500'de Çoğu S&P 2021 Şirketi İçin Sokak Kazançları Abartılı Oldu

GAAP Kazançları, 2020'deki düşüşü abarttı ve 500'de S&P 2021 kazançlarındaki toparlanmayı abarttı. Zack'in Kazançlarısatış tarafından standart varsayımlar kullanılarak tekrar etmeyen kalemleri kaldırmak için ayarlandığı rapor edilen . Bu rapor şunları gösterir:

• S&P 500'de abartılmış Sokak Kazançlarının yaygınlığı ve büyüklüğü
• Sokak Kazançları (ve GAAP kazançları) neden hatalı?
• abartılı Sokak Kazançları ve Çok Çekici Hisse Senedi Notu olan beş S&P 500 şirketi

160'tan Fazla S&P 500 Şirket, EPS'yi %10'dan Fazla Değerlendiriyor

S&P 336'deki 500 şirket için Sokak Kazançları, 1 yılının son on iki ayında (TTM) sona eren takvim için Temel Kazançları[2021] abarttı. 3Ç21 ve 4Ç20'de sona eren TTM'lerde, daha da fazla 360 şirket ve 351 şirket kazançlarını abarttı. Sokak Kazançları, Çekirdek Kazançları abarttığında, bunu Şekil 21'e göre şirket başına ortalama %1 oranında yapmaktadır. S&P 500 şirketlerinin üçte birinden fazlası için Sokak Kazançları, Çekirdek Kazançları > %10 oranında abartmaktadır.

Şekil 1: 21'de Ortalama %2021 Fazla Gösterilen Sokak Kazançları[2]

Abartılı Sokak Kazançları olan 336 şirket, her çeyrekte TTM verileriyle ölçülen, 79'den bu yana en yüksek beşinci yüzde olan (en erken veriler) S&P 500'ün piyasa değerinin %2012'unu oluşturuyor. Şekil 2, S&P 80'ün piyasa değerine göre kabaca %500'inin son iki yılın çoğunda kazançlarını abarttığını gösteriyor.

Şekil 2: Piyasa Değerinin Yüzdesi Olarak Abartılmış Sokak Kazançları: 2012'den 3'e kadar

S&P 500'deki En Kötü Beş Suçlu

Şekil 3, 500Ç4'e kadar TTM üzerinden Çok Cazip Hisse Derecelendirmesine ve en fazla abartılmış Sokak Kazancına (Hisse Başına Sokak Kazancının Yüzdesi olarak Sokak Bozulması) sahip beş S&P 21 hisse senedini göstermektedir. “Sokak Bozulması”, hisse başına Temel Kazanç ile hisse başına Sokak Kazancı arasındaki farka eşittir. Sokak Kazancı kullanan yatırımcılar gerçek karlılığı kaçırıyor, veya bunların eksikliği, bu işletmelerden.

Şekil 3: En Fazla Abartılı Sokak Kazancına Sahip S&P 500 Şirketleri: 2021

*Sokak EPS'sinin yüzdesi olarak Sokak Bozulması olarak ölçülmüştür

Aşağıdaki bölümde detaylandırıyorum gizli ve rapor edildi Illumina Inc. için GAAP Kazançlarını bozan olağandışı öğeler
ILMN
, Nisan Ayının En Tehlikeli Hisse Senetleri Model Portföyünde yer alan hisse senetlerinden biridir. Tüm bu olağandışı öğeler Temel Kazançlardan kaldırılır.

Illumina'nın (ILMN) 2021 Sokak Kazançları 6.20 $/hisse abartıldı

Illumina'nın Sokak Kazancı (5.96$/hisse) ile Çekirdek Kazancı (-$0.24/hisse) arasındaki fark, Şekil 6.20'e göre 4/hisse'dir. Bu fark, Illumina için Sokak Kazancının yüzde 104'ü olan Sokak Bozulmasıdır.

Illumina'nın GAAP Kazançları, Çekirdek Kazançları 5.29 $/hisse oranında fazla gösteriyor. Sokak Kazançları, Illumina için GAAP kazançlarından daha olağandışı öğeler tarafından daha fazla bozulur.

Şekil 4: Illumina'nın GAAP, Sokak ve Çekirdek Kazançlarının Karşılaştırılması: 2021

Aşağıda, okuyucuların araştırmamı denetleyebilmesi için Temel Kazançlar ile GAAP Kazançları arasındaki farkları detaylandırıyorum. Temel Kazançları Sokak Kazançları ile uzlaştırmaktan memnuniyet duyarım ancak yapamam çünkü analistlerin Sokak Kazançlarını nasıl hesapladıklarına ilişkin ayrıntılara sahip değilim.

Illumina'nın Kazanç Bozulma Puanı güçlü bir kayıp ve Hisse Notu çok çekici değil. Yukarıda belirtildiği gibi, Illumina, abartılı kazançları ve pahalı değerlemesi nedeniyle Nisan'ın En Tehlikeli Hisse Senetleri Modeli Portföyündedir. 364$/hisseden işlem görmesine rağmen, ILMN'nin hisse başına -2$'lık bir ekonomik defter değeri (EBV) vardır veya büyüme değeri yoktur.

Şekil 5, Illumina'nın Temel Kazançları ile GAAP Kazançları arasındaki farkları detaylandırmaktadır.

Şekil 5: Illumina'nın GAAP Kazancı ile Temel Kazanç Uzlaştırması: 2021

Daha fazla ayrıntı:

5.28 milyon $'a eşit olan 798 $/hisse Toplam Kazanç Bozulması aşağıdakilerden oluşur:

Bildirilen Olağandışı Kazançlar Vergi Öncesi, Net = 7.07$/hisse başına, bu da 1.1 milyar dolara eşittir. Aşağıdaki öğelerin her biri, Illumina'nın gelir tablosundaki Diğer Gelirler içinde gruplandırılmıştır. Aşağıdakileri içerdiğini öğrenmek için Diğer Gelir'in 78 2021-K'sının 10. sayfasındaki çıkışına güvendim:

Gizli Olağandışı Giderler, Net = -$0.93/hisse başına, bu -141 milyon $'a eşittir ve aşağıdakilerden oluşur:

• - 156 milyon dolar SG&A kapsamındaki GRAIL'in satın alınmasıyla ilgili işlem maliyetlerinde – Sayfa 68
• - 1 milyon dolar SG&A'da bir araya getirilen koşullu bedelin tahmini gerçeğe uygun değerindeki değişiklikten kaynaklanan gider – Sayfa 65
• $ 16 milyon alt kiralama gelirinde – Sayfa 73

Vergi Bozulması = -0.85$/hisse başına, bu da -129 milyon$'a eşittir

Illumina için Sokak Kazançları ile GAAP Kazançları arasındaki benzerlikler göz önüne alındığında, araştırmam hem Sokak hem de GAAP kazançlarının hem gizli hem de doğrudan Illumina'nın gelir tablosunda rapor edilen önemli olağandışı öğeleri yakalayamadığını gösteriyor.

Açıklama: David Trainer, Kyle Guske II ve Matt Shuler, belirli bir hisse senedi, stil veya tema hakkında yazmak için herhangi bir tazminat almazlar.

[2] Temel Kazanç araştırması, çoğu durumda 2021 10-K takvimi olan en son denetlenmiş finansal verilere dayanmaktadır.

[3] Ortalama abartılan yüzde, Sokak Kazançları ile Temel Kazançlar arasındaki fark olan Sokak Bozulması olarak hesaplanır.