İkinci yarıya gelince? Richard Bernstein Advisors CEO'su Richard Bernstein, "Olmakta olan bazilyonlarca şey var" diyor, "Ancak iki kesinlik var: Fed sıkılaşacak ve kârlar yavaşlayacak."
Şimdilik, tahvil piyasaları bu yıl önemli oranda ek faiz oranı artışları fiyatlıyor, ancak bazı kazanç tahminleri iyimser kal. Credit Suisse'den Jonathan Golub, kazanç resesyonlarının başlangıcında, analistlerin tahminlerinin dağılımının genişleme eğiliminde olduğunu belirtiyor.
Cboe Oynaklık Endeksi,
veya VIX, ayı piyasalarından önce yükseliyor. Golub'un verilerine göre bu olmadı. “Bazı durgunluk endişeleri olabilir, ancak kazanç tablosu bunu yansıtmıyor” diyor.
Aslında analistler, hem 500 hem de 2022'te S&P 2023 geliri ve hisse başına kazanç tahminlerini toplu olarak artırıyorlar.
Yardeni Research'ten Ed Yardeni geçen hafta, “Görünüşe göre analistler, takip ettikleri ABD şirketlerinin yönetimlerinden henüz durgunluk notları almadılar” diye yazdı. “Çünkü çoğu şu ana kadar bir durgunluk yaşamıyor.”
Artan konsensüs artarsa, durum daha uzun süre böyle olmayabilir. durgunluk çağrısı önümüzdeki 18 ay içinde doğru. Deutsche Bank tarafından Haziran ayı sonlarında ankete katılan yaklaşık 71 küresel yatırımcının yaklaşık %400'i, ABD'de Şubat ayında sadece %2023 olan bir 29 resesyonu bekliyor. Bir diğer %17'lik de resesyonun 2022'de başlamasını bekliyor, bu birkaç ay önce sadece birkaç yüzde.
RBC Capital Markets'ın ABD baş ekonomisti Tom Porcelli, bunun "şimdiye kadar en çok beklenen durgunluk olabileceğini" söylüyor. Google "durgunluk" için arama yapıyor ve ilgili terimler şimdi Mart 2020'deki kadar yüksek. Ünlü ekonomist Cardi B geçenlerde tweetledi 23 milyondan fazla takipçisine bir durgunluk hakkında.
Porcelli, bu yılın sonuna kadar daha yumuşak bir işgücü piyasası, daha düşük güven ve ABD gayri safi yurtiçi hasılasının yaklaşık %70'ini oluşturan tüketici harcamalarına ağırlık veren azalan tasarruflar görüyor. buna bir ihtimal ekle konut piyasasında düşüştemkinli işletmeler tarafından düşük sermaye harcamaları, inatla yüksek enflasyon ve agresif Federal Rezerv faiz oranı artışları ve bu yılın ikinci yarısında veya 2023'ün başlarında bir durgunluk kartlarında olduğunu savunuyor.
Bültene üye ol
Pazar Laboratuvarı
Barron's Market Lab'den özel veriler, tablolar ve grafikler.
Bunun 2007-09 mali krizinden sonraki gibi derin ve uzun süreli bir daralma olması gerekmiyor, ancak 2021'in pandemi durgunluğundan hızlı bir şekilde toparlanmasıyla belirgin bir tezat oluşturacak. Porcelli, başka bir Fed yürüyüş döngüsünün ortasında 1994-95'tekine benzer bir “döngü ortası yavaşlama” görüyor.
Son ekonomik veriler görünüme güven vermedi. Konferans Kurulu'nun tüketici güven göstergesi, Mayıs'taki 98.7'den 103.2'ye düşerek Haziran'da zayıflamaya devam etti. Ankete katılanlar mevcut iş piyasası konusunda iyimser kaldı, ancak anketin diğer alanları daha az pembeydi: Beklenen iş koşulları 2009'dan bu yana en zayıftı ve gelecek yıl için beklenen ortalama enflasyon Mayıs'a göre yüzde 0.5 artarak yüzde 8.0'a yükseldi— anketin 35 yıllık tarihindeki en yüksek okuma.
Çarşamba günü, ilk çeyrek GSYİH'si yıllık %1.6 düşüşe revize edildi. Perşembe, beklenenden daha zayıf olan Mayıs ayı tüketici harcama verilerini - reel olarak % 0.4 düşüş - ve Nisan rakamlarına aşağı yönlü bir revizyon getirdi. Temel kişisel tüketim harcamaları fiyat endeksi Mayıs'ta %0.3 arttı%4.7 yıllık büyüme oranı için. Bu, %0.5'lik bir artışa ilişkin konsensüs tahmininin altında kaldı, ancak Fed'in %0.17 yıllık enflasyon hedefi ile tutarlı olan %2'lik aylık oranın önemli ölçüde üzerindeydi.
Ardından Cuma günü Haziran ISM imalat satın alma yöneticileri endeksi 53.0 de geldi, fikir birliği tahmini eksik. 2020'den bu yana en düşük okuma oldu. Atlanta Fed'in GDPNow ekonomik modeli, %1.0 yıllık düşüş oranı İkinci çeyrek için reel GSYİH'de, bir önceki %0.3 büyüme tahmininden aşağı.
Önümüzdeki Cuma, Haziran istihdam verilerini getiriyor, ardından bir sonraki hafta enflasyon rakamları açıklanacak ve potansiyel olarak değişken bir ikinci çeyrek kazanç sezonu hemen köşede. Bir sonraki Fed toplantısı Temmuz sonunda.
Birlikte ele alındığında, veriler, yavaşlayan ekonomik temellere rağmen politika yapıcıları mevcut faiz artırım yörüngesinden saptırmayacaktır. Yatırımcılar için zor bir kombinasyon ve piyasalarda saklanacak neredeyse hiçbir yer bırakmıyor.
Bugün anlamlı bir şekilde yükselişe geçmek, yatırımcıların zihinsel jimnastik yapmasını gerektiriyor. Ekonomik bir daralma, Fed'i faiz oranı artışlarını yavaşlatmaya teşvik edebilir, hisse senedi çarpanları üzerinde daha az aşağı yönlü baskı ve fiyatlara ters yönde hareket eden tahvil getirileri üzerinde daha az yukarı yönlü baskı oluşturabilir.
Ancak dünyanın dört bir yanındaki Fed ve diğer merkez bankaları enflasyonu düşürmeye odaklanmış durumda ve bu amaca ulaşmak için resesyonun talebi yok eden ağırlığı pekâlâ alabilir. Daha zayıf - ancak kriz düzeyinde daha zayıf olmayan - bir ekonomi ve enflasyona sabitlenmiş bir Fed'in birleşimi, yatırımcılar için zor bir ikinci yarıya işaret ediyor.
Yazma Nicholas Jasinski [e-posta korumalı]