(Bloomberg) — King Dollar bir isyanla karşı karşıya.
Bloomberg'den En Çok Okunan
Çok güçlü ve yeni silah haline gelen dolardan bıkan dünyanın en büyük ekonomilerinden bazıları, ABD para birimini atlatmanın yollarını arıyor.
Asya'da en az bir düzine dahil olmak üzere daha küçük ülkeler de dolarsızlaştırmayı deniyorlar. Ve dünyanın dört bir yanındaki şirketler, doların daha da güçlenmesinden korkarak borçlarının benzeri görülmemiş bir bölümünü yerel para birimleri cinsinden satıyorlar.
Hiç kimse doların ana değişim aracı olarak saltanatından kısa bir süre sonra tahtından indirileceğini söylemiyor. "Zirve doları" çağrıları birçok kez erken kanıtlanmıştır. Ancak çok da uzun olmayan bir süre önce, ülkelerin ABD para birimini veya küresel finansal sistemin temelini oluşturan SWIFT ağını atlayan ödeme mekanizmalarını keşfetmesi neredeyse düşünülemezdi.
Şimdi, doların katıksız gücü, Başkan Joe Biden döneminde bu yıl Rusya'ya yaptırım uygulamak için kullanılması ve yeni teknolojik yenilikler birlikte ulusları doların hegemonyasını parçalamaya teşvik ediyor. Hazine yetkilileri bu gelişmeler hakkında yorum yapmaktan kaçındı.
Millennium Wave Advisors'ın otuz yılı aşkın piyasa tecrübesine sahip bir yatırım stratejisti ve başkanı olan John Mauldin, geçen hafta bir haber bülteninde "Biden yönetimi ABD dolarını ve küresel ödeme sistemini silah haline getirmekle hata yaptı" diye yazmıştı. "Bu, ABD dışındaki yatırımcıları ve ulusları, varlıklarını ABD'nin geleneksel güvenli limanı dışında çeşitlendirmeye zorlayacak."
İkili Ödemeler
Blockchain teknolojilerinin kullanımı da dahil olmak üzere uluslararası ödemeler için para birimlerini teşvik etmek için Rusya ve Çin'de hali hazırda devam etmekte olan planlar, Ukrayna'nın işgalinden sonra hızla hızlandı. Örneğin Rusya, enerji arzı için ruble olarak ücret talep etmeye başladı.
Kısa süre sonra Bangladeş, Kazakistan ve Laos gibi ülkeler de yuan kullanımlarını artırmak için Çin ile müzakereleri hızlandırmaya başladılar. Hindistan, rupinin uluslararasılaşmasından daha yüksek sesle bahsetmeye başladı ve daha bu ay, Birleşik Arap Emirlikleri ile ikili bir ödeme mekanizması sağlamaya başladı.
Ancak ilerleme yavaş görünüyor. Yuan hesapları, örneğin ülkenin Çin ile olan geniş ticaret açığı nedeniyle Bangladeş'te ilgi görmedi. Dhaka merkezli BRAC EPL Stock Brokerage Ltd.'nin araştırma başkanı Salim Afzal Shawon, "Bangladeş, Çin ile ticarette dolarsızlaştırmayı sürdürmeye çalıştı, ancak akış neredeyse tek taraflı" dedi.
Bu planların ana itici gücü, ABD ve Avrupa'nın Rusya'yı SWIFT olarak bilinen küresel finansal mesajlaşma sisteminden kesme hamlesiydi. Fransızlar tarafından "finansal nükleer silah" olarak tanımlanan eylem, çoğu büyük Rus bankasını her gün on milyonlarca işlemi kolaylaştıran bir ağdan uzaklaştırdı ve onları bunun yerine kendi çok daha küçük versiyonlarına güvenmeye zorladı.
Bunun iki anlamı vardı. İlk olarak, ABD'nin Rusya'ya yönelik yaptırımları, doların daha kalıcı bir şekilde açık bir siyasi araç haline gelebileceği endişesini artırdı - bu endişe özellikle Çin tarafından paylaşılıyor, ancak Pekin ve Moskova'nın ötesinde de var. Örneğin Hindistan, kısmen SWIFT'i taklit edecek kendi geliştirdiği ödeme sistemini geliştiriyor.
İkincisi, ABD'nin para birimini daha agresif bir ekonomik devlet idaresi biçiminin parçası olarak kullanma kararı, Asya'daki ekonomiler üzerinde taraf seçmeleri için ekstra baskı oluşturuyor. Herhangi bir alternatif ödeme sistemi olmadan, aynı fikirde olmayabilecekleri yaptırımlara uymak zorunda kalma veya yaptırımları uygulama ve kilit ortaklarla ticarette kaybetme riskiyle karşı karşıya kalacaklar.
Singapur'daki DBS Group Research'ün genel müdürü ve baş ekonomisti Taimur Baig, "Bu döngüdeki karmaşık faktör, ABD Doları varlıklarına yönelik yaptırım ve el koyma dalgasıdır" dedi. "Bu arka plan göz önüne alındığında, ABD dolarına bağımlılığı azaltmak için bölgesel adımlar şaşırtıcı değil."
Tıpkı Asya'daki yetkililerin ABD-Çin çekişmelerinde kazananı seçmekten hoşlanmaması ve her ikisiyle de ilişkileri sürdürmeyi tercih etmesi gibi, ABD'nin Rusya'ya verdiği cezalar da hükümetleri kendi yollarına gitmeye zorluyor. Bazen eylem, Rusya'ya yaptırımların kabul edilmesi için Batı'nın baskısına kızgınlık da dahil olmak üzere siyasi veya milliyetçi bir ton alır.
Moskova, Hindistan'ı işlemleri sürdürmek için alternatif bir sistem kullanmaya ikna etmeye çalıştı. Myanmar'ın cunta sözcüsü, doların "küçük uluslara zorbalık yapmak için" kullanıldığını söyledi. Güneydoğu Asya ülkeleri de bu olayı yerel para birimlerinde daha fazla ticaret yapmak için bir neden olarak gösterdi.
Control Risks küresel risk analizi başkanı Jonathan Wood, "Yaptırımlar, tasarım gereği, ülkelerin ve şirketlerin jeopolitik çatışmalarda tarafsız kalmasını zorlaştırıyor" dedi. “Ülkeler ekonomik ve stratejik ilişkilere ağırlık vermeye devam edecek. Şirketler her zamankinden daha fazla çapraz ateşte kalıyor ve her zamankinden daha karmaşık uyumluluk yükümlülükleri ve diğer çelişkili baskılarla karşı karşıya kalıyor.”
Dolarsızlaştırma eğilimini hızlandırmaya yardımcı olan sadece yaptırımlar değil. ABD para biriminin aşırı yükselişi, Asyalı yetkilileri çeşitlendirme girişimlerinde daha agresif hale getirdi.
Bloomberg doların endeksine göre, dolar bu yıl yaklaşık %7 güçlendi ve 2015'ten bu yana en büyük yıllık artışını gerçekleştirme yolunda ilerliyor. Gösterge, doların değer kazanması İngiliz sterlininden Hindistan rupisine kadar her şeyi tarihi düşük seviyelere getirdiği için Eylül ayında rekor bir yüksekliğe ulaştı.
büyük baş ağrısı
Doların gücü, gıda alım fiyatlarının yükseldiğini, borç geri ödeme yüklerinin kötüleştiğini ve yoksulluğun derinleştiğini gören Asya ülkeleri için büyük bir baş ağrısı.
Sri Lanka, yükselen bir dolar ülkenin ödeme kabiliyetini felce uğrattığı için ilk kez dolar borcunu temerrüde düşüren bir örnektir. Vietnamlı yetkililer bir noktada yakıt arzı mücadelelerinden doların değer kazanmasını sorumlu tuttu.
Dolayısıyla, Hindistan'ın BAE ile daha fazla rupi ile işlem yapmak ve ABD para birimini devre dışı bırakan ticaret uzlaşma anlaşmaları kurmak için uzun süredir devam eden bir kampanyayı hızlandıran anlaşması gibi hamleler.
Bu arada, finans dışı şirketlerin dolar cinsinden tahvil satışları, 37'de küresel toplamın %2022'si gibi rekor bir düşük seviyeye düştü. Son on yılda birkaç kez herhangi bir yılda satılan borcun %50'sinden fazlasını oluşturdular. .
Tüm bu önlemlerin kısa vadede sınırlı bir piyasa etkisi olsa da, nihai sonuç, dolara olan talebin nihai olarak zayıflaması olabilir. Örneğin, Kanada doları ve Çin yuanının tüm döviz alım satımlarındaki payları şimdiden yavaş yavaş yükseliyor.
Teknolojik ilerleme, dolardan uzaklaşma çabalarını kolaylaştıran bir başka faktördür.
Bazı ekonomiler, yeni ödeme ağları kurma çabalarının bir yan ürünü olarak dolar kullanımından para koparıyor – doların yükselmesinden önce gelen bir kampanya. Malezya, Endonezya, Singapur ve Tayland birbirleri arasında dolar yerine kendi yerel para birimlerinde işlem yapmak için sistemler kurdular. Tayvanlılar, Japonya ile bağlantılı bir QR kod sistemi ile ödeme yapabilir.
Hepsi bir arada, çabalar ivmeyi yarım yüzyıldan fazla bir süredir küresel finansın temel taşı olan Batı liderliğindeki bir sistemden uzaklaştırıyor. Ortaya çıkan şey, doların hala çok fazla zirvede olduğu, ancak artan ikili ödeme yolları ve ABD'nin herhangi bir potansiyel aşırı erişimini ele geçirmeye çalışan yuan gibi alternatif alanlar olan üç katmanlı bir yapı.
Ve devam eden tüm ajitasyon ve eylemlere rağmen, doların hakim pozisyonuna yakın zamanda meydan okunması pek olası değil. ABD ekonomisinin gücü ve büyüklüğü tartışılmaz, Hazine hala sermaye depolamanın en güvenli yollarından biri ve dolar, döviz rezervlerinin aslan payını oluşturuyor.
Örneğin, renminbi'nin tüm döviz ticaretindeki payı %7'ye yükselmiş olabilir, ancak dolar hala bu tür işlemlerin %88'inin bir tarafını oluşturuyor.
Otuz yıllık piyasa emektarı ve serbest fon araştırma başkanı George Boubouras, "Fiat cephesinde rekabet etmek çok zor - bunu ruble kullanımını zorlayarak Ruslara yaptırıyoruz ve yuan konusunda da ihtiyatlılık var" dedi. Melbourne'de K2 Varlık Yönetimi. "Günün sonunda yatırımcılar hala likit varlıkları tercih ediyor ve bu anlamda doların yerini hiçbir şey tutamaz."
Bununla birlikte, dolardan uzaklaşan hareketlerin bileşimi, dönemin Fransa Maliye Bakanı Valéry Giscard d'Estaing'in ünlü bir şekilde ABD'nin sahip olduğu “fahiş ayrıcalık” olarak tanımladığı şeye meydan okuyor. 1960'larda icat ettiği terim, doların hegemonyasının ABD'yi döviz kuru riskinden nasıl koruduğunu ve ülkenin ekonomik gücünü nasıl yansıttığını anlatıyor.
Ve nihayetinde, doları parasal düzende lider yapan bir sistem olan Bretton Woods modelinin tamamını test edebilirler.
Hong Kong'daki Lombard Odier'in Asya makro stratejisti Homin Lee, "Son çabalar, onlarca yıldır kullandığımız küresel ticaret ve uzlaşma platformunun kırılmaya başlayabileceğini gösteriyor" dedi. .
"Bretton Woods sisteminden doğan tüm bu ağ - 1970'lerdeki Eurodollar piyasası ve ardından 1980'lerdeki finansal deregülasyon ve dalgalı oranlar rejimi - şimdiye kadar geliştirdiğimiz bu platform daha fazla değişmeye başlıyor olabilir. temel anlam," dedi Lee.
Değerli ders
Net sonuç: Kral Dolar, önümüzdeki on yıllar boyunca üstünlüğünü hâlâ sürdürebilir, ancak alternatif para birimlerindeki işlemler için artan ivme, yavaşlama belirtisi göstermiyor - özellikle de jeopolitik joker kartlar yetkilileri kendi yollarına gitmeye ikna etmeye devam ediyorsa.
Ve ABD hükümetinin para birimini jeopolitik kavgalarda kullanma isteği, ironik bir şekilde, gelecekte bu tür yöntemleri etkili bir şekilde izleme yeteneğini zayıflatabilir.
Endonezya Maliye Bakanı Sri Mulyani Indrawati geçen ay Bali'de düzenlenen G-20 toplantıları sırasında Bloomberg CEO Forumu'nda "Ukrayna'daki savaş ve Rusya'ya yönelik yaptırımlar çok değerli bir ders verecek" dedi.
"Birçok ülke, yerel para birimlerini kullanarak doğrudan - iki taraflı olarak - işlem yapabileceklerini düşünüyor; bence bu, para birimlerinin ve ödeme sistemlerinin çok daha dengeli bir şekilde kullanılmasının dünya için iyi olduğunu düşünüyorum."
–Finbarr Flynn, Shruti Srivastava, Sudhi Ranjan Sen, Adrija Chatterjee, Daniel Flatley, Nguyen Dieu Tu Uyen, Yujing Liu, Anirban Nag, Claire Jiao, Grace Sihombing, Philip J. Heijmans, Jeanette Rodrigues ve Arun Devnath'ın yardımıyla.
(Dokuzuncu paragrafta aracının yorumu eklendi)
Bloomberg Businessweek'ten En Çok Okunan
© 2022 Bloomberg LP
Kaynak: https://finance.yahoo.com/news/suddenly-everyone-hunting-alternatives-us-130000587.html