olarak ileriye dönük düşüncede sektöründe lider olduğunu düşünüyoruz ve bir noktada, yarattığı değerin farkına vardıkça hisse senedinin büyük getirileri olması gerekir.

Teşekkürler Meryl. Gelelim Bill'e.

William Rahibi: Geçen yılın kazananları nispeten az sayıda hisse arasında toplandı. Bu yıl, Fed'in uzlaşmacı duruşunu bırakmasıyla mali ve parasal teşvik etkilerinin ortadan kalkması ve faiz oranlarının artmasıyla piyasa oynaklığının çok daha fazla olmasını bekliyoruz. ilk seçimim

Raytheon Teknolojileri

[RTX], 2020 yılında Raytheon ve United Technologies'in birleşmesinden kuruldu. Ortaya çıkan şirket, ticari havacılık parçaları ve sistemlerinin önde gelen tedarikçisi ve hem savunma hem de ticari havacılık uygulamaları için üç büyük jet motoru tedarikçisinden biridir. ABD'deki beş ana savunma yüklenicisinden biridir.

Ticari havacılık, tarihsel olarak, hava trafiğinin yılda yaklaşık %5 arttığı ve son 30 yılda, en azından pandemiye kadar sadece birkaç yıl içinde daraldığı, çekici bir iş olmuştur. 2021'de Raytheon'un işletme geliri karışımı kabaca %90 savunma ve %10 ticari havacılıktı, ancak bu hızla değişecek. Ticari havacılık toparlandıkça, 50 zaman diliminde bölünme kabaca 50-2025 olacak.

Defterin savunma tarafı, pazar payı konumlandırması yoluyla dışsal olaylara karşı denge sağlar. Siber güvenlik, hipersonik ve radarın yanı sıra yabancı savunma satışlarında orta tek haneli bir yetiştiricidir. Gelecekteki değer yaratmanın gerçek itici gücü, ticari havacılık operasyonundan gelecek. Bu, dünya Covid ile daha dinamik bir şekilde yaşamayı öğrenirken hava yolculuğundaki toparlanmanın bir sonucu olacak. Raytheon'un kazançlarının, 20'den 2021'e kadar yılda yaklaşık %2023 ve 15'den 2021'e kadar belki %2025 oranında birleşeceğini ve bu kazanç değişiminin yaklaşık %90'ına ticari havacılık sektörünün katkıda bulunmasını bekliyoruz.

Hisse şu anda 90 dolardan işlem görüyor. Raytheon'un bir yılda 120 dolar ve iki yılda 135 dolar karşılığında işlem yapabileceğini düşünüyoruz. Yıllık ücretsiz nakit dönüşümü yaklaşık olarak %90 ila %100'dür. Şirket, nakit akışını esas olarak yeniden yatırım için ve ayrıca temettü ödemeleri ve geri alımlar yoluyla hissedarlarına önemli nakit getirileri için kullanır. Birleşmeden bu yana geçen dört yıl içinde hissedarlarına 20 milyar dolar iade etmeyi taahhüt ettiler. Hisse senedinin makul fiyatlı olduğunu düşünüyoruz, ancak uyarı, ticari havacılıkta biraz toparlanmaya ihtiyacınız var.

Başka neleri seversiniz?

Rahip:

Vertex Pharmaceuticals

[VRTX] 57 milyar dolarlık bir piyasa değerine ve önümüzdeki beş yıldan fazla bir süredir büyüme için iyi bir piste sahip. İlginç bir ürün hattına sahiptir ve yaklaşık %5 nakit akışı getirisi ile makul bir değere sahiptir. Vertex'in birincil pazarı, nadir görülen bir akciğer hastalığı olan kistik fibrozdur; şirketin 7 milyar dolarlık gelirinin neredeyse tamamını oluşturuyor. Piyasada güvenilir rekabet tehditleri görmüyoruz. Önde gelen ilacı Trikafta, 2037'ye kadar patent korumalıdır ve çekirdek kistik fibroz franchise'ı, önümüzdeki beş yıl içinde 8 milyar ila 10 milyar dolarlık en yüksek satışları gerçekleştirmelidir. Patent ömrünü 2040'lara kadar uzatabilecek bir süper Trikafta versiyonu geliştiriliyor. Bir sonraki yineleme ayrıca, telif hakkı yükümlülüğü düşük çift haneli rakamlardan düşük tek haneli rakamlara düşeceği ve bu da marjları önemli ölçüde iyileştireceği için gelişmiş ekonomi avantajına sahiptir. 220 $ 'da Vertex hisseleri, şirketin boru hattında ücretsiz bir seçeneği temsil ediyor. Vertex'in 6 milyar dolarlık net nakit ve 3 milyar dolarlık yıllık serbest nakit akışı var.

Vertex'in ortak girişimi var

Crispr Terapötikler

[CRSP], her ikisi de kan hastalıkları olan orak hücreli anemi ve beta talasemiyi tedavi etmek için bir gen tedavisi geliştirmek için. Program iyi bir klinik ilerleme gösteriyor ve 1 milyar ila 2 milyar dolarlık bir satış fırsatı olabilir. Bu yılın sonuna kadar ilacı Gıda ve İlaç İdaresi'ne onay için sunma yolundalar. Şeker hastalığı ve böbrek hastalığını tedavi etmek için sıradaki diğer ürünler milyar dolarlık bir fırsatı temsil edebilir.

Vertex, 2021'de, 1.5'ye kadar geçerli olmak üzere 2022 milyar dolarlık bir hisse geri satın alma yetkisi açıkladı. Birçok biyoteknoloji şirketi, bir sonraki gişe rekorları kıran şeyi bulma umuduyla nakitlerine oturmayı sever, ki bu genellikle gerçekleşmez. Vertex'in geri alım programını hızlandırmasını seviyoruz. CEO'nun Ağustos ayında açık piyasada 10,000 hisse satın almasıyla içeriden satın alma da oldu. Vertex bu yıl hisse başına 14 dolar ve 15'te 2023 dolar kazanabilir. Hedef fiyatımız 200 doların üzerinde.

Sıradaki hissem

Sony Grubu

[6758.Japan], teknolojide iyi bir temele sahip küresel bir eğlence şirketi. Oyun ve ağ hizmetleri, satışların yaklaşık %30'unu ve işletme karının yaklaşık %32'sini oluşturuyor. Müzik satışların %10'u ve işletme karının %18'ini oluşturuyor ve film işi satışların kabaca %8'i, işletme karının %8'ini oluşturuyor. Elektronik kârlar ve çözümler, satışların %21'i ve işletme kârının %13'üdür, ancak bunun çok daha iyi olabileceğini düşünüyoruz. Görüntüleme ve algılama çözümleri, satışların %10'unu ve işletme karının %14'ünü oluşturuyor ve son olarak, finansal hizmetler satışların %19'unu ve işletme karının %15'ini oluşturuyor.

Yükseliş durumu nedir?

Rahip: Sony'nin eski bir tüketici elektroniği şirketinden daha yaratıcı bir eğlence şirketine dönüşümü birkaç yıldır devam ediyor ve hisse senedi iyi gitti. Yönetim Kurulu Başkanı ve CEO Kenichiro Yoshida'nın liderliğinde Sony, daha olgun döngüsel iş portföyünü yeniden yapılandırdı ve odağını güçlü, sürekli gelire sahip IP [fikri mülkiyet] odaklı işletmelere kaydırdı. Oyunlarda, müzikte ve görüntü sensörlerinde liderlik pozisyonlarına sahiptir. Bu işletmeler, duopol veya oligopol pazarlarında faaliyet gösterirler, bu nedenle fiyatlandırma gücüne sahiptirler. Sony'nin geçmişe göre daha öngörülebilir ve sürdürülebilir ücretsiz nakit akışı sağlamaya devam edebileceğini düşünüyoruz. Yönetim ekibi çevredeki en iyilerden biridir. Sony'nin Mart ayında sona eren mali yılda hisse başına 632 yen [$5.53] kazanmasını bekliyoruz. Hisse 14,540 JPY'den işlem görüyor, bu da kazancın 23 katı anlamına geliyor. Hisselerde %25 ile %30 arasında artış görüyoruz.

[Editörün notu: Yuvarlak Masa Toplantısının ardından Sony hisseleri tepki olarak %12.8 düştü.

Microsoft
'S
[MSFT] önerilen satın alma

Activision Blizzard

[ATVI]. İşte Priest'in değerlendirmesi: Tamamlandığı takdirde, bu anlaşmadan Sony için yakın vadede herhangi bir kazanç riski yoktur ve kapanış zamanı, Sony yönetiminin stratejik yanıtını değerlendirmesine ve oluşturmasına izin vermelidir.]

Biz de severiz

Yarı İletken

[ÜZERİNDE]. Veri yeni yağdır. Verileri kimin kontrol ettiği konusunda savaşlar yapılacak ve yarı iletken endüstrisi tartışmanın merkezinde yer alıyor. ON Semi, güç yönetimi ve algılamaya odaklanır. Birçok karışık sinyal çipi de dahil olmak üzere geniş bir ürün yelpazesi üretmektedir. Şirket, eski Cypress Semiconductor CEO'su Hassane El-Khoury'nin işe alınmasıyla başlayan bir dönüşüm geçiriyor ve

diğer Cypress yöneticileri. Yeni ekip, ON Semi'nin odağını daha yüksek değerli, daha yüksek marjlı ürünlere kaydırıyor. Erken ilerleme görülebilir ve zamanla başarılı olacağını ve daha yüksek kar marjlarına ve serbest nakit akışının hızlanmasına yol açacağını düşünüyoruz. ON, 2.50'de serbest nakit akışından yaklaşık 2021 ABD doları pay oluşturabilir. Bu, önümüzdeki dört yıl içinde iki katına çıkabilir. Hisse senedi alım satımını iki ila üç yıl içinde 20 kat serbest nakit akışıyla veya hisse başına yaklaşık 110$ ile şu anki 64$'lık fiyatın önemli ölçüde üzerinde görüyoruz.

Sıradaki seçiminiz nedir?

Rahip:

Coca-Cola Europacific Ortakları

[CCEP] geçen yıl kurulduğunda

Koka kola
'S
[KO] Avrupalı ​​ortaklar, Coke'un Avustralya, Yeni Zelanda ve Endonezya'ya hizmet veren Avustralya şişeleme şirketi Coca-Cola Amatil'i satın aldı. Amatil işine daha iyi yönetim uygulamaları getirecekler. CCEP'in portföyünü basitleştireceğini, gelir artışını iyileştireceğini ve kar marjlarını artıracağını düşünüyoruz. Enflasyon 2022 için bir ters rüzgar olabilir, ancak yönetilebilir. Yönetim ekibi mükemmel ve yıllardır serbest nakit akışı yaratmaya ve beş seçenek arasında paylaştırmaya odaklandı: temettü ödeme, hisse senedini geri satın alma, borcunu ödeme, satın alma veya işe yeniden yatırım yapma. Kaldıracın bu yılın sonunda veya 2023'te üç kattan fazla düşmesini bekliyoruz. Hisseler kabaca %6 ila %7 serbest nakit akışı getirisiyle işlem görüyor.

Şimdi en sevdiğim hisse senedi T-Mobile US [TMUS]'a geldik. Geçen Ocak ayında ve yine Temmuz ayında tavsiye ettim. Tıkladı ve sonra tıkandı. T-Mobile kablosuz iletişim ve hizmetler sağlar. Yeni nesil kablosuz bağlantı olan 5G'deki en iyi oyun olduğunu düşünüyoruz. Mevcut ağlardan 20 kat daha hızlı, saniyede gigabit kadar yüksek veri hızları sunabilir. Ancak 5G, hızdan çok daha fazlasıdır. Kablosuz bir ağda yönetilebilen eşzamanlı cihazların sayısını önemli ölçüde artırır. Giyilebilir cihazlar, makineler arası iletişim ve Nesnelerin İnterneti veya IoT için birçok olanak sunar.

Nisan 2020'de T-Mobile ve Sprint'in birleşmesi, yeni T-Mobile ölçeğinin daha iyi rekabet etmesini sağladı.

AT & T

[T] ve

Verizon Communications

[VZ] ve en önemlisi, bir spektrum fazlalığı. T-Mobile için en büyük fırsat, bulutun uç bilgi işlem ve depolama için bir uzantı görevi görmesiyle, yalnızca mobil bağlantılar sağlamaktan geliştiriciler için bir uç platform olmaya geçiş olacaktır. Yeni kullanım örnekleri arasında özel ağlar, ultra güvenilir ve düşük gecikmeli iletişimler, gelişmiş mobil geniş bant ve devasa makine tipi bağlantı yer alıyor. Bu gelişmeler, gelir fırsatını, mevcut yerleşiklerin sıfır toplamlı hesaplamasına benzeyen bir durumdan, AI buluttan uca geçiş yaparken heyecan verici büyüme fırsatlarına kaydırıyor. Fırsat rüzgarı, tüketici ve kurumsal teknolojide uçlara doğru esmeye başladı. T-Mobile bu değişiklikten yararlanmak için iyi bir konumda. Önceki 'G' geçişlerinden farklı olarak, T-Mobile'ın 5G ağının birim mobil ekonomisi tüm rakiplerinden üstündür'. Serbest nakit akışı, önümüzdeki üç yıl içinde rahatça 18 milyar dolara yükselebilir. Hissenin 175 doların kuzeyinde bir yerde satacağını düşünüyoruz.

Stoktaki tıkanıklığa ne sebep oldu?

Rahip: Hisse başına 100 dolardan 150 dolara çıktı ve son altı ayda 100 dolara geri döndü. Yakın geçmişte oynanabilecek iki olası risk var. Biri, ek aboneler için bir fiyat savaşı anlamına gelebilecek abone eklemelerindeki yavaşlamanın deflasyonist etkileri, diğeri ise kablo şirketi iş stratejilerinin tüm rakipler için kablosuz kâr havuzunda bir boşalmaya yol açma riskidir.

Teşekkürler, Bill. Rupal, sıra sende. Yatırımcılar şimdi dünyanın neresinde alışveriş yapmalı?

Rupal J.Bhansali: Ben kararlı bir muhalifim. Kelimenin tam anlamıyla fikir birliği olmayan yatırım üzerine kitap yazdım. Dört tavsiyem, kalabalık bir ticaret olan ABD dışında. Yalnız ticaret uluslararası pazarlardır. Dört hisse senedi seçimimden üçü gelişmekte olan piyasalarda, bu da size şu anda nerede fırsat gördüğümü söylemeli. Bu hisse senetleri son derece gözden düşmüş, yanlış anlaşılmış ve yanlış fiyatlandırılmıştır. Benim seçimlerim de çok yüksek temettü getirileri ile geliyor çünkü temettülerin yakın gelecekte yatırımcılar için hisse fiyatı artışına göre çok daha büyük bir toplam getiri kaynağı olmasını bekliyorum.

Yenilenen enflasyon göz önüne alındığında, fiyatlama gücüne sahip şirketleri satın almak gerektiği görüşü var. Bu tezle ilgili sorun, bu şirketlerin hisse senedi fiyatlarının büyük ölçüde aşırı değerlenmiş olmasıdır, bu nedenle yaptığınız tek şey, değerleme riski için enflasyon riskini takas etmektir. Benim fikir birliğine varmayan fikrim, mevcut enflasyon ortamına rağmen fiyatları yükseltmeye gerek duymadan kazançlarını artırabilecek şirketleri satın almak.

Direkt Hat Sigorta Grubu

Birleşik Krallık'ın önde gelen mülk ve kaza sigortası şirketi [DLG.UK], fiyatları yükseltmek yerine üretkenliği ve çevikliği artırarak kazançlarını artırabilir.

Bu, otomobil sigortası gibi olgun bir endüstride mantıksız geliyor, ancak şunu unutmayın:

Costco Toptan Satış

[COST], çok olgun bir sektör olan gıda perakendeciliğinde kazançları artırıyor. Direct Line, son birkaç yılda büyük bir BT [bilgi teknolojisi] revizyonu gerçekleştirdi ve müşteri hizmetlerini, maliyet rekabet gücünü ve pazar bölümlendirmesini iyileştirmek için süreçlerini dijitalleştirdi. İşletmenin özsermaye üzerinde %15'lik çekici bir getirisi varken, hisse senedi 10 tahmini hisse başına kazancın yalnızca 2022 katı ile işlem görüyor ve temettü verimi göz kamaştırıcı %8'dir.

Bu büyüklükte bir temettü verimi genellikle sorun yaratır.

Bhansali: Direct Line, temettü ödemesini ödünç alınan parayla değil nakit akışıyla yapıyor. Şirket o kadar serbest nakit akışı üretmektedir ki, mevcut değerlemelerde oldukça yüksek olan hisse geri alımlarıyla temettüsünü artırmaktadır. Kazanç artışı, bazı yatırımcılar için çok yavaş olabilen tek haneli rakamlarda. Sağlam bir büyüme olduğu sürece yavaş büyüme umurumda değil. Brexit ve Covid pandemisi arasında, İngiltere borsası ve sterlin çok düşük performans gösterdi. Eğer piyasa birden yükselirse veya para birimi yükselirse ya da her ikisi birden yükselirse, ABD'li yatırımcılar, yurtiçinde bulabileceklerinden daha iyi toplam getiri elde edebilirler.

Wimmer: Son birkaç yılda kazanç artışı aynı aralıkta mıydı?

Bhansali: Direct Line'ın kazançları, ana faaliyet alanındaki yanlış adımlar nedeniyle 2014'ten beri can çekişiyor. 2019'un ortalarında aramıza yeni bir CEO geldi ve şirketi temelden dönüştürüyor. BT yatırımları kazançlara zarar veriyordu, ancak şimdi çoğunlukla geride kalıyor. Kazançları arttıkça, hisse senedi yeniden oranlanmalıdır.

Todd Ahlsten: İklim değişikliğinin ve hava olaylarının P&C işi üzerindeki etkisi hakkında nasıl düşünüyorsunuz?

Bhansali: Felaket hava olaylarından kaynaklanan kayıplar, genellikle Direct Line gibi sigortacılara değil, genellikle reasürörlere aittir, bu nedenle iklim değişikliğinin tezim üzerindeki etkisi konusunda çok endişeli değilim.

Sıradaki hisse seçimim

kredi şirketi

[BAP], Peru'nun en büyük finansal holding şirketi. Ticari ve perakende kredi, mikrofinans, yatırım bankacılığı, mevduat, sigorta ve varlık yönetimi dahil olmak üzere birçok kategoride %30 pazar payına sahiptir. Gelişmekte olan pazarlara yatırım yapmanın güzelliği, bir şirketin o kadar çok iş segmentine hakim olabilmesidir ki, hisse senedinin çalışması için herhangi bir iş birimine bağımlı olmazsınız.

Credicorp ayrıca fintech'e büyük yatırımlar yaptı ve şu anda en büyük dijital müşteri tabanına ev sahipliği yapıyor. Credicorp'un kazançları, yükselen faiz oranlarından ve artan kredi talebinden büyük bir destek alacak gibi görünüyor. Peru, dünyanın önde gelen bakır ihracatçılarından biridir ve bakır fiyatları sağlam olmuştur. Bunun ekonomide ve kredi büyümesi üzerinde damlama etkisi olacaktır. Sigorta karları artmalı çünkü bu yıl Covid ölüm oranları düşecek.

Credicorp'un büyük franchise ve pazar pozisyonuna rağmen, hisse senedi geçen yılın ortasında keskin bir şekilde düştü, çünkü gelişmekte olan piyasalar Covid'den en fazla darbe aldı ve bir seçim zayıf bir farkla da olsa solcu bir başkanı iktidara getirdi. Görevini tamamlamasının pek mümkün olmadığına inanıyoruz; anket reytingleri dramatik bir şekilde düştü. Ancak Peru borsasının tamamı satıldı ve Credicorp, Peru'nun önde gelen hisse senetlerinden biri. Kötü haberin fiyatlandığını düşünüyoruz.

Yani buradan nereye?

Bhansali: Credicorp için konsensüs kazanç tahminleri, 2022'de oluşacak kazanç artışını önemli ölçüde olduğundan az gösteriyor.

Bank of America

Peru'da bu yılki beklenen kazancın dokuz katı ve %4'lük bir öngörülen temettü verimi. Normalleştirilmiş öz sermaye getirisi yaklaşık %15 ila %16'dır, bu, gelişmiş pazarlarda elde ettiğiniz %10 ila %11'den özellikle yüksektir ve hisse senedi, küresel emsallerine göre indirimli olarak işlem görmektedir.

Bir sonraki seçimim, çok fazla politik riske sahip ve Covid'i ele alma konusunda kötü bir iş çıkaran başka bir ülke olan Brezilya'da bulunuyor. Bu nedenle Brezilya borsası çenesini tuttu.

BB Seguridade Katılımcıları

[BBSEY] Brezilya'nın önde gelen bankasının sigorta koludur,

Brezilya Merkez Bankası

[BBAS3.Brezilya]. Banka, sadece büyük şehirlerde değil, aynı zamanda daha az nüfuzlu kırsal bölgelerde de 3,977 şubeden oluşan rakipsiz bir perakende dağıtım ağına sahiptir. BB Seguridade, halen %65'ine sahip olan Banco do Brasil'in bir yan kuruluşu olduğu için, bu şube ağına kendisi için hiçbir ücret ödemeden erişebilir. Düşük riskli/yüksek getirisi olan bir iştir. Kazançların büyük kısmı, öz sermaye getirisi yüksek sigorta brokerliği segmentinden ve varlık yönetimi ücretlerinden gelir. Düşük ROE'li sigortacılık işinden çok daha az gelir.

Covid, yüksek ölüm maliyetleri, düşük faiz oranları ve enflasyon endekslerinin uyumsuzluğu nedeniyle BB Seguridade'nin kârına zarar verdi. Ayrıca, birçok piyasada gördüğümüz gibi, enflasyon arttığı için yatırım getirileri sıkıştırıldı, ancak faiz oranları olmadı. Ancak tüm bunlar değişiyor çünkü Brezilya'nın merkez bankası, Peru'nunki gibi şimdi faiz oranlarını yükseltirken, Covid kaynaklı yüksek ölüm maliyetleri düşüyor. Tüm bunların tersine çevrilmesi, BB Seguridade'nin 2022'de rekor kazançlar kaydetmesini sağlayacak. Öz sermaye getirisinin %60 olduğu tahmin ediliyor ve hisse senedi kazançlarının ancak sekiz katı kadar işlem görüyor.

Ve işte en önemli nokta: 9 için %2022 temettü getirisi öngörülüyor. Yine, bu kadar yüksek bir temettü veriminin sahte olduğunu düşünme eğilimi var, ancak bahsettiğim nedenlerden dolayı durum böyle değil. Ayrıca, çoğunluk hissedarı Banco do Brasil'in kendisine akan temettüye ihtiyacı var, bu nedenle yüksek temettü ödemesi çok muhtemel.

İyi bir nokta. Dördüncü seçiminiz nedir?

Bhansali: Dördüncü seçimim, ABD'li yatırımcılar tarafından en az tercih edilen ve geçen yıl ayı piyasasına sahip birkaç ülkeden biri: Çin. Çin'de internet sektöründe ortaya çıkan düzenleyici riske hepimiz aşinayız. Benim görüşüme göre, ABD'deki düzenleyici risk fiyatlandırılmazken, borsada giderek daha fazla fiyatlandırılıyor.

Hükümetin ortak refah gündemiyle uyumlu önde gelen Çinli şirketlerden biri Baidu [BIDU]. Hükümetle uyumlu olmak fırsatlar getirebilir. Baidu'yu yıl ortası Yuvarlak Masa toplantısında önerdim. Hisse senedi şimdiden keskin bir şekilde düzeldi, 350 dolardan 180 dolara düştü ve şimdi yaklaşık 150 dolar. Büyük bir değer sunar.

Baidu, ABD'deki Google'dan farklı olarak, %70 pazar payıyla Çin'de lider internet arama motorunu işletiyor Baidu, temel arama işinde cazip kâr marjlarına ve nakit akışlarına sahip. AI'daki tüm yeteneklerinden yararlanmak için Apollo girişimi aracılığıyla çevrimiçi video akışı ve otonom sürüş gibi yeni alanlara parasını yeniden yatırıyor. Bu yatırımlar uzun vadede cazip olsa da, kısa vadede nakit yakan ve marjları azaltan yatırımlardır. Ancak Baidu'nun başarılı bir şekilde konumlandığını düşünüyoruz. Çin pazarı bağlamında Batı pazarlarında kanıtlanmış oyun kitapları uyguluyor.

Baidu, net nakdi hariç, kazancının orta katı için satıyor. Çin hükümetinin uyguladığı önlemlerin çoğu tüketiciye yönelik işletmelere yönelikti. Öte yandan Baidu, kendisini bir B2B [işletmeden işletmeye] modeline dönüştürüyor, veri merkezleri kuruyor ve bir hizmet olarak AI, kurumsal bulut ve otonom sürüş sunuyor. İnsanlar, Microsoft'u yıllar önce yanlış anladıkları gibi, şirketi de yanlış anlıyor. Bir B2B iş modelinin meyve vermesi daha uzun sürer, ancak daha kalıcı ve sürdürülebilir bir getirisi vardır. Yatırımcılar, yetenekleri etrafında yüksek bir hendekle B2B işi haline geldiğini anladıkça, Baidu'ya olmasını beklediğim şey bu.

Ellenbogen: Arama işinin bir B2C öğesi [işletmeden tüketiciye] vardır. Çin hükümetiyle ilişkileri hakkında daha fazla konuşabilir misiniz?

Bhansali: Çin hükümetinin ortak refah gündemi çok açık. Hükümet temel olarak Çin'in mega internet şirketlerinin Çin'deki yaşam standartlarındaki ani yükselişten ve hükümetin yarattığı ekonomik refahtan yararlandığını söylüyor, ancak topluma geri vermiyorlar. Ancak Baidu, hükümetin bu diğer şirketlerin yapmasını istediği şeyi yaptı, yani ekonomiye yeniden yatırım yaptı. Baidu, Çin'in lider olmak istediği AI gibi alanlarda çok para harcıyor, bu nedenle şirket bir kötü adam yerine ulusal bir şampiyon olarak görülüyor.

Teşekkürler, Rupal. Scott, en sevdiğin hisse senetleri hangileri?

Scott Siyah: Yükselen bir gelgitin tüm tekneleri kaldırabileceği, büyüyen endüstrilerde şirketler arıyoruz. Yüksek öz sermaye getirisi, artan kazançları ve güçlü serbest nakit akışı olan, istisnasız olarak düşük mutlak fiyat/kazanç çarpanlarıyla işlem yapan şirketleri seviyoruz. Bu yılki beş seçimimden ikisi emtia; rüzgar arkalarında.

İkor Holding

[ICHR], Feemont, Kaliforniya'da, yarı iletken sermaye-ekipman endüstrisi için sıvı dağıtım alt sistemlerinin tasarımı, mühendisliği ve üretiminde liderdir. En büyük iki müşterisi

LAM Araştırması

[LRCX] ve

Applied Materials

[AMAT], sırasıyla gelirin %52'sini ve %35'ini oluşturuyor. Gofret harcaması, gelen talep tarafından artırılıyor

Intel

[INTC], Tayvan Yarı İletken İmalatı [TSM] ve

Samsung Electronics,

[005930.Kore]. 2021'de yaklaşık 85 milyar dolar oldu ve bu yıl için tahmin 93 milyar ila 95 milyar dolar. Ichor, gofret aşındırmada kimyasal buhar biriktirme konusunda uzmanlaşmıştır. Bu iş güzel bir şekilde büyüyor ve 32 için yaklaşık 2021 milyar dolar, bu yıl dünya çapında 35 milyar dolara çıkması gerekiyor.

Kendi gelir tablolarımı oluşturuyorum. Numaraları size aktaracağım. Gelir, bu yıl %15 artışla bir satın alma dahil 1.27 milyar dolara çıkabilir. Wall Street'in konsensüs tahmini 1.28 milyar dolar. 146 milyon dolarlık işletme geliri ve 10 milyon dolarlık faiz gideri tahmin ediyoruz, yani bu vergi öncesi gelir 136 milyon dolar. %12 oranında vergilendirildi, bu 120 milyon dolarlık net gelir. 29 milyon tamamen seyreltilmiş hisseye bölün ve 4.14 dolarlık hisse başına kazanç tahmini elde ederiz. Sokak 4.15 dolardan. Öz sermaye getirisi, proforma, yaklaşık %21'dir. Bilançoya gelince, Ichor'un net nakit payı 2.17$'dır, ancak satın alma işlemi tamamlandıktan sonra net borç/özsermaye oranı 0.27 olacaktır.

Ichor, son yedi yılda en üst sırayı yılda %23, sektör ise %16 oranında büyüttü. Şirket ABD, Malezya, Singapur, Kore ve Meksika'da üretim yapmaktadır. Birçok pazarda, fabrikaları müşterilerinin yakınındadır, bu nedenle tedarik zinciri kesintisi olmaz. LAM ve Applied Materials bu yıl gelirlerini %15 ila %20 oranında artırıyor ve her ikisi de son yıllarda alt montajlarının daha fazlasını dışarıdan tedarik etme eğiliminde.

Bize Ichor'un hisselerinden bahset.

Hisse senedi, hisse başına yaklaşık 44 $ veya bu yılın beklenen kazancının 10.1 katı ile işlem görüyor. Ichor, yarı iletken endüstrisinin büyümesinden yararlanmaya devam etmelidir.

Herkül Sermaye

[HTGC], Palo Alto merkezli bir iş geliştirme şirketidir. Hisse senedi, verim arayan insanlara hitap etmelidir. Hercules, teknoloji ve yaşam bilimlerindeki girişimler için büyüme sermayesi konusunda uzmanlaşmıştır. İlaç keşfi portföylerinin yaklaşık %32'sini oluşturuyor; internet hizmetleri, %18; ve yazılım, yaklaşık %27. Hisse senedi, hisse başına 17.03 $'dan işlem görüyor ve 116.2 milyar $'lık bir piyasa değeri için 1.98 milyon tamamen seyreltilmiş hisse var. Temettü, %1.32 getiri için hisse başına 7.75 ABD dolarıdır.

Hercules'in 1.27 için hisse başına 2021$ kazanması bekleniyor. Portföy 2.51 milyar$. Geçen yılın ilk dokuz ayında net bazda, yıldan yıla yaklaşık %6.7 oranında büyüdüler. Geçen yıl ücret geliri muhtemelen 280 milyon doları buldu. Herkül'ün bu yıl 1.45$ kazanmasını bekliyoruz. Sokak tahmini 1.39 dolar. Öz sermaye getirisi, çoğu BDC'den daha yüksek, yaklaşık %12.5'tir. Hisse senedi 11.7 kat kazanç için işlem görüyor ve net varlık değerine göre fiyat 1.47 kat. Şirketin 71 milyon dolar değerinde 204 öz sermaye pozisyonu ve 91 yatırımı var. Krediler için tatlı nokta yaklaşık 30 milyon dolar.

Hercules, son beş yılda net ücret gelirini yıllık %11.9 ve toplam varlıkları %15.7 artırdı. 2005'teki başlangıcından bu yana kümülatif kredi-zarar oranı sadece üç baz puandır [portföyün %0.03'ü]. 65 yılda sadece 16 milyon dolarlık zararı var. Bilançoda hisse başına yaklaşık 1.57 dolar fazla nakit var ve bunu 70 sente düşürmeyi planlıyor, bu da bu yıl ikinci bir özel temettü ödeyeceği veya düzenli temettüleri artıracağı anlamına geliyor.

Bu, büyüme ve teknolojiyi oynamanın tesadüfi bir yoludur. Henry Ellenbogen'in yaptığını yapamayız. Büyüme şirketlerini satın alıyor. Bir değer yatırımcısı olarak, bizim için çok pahalı olan büyümeyi temsil eden bir yola ihtiyacımız var.

Rahip:

Yeni Dağ Finansmanı

[NMFC] iyi bir iş çıkaran başka bir BDC. Ortaklar ayrıca şirketin borcuna da yatırım yaparlar.

Siyah: Birkaç kişiye daha sahibiz ama New Mountain'a değil.

Golub Sermaye BDC

[GBDC] iyi yönetiliyor, ancak çok fazla büyümesi yok. Portföye ekleme konusunda katıdırlar. Ayrıca Menlo Park, California'daki TriplePoint Venture Growth [TPVG]'ye de sahibiz.

Mario muhtemelen bir sonraki hissemi iyi biliyor:

Nexstar Medya Grubu

[NXST], televizyon istasyonlarının sahibi. 155$'dan işlem görüyor ve 6.5 milyar$'lık bir piyasa değeri var. Temettü, %2.80'lik bir getiri için hisse başına 1.8 dolar. Nexstar'ın 4.64'de 2021 milyar dolar gelir ve hisse başına yaklaşık 17.47 dolar gelir elde etmesi bekleniyordu. Siyasi reklamlar, geçen yıl göz ardı edilebilir düzeydeydi ve şirket gelirlerinde yaklaşık 40 milyon $'a tekabül ediyordu. 2020'de Temsilciler Meclisi, Senato, eyalet valileri ve cumhurbaşkanlığı için yapılan yarışlarla 500 milyon doların oldukça üzerindeydi. Çekirdek reklam geliri 37'de yaklaşık %1.72'yi veya 2021 milyar dolarlık geliri oluşturdu. Yeniden iletim veya kablo şirketlerinin ve dijital platformların yerel TV istasyonlarına ödediği ücretler yaklaşık 2.83 milyar dolardı. Şirket, temel reklam gelirinin bu yıl orta tek haneli rakamlarla büyüyebileceğini düşünüyor.

İlginç bir şekilde, bazı pazarlardaki en sıcak alanlardan biri, temel reklam geliri büyümesini artıracak ve toplamı 1.8 milyar dolara çıkaracak olan spor kumarıdır. Yeniden iletim geliri %8 ila %12 arasında büyüyor; %10'luk bir büyümeyi hesaba katarak toplam yeniden iletim gelirini 3.1 milyar dolara çıkardım. Siyasi reklam paylarının ABD'de %12 ila %15 veya bu yıl 500 milyon dolar olduğunu varsayarsak, bu size toplam 5.44 milyar dolar gelir sağlar. Tahmini giderleri geri çektikten sonra, 390'lere göre 2021 milyon dolarlık ek işletme geliri elde ediyoruz, bu da 25.25 için hisse başına kazanç olarak 2022 dolara çıkıyor. Bu arada, çoğu televizyon şirketi kazançların politik olmayan bir yılda düştüğünü görüyor, bu nedenle dikkate değer. Nexstar'ın kazançları biraz yükseldi.

Nexstar, 6.1 kat kazanç karşılığında işlem görüyor. Gülünç derecede ucuz. Ebitda çarpanının kurumsal değeri 6.6'dır. İyi televizyon franchise'ları EV/Ebitda'nın 10 ila 12 katı arasında satın alınıyor. Bu sektördeki en iyisi olabilir. Nexstar, 199 pazarda 116 istasyona sahiptir ve ABD'deki en büyük 36 büyükşehir pazarını ve kanunen maksimum olan hanelerin %39'unu kapsar. Super Bowl ve Kış Olimpiyatlarını taşıyacak olan NBC istasyonlarının ikinci büyük sahibidir. Nexstar'ın rekabetçi Ev yarışları olan 75 pazarda, rekabetçi Senato yarışları olan alanlarda yedi ve rekabetçi valilik yarışları olan 14 pazarda istasyonu vardır. Nexstar iyi koşuyor, rüzgar arkada.

Emtia fikirleriniz nelerdir?

Siyah: İlki,

Civitas Kaynakları

[CIVI] Denver'da yerleşiktir ve Colorado'da petrol ve gaz şirketleri kurmaktadır. Eskiden Bonanza Creek Enerjisi olarak adlandırılıyordu. Günlük üretim yaklaşık 159,000 varil petrol eşdeğeri. Birçok şeyl şirketi, üç veya dört yıl önce daha fazla sondaj için serbest nakit akışlarının çoğunu havaya uçurdu. Negatif ücretsiz nakit ile yaralandılar ve kaldıraçlarını artırdılar. Petrol fiyatı düştüğünde, birçoğu işsiz kaldı. Civitas, Ebitdax'ının yalnızca yarısını [Ebitda artı tükenme, keşif gideri ve diğer nakit dışı masraflar] keşif için harcıyor. Geri kalanın çoğu temettülere gidiyor.

Karışım kabaca %40 petrol, %35 doğal gaz ve %25 NGL'lerden [doğal gaz sıvıları] oluşur. Bu, günde 63,600 varil petrol, 334 milyon fit küp gaz ve 39.8 milyon varil eşdeğeri NGL anlamına geliyor. Fiyatlar bazı üretimlerde hedge edilir; Bu yıl hedge'lerden 552 milyon dolar gelir bekliyoruz. Bu yıl ortalama spot petrol fiyatının 72.31 dolar olduğunu tahmin ediyoruz, bu da 1.1 milyar dolar petrol geliri anlamına geliyor. Doğal gaz, Mcf [bin fit küp] başına 3.84 dolara satılırsa, bu da 264 milyon dolar daha demektir. NGL'ler varil başına 28 dolar civarındadır ve NGL gelirini 406 milyon dolara çıkarmaktadır. Bir araya geldiğinde, şirketin 2.3'de yaklaşık 2022 milyar dolarlık geliri olabilir. Nakit giderleri ve DD&A [amortisman, tükenme ve amortisman] toplandığında, toplam 1.198 milyar dolarlık gider elde ederiz. Vergi öncesi kar 1.13 milyar dolar ve kazanç 822 milyon dolar veya hisse başına 9.58 dolar olabilir. Tahminimiz, hisse başına 10$ ile Street'inkinin altında. Hisse senedi 55$ ve F/K 5.7'dir. Hisse başına 16.21 $'lık isteğe bağlı nakit akışı tahmin ediyoruz, bu nedenle fiyat-isteğe bağlı nakit oranı 3.3 kat.

Hisse senedi neden bu kadar ucuz?

Siyah: Dört şirketin bir araya gelmesiydi ve iyi takip edilmiyor. Ayrılık açısından bakıldığında, Civitas hisse başına 128 dolar değerinde olabilir. Rezerv ömrü yaklaşık 10½ yıldır. 2022 için petrol üretiminin %34'ünün ve gaz üretiminin %44'ünün fiyatını hedge etti.

Son olarak, çiftlik ekonomisi olağanüstü bir yıl geçirdi. Todd [Ahlsten] Deere [DE, ilk Yuvarlak Masa sayısında] hakkında konuştu ve Mario

CNH Endüstriyel

[CNHI]. Benim seçimim Mosaic [MOS], ABD'deki en büyük gübre şirketi Hisse senetleri 40 dolardan işlem görüyor ve piyasa değeri 15.1 milyar dolar. Temettü 45 sent ve verim %1.12'dir. Mosaic, Kuzey Amerika potasyum üretiminde %34 pazar payına sahiptir [potasyum gübrede önemli bir bileşendir]. Kazanç modelimizi oluşturmak için potas ve gübre için tonaj ve fiyatlandırmayı tahmin etmeliyiz. Bunu yapmak, 14.85'de 2022 milyar dolar gelir elde etmemizi sağlıyor. Oradan 3.67 milyar dolar işletme geliri ve yaklaşık 2.62 milyar dolar net gelir veya hisse başına 6.90 dolar elde ediyoruz. Hisse, 5.7 kazancının 2022 katı satıyor. Tahmini özkaynak kârlılığım %22.6. Net-borç-özkaynak oranı yaklaşık 0.30'dur. Yönetim bize bilançoda 500 milyon dolar nakit tutmayı düşündüklerini söyledi. Tüm piyasa döngüleri boyunca bir tampondur. 2022'de bedava nakitin yaklaşık 2.5 milyar dolar olacağını tahmin ediyoruz.

Çin, arz fazlasını sınırlayan fosfat ihracatını yasakladı. Mosaic'in dahili envanteri yıldan yıla %26 düştü. Hindistan'da, potasyum envanteri yıldan yıla %59 düştü ve dünya potasyumunun yaklaşık %15'ini ihraç eden Beyaz Rusya'nın, Avrupa Birliği ile olan göç mücadelesi nedeniyle bunu yapması engellendi. ABD çiftlik geliri, geçen yıl yaklaşık 230 milyar dolardı, 2012'den bu yana en iyi yıl, bu da başka bir artı.

Teşekkürler, Scott ve herkese.

Yazma Lauren R. Rublin şirketinde [e-posta korumalı]